[SMM Analysis] นิกเกิลอ่อนตัวกดดันให้ฟิวเจอร์สสแตนเลสจีนเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ขณะที่โรงงานรักษาวินัยด้านราคา

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล็กกล้าไร้สนิมที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดของจีน (SS2608 ในตลาดเซี่ยงไฮ้ SHFE) ซื้อขายทรงตัวในสัปดาห์นี้ ปิดเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคมที่ประมาณ 2,162 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (14,655 หยวนต่อตัน) ลดลงเพียง 15 หยวนต่อตัน (ประมาณ 2 ดอลลาร์) เมื่อเทียบสัปดาห์ต่อสัปดาห์ โดยระดับ 14,500 หยวนต่อตัน (~2,139 ดอลลาร์ต่อตัน) ยังคงยืนหยัดได้และไม่หลุดต่ำลงไป จุดเด่นที่สำคัญคือการเบี่ยงเบนระหว่างตลาดล่วงหน้ากับตลาดจริง: สัญญาล่วงหน้าขาดแรงผลักดันขาขึ้นภายใต้น้ำหนักของนิกเกิลที่อ่อนตัว ในขณะที่ตลาดจริงค่อนข้างแข็งแกร่งจากการพยุงราคาของโรงงานและสินค้าคงคลังต่ำ

ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคกลายเป็นกลาง: การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง แต่ข้อมูลภาคการผลิตของจีนช่วยพยุงความเชื่อมั่น

ในต่างประเทศ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และตลาดก็รีบผลักดันการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดไปจนถึงสิ้นปี อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.2% แม้ว่าองค์ประกอบของงานจะมีความหลากหลาย เควิน วอร์ช กล่าวว่าทั้งการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะใกล้และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลง แต่ส่งสัญญาณชัดเจนถึงความตั้งใจที่จะลดงบดุล ประกอบกับราคาน้ำมันระหว่างประเทศที่อ่อนตัวลงเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลง ทำให้การค้าอิงเงินเฟ้อเย็นลง กดดันมูลค่าสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวม ในประเทศ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 0.3 จุด เป็น 50.3% กลับมาเหนือเส้น 50 ที่บ่งชี้การขยายตัว ช่วยหนุนตลาดล่วงหน้าบ้าง โดยรวมแล้ว ความรู้สึกทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นกลาง และสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

สินค้าคงคลังแตะจุดต่ำสุดแล้วขยับขึ้นเมื่อช่วงนอกฤดูกาลมาถึง ราคาตลาดจริงทรงตัว แต่การซื้อขายเบาบางลง

สินค้าคงคลังเหล็กกล้าไร้สนิมในภาคเอกชน (สต็อกของตัวแทนจำหน่ายและคลังสินค้า) อยู่ที่ 935,400 ตันในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้น 2,600 ตันเมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน — หยุดแนวโน้มขาลงก่อนหน้านี้และกลายเป็นการสะสมเพียงเล็กน้อย เมื่อช่วงเงียบของอุปสงค์ตามฤดูกาลเริ่มต้นเต็มที่ การสะสมสต็อกยังคงจำกัด และความกดดันด้านสินค้าคงคลังโดยรวมยังเบาบาง สร้างฐานที่แข็งแกร่งให้แก่ราคาตลาดจริง

ความยืดหยุ่นของราคาตลาดจริงขึ้นอยู่กับปัจจัยสามประการ:

• ระเบียบวินัยด้านราคาของโรงงาน ผู้ผลิตรายใหญ่ตรึงราคาหน้าโรงงานไว้อย่างมั่นคง ปิดกั้นการลดลงของราคาตลาดจริงตั้งแต่ต้นทาง

• การเติมสต็อกอย่างมีการควบคุม แม้ว่าจะมีการสะสมสต็อกบ้าง แต่ก็ถูกควบคุมไว้ ทำให้แรงกดดันด้านอุปทานในตลาดมีจำกัด

• ความคาดหวังด้านอุปทานที่ตึงตัวขึ้น ข่าวการซ่อมบำรุงและการลดกำลังการผลิตที่หลั่งไหลอย่างต่อเนื่อง ตอกย้ำความคาดหวังถึงปริมาณที่มีอยู่ที่ตึงตัวขึ้นเล็กน้อย

อย่างไรก็ตามอุปสงค์อ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัด อุปสงค์จากผู้ใช้ปลายทางในช่วงนอกฤดูกาลนั้นเบาบางตามธรรมชาติ โดยผู้ซื้อจะซื้อเท่าที่จำเป็นเท่านั้น และความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดล่วงหน้าถ่วงความเชื่อมั่นในการซื้อขาย ผู้ค้าต่างกระตือรือร้นที่จะลดสต็อกและเร่งปริมาณการขาย ยอดซื้อขายจึงเบาบาง — และแรงหนุนด้านอุปสงค์ต่อราคาก็ลดลงเรื่อยๆ

วัตถุดิบยังคงร่วงลงอย่างต่อเนื่อง ความอ่อนแอของนิกเกิลเป็นตัวถ่วงหลัก

ในด้านต้นทุน ราคาวัตถุดิบขยายการลดลงและการสนับสนุนต้นทุนอ่อนตัวลงอีก เฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงเสนอราคาประมาณ 1,195 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (8,100 หยวนต่อตัน ตามเกณฑ์ Cr 50%) ลดลง 50 หยวน (~7 ดอลลาร์); เหล็กนิกเกิลพิก (NPI) คุณภาพสูงอยู่ที่ประมาณ 167 ดอลลาร์ต่อหน่วยนิกเกิล (1,133 หยวนต่อหน่วยนิกเกิล — หมายถึงต่อปริมาณนิกเกิล 1%) ลดลง 8 หยวน (~1 ดอลลาร์) เมื่อโลหะผสมทั้งโครเมียมและนิกเกิลอ่อนตัวลงพร้อมกัน ฐานรองรับจากวัตถุดิบของเหล็กกล้าไร้สนิมก็บางลง

ในส่วนของนิกเกิลโดยเฉพาะ โควตาการขุดแร่เสริมของอินโดนีเซีย (ส่วนหนึ่งของระบบการอนุมัติ RKAB ที่ควบคุมปริมาณแร่แลเทอไรต์ที่ผู้ทำเหมืองสามารถขุดได้) ยังไม่ได้รับการแก้ไข แต่ความกังวลหลักของตลาดยังคงเป็นอุปทานนิกเกิลที่ล้นเหลือในอนาคต นิกเกิลในตลาด SHFE ซื้อขายในช่วงราคาต่ำและไม่สามารถดีดตัวกลับอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้เป็นแรงภายนอกหลักที่สกัดกั้นสัญญาล่วงหน้า SS ในด้านอุปทาน ในขณะที่ข่าวการซ่อมบำรุงและการลดกำลังการผลิตยังคงมีอยู่ และผลผลิตอุตสาหกรรมลดลงเล็กน้อย แต่การลดลงนั้นจำกัด: โครงสร้างอุปทานสูงของภาคธุรกิจไม่ได้เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน และอุปทานในระยะกลางถึงยาวที่หลวมตัวยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขัดขวางการปรับขึ้นของศูนย์กลางราคา

แนวโน้ม

ในสัปดาห์นี้ ตลาดเหล็กกล้าไร้สนิมเคลื่อนไหวในกรอบแคบโดยมีศูนย์กลางคงที่ ถูกดึงไปมาระหว่างแรงฉุดจากนิกเกิลอ่อนแอและช่วงนอกฤดูกาลที่ซบเซาในด้านหนึ่ง กับแรงหนุนจากราคาโรงงานและสินค้าคงคลังต่ำในอีกด้าน — และการเบี่ยงเบนระหว่างล่วงหน้ากับตลาดจริงดูเหมือนจะดำเนินต่อไป เมื่อมองไปข้างหน้า ความคืบหน้าของโควตาแร่อินโดนีเซียและว่านิกเกิลใน SHFE จะมีเสถียรภาพได้หรือไม่ คือตัวแปรภายนอกที่สำคัญทั้งในด้านต้นทุนและทิศทางระยะใกล้ของสัญญาล่วงหน้า SS

ในประเทศ ขณะนี้ตลาดเข้าสู่ช่วงเงียบตามฤดูกาลอย่างเต็มที่: อุปสงค์แข็งจากผู้ใช้ปลายทางอ่อนแอและยอดซื้อขายเบาบาง ดังนั้นการที่ราคาตลาดจริงจะทรงตัวได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับการรักษาระเบียบวินัยด้านราคาของโรงงานและการลดกำลังการผลิตที่เกี่ยวข้องกับการซ่อมบำรุง การกลับมาของ PMI ที่ขยายตัวในเดือนมิถุนายนให้พื้นที่มหภาคบ้าง แต่การส่งผ่านไปยังอุปสงค์ปลายทางจริงของเหล็กกล้าไร้สนิมต้องใช้เวลา เราคาดว่าสัญญาที่มีสภาพคล่องสูงสุดจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบในระยะใกล้ โดยมีแรงหนุนและแรงกดดันนอกฤดูกาลผลัดกันมีบทบาท และการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยของนิกเกิลและวัตถุดิบเป็นตัวกำหนดจังหวะ ผู้ร่วมอุตสาหกรรมควรใช้เหตุผลในการมองนิกเกิลและสัญญาณรบกวนทางมหภาค จับตาการบรรลุโควตาแร่อินโดนีเซียอย่างใกล้ชิด อัตราความอ่อนตัวของอุปสงค์นอกฤดูกาลที่แท้จริง และความคงอยู่ของการลดกำลังการผลิตเพื่อซ่อมบำรุงของโรงงาน — และรักษาแนวทางที่มั่นคงมีวินัย

เขียนโดย Bruce Chew
นักวิเคราะห์นิกเกิลและเหล็กกล้าไร้สนิม Shanghai Metals Market
อีเมล: bruce.chew@metal.com
โทร: +601167087088