āļ āļēāļāđāļŦāļāļ·āļāļāļāļāļāļĩāļāđāļāđāļāļāļ·āđāļāļāļĩāđāļĻāļđāļāļĒāđāļāļĨāļēāļāļāļāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨāļāļāļāļāļĢāļ°āđāļāļĻ āļāđāļ§āļĒāļāļēāļĢāđāļāđāļāļĢāļ°āđāļĒāļāļāđāļāļēāļāļĄāļĢāļāļāļāļēāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄ āļāļēāļĢāļŠāļāļąāļāļŠāļāļļāļāļāļāļāļŦāđāļ§āļāđāļāđāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļąāđāļāļĢāļ°āļāļ āđāļĨāļ°āļāđāļāđāļāđāđāļāļĢāļĩāļĒāļāđāļāļīāļāļāđāļĒāļāļēāļĒāļāļēāļāļāļēāļĢāļāļđāļĢāļāļēāļāļēāļĢāļāļąāļāļāļīāđāļ-āđāļāļĩāļĒāļāļāļīāļ-āđāļŦāļāđāļāđāļĒ āļ āļđāļĄāļīāļ āļēāļāļāļĩāđāđāļāđāļŠāļĢāđāļēāļāļāļĨāļąāļŠāđāļāļāļĢāđāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļĩāđāļŠāļĄāļāļđāļĢāļāđ āļāļĢāļāļāļāļĨāļļāļĄāļāļēāļĢāđāļāļĢāļĢāļđāļāļ§āļąāļāļāļļāļāļīāļ āļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨ āļāļēāļĢ R&D āļ§āļąāļŠāļāļļāđāļŦāļĄāđ āđāļĨāļ°āļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāļāļļāļāļāļĢāļāđāđāļāļĢāļ·āđāļāļāļāļąāļāļĢāļāļąāļāļāļĢāļīāļĒāļ° āļĄāļđāļĨāļāđāļēāļāļĨāļāļĨāļīāļāļāđāļāļāļĩāļāļāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨāđāļāļ āļđāļĄāļīāļ āļēāļāļāļĩāđāđāļāļīāļ 1 āđāļŠāļāļĨāđāļēāļāļŦāļĒāļ§āļ āđāļāļĒāļĄāļĩāļĢāļēāļāļāļēāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļĩāđāđāļāđāļāđāļāļĢāđāļāđāļĨāļ°āļĻāļąāļāļĒāļ āļēāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļāļĨāļēāļāļāļĩāđāļāļ§āđāļēāļāļāļ§āļēāļāļĢāļāļāļĢāļąāļ āļāļĒāđāļēāļāđāļĢāļāđāļāļēāļĄ āđāļĄāļ·āđāļāđāļāļĩāļĒāļāļāļąāļāļāļĨāļļāđāļĄāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļĩāđāļāđāļēāļ§āļŦāļāđāļēāđāļāļŠāļēāļĄāđāļŦāļĨāļĩāđāļĒāļĄāļāļēāļāđāļĄāđāļāđāļģāđāļĒāļāļāļĩāđāļĨāļ°āļŠāļēāļĄāđāļŦāļĨāļĩāđāļĒāļĄāļāļēāļāđāļĄāđāļāđāļģāļāļđāđāļāļĩāļĒāļ āļ āļēāļāļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨāļāļāļāļ āļēāļāđāļŦāļāļ·āļāļĒāļąāļāļāļāđāļāļāļīāļāļāļąāļāļāļ§āļēāļĄāļāđāļēāļāļēāļĒ āđāļāđāļ āļāļĢāļąāļāļĒāļēāļāļĢāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļĩāđāļāļĢāļ°āļāļąāļāļāļĢāļ°āļāļēāļĒ āļāļ§āļēāļĄāļĢāđāļ§āļĄāļĄāļ·āļāļĢāļ°āļŦāļ§āđāļēāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄ-āļŠāļāļēāļāļąāļāļāļēāļĢāļĻāļķāļāļĐāļē-āļāļēāļĢāļ§āļīāļāļąāļĒāļāļĩāđāļāđāļāļāđāļ āđāļĨāļ°āļāļ§āļēāļĄāļĒāļ·āļāļŦāļĒāļļāđāļāļāļāļāļŦāđāļ§āļāđāļāđāļāļļāļāļāļēāļāļāļĩāđāđāļĄāđāđāļāļĩāļĒāļāļāļ āļāļēāļĢāļāļĨāļēāļĒāļāļļāļāļŠāļĢāļĢāļāļāđāļēāļāļāļ§āļēāļĄāļĢāđāļ§āļĄāļĄāļ·āļāđāļāđāļāļŠāļīāđāļāļŠāļģāļāļąāļāļĒāļīāđāļāļāđāļāļāļēāļĢāļāļĢāļĢāļĨāļļāļāļēāļĢāļāļąāļāļāļēāļāļļāļāļ āļēāļāļŠāļđāļāđāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄ
āļāļ°āļāļąāļāļāļķāđāļāđāļāļ§āļąāļāļāļĩāđ 23-24 āļāļĢāļāļāļēāļāļĄ 2026 āļ āđāļĢāļāđāļĢāļĄāļāļĢāļēāļ§āļāđ āļāļĨāļēāļāđāļē āļāļīāļāđāļāđāļē āļāļīāļāļŠāļļāđāļĒ āđāļāđāļĄāļ·āļāļāļāļīāļāđāļāđāļē āļĄāļāļāļĨāļāļēāļāļāļ āļāļēāļĢāļāļĢāļ°āļāļļāļĄāļāļ°āļĄāļļāđāļāđāļāđāļāļŠāļēāļĄāļŦāļąāļ§āļāđāļāļŦāļĨāļąāļ āđāļāđāđāļāđ āļāļēāļĢāļāļĢāļ°āļŠāļēāļāļāļēāļāļāļēāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄ āļāļēāļĢāđāļāļĨāļĩāđāļĒāļāļāđāļēāļāļŠāļđāđāļŠāļĩāđāļāļĩāļĒāļ§āđāļĨāļ°āļāļąāļāļāļĢāļīāļĒāļ° āđāļĨāļ°āđāļĨāļāļēāļ āļīāļ§āļąāļāļāđ SMM āļĢāđāļ§āļĄāļĄāļ·āļāļāļąāļ āļāļĢāļīāļĐāļąāļāļāļđāđāļĢāļīāđāļĢāļīāđāļĄâāļāļĢāļīāļĐāļąāļ āļāļēāļāļāļ āļ§āđāļēāļāđāļŦāđ āđāļāđāļāļīāļĨ āļāļģāļāļąāļâāđāļāļ·āđāļāđāļāļīāļāļāļ§āļāļāļļāļĢāļāļīāļāļāļĨāļāļāļŦāđāļ§āļāđāļāđāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļāļąāđāļāļŦāļĄāļāļĄāļēāļĢāļ§āļĄāļāļąāļ§āļāļąāļ āļŠāļģāļĢāļ§āļāđāļāļāļēāļŠāđāļāļīāļāļĨāļķāļ āđāļĨāļ°āļāļąāļāđāļāļĨāļ·āđāļāļāļāļēāļĢāļĒāļāļĢāļ°āļāļąāļāđāļĨāļ°āļāļĢāļąāļāļāļĢāļļāļāļāļļāļāļ āļēāļāļāļāļāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄāļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨāļ āļēāļāđāļŦāļāļ·āļ
āļāļĨāļīāļāđāļāļ·āđāļāđāļāđāļēāļĢāđāļ§āļĄ. āđāļĢāļēāļŦāļ§āļąāļāļ§āđāļēāļāļ°āđāļāđāļāļāļāļļāļāđāļāļāļēāļāļāļĢāļ°āļāļļāļĄ

āļāļĢāļīāļĐāļąāļ āļāļēāļāļāļ āļ§āđāļēāļāđāļŦāđ āđāļāđāļāļīāļĨ āļāļģāļāļąāļ āļāļąāđāļāļāļĒāļđāđāđāļāđāļāļāđāļŦāļĄāđāļāļēāļĒāļāļąāđāļāļāļ°āļ§āļąāļāļāļāđāļŦāđāļāļāļīāļāđāļāđāļē āļĄāļāļāļĨāļāļēāļāļāļ āđāļāļāļēāļāļ°āļāļĢāļīāļĐāļąāļāļĒāđāļāļĒāļāļĩāđāļāļ·āļāļŦāļļāđāļāļāļąāđāļāļŦāļĄāļāļāļāļāļāļĢāļīāļĐāļąāļ āđāļāđāļāđāļāļĩāļĒāļ āļ§āđāļēāļāļŦāļĄāđāļē āļāļģāļāļąāļ (āļāļķāđāļāđāļāđāļāļāļĢāļīāļĐāļąāļāđāļŪāļĨāļāļīāđāļāļāļāļāļĢāļąāļāļ§āļīāļŠāļēāļŦāļāļīāļ) āļ§āđāļēāļāđāļŦāđ āđāļāđāļāļīāļĨ āļĒāļķāļāļĄāļąāđāļāđāļāļāļļāļāļ āļēāļāļāļąāļāļĒāļāļāđāļĒāļĩāđāļĒāļĄāđāļĨāļ°āļāļ§āļēāļĄāđāļāđāļāđāļāļĢāđāļāļāļāļāļāļĢāļīāļĐāļąāļāđāļĄāđ āļāļĢāļīāļĐāļąāļ āļ§āđāļēāļāļŦāļĄāđāļē āļāļģāļāļąāļ āđāļāđāļāļāļđāđāļāļĢāļ°āļāļāļāļāļēāļĢāļāđāļēāļāđāļāļāđāļāđāļĨāļĒāļĩāļāļąāđāļāļŠāļđāļāļāļĩāđāđāļāđāļĢāļąāļāļāļēāļĢāļŠāļāļąāļāļŠāļāļļāļāļāļēāļāļĢāļąāļ āđāļāļĒāļĄāļĩāļāļļāļĢāļāļīāļāļāļĢāļāļāļāļĨāļļāļĄāļŠāļēāļĄāļ āļēāļāļŠāđāļ§āļāļŦāļĨāļąāļ āđāļāđāđāļāđ āļŠāļēāļĒāđāļāđāļāļīāļĨ āļ§āļąāļŠāļāļļāđāļŦāļĄāđ āđāļĨāļ°āļāļĨāļąāļāļāļēāļāđāļŦāļĄāđ āđāļāļāļĩ 2020 āļāļĨāļļāđāļĄāļāļīāļāđāļāđāļē āđāļŦāđāļāļ āđāļāđāļĨāļāļāļļāļāđāļāļāļĢāļīāļĐāļąāļ āļ§āđāļēāļāļŦāļĄāđāļē āļāļģāļāļąāļ āļāļķāđāļāļāđāļ§āļĒāļāļģāļŦāļāļāļāļĢāļāļāļāļĨāļĒāļļāļāļāđ 'āļŦāļāļķāđāļāļāļąāļ§ āļŠāļāļāļāļĩāļ' āļāļĒāđāļēāļāļāļąāļāđāļāļ āđāļĨāļ°āđāļāđ 'āļāļēāļĢāđāļāļ·āđāļāļĄāđāļĒāļāđāļŦāļāļ·āļ-āđāļāđ' āđāļāđāļāļāļĨāđāļāļāļąāļāđāļāļĨāļ·āđāļāļāļāļēāļĢāđāļāļīāļāđāļ āļāļĢāļīāļĐāļąāļāļĒāļąāļāļāļāđāļŠāļĢāļīāļĄāļŠāļĢāđāļēāļāļāļĩāļāļāļ§āļēāļĄāļŠāļēāļĄāļēāļĢāļāļāđāļēāļāļāļēāļĢ R&D āđāļĨāļ°āļāļģāļĨāļąāļāļāļąāļāđāļāļĨāļ·āđāļāļāļāļēāļĢāđāļāļĨāļĩāđāļĒāļāļāđāļēāļāļŠāļđāđāļāļāļāđāļāļĢāļāļīāļāļīāļāļąāļĨ āļŠāļēāļĢāļŠāļāđāļāļĻ āđāļĨāļ°āļāļąāļāļāļĢāļīāļĒāļ°āļāļĒāđāļēāļāļāļĢāļāļāļāļĨāļļāļĄ


āđāļāļāļēāļāļ°āļŠāđāļ§āļāļŠāļģāļāļąāļāļāļāļāđāļāļāđāļĄāđāļāļāļāļąāļāļāļ°āđāļĒāļāļāļ°āļĒāļēāļāļāļĩāđ Wanhai Cable āļĄāļļāđāļāļĄāļąāđāļāļāļĩāđāļāļ°āļāļģāđāļŠāļāļāļāļĨāļīāļāļ āļąāļāļāđāļŠāļēāļĒāđāļāļāļĢāļāļ§āļāļāļĢ āļāļēāļĢāļŠāļāļąāļāļŠāļāļļāļāļāđāļēāļāđāļāļāļāļīāļ āđāļĨāļ°āđāļāļĨāļđāļāļąāļāļāļĩāđāļāļĢāļąāļāđāļāđāļāđāļāđ āļŠāļģāļŦāļĢāļąāļāđāļāļĢāļāļŠāļĢāđāļēāļāļāļ·āđāļāļāļēāļāļāļāļāļāļĢāļ°āđāļāļĻ āļāļēāļĢāļŠāđāļāļāđāļēāļāļāļĨāļąāļāļāļēāļ āđāļĨāļ°āļāļēāļĢāļāļąāļāļāļēāļāļļāļāļŠāļēāļŦāļāļĢāļĢāļĄ āļāļĢāļīāļĐāļąāļāđāļāđāļāļģāđāļāđāļēāļāļļāļāļāļĢāļāđāļāļĢāļ°āļāļ§āļāļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāļŦāļĨāļąāļāļĢāļ°āļāļąāļāđāļĨāļāļāļēāļāļāļąāđāļāđāļāđāļĨāļ°āļāđāļēāļāļāļĢāļ°āđāļāļĻ āļāļĢāđāļāļĄāļāļąāđāļāļŠāđāļāđāļŠāļĢāļīāļĄāļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāļāļļāļāļāļĢāļāđāđāļŠāļĢāļīāļĄāļŦāļĨāļąāļāļ āļēāļĒāđāļāļāļĢāļ°āđāļāļĻ āđāļāļ·āđāļāđāļŠāļĢāļīāļĄāļŠāļĢāđāļēāļāļāļĩāļāļāļ§āļēāļĄāļŠāļēāļĄāļēāļĢāļāđāļĨāļ°āļāļ§āļēāļĄāļŠāļēāļĄāļēāļĢāļāđāļāļāļēāļĢāđāļāđāļāļāļąāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļāļĨāļēāļāļāļĒāđāļēāļāļāļĢāļāļāļāļĨāļļāļĄ āđāļāļĒāļĄāļļāđāļāđāļāđāļāļāļĨāļīāļāļ āļąāļāļāđāļāļĢāļ°āļŠāļīāļāļāļīāļ āļēāļāļŠāļđāļ āđāļāđāļ āļŠāļēāļĒāđāļāļāļĨāļąāļāļāļēāļāđāļŦāļĄāđāđāļĨāļ°āđāļāđāļāļĄāļīāļāļĢāļāđāļāļŠāļīāđāļāđāļ§āļāļĨāđāļāļĄ āđāļĨāļ°āļŠāļēāļĒāđāļāļŠāļģāļŦāļĢāļąāļāđāļāļĢāļ·āđāļāļāļāļąāļāļĢāļāļĨāļāļēāļĢāđāļāļĐāļāļĢāļĢāļ°āļāļąāļāļŠāļđāļ āļāļĨāļīāļāļ āļąāļāļāđāđāļŦāļĨāđāļēāļāļĩāđ āļĄāļĩāļāļļāļāļŠāļĄāļāļąāļāļīāđāļāđāļāļāļāļ§āļāļāļĩāđāļāļĩāđāļĒāļĩāđāļĒāļĄ āļŠāļēāļĄāļēāļĢāļāļĢāļĩāđāļāđāļāļīāļĨāđāļāđ āđāļĨāļ°āđāļāđāļāļĄāļīāļāļĢāļāđāļāļŠāļīāđāļāđāļ§āļāļĨāđāļāļĄ āđāļŠāļāļāđāļŦāđāđāļŦāđāļāļāļķāļāļāđāļāđāļāđāđāļāļĢāļĩāļĒāļāļāļĩāđāļŠāļģāļāļąāļāđāļāļāļēāļĢāļĨāļāļāđāļāļāļļāļ āđāļāļīāđāļĄāļāļĢāļ°āļŠāļīāļāļāļīāļ āļēāļ āđāļĨāļ°āļāļēāļĢāļāļāļāđāļāļāļŠāļīāđāļāđāļ§āļāļĨāđāļāļĄāļŠāļĩāđāļāļĩāļĒāļ§

āļāļīāļāļāđāļāļāļēāļāļāļĢāļ°āļāļļāļĄ SMM:
![āļĢāļēāļāļēāļāđāļģāļĄāļąāļāļāļīāļāļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļŠāļđāļāļāļķāđāļ āļāļāļ°āļāļĩāđāđāļĨāļŦāļ°āļāļ·āđāļāļāļēāļāļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļĨāļāļĨāļāđāļāđāļāļŠāđāļ§āļāđāļŦāļāđ āđāļāļĒāļāļĩāļāļļāļ SHFE āļĨāļāļĨāļāđāļāļ·āļāļ 6% āļāļāļāđāļāļ SHFE āļĨāļāļĨāļāļāļ§āđāļē 1% āđāļĨāļ°āđāļāļīāļ SHFE āļĨāļāļĨāļāļĄāļēāļāļāļ§āđāļē 8% [āļāļāļ§āļīāđāļāļĢāļēāļ°āļŦāđāļāļĨāļēāļāļ§āļąāļāļāļāļ SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VphiQ20251217171736.jpg)
![āļāļąāļāļāļąāļĒāļĄāļŦāļ āļēāļāļāļāļāļąāļāļĢāļēāļāļēāļāļāļāđāļāļ āļŠāđāļ§āļāļāđāļēāļāļĢāļēāļāļēāļĢāļ°āļŦāļ§āđāļēāļāđāļāļ·āļāļāļāļāļ SHFE Copper āļāļĢāļēāļāļāđāļāļĢāļāļŠāļĢāđāļēāļāļ āļēāļ§āļ°āļāļĨāļēāļāļāļĨāļąāļāļāđāļēāļāđāļāđāļāļāļĢāļąāđāļāļāļĢāļēāļ§ [SMM Shanghai Spot Copper]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/CJXfS20251217171710.jpg)
![āļāļ§āļēāļĄāļāļēāļāļŦāļ§āļąāļāļāļēāļĢāļāļķāđāļāļāļąāļāļĢāļēāļāļāļāđāļāļĩāđāļĒāđāļĨāļ°āļāļēāļĢāļĨāļāļĨāļāļāļāļāļŦāļļāđāļāđāļāļāđāļāđāļĨāļĒāļĩāļāļāļāļāļĢāļ°āđāļāļĻāļāļĩāļ āļŠāļąāļāļāļēāļāļĩāļāļļāļāļĨāđāļ§āļāļŦāļāđāļē SHFE āļāļĩāđāļĄāļĩāļāļĢāļīāļĄāļēāļāļāļēāļĢāļāļ·āđāļāļāļēāļĒāļŠāļđāļāļŠāļļāļāļĒāļąāļāļāļāļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļĨāļāļĨāļ [āļĢāļĩāļ§āļīāļ§āļāļĨāļēāļāļ§āļąāļāļāļĩāļāļļāļ SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GgYmu20251217171750.jpg)
