ยอดการนำแท่งอะลูมิเนียมออกจากคลังสินค้าของจีนแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี ระดับสินค้าคงคลัง 1 ล้านตันใกล้เข้ามาแล้วหรือ?

1. สินค้าคงคลังอลูมิเนียมแท่ง: ถดถอย 300,000 ตันจากจุดสูงสุด การลดสต็อกเร่งความชัน

ตามข้อมูลจาก SMM ณ วันที่ 30 มิถุนายน สินค้าคงคลังอลูมิเนียมแท่งของจีนในพื้นที่บริโภคหลักอยู่ที่ 1.165 ล้านตัน โดยลดสต็อกภายในสัปดาห์เดียวถึง 77,000 ตัน การลดสต็อกสะสมจากจุดสูงสุดของปีที่ 1.465 ล้านตันในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม เป็นจำนวน 300,000 ตัน การลดสต็อกยังคงแข็งแกร่งในสัปดาห์นี้—ยกเว้นเซี่ยงไฮ้ที่ถูกรบกวนจากอุปทานนำเข้า ภูมิภาคอื่นๆ ล้วนเห็นการลดสต็อกอย่างกว้างขวาง โดยศูนย์กลางการบริโภคหลักสามแห่ง (อู๋ซี, ฝัวซาน และกงอี้) ต่างบันทึกการลดสต็อกในสัปดาห์เดียวเกินกว่า 10,000 ตัน

ในแง่ของรูปแบบฤดูกาล ตลอดสามปีที่ผ่านมา สินค้าคงคลังอลูมิเนียมแท่งมีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างต่อเนื่อง คือ สร้างสต็อกในช่วงตรุษจีน ขึ้นถึงจุดสูงสุดราวเดือนเมษายน-พฤษภาคม และค่อยๆ ลดสต็อกในไตรมาสที่ 2 จุดสูงสุดของปี 2024 อยู่ที่ประมาณ 880,000 ตัน จุดสูงสุดปี 2025 ประมาณ 880,000 ตัน (ทรงตัวจากปี 2024) ขณะที่ปี 2026 จุดสูงสุดสูงถึงประมาณ 1.48 ล้านตัน สูงกว่าสองปีก่อนหน้าประมาณ 600,000 ตัน—เป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบปีต่อปี บ่งชี้ถึงแรงกดดันจากการสะสมอุปทานที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนตั้งแต่ต้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มสินค้าคงคลังปี 2026 แตกต่างอย่างชัดเจนจากสองปีก่อนหน้า: ขณะที่ระดับสินค้าคงคลังสมบูรณ์ยังคงสูงกว่าช่วงเดียวกันในสองปีก่อนมาก (สูงกว่าประมาณ 400,000-450,000 ตัน) แต่ปริมาณการลดสต็อกสัมบูรณ์ (300,000 ตัน) ได้แซงหน้าปริมาณการลดสต็อกตลอดทั้งปีของทั้งปี 2024 และ 2025 อย่างมากแล้ว ความชันในการลดสต็อกนับว่าสูงที่สุดในรอบสามปี

เมื่อย้อนดูวัฏจักรการลดสต็อกนี้ จังหวะเปลี่ยนจากค่อยเป็นค่อยไปเป็นเร่งตัวขึ้น: หลังจากสินค้าคงคลังถึงจุดสูงสุดที่ 1.465 ล้านตันในต้นเดือนพฤษภาคม จังหวะการลดสต็อกในช่วงแรกเป็นไปอย่างเบาบาง; ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนเป็นต้นไป การลดสต็อกเร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ในเวลาไม่ถึงสามสัปดาห์จากวันที่ 11 มิถุนายนถึง 30 มิถุนายน สินค้าคงคลังลดลงอีกจาก 1.312 ล้านตันเป็น 1.165 ล้านตัน มีการลดสต็อกไปเกือบ 150,000 ตัน—เฉลี่ยต่อวันประมาณ 7,500 ตัน—มากกว่าสองเท่าของค่าเฉลี่ยต่อวันที่ประมาณ 3,000 ตันในเดือนพฤษภาคม

II. ปัจจัยขับเคลื่อน: แรงสามประการสะท้อนร่วมกัน การเบิกของออกจากคลังสินค้าพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปี

1. ด้านอุปทาน: สัดส่วนอลูมิเนียมเหลวเพิ่มขึ้น ปริมาณการผลิตแท่งอลูมิเนียมยังคงหดตัว

ตามสถิติของ SMM ผลผลิตอลูมิเนียมของจีนในเดือนมิถุนายน 2026 (30 วัน) เพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบปีต่อปี และลดลง 3.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน แม้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอจะฉุดภาคส่วนต่างๆ ลง ทำให้โดยรวมอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่อุปสงค์การส่งออกผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปได้ให้การสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพแก่การบริโภคอลูมิเนียมเหลวภายในประเทศ สัดส่วนของอลูมิเนียมเหลวขยับขึ้นเล็กน้อย โดยอัตราส่วนของเดือนเพิ่มขึ้น 0.7 จุดร้อยละจากเดือนก่อน เป็น 77.2% ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ ความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นของผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมแปรรูปบางชนิด—โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมการผลิตอลูมิเนียมแท่งเล็กที่ยังคงสูง ซึ่งผลักดันให้อุปสงค์การจัดซื้ออลูมิเนียมเหลวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และบีบอัดปริมาณการผลิตอลูมิเนียมแท่งลงตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน การจัดมาตรฐานกำลังการผลิตอลูมิเนียมของจีนยังคงก้าวหน้าต่อไป ซึ่งจำกัดพื้นที่สำหรับการเติบโตของอุปทานอลูมิเนียมแท่งที่แท้จริง

2. ด้านอุปสงค์: การเบิกของเพิ่มขึ้นอย่างกระแสพัลส์ แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี

สัปดาห์นี้ การเบิกของอลูมิเนียมแท่งออกจากคลังสินค้าของจีนพุ่งสูงถึง 170,000 ตัน (+28,700 ตัน เมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน) แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี เมื่อดูรูปแบบฤดูกาลของการเบิกของออกจากคลังสินค้าในช่วงสามปีที่ผ่านมา ปี 2026 ไม่เคยแสดงข้อได้เปรียบเมื่อเทียบปีต่อปีมาก่อน แต่ข้อมูลล่าสุดนี้ถือเป็นการทะลุผ่านเชิงคุณภาพ

รายละเอียดการพุ่งขึ้นแยกตามภูมิภาค:
อู๋ซี: นำด้วยการเพิ่มขึ้นของยอดถอนสต็อกสูงสุด ซึ่งเป็นส่วนใหญ่ของปริมาณที่เพิ่มขึ้น;
ฝอซาน: ยอดถอนสต็อกเพิ่มขึ้นตามกัน สะท้อนความยืดหยุ่นของอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในจีนตอนใต้;
กงอี้: ยอดถอนสต็อกทรงตัว ด้วยอัตราการลดสต็อกที่ค่อนข้างช้า.

อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นของยอดถอนสต็อกไม่ได้สะท้อนการฟื้นตัวในวงกว้างของอุปสงค์ในประเทศ แต่เป็นปรากฏการณ์เชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนโดย “ผลการทดแทน” หลังจากราคาอลูมิเนียมปรับตัวลง ความได้เปรียบด้านต้นทุนของแท่งอลูมิเนียมเมื่อเทียบกับบิลเลตก็เด่นชัดขึ้น กระตุ้นให้ผู้ซื้อขั้นปลายเปลี่ยนจากบิลเลตมาใช้แท่งอลูมิเนียม ขณะเดียวกัน การทดแทนระหว่างอลูมิเนียมปฐมภูมิกับเศษอลูมิเนียมก็เกิดขึ้นด้วย โดยที่อุปทานเศษอลูมิเนียมตึงตัวและราคาสูง ผู้ประกอบการอลูมิเนียมทุติยภูมิบางรายเพิ่มการจัดซื้ออลูมิเนียมปฐมภูมิ ซึ่งยิ่งช่วยหนุนยอดถอนแท่งอลูมิเนียม.

3. ผลการทดแทน: ความเชื่อมโยงสามเส้าระหว่างแท่งอลูมิเนียม อลูมิเนียมบิลเลต และเศษอลูมิเนียม

หนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลักในตลาดปัจจุบันยังคงเป็นการทดแทนด้านอุปสงค์ระหว่างแท่งอลูมิเนียมและอลูมิเนียมบิลเลต:

ค่าธรรมเนียมการแปรรูปอลูมิเนียมบิลเลตอยู่ในระดับสูง และผู้ประกอบการโปรไฟล์ขั้นปลายภายใต้แรงกดดันด้านต้นทุน มีแนวโน้มที่จะซื้อแท่งอลูมิเนียมโดยตรงเพื่อนำมาหลอมและแปรรูป;
ระดับราคาอลูมิเนียมสัมบูรณ์ปรับตัวลง ส่วนต่างราคาสปอต-ฟิวเจอร์สคาดว่าจะแข็งค่าขึ้น และความคุ้มค่าของอลูมิเนียมสปอตดีขึ้น;
อุปทานเศษอลูมิเนียมตึงตัว ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิกับเศษอลูมิเนียมแคบลง และผู้ประกอบการอลูมิเนียมทุติยภูมิบางรายเพิ่มสัดส่วนการจัดซื้ออลูมิเนียมปฐมภูมิ (แท่งอลูมิเนียม)
ตรรกะการทดแทนนี้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในข้อมูลสต็อกแล้ว: ในขณะที่การลดสต็อกแท่งอลูมิเนียมเร่งตัวขึ้น อัตราการลดสต็อกอลูมิเนียมบิลเลตกลับชะลอลงอย่างชัดเจน ความแตกต่างของเส้นโค้งสต็อกทั้งสองเป็นหลักฐานข้างเคียงที่ยืนยันว่าผลการทดแทนกำลังเกิดขึ้น.

III. แนวโน้มเดือนกรกฎาคม: ตรรกะการลดสต็อกยังคงเดิม เกณฑ์ 1 ล้านตันอยู่ในสายตา

SMM มองว่าแนวโน้มการลดสต็อกของคลังแท่งอลูมิเนียมในจีนได้ถูกกำหนดขึ้นอย่างสมบูรณ์แล้ว โดยทิศทางไม่เปลี่ยนแปลง ปัจจัยพื้นฐานต่อไปนี้จะร่วมกันผลักดันให้การลดสต็อกดำเนินต่อไป:

สัดส่วนอลูมิเนียมเหลวยังคงสูง: สัดส่วนอลูมิเนียมเหลวเพิ่มขึ้นเป็น 77.2% ในเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะมีพื้นที่ปรับขึ้นเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม ทำให้การผลิตแท่งอลูมิเนียมจากการหล่อถูกบีบอัดอย่างต่อเนื่อง;
การสนับสนุนจากอุปสงค์ส่งออก (เฉพาะเดือนมิถุนายน): การขาดแคลนอลูมิเนียมในต่างประเทศในเดือนมิถุนายนผลักดันให้คำสั่งซื้ออลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปเพื่อส่งออกพุ่งสูงขึ้น ดูดซับกำลังการผลิตอลูมิเนียมเหลวได้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม ในเดือนกรกฎาคม เมื่อส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนกับต่างประเทศหดตัวลง แรงหนุนจากการส่งออกอาจอ่อนตัวลงเล็กน้อย;
การกลับสู่ภาวะปกติของอุปทาน: ความคืบหน้าในการปรับกำลังการผลิตอลูมิเนียมของจีนให้เป็นปกติจำกัดโอกาสการเติบโตของปริมาณการผลิต โดยแรงกดดันด้านอุปทานอะลูมิเนียมแท่งยังค่อนข้างน้อย;
ผลของทดแทนยังดำเนินต่อไป: ค่าธรรมเนียมการแปรรูปอะลูมิเนียมแท่งเล็กที่สูงและอุปทานเศษอลูมิเนียมที่ตึงตัวไม่น่าจะคลี่คลายในระยะสั้น เหลือช่องทางให้อุปสงค์ทดแทนอะลูมิเนียมแท่งได้อีก
หากอัตราการลดสต็อกในเดือนกรกฎาคมยังคงเป็นไปตามแนวโน้มปัจจุบัน คาดว่าสต็อกจะลดต่ำลงกว่า 1.1 ล้านตันภายในกลางเดือนกรกฎาคม และอาจแตะและลดลงต่ำกว่าระดับ 1 ล้านตันภายในสิ้นเดือน ณ จุดนั้น ระดับสต็อกสัมบูรณ์จะเปลี่ยนจาก «สูงสุดในรอบสามปี» ไปสู่สถานะที่ส่วนต่างกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2024-2025 หดแคบลงอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่าเดือนกรกฎาคมเป็นช่วงนอกฤดูกาลบริโภคตามปกติ และยังมีความไม่แน่นอนว่าการลดสต็อกจะเร่งตัวขึ้นต่อไปได้หรือไม่ จุดยืนยันสำคัญคือการเบิกจ่ายจากคลังสินค้าจะรักษาระดับที่สูงกว่า 130,000 ตันได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ตัวชี้วัดสังเกตสำคัญ: ① อัตราการดำเนินงานรายสัปดาห์ของภาคการอัดขึ้นรูปอลูมิเนียมและภาคปลายน้ำอื่น ๆ หยุดลดลงหรือไม่; ② ปริมาณการเบิกจ่ายจากคลังสินค้าสัมบูรณ์ในจีน โดยเฉพาะในจีนตะวันออกและจีนตอนใต้ ยังคงอยู่ในระดับสูงได้หรือไม่; ③ แนวโน้มราคาอลูมิเนียม การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนกับต่างประเทศ และความยั่งยืนของความแข็งแกร่งของคำสั่งซื้อส่งออก; ④ โอกาสในการเพิ่มขึ้นต่อไปของสัดส่วนอลูมิเนียมเหลว