บทสรุปผู้บริหาร

อเมริกาใต้ยังคงเป็นเสาหลักของอุปทานทองแดงโลก โดยชิลีและเปรูรวมกันมีสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของผลผลิตเหมืองทองแดงทั่วโลก ในขณะที่การใช้ไฟฟ้า การปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าให้ทันสมัย การใช้พลังงานหมุนเวียน และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังคงสนับสนุนการเติบโตของอุปสงค์ทองแดงในระยะยาว พัฒนาการด้านนโยบายในภูมิภาคจึงมีความสำคัญมากขึ้นต่อการกำหนดอุปทานในอนาคต

ในช่วงปี 2025–2026 นโยบายทองแดงในทั้งชิลีและเปรูได้มุ่งเน้นไปที่ลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์สองประการ ได้แก่ การเพิ่มการเก็บค่าเช่าทรัพยากรให้สูงสุด พร้อมกับการปรับปรุงประสิทธิภาพและการสร้างมูลค่าของภาคเหมืองแร่ในประเทศ ผู้กำหนดนโยบายพยายามเพิ่มผลตอบแทนทางการคลังผ่านการปฏิรูปค่าภาคหลวง เสริมสร้างธรรมาภิบาลด้านสิ่งแวดล้อมและชุมชน เร่งรัดการออกใบอนุญาตโครงการ และขยายการมีส่วนร่วมในห่วงโซ่มูลค่าทองแดง

ในชิลี โครงการริเริ่มนโยบายมุ่งเน้นไปที่การบังคับใช้กรอบค่าภาคหลวงเหมืองแร่ใหม่ (กฎหมาย 21.591) การปฏิรูปการขอใบอนุญาต และการขยายการแปรรูปขั้นปลาย โดยรวมแล้ว มาตรการเหล่านี้สะท้อนถึงความพยายามในวงกว้างที่จะเพิ่มการรักษามูลค่าในประเทศ พร้อมกับรักษาบทบาทเชิงยุทธศาสตร์ของชิลีในห่วงโซ่อุปทานทองแดงโลก อย่างไรก็ตาม ปริมาณแร่ที่ลดลง สินทรัพย์ที่เก่าแก่ การขาดแคลนน้ำ และการหยุดชะงักในการดำเนินงาน ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของผลผลิต ซึ่งตอกย้ำความไม่สอดคล้องที่เพิ่มขึ้นระหว่างความทะเยอทะยานเชิงนโยบายกับความเป็นจริงด้านอุปทาน

ในเปรู ความพยายามของรัฐบาลยังคงมุ่งเน้นไปที่การรักษาความน่าดึงดูดในการลงทุน การเดินหน้าโครงการเหมืองแร่ขนาดใหญ่ และการจัดการกับความท้าทายด้านสังคมและการขอใบอนุญาตที่มีมายาวนาน แม้ว่าเปรูจะมีคลังโครงการทองแดงที่ยังไม่ได้พัฒนาขนาดใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในอุตสาหกรรม แต่ปัญหาคอขวดในการขอใบอนุญาต ความไม่สงบในชุมชน ความไม่แน่นอนทางการเมือง และข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐาน ยังคงจำกัดความเร็วในการนำอุปทานในอนาคตออกสู่ตลาด

จากมุมมองของตลาดโลก นัยยะสำคัญยิ่งชัดเจนมากขึ้น:

• การปฏิรูปค่าภาคหลวงของชิลีทำให้ต้นทุนการพัฒนาโครงการเหมืองแร่ในอนาคตสูงขึ้น
• การปฏิรูปการขอใบอนุญาตอาจปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินโครงการ แม้ว่าข้อจำกัดด้านสิ่งแวดล้อมและสังคมจะยังคงมีนัยสำคัญ
• การขยายกำลังการถลุงในประเทศอาจเปลี่ยนแปลงกระแสการค้าสินแร่เข้มข้นในอนาคต
• เปรูยังคงมีศักยภาพด้านอุปทานในระยะยาวจำนวนมาก แต่ความเสี่ยงในการดำเนินโครงการยังคงอยู่ในระดับสูง
• การเติบโตของอุปทานเหมืองในอเมริกาใต้ยังคงไม่แน่นอน ซึ่งมีผลต่อการเจรจาค่า TC/RC และความตึงตัวของตลาดสินแร่เข้มข้นทั่วโลก

ชิลี

กรอบนโยบายทองแดงของชิลีค่อย ๆ เปลี่ยนจากรูปแบบมุ่งเน้นการเติบโตของผลผลิต ไปสู่ยุทธศาสตร์สองทางที่เน้นเพิ่มการเก็บเกี่ยวส่วนเกินทรัพยากรควบคู่กับการยกระดับศักยภาพการสร้างมูลค่าเพิ่มในประเทศ

วัตถุประสงค์นโยบายสำคัญ

• เพิ่มรายได้ทางการคลังของประเทศและภูมิภาคจากเหมืองแร่;
• ลดระยะเวลาการขออนุญาตสำหรับโครงการขนาดใหญ่;
• ขยายกำลังการถลุงในประเทศ;
• เพิ่มการจับมูลค่าตลอดห่วงโซ่อุปทานทองแดง;
• เสริมสร้างสถานะเชิงยุทธศาสตร์ของชิลีในตลาดทองแดงโลก

การปฏิรูปค่าภาคหลวงเหมืองแร่: การเก็บเกี่ยวส่วนเกินทรัพยากรที่สูงขึ้น ต้นทุนการพัฒนาที่สูงขึ้น

วาระนโยบายเหมืองแร่ของชิลีมุ่งเน้นเพิ่มการมีส่วนร่วมทางการคลังในภาคเหมืองแร่สูงสุด พร้อมรักษาความสามารถในการแข่งขันระยะยาวในฐานะเขตอำนาจผู้ผลิตทองแดงชั้นนำ การบังคับใช้กฎหมาย Ley 21.591 เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2024 ถือเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญที่สุดต่อกรอบการคลังเหมืองแร่ของชิลีในรอบหลายทศวรรษ

เมื่อเทียบกับระบบภาษีเหมืองแร่เฉพาะฉบับเดิม กรอบใหม่ได้ปรับโครงสร้างระบบค่าภาคหลวงผ่านการผสมผสานระหว่าง:

• ค่าภาคหลวงตามมูลค่า 1% สำหรับการดำเนินงานที่ผลิตทองแดงมากกว่า 50,000 ตันต่อปี;
• ค่าภาคหลวงแบบก้าวหน้าที่เชื่อมโยงกับอัตรากำไรจากการดำเนินงาน ตั้งแต่ 8% ถึง 26%;
• เพดานภาระภาษีที่แท้จริงที่ 45.5%-46.5%

กระทรวงการคลังประเมินว่าการปฏิรูปอาจสร้างรายได้ทางการคลังเพิ่มประมาณ 1.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี โดยส่วนหนึ่งจะจัดสรรให้กับรัฐบาลท้องถิ่นและชุมชนเหมืองแร่ สำหรับนักลงทุน ผลกระทบแตกต่างกันอย่างมากระหว่างสินทรัพย์ที่ดำเนินงานอยู่และโครงการในอนาคต สำหรับเหมืองที่ดำเนินงานมานานและมีต้นทุนต่ำ เช่น เอสคอนดิดาและโกลลาวาซี การลงทุนส่วนใหญ่จมไปแล้ว และต้นทุนเงินสดยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำของเส้นต้นทุนโลก แม้ว่าการปฏิรูปค่าภาคหลวงอาจบีบอัตรากำไร แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแผนการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ในทางตรงกันข้าม โครงการเริ่มต้นใหม่และการขยายในพื้นที่เดิมที่ใช้เงินลงทุนสูงจะอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงทางการคลังมากกว่า ภาระค่าภาคหลวงที่สูงขึ้นอาจลดอัตราผลตอบแทนภายในของโครงการ ยืดระยะเวลาคืนทุน และอาจเลื่อนหรือยกเลิกโครงการที่ยังไม่คุ้มทุน ที่สำคัญ โครงการเหมืองแร่ขนาดใหญ่หลายแห่งยังคงได้รับประโยชน์จากข้อตกลงเสถียรภาพทางภาษี ซึ่งหมายความว่าผลกระทบเชิงปฏิบัติของ Ley 21.591 จะทยอยเกิดขึ้นตามเวลา แทนที่จะส่งผลกระทบทันทีต่อทั้งอุตสาหกรรมผลกระทบระยะยาวที่สำคัญกว่าไม่ใช่การผลิตในปัจจุบัน แต่เป็นความยืดหยุ่นของอุปทานในอนาคต โดยการเพิ่มเกณฑ์การพัฒนาสำหรับโครงการใหม่ การปฏิรูปอาจจำกัดการเติบโตของอุปทานเหมืองแร่ในระยะกลางถึงยาว

การปฏิรูปการอนุญาต: การปรับปรุงสภาพแวดล้อมการลงทุนด้านเหมืองแร่

ในปี 2025 รัฐสภาชิลีได้ให้ความเห็นชอบกฎหมายปฏิรูปการอนุญาตรายสาขา ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งรัดการอนุมัติโครงการสำหรับการลงทุนขนาดใหญ่ การประมาณการของรัฐบาลและภาคอุตสาหกรรมชี้ว่า ระยะเวลาการอนุญาตสำหรับบางโครงการอาจลดลง 30%-70% การปฏิรูปนี้ครอบคลุมมากกว่าสินทรัพย์เหมืองแร่ โดยรวมถึงโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่สำคัญ เช่น โรงกลั่นน้ำทะเล เครือข่ายสายส่ง โรงเก็บกากแร่ ท่าเรือ และเส้นทางโลจิสติกส์ เนื่องจากกิจการทองแดงของชิลีพึ่งพาโรงกลั่นน้ำทะเลและโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าระยะไกลมากขึ้น ความล่าช้าในการอนุญาตจึงกลายเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อการพัฒนาโครงการ แม้ว่าการปฏิรูปการอนุญาตจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการลงทุนโดยรวมและชดเชยผลกระทบเชิงลบจากค่าภาคหลวงที่สูงขึ้นบางส่วน แต่การอนุญาตด้านสิ่งแวดล้อม ข้อกำหนดการจัดการน้ำ และกระบวนการปรึกษาหารือชุมชนยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ ดังนั้น การตอบสนองด้านอุปทานใดๆ จึงมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นจริงในกรอบเวลาหลายปีเท่านั้น

การขยายการถลุงในประเทศ: จากผู้ส่งออกหัวแร่สู่การยกระดับห่วงโซ่มูลค่า

ชิลียังคงเป็นผู้ส่งออกหัวแร่ทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลก แต่กำลังการถลุงในประเทศยังค่อนข้างจำกัด โดยหัวแร่ที่ผลิตได้ส่วนใหญ่ส่งไปยังเอเชียโดยเฉพาะจีน ท่ามกลางความกังวลด้านความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานที่เพิ่มขึ้นและชาตินิยมทรัพยากร ชิลีจึงได้ทบทวนความพยายามในการเสริมสร้างขีดความสามารถการแปรรูปในประเทศ ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2568 โคเดลโกและเกลนคอร์ได้ลงนามบันทึกข้อตกลง (MoU) เพื่อผลักดันโครงการถลุงแร่แห่งใหม่ในภูมิภาคอันโตฟากัสตา

ตามข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ:

• กำลังการแปรรูป: หัวแร่ทองแดงประมาณ 1.5 ล้านตันต่อปี;
• พันธะสัญญาจัดหาหัวแร่ของโคเดลโก: สูงสุด 800,000 ตันต่อปี;
• ระยะเวลารับซื้อ: อย่างน้อย 10 ปี;
• คาดว่าก่อสร้างจะเริ่มประมาณปี 2030;
• เป้าหมายการดำเนินการเชิงพาณิชย์ภายในปี 2032-2033.

หากพัฒนาแล้ว โครงการนี้จะเพิ่มขีดความสามารถในการดูดซับหัวแร่ภายในประเทศของชิลี และอาจลดปริมาณหัวแร่ที่ส่งไปยังโรงถลุงในเอเชีย ปรับเปลี่ยนกระแสการค้าหัวแร่และการแข่งขันการกลั่นในอนาคต อย่างไรก็ตาม โครงการยังอยู่ในระยะแรกเริ่มของการพัฒนา และผลกระทบต่อตลาดขั้นสุดท้ายยังคงไม่แน่นอน

นโยบายกับความเป็นจริง: ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างยังคงจำกัดการเติบโตของอุปทาน

แม้จะมีการปฏิรูปค่าภาคหลวง การเพิ่มประสิทธิภาพการอนุญาต และแผนริเริ่มการลงทุนปลายน้ำอย่างต่อเนื่อง วัตถุประสงค์นโยบายก็ยังไม่ได้นำไปสู่การเติบโตของการผลิตที่มีนัยสำคัญ ผลผลิตทองแดงของชิลีลดลงเหลือประมาณ 5.41 ล้านตันในปี 2025 ลดลง 1.73% เมื่อเทียบปีต่อปีจาก 5.51 ล้านตันในปี 2024 สาเหตุการลดลงหลักมาจากเกรดแร่ที่ลดลง การดำเนินงานที่เสื่อมโทรม การหยุดชะงักของการทำเหมืองใต้ดิน ข้อจำกัดด้านน้ำ การรบกวนระบบไฟฟ้า และการขาดแคลนพลังงานในวงกว้าง มากกว่าจากนโยบายการคลังโดยตรง ความล่าช้าของแผนริเริ่มการเติบโตของผลผลิตของโคเดลโกยังเน้นย้ำถึงความท้าทายเชิงโครงสร้างเหล่านี้ จากมุมมองของตลาด การปฏิรูปนโยบายอาจปรับปรุงสภาพแวดล้อมการลงทุนและเพิ่มการรับมูลค่าในประเทศ แต่ไม่ได้ขจัดข้อจำกัดพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับคุณภาพทรัพยากรที่ลดลง คอขวดของโครงสร้างพื้นฐาน และวงจรการพัฒนาเหมืองที่ยาวนาน

เปรู

เปรูยังคงเป็นผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่อันดับสามของโลกและเป็นหนึ่งในแหล่งเติบโตของอุปทานเหมืองในอนาคตที่สำคัญที่สุด เมื่อเปรียบเทียบกับชิลี จุดสนใจนโยบายของเปรูอยู่ที่การรักษาความสามารถในการแข่งขันด้านการลงทุน การเดินหน้าโครงการเหมืองแร่ขนาดใหญ่ และการบรรเทาความท้าทายด้านการอนุญาตและสังคมที่เรื้อรัง

วัตถุประสงค์นโยบายหลัก

• ดึงดูดและรักษาการลงทุนด้านเหมืองแร่;
• เดินหน้าโครงการพัฒนาแหล่งทองแดงรายใหญ่;
• ปรับปรุงประสิทธิภาพการอนุญาต;
• ลดความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางสังคม;
• รักษาฐานะของเปรูในฐานะผู้ผลิตทองแดงชั้นนำของโลก.

ท่อส่งการลงทุนด้านเหมืองแร่: แหล่งสำคัญของการเติบโตของอุปทานในอนาคต

เปรูยังคงขยายและปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอการลงทุนด้านเหมืองแร่ โดยโครงการทองแดงคิดเป็นส่วนใหญ่ของเงินลงทุนตามแผน.

โครงการหลักได้แก่:

• Tía María (120,000 ตันต่อปี เป้าหมายเริ่มดำเนินการปลายปี 2026/ต้นปี 2027);
• Zafranal (ผลผลิตเฉลี่ยปี 126,000 ตันต่อปีในช่วงห้าปีแรก คาดเริ่มดำเนินการปี 2028-2029);
• Michiquillay (225,000 ตันต่อปี เป้าหมายเริ่มดำเนินการปี 2032);
• Los Chancas (130,000 ตันต่อปี คาดเริ่มดำเนินการปี 2030-2031).

อย่างไรก็ตาม ท่อส่งโครงการไม่ได้แปลเป็นการเติบโตของอุปทานโดยอัตโนมัติ หลังจาก Quellaveco เปรูยังไม่ได้พัฒนาโครงการที่มีขนาดเทียบเคียงอีก และการเติบโตของการผลิตในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการดำเนินโครงการเป็นอย่างมาก

เสถียรภาพทางการคลัง: ความสามารถในการคาดการณ์สำคัญกว่าอัตราภาษี

ระบบภาษีเหมืองแร่ของเปรูประกอบด้วยค่าภาคหลวงเหมืองแร่ ภาษีเหมืองแร่พิเศษ ภาษีเงินได้นิติบุคคล และกลไกคืนภาษีมูลค่าเพิ่ม แตกต่างจากชิลี ข้อได้เปรียบด้านการแข่งขันหลักของเปรูอยู่ที่กรอบข้อตกลงเสถียรภาพทางภาษี ซึ่งอนุญาตให้โครงการขนาดใหญ่สามารถล็อกเงื่อนไขทางการคลังในช่วงเวลายาวนาน ลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและสนับสนุนการตัดสินใจลงทุนระยะยาว สำหรับนักขุดแร่นานาชาติ เปรูจึงถูกมองน้อยลงในฐานะพื้นที่ภาษีต่ำ และมากขึ้นในฐานะสภาพแวดล้อมทางการคลังที่ค่อนข้างคาดการณ์ได้

คอขวดการอนุญาต: ความท้าทายสำคัญต่อการเติบโตในอนาคต

ภาคเหมืองแร่ของเปรูยังคงเผชิญกับข้อกำหนดการอนุญาตที่ซับซ้อนซึ่งครอบคลุมการอนุมัติด้านสิ่งแวดล้อม สิทธิการใช้น้ำ การเข้าถึงที่ดิน การปรึกษาหารือชุมชน โครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคม และแหล่งจ่ายไฟฟ้า ด้วยเหตุนี้ ระยะเวลาการอนุญาตจึงยังยาวนาน สร้างความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับกำหนดการพัฒนาโครงการ ดังนั้น การเติบโตของการผลิตในอนาคตของประเทศจึงไม่เพียงขึ้นอยู่กับขนาดของฐานทรัพยากร แต่ยังขึ้นอยู่กับความสามารถในการปรับปรุงการอนุมัติและลดแรงเสียดทานด้านการบริหาร

ความไม่สงบในชุมชนและการทำเหมืองผิดกฎหมาย: ความเสี่ยงสำคัญด้านอุปทาน

ความไม่สงบในชุมชนยังคงเป็นหนึ่งในความเสี่ยงด้านปฏิบัติการที่สำคัญที่สุดที่อุตสาหกรรมทองแดงของเปรูเผชิญ เหมือง Las Bambas ประสบกับการปิดถนนและการหยุดชะงักของการขนส่งหัวแร่บ่อยครั้ง ส่งผลกระทบต่อการผลิตและโลจิสติกส์เป็นระยะ แม้ความตึงเครียดจะลดลงในบางช่วง ข้อพิพาทพื้นฐานเกี่ยวกับการแบ่งปันผลประโยชน์ เส้นทางการขนส่ง และการพัฒนาท้องถิ่นยังคงไม่ได้รับการแก้ไข นอกจากนี้ รัฐบาลยังเพิ่มความพยายามในการปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายตั้งแต่ปี 2025 ราคาทองคำที่สูงขึ้นได้กระตุ้นการขยายตัวของกิจกรรมการทำเหมืองนอกระบบ สร้างความท้าทายเพิ่มเติมต่อเสถียรภาพทางสังคมและความเชื่อมั่นของนักลงทุน ทั้งความขัดแย้งในชุมชนและมาตรการปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมายล้วนมีศักยภาพที่จะรบกวนการดำเนินงาน เครือข่ายโลจิสติกส์ และอุปทานหัวแร่

แนวโน้มนโยบาย: การเลือกตั้งปี 2026 และทิศทางเหมืองแร่ในอนาคต

การเลือกตั้งประธานาธิบดีของเปรูในปี 2026 อาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญต่อภาคเหมืองแร่ เคโกะ ฟูจิโมริ ผู้สมัครฝ่ายขวาสนับสนุนนโยบายมุ่งเน้นตลาด เสถียรภาพทางการคลัง การคุ้มครองการลงทุนต่างชาติ และการเร่งรัดการพัฒนาโครงการเหมืองแร่ โรเบอร์โต ซานเชซ ผู้สมัครฝ่ายซ้ายเสนอให้เพิ่มการจัดเก็บภาษีจากบริษัทเหมืองแร่ขนาดใหญ่ ทบทวนสัญญาเหมืองที่มีอยู่ และเพิ่มวาระชาตินิยมทรัพยากรที่แข็งกร้าวขึ้น ด้วยระยะเวลาการพัฒนาที่ยาวนานของโครงการทองแดงขนาดใหญ่ ทิศทางนโยบายในอนาคตด้านภาษี การอนุญาต และการลงทุนจะส่งผลโดยตรงต่อวิถีการพัฒนาของโครงการต่างๆ เช่น Tía María, Michiquillay, Los Chancas และ Zafranal สำหรับบริษัทเหมืองแร่ เสถียรภาพของนโยบายและประสิทธิภาพการอนุญาตยังคงสำคัญกว่าทรัพยากรที่มีอยู่เพียงอย่างเดียว

นโยบายกับความเป็นจริง: ท่อโครงการไม่ใช่การเติบโตของการผลิต

แม้ว่าเปรูจะมีฐานทรัพยากรทองแดงที่ยังไม่ได้รับการพัฒนาซึ่งใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก แต่ท่อโครงการก็ไม่จำเป็นต้องแปลเป็นการเติบโตของการผลิตจริง ความคืบหน้าของโครงการใหญ่ช้ากว่าที่ตลาดคาดการณ์อย่างต่อเนื่อง การปฏิรูปการอนุญาตที่ล่าช้า ความขัดแย้งชุมชนที่เกิดซ้ำ และโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่ไม่เพียงพอยังคงจำกัดการพัฒนาโครงการ ในขณะเดียวกัน วิกฤตพลังงานปี 2026 ของเปรูและการลดการใช้ไฟฟ้าในระดับเหมืองเน้นย้ำถึงความท้าทายในทางปฏิบัติที่ภาคส่วนเผชิญ จากมุมมองของตลาด เปรูยังคงมีศักยภาพด้านอุปทานระยะยาวที่มาก แต่การเติบโตของการผลิตในอนาคตมีแนวโน้มจะปรากฏอย่างค่อยเป็นค่อยไป และท้ายที่สุดอาจต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ก่อนหน้านี้

นัยต่ออุปสงค์ อุปทาน และราคาทองแดง

ด้านอุปสงค์ การบริโภคทองแดงของโลกยังคงได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนด้านการเปลี่ยนผ่านพลังงาน การปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าให้ทันสมัย การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับเอไอ และการใช้ไฟฟ้าในอุตสาหกรรมในวงกว้าง ในขณะที่การพัฒนานโยบายในชิลีและเปรูไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอุปสงค์โดยตรง แต่ก็มีอิทธิพลอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับความพร้อมของอุปทานในอนาคต

ด้านอุปทาน ชิลีและเปรูรวมกันมีสัดส่วนมากกว่า 35% ของผลผลิตทองแดงจากเหมืองของโลก อย่างไรก็ตาม ความทะเยอทะยานทางนโยบายยังไม่ได้นำไปสู่การเติบโตของอุปทานที่มีนัยสำคัญ ชิลียังคงเผชิญกับเกรดแร่ที่ลดลง เหมืองที่เสื่อมสภาพ และข้อจำกัดด้านทรัพยากร ในขณะที่เปรูยังคงถูกท้าทายจากความไม่แน่นอนทางการเมือง คอขวดการอนุญาต ความไม่สงบในชุมชน และการดำเนินโครงการที่ล่าช้า แม้ว่าอเมริกาใต้จะรักษาศักยภาพด้านอุปทานระยะยาวที่มาก แต่ความเร็วในการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่มีแนวโน้มจะยังคงช้ากว่าที่ตลาดคาด ซึ่งจำกัดความยืดหยุ่นของอุปทานเหมืองของโลก แนวโน้มที่สำคัญอย่างยิ่งคือการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเพื่อให้ได้หัวแร่ทองแดง กลยุทธ์การขยายปลายน้ำของชิลีและความทะเยอทะยานในการพัฒนาโครงการของเปรูต่างแข่งขันกันเพื่อฐานทรัพยากรหัวแร่เดียวกัน หากชิลีประสบความสำเร็จในการขยายกำลังการถลุงในประเทศ ในขณะที่การเติบโตของอุปทานจากเหมืองยังคงถูกจำกัด TC/RC มีแนวโน้มจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันเชิงโครงสร้าง ทำให้การแข่งขันในหมู่โรงถลุงทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น

จากมุมมองด้านราคา การพัฒนานโยบายของชิลีและเปรูไม่มีอิทธิพลโดยตรงต่อส่วนต่างการเก็งกำไรในภูมิภาคในลักษณะเดียวกับการสอบสวนมาตรา 232 ของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม นโยบายเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการกำหนดทิศทางความคาดหวังต่ออุปทานจากเหมืองในอนาคต ความพยายามของชิลีในการคว้ามูลค่าทรัพยากรให้มากขึ้นและขยายกำลังการแปรรูปในประเทศอาจเปลี่ยนแปลงกระแสการค้าหัวแร่ ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการดำเนินโครงการและความขัดแย้งทางสังคมของเปรูยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดการเติบโตของอุปทานในอนาคต

โดยรวม แม้ว่าการพัฒนานโยบายของอเมริกาใต้จะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มการเติบโตของอุปสงค์เชิงโครงสร้างสำหรับทองแดง แต่ก็กำลังกำหนดทิศทางของการเติบโตของอุปทานในอนาคตมากขึ้น ในระยะสั้น การพัฒนานโยบายมีแนวโน้มจะปรากฏผ่านการหยุดชะงักของอุปทานและความล่าช้าของโครงการ ในระยะยาว ชาตินิยมทรัพยากร การพัฒนาอุตสาหกรรมปลายน้ำ และวงจรการพัฒนาโครงการที่ยาวนานขึ้นอาจลดการตอบสนองของอุปทานโลกลงอีก สร้างแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อราคาทองแดง ในขณะที่ยังคงกดดันความพร้อมของหัวแร่และการเจรจา TC/RC ต่อไป