[บทวิเคราะห์ SMM] ฟิวเจอร์สแตนเลสจีนดีดตัวกลับท่ามกลางความผันผวนของปัจจัยมหภาค; ราคาสปอตแข็งค่าขึ้นจากอุปทานตึงตัว

สัญญาล่วงหน้าสแตนเลสของจีนแกว่งตัวในกรอบกว้างในช่วงสัปดาห์ 15–19 มิถุนายน 2026 โดยได้รับแรงผลักดันเกือบทั้งหมดจากการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังเศรษฐกิจมหภาคต่างประเทศ ตามข้อมูลของ SMM ราคาบอร์ดปรับตัวขึ้นในช่วงแรกแล้วอ่อนตัวลง พร้อมการแข่งขันระหว่างฝ่ายขาขึ้นและขาลงที่ดุเดือด สัญญาซื้อขายมากที่สุดเดือนสิงหาคม (SS2608) ในตลาดล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ (SHFE) ปิดที่ 15,060 หยวนต่อตัน (≈ 2,199 ดอลลาร์) เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 355 หยวน (≈ 52 ดอลลาร์) ในสัปดาห์นั้น และฟื้นตัวจากความสูญเสียก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่

ลักษณะเด่นของสัปดาห์นี้คือตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาคและมีช่องว่างระหว่างราคาล่วงหน้ากับสปอตอย่างชัดเจน ราคาล่วงหน้าถูกขับเคลื่อนโดยความรู้สึกของตลาดต่างประเทศและซื้อขายอย่างผันผวน ในขณะที่ราคาสปอตปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยโดยความผันผวนถูกจำกัด ได้รับการสนับสนุนจากอุปทานที่ค่อนข้างตึงตัวและการกำหนดราคาที่มั่นคงจากโรงงาน

ปัจจัยมหภาค: การแกว่งตัวอย่างรุนแรงของความคาดหวังเกี่ยวกับเฟดกำหนดจังหวะทั้งหมด

ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินต่างประเทศพลิกผัน และความรู้สึกวิ่งขึ้นก่อนแล้วเปลี่ยนเป็นลดลง ในช่วงต้นสัปดาห์ การคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯและอิหร่าน ผนวกกับตัวเลข CPI พื้นฐานของสหรัฐฯที่อ่อนตัว ส่งเสริมความคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะเย็นลง ทำให้ราคาโลหะพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้น และดึงราคาล่วงหน้าสแตนเลสขึ้นตาม แต่กลางสัปดาห์ ธนาคารกลางสหรัฐฯคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งที่สี่ติดต่อกัน พร้อมกับตัดข้อความที่เคยบอกเป็นนัยถึงการลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป โดยเจ้าหน้าที่เก้าคนใน dot plot คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ สัญญาณจึงชัดเจนว่าเป็นสายเหยี่ยว ตลาดปรับราคาสะท้อนการเข้มงวดประมาณ 38 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี แรงหนุนจากปัจจัยมหภาคจางหายไปอย่างรวดเร็ว ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเพิ่มขึ้น และราคาล่วงหน้าสแตนเลสปรับตัวลดลง

ในประเทศ การฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในยังคงจำกัด: มูลค่าเพิ่มภาคอุตสาหกรรมเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ยอดค้าปลีกสะสมมกราคม–พฤษภาคมโตเพียง 1.4% โดยตัวเลขค้าปลีกเดือนเดียวอ่อนตัว สภาพคล่องยังคงค่อนข้างเพียงพอ — M2 ทรงตัว M1 ฟื้นตัว และยอดรวมการจัดหาเงินทุนทางสังคมในช่วงห้าเดือนแรกอยู่ที่ 17.48 ล้านล้านหยวน (≈ 2.55 ล้านล้านดอลลาร์) — แต่แรงหนุนโดยตรงต่อบอร์ดมีจำกัด โดยสรุป จังหวะของสัปดาห์นี้ถูกกำหนดเกือบทั้งหมดโดยความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศ ซึ่งขยายความผันผวนในกรอบกว้าง

ปัจจัยพื้นฐาน: สินค้าคงคลังทรงตัว การค้าสปอตถูกครอบงำโดยความรู้สึกของตลาดบอร์ด

สินค้าคงคลังของผู้จัดจำหน่าย (สังคม) ทรงตัว และธุรกรรมสปอตตามราคาบอร์ดอย่างใกล้ชิด สินค้าคงคลังสแตนเลสของผู้จัดจำหน่ายอยู่ที่ 932,200 ตัน ลดลงเล็กน้อย 700 ตันในสัปดาห์นี้ และโดยพื้นฐานแล้วทรงตัว เนื่องจากไม่มีการสะสมสต็อกแม้จะเป็นช่วงขาลงตามฤดูกาล สินค้าคงคลังจึงเป็นแนวรับระดับหนึ่งสำหรับราคาสปอต

การค้าสปอตเคลื่อนไหวตามราคาล่วงหน้าอย่างใกล้ชิด โดยมีความแตกต่างระหว่างช่วงอย่างชัดเจน: การปรับตัวขึ้นช่วงต้นสัปดาห์กระตุ้นให้ผู้ใช้ปลายทางเร่งเติมสต็อกและมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ขณะที่การปรับตัวลดลงกลางสัปดาห์นำมาซึ่งความระมัดระวังอีกครั้งและธุรกรรมที่ลดลงอย่างรวดเร็ว การซื้อของผู้ใช้ปลายทางตามความรู้สึกของตลาดบอร์ดโดยสิ้นเชิง และแนวโน้มของอุปสงค์ในช่วงนอกฤดูที่อ่อนตัวลงและไม่ยืดหยุ่นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้เช่นนั้น การกำหนดราคาที่มั่นคงจากโรงงานและการหดตัวของอุปทานเล็กน้อยทำให้ราคาสปอตปรับตัวสูงขึ้นโดยความผันผวนจำกัด — พวกมันไม่ได้อ่อนตัวตามราคาล่วงหน้า ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างล่วงหน้ากับสปอตอย่างเด่นชัด

(สำหรับผู้อ่านต่างประเทศ: สินค้าคงคลังของผู้จัดจำหน่าย ซึ่งในจีนเรียกว่า "social inventory" คือสต็อกที่ถืออยู่ตามช่องทางการค้า ไม่ใช่ที่โรงงาน)

ต้นทุนและอุปทาน: วัตถุดิบแยกทิศทาง กำไรของโรงงานฟื้นตัวเล็กน้อย

ด้านต้นทุน ราคาวัตถุดิบแยกทิศทางตามโครงสร้าง เหล็กนิกเกิลคุณภาพสูง (NPI) เสนอราคาที่ 1,149.5 หยวนต่อหน่วยนิกเกิล (≈ 168 ดอลลาร์) เพิ่มขึ้น 9 หยวน (≈ 1.3 ดอลลาร์) ในสัปดาห์นี้ โดยการซื้อขายคึกคักและราคาแข็งแกร่งขึ้น เฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงเสนอราคาที่ 8,225 หยวนต่อตัน โดยอิงตามปริมาณ Cr 50% (≈ 1,201 ดอลลาร์) ลดลง 50 หยวน (≈ 7 ดอลลาร์) และยังคงอ่อนตัว ขณะที่เศษสแตนเลสทรงตัว ด้วยนิกเกิลเหล็กแข็งแกร่งขึ้นและเฟอร์โรโครมอ่อนตัว การเคลื่อนไหวของต้นทุนโดยรวมจึงไม่รุนแรง

ด้านอุปทาน การลดกำลังผลิตเพื่อซ่อมบำรุงในเดือนนี้มีผลบังคับใช้ และบางโรงงานเลื่อนการเริ่มเดินเครื่องใหม่ ทำให้อุปทานในอุตสาหกรรมตึงตัวขึ้นเล็กน้อย ซึ่งเป็นการสนับสนุนที่สำคัญต่อราคาสปอตและหนุนการปรับตัวขึ้นเล็กน้อย การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปช่วยชดเชยแรงกดดันจากวัตถุดิบบางส่วน ทำให้อัตรากำไรของโรงงานขยับกว้างขึ้น แต่แม้หลังจากการฟื้นตัวนั้น อัตรากำไรยังคงเพียงพอที่จะรักษาแรงจูงใจในการผลิต ดังนั้นโครงสร้างอุปทานสูงโดยรวมของอุตสาหกรรมจึงไม่เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน ในระยะกลาง อุปทานส่วนเกินยังคงเป็นข้อจำกัดต่อการยกระดับศูนย์กลางราคา

แนวโน้ม

โดยสรุป ราคาสแตนเลสในตลาดบอร์ดแกว่งตัวกว้างในสัปดาห์นี้ตามความผันผวนของความคาดหวังเศรษฐกิจมหภาคต่างประเทศ ขณะที่อุปทานที่ตึงตัวขึ้นและอัตรากำไรที่ฟื้นตัวสนับสนุนความยืดหยุ่นของราคาสปอต โดยมีช่องว่างระหว่างราคาล่วงหน้าและสปอตที่เด่นชัด เมื่อมองไปข้างหน้า ท่าทีสายเหยี่ยวของเฟดและการสร้างความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีจะยังคงครอบงำการประเมินมูลค่าสินค้าโภคภัณฑ์และจังหวะของตลาดบอร์ดต่อไป ซึ่งเป็นตัวแปรภายนอกที่สำคัญที่สุดในระยะใกล้นี้ เมื่อจีนเข้าสู่ช่วงอุปสงค์ลดลงตามฤดูกาล การค้าของผู้ใช้ปลายทางถูกขับเคลื่อนโดยความรู้สึกทั้งหมด และความยืดหยุ่นของอุปสงค์อ่อนแอ ดังนั้นราคาสปอตจะทรงตัวได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของการสนับสนุนราคาจากโรงงานและการหดตัวของอุปทาน การแยกทางโครงสร้างของวัตถุดิบและการฟื้นตัวของอัตรากำไรเล็กน้อยให้การสนับสนุนบางส่วนแก่การผลิต แต่ฉากหลังของอุปทานสูงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สัญญาซื้อขายมากที่สุดคาดว่าจะยังคงอยู่ในกรอบกว้างในระยะใกล้ โดยศูนย์กลางแกว่งตัวตามความรู้สึกมหภาค ขณะที่ราคาสปอตค่อนข้างทรงตัวจากการสนับสนุนด้านอุปทาน ผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมควรมองเห็นสัญญาณรบกวนทางมหภาคอย่างมีเหตุผล จับตาความคาดหวังนโยบายของเฟดอย่างใกล้ชิด ความยั่งยืนของธุรกรรมปลายน้ำ และความคืบหน้าของการซ่อมบำรุงและเริ่มเดินเครื่องของโรงงาน และรักษาจุดยืนการดำเนินงานที่มั่นคง