การคลี่คลายทางภูมิรัฐศาสตร์พบกับเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ราคาทองแดงผันผวนอย่างรุนแรงที่จุดสูงสุด [SMM Macro Weekly Review]

สัปดาห์นี้ ปัจจัยมหภาคถูกกำหนดโดยสองประเด็นหลัก: การเจรจาสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านที่เร่งตัวขึ้น และตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงเกินคาด การเจรจาสันติภาพร้อนแรงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด—ทรัมป์ระบุว่าข้อตกลงสันติภาพอาจลงนามในยุโรปเร็วสุดสุดสัปดาห์นี้ และอิหร่านอนุญาตให้เรือบรรทุกน้ำมัน 10 ลำผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพื่อแสดงไมตรีจิต เบรนท์ร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือนที่ประมาณ 89 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากการลดลงของค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็ว กลางสัปดาห์ ดัชนี CPI เดือนพฤษภาคมปรับขึ้นเป็น 4.2% YoY นับเป็นการทะลุเหนือระดับ 4% ครั้งแรกในรอบสามปี (ผลักดันโดยราคาพลังงาน โดย Core CPI อยู่ที่ 2.9%) ตลาดปรับมุมมองต่อเฟดจากการปรับลดดอกเบี้ย เป็นโอกาสที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้ ความกังวลเรื่องนโยบายคุมเข้มกดดันอุปสงค์โลหะอุตสาหกรรม ราคาทองแดงแตะระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ช่วงสั้นๆ เมื่อสิ้นสุดสัปดาห์ การมองเชิงบวกต่อความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิหร่านช่วยบรรเทาความกังวลด้านการเติบโต ราคาทองแดงฟื้นตัวขึ้น โดย COMEX ดีดกลับมาที่ประมาณ 6.35 ดอลลาร์ต่อปอนด์ โดยรวม ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายและเงินเฟ้อที่ยังคงหนืดหักล้างซึ่งกันและกัน ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 17 มิถุนายน (การประชุมครั้งแรกที่มีประธานคนใหม่ Warsh เป็นประธาน ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ย) ตลาดเอนเอียงไปในทางรอดูท่าที ราคาทองแดงปรับตัวลงจากจุดสูงสุดจากอุปสรรคทางมหภาค โดยมีความผันผวนเพิ่มขึ้น

ด้านพื้นฐาน ตลาดสปอตจีนแข็งแกร่งขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ด้านสินค้าคงคลัง สต็อก Social Inventory ของ SMM ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบนี้ และซัพพลายเออร์แสดงเจตจำนงที่ชัดเจนในการรักษาระดับราคาไว้ ค่าพรีเมียมสปอตกลับตัวจากส่วนลดอย่างรวดเร็ว ค่าพรีเมียมภาคใต้ของจีนพุ่งขึ้นรวมประมาณ 230 หยวนต่อตันในสัปดาห์นี้ โดยโครงสร้าง Backwardation ที่เกี่ยวข้องกับการส่งมอบที่ใกล้เข้ามาหนุนค่าพรีเมียมทองแดง SHFE ด้านอุปสงค์ กิจกรรมการซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวเพิ่มขึ้นขณะที่ราคาทองแดงปรับตัวลงและการซื้อขายฟื้นตัว แต่เมื่อราคาดีดกลับ ความสนใจซื้อของผู้ใช้ปลายทางถูกกดดันและตลาดกลับมาเงียบเหงา—โดยรวม อุปสงค์ยังคงเป็นแบบตามความจำเป็น อัตราส่วนราคา SHFE/LME ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย โดยผู้ซื้อแสดงความเต็มใจซื้อมากขึ้น ภาพรวมคือมีแรงหนุนจากสินค้าคงคลังระดับต่ำ ค่าพรีเมียมสปอตที่แข็งแกร่งขึ้น และรูปแบบอุปสงค์ที่เปลี่ยนตามทิศทางราคา ซึ่งช่วยหนุนแนวรับด้านขาลงของราคาทองแดง

สำหรับแนวโน้มสัปดาห์หน้า โฟกัสมหภาคจะอยู่ที่การประชุม FOMC วันที่ 17 มิถุนายน (จับตาความเห็นของ Warsh ต่อตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงเกินคาด และ Dot Plot) ว่าข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านจะเป็นรูปเป็นร่างหรือไม่และความคืบหน้าการกลับมาเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่คำตัดสินภาษีนำเข้าแคโทดทองแดงของสหรัฐฯ ในวันที่ 30 มิถุนายนเพิ่มความไม่แน่นอนต่อไปหากการเจรจาสันติภาพบรรลุผลและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังคงลดลง ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงอาจฟื้นตัว แต่ราคาน้ำมันดิบและคาดการณ์เงินเฟ้อมีแนวโน้มปรับตัวลงตามไปด้วย หากปัญหาเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นผลักดันให้เฟดมีท่าทีเข้มงวดขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงก็จะเผชิญแรงกดดัน ในด้านปัจจัยพื้นฐาน สต็อกที่ต่ำและค่าพรีเมียมสปอตที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยพยุงราคาไว้ ขณะที่ราคาทองแดงที่สูงทำให้ตลาดไม่กล้าไล่ซื้อ คาดว่าราคาทองแดง LME จะเคลื่อนไหวที่ 13,300–13,800 ดอลลาร์/ตัน และทองแดง SHFE ที่ 102,800-105,500 หยวน/ตัน โดยเคลื่อนไหวในกรอบสูงแบบไซด์เวย์ โดยมีจุดศูนย์กลางอ่อนตัวลงเล็กน้อย คาดว่าค่าพรีเมียมสปอตจะยังคงอยู่ โดยจะจับตาความยั่งยืนในการยืนราคาของซัพพลายเออร์หลังส่งมอบ และความเข้มข้นในการเติมสต็อกของภาคปลายน้ำ