อุปทานตึงตัวดันพรีเมียม QMJP พุ่งสูง: ตลาดอะลูมิเนียมเอเชียแตกต่าง ความเสี่ยงจากการบีบตลาดเพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะ Backwardation ลึกของ LME [บทวิเคราะห์ SMM]

I. เบี้ยประกันภัยรายไตรมาส MJP พุ่งสูงขึ้น ศูนย์กำหนดราคาตลาดอะลูมิเนียมเอเชียปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สัปดาห์นี้ ผู้ผลิตอะลูมิเนียมรายใหญ่ระดับสากลสองราย ได้แก่ South32 และ Rio Tinto ประกาศราคาเสนอสัญญาระยะยาว CIF อะลูมิเนียมแท่งท่าเรือหลักญี่ปุ่น (MJP) ไตรมาส 3 ปี 2026 ตามลำดับ โดย South32 เสนอราคาที่ 480 ดอลลาร์/ตัน ขณะที่ Rio Tinto เสนอราคาที่ 460 ดอลลาร์/ตัน เมื่อเทียบกับระดับที่ตกลงกันในไตรมาส 2 ที่ 350–353 ดอลลาร์/ตัน ถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบรายไตรมาสที่ 110–130 ดอลลาร์/ตัน เพิ่มขึ้นกว่า 30% แตะระดับสูงสุดเป็นช่วงๆ ในรอบหลายปี จากผลกระทบของเบี้ยประกันภัยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดสปอตในญี่ปุ่นแสดงความแตกต่างอย่างชัดเจน ผู้ประกอบการปลายน้ำบางรายมีการยอมรับราคาค่อนข้างสูง แสดงความเต็มใจในการจัดซื้อแบบทันเวลาพอดี ขณะที่ผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อต้นทุนมากกว่าค่อยๆ หันไปใช้แหล่งทดแทน เช่น อะลูมิเนียมแท่งแบรนด์กระแสหลักนอกจีนเพื่อลดต้นทุนการจัดซื้อ การเบี่ยงเบนสินค้าในภูมิภาคทวีความรุนแรงขึ้น และโครงสร้างการจัดซื้ออะลูมิเนียมแท่งของญี่ปุ่นมีความหลากหลายมากขึ้น

II. ตลาด CIF ไทย: ปัจจัยหนุนคู่สนับสนุนราคาขาขึ้น ตลาดแสดงราคาแข็งแต่ปริมาณอ่อน

ในฐานะศูนย์กลางการขนถ่ายและกระจายอะลูมิเนียมแท่งหลักของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตลาดไทยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยหนุนคู่พร้อมกัน ทั้งการส่งผ่านเบี้ยประกันภัย MJP ที่สูงและการขาดแคลนอุปทานเศษอะลูมิเนียมในประเทศ โดยผู้ค้าแสดงความเต็มใจอย่างแข็งแกร่งในการยึดราคา ปัจจุบัน ราคาเสนอ CIF อะลูมิเนียมแท่งในประเทศกระแสหลักยังคงทรงตัวที่ 300–320 ดอลลาร์/ตัน โดยราคาเสนอปรับขึ้นเมื่อเทียบรายสัปดาห์ ตรรกะที่สนับสนุนการปรับขึ้นของราคารอบนี้ชัดเจน: ด้านปัจจัยพื้นฐาน อุปทานเศษอะลูมิเนียมของจีนตึงตัว ทำให้ช่องว่างอุปทานอะลูมิเนียมโดยรวมเด่นชัดขึ้น และเป็นแรงหนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับราคาอะลูมิเนียมขั้นต้น ด้านภายนอก เบี้ยประกันภัย MJP ไตรมาส 3 ที่พุ่งสูงขึ้นผลักดันให้ผู้ค้าในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ปรับราคาเสนอสปอตขึ้นพร้อมกัน ผู้เข้าร่วมตลาดปลายน้ำส่วนใหญ่ใช้ท่าทีรอดู โดยผู้ใช้ปลายทางรักษาเพียงการจัดซื้อแบบทันเวลาพอดีในล็อตเล็กเพื่อเติมสต็อก ขณะที่อารมณ์การสะสมสต็อกเชิงรุกโดยรวมยังคงซบเซา การยอมรับทรัพยากรราคาสูงอยู่ในระดับต่ำ และตลาดแสดงรูปแบบทั่วไปของราคาแข็งแต่ปริมาณอ่อน

III. ตลาดเวียดนาม: ปัจจัยพื้นฐานดำเนินอย่างอิสระ ไม่ตอบสนองต่อเบี้ยประกันภัย MJP ที่เพิ่มขึ้น

การเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกันภัย MJP รอบนี้ไม่ได้ให้แรงสนับสนุนที่ชัดเจนต่อตลาดอะลูมิเนียมเวียดนาม โดยแนวโน้มตลาดยังคงค่อนข้างเป็นอิสระ สาเหตุหลักคือผู้ประกอบการแปรรูปในประเทศเลือกนำเข้าอะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปเพื่อทดแทนการซื้ออะลูมิเนียมแท่ง ทำให้ความต้องการจัดซื้ออะลูมิเนียมขั้นต้นในประเทศลดลงอย่างมาก อุปสงค์ในประเทศถูกเบี่ยงเบนโดยอะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปสำเร็จ และการซื้อขายในตลาดซบเซา

IV. ตลาดเกาหลีใต้: ธุรกรรมฟื้นตัวและราคาปรับขึ้น ความเสี่ยงจากการสะสมสต็อกค่อยๆ ปรากฏ

ขับเคลื่อนโดยเบี้ยประกันภัย QMJP ที่เพิ่มขึ้น ผู้ขายในตลาดเกาหลีใต้แสดงอารมณ์ยึดราคาที่แข็งแกร่ง โดยบรรยากาศการซื้อขายโดยรวมดีกว่าตลาดอื่นๆ ในภูมิภาค สัปดาห์นี้ กิจกรรมธุรกรรมสปอตเพิ่มขึ้น และราคาธุรกรรมในตลาดปรับขึ้นตาม

V. สรุปตลาดและการแจ้งเตือนความเสี่ยง: โครงสร้าง LME กระทิงสุดขีด ความเสี่ยง Squeeze ยกระดับสู่ระดับสูง

ในขั้นตอนปัจจุบัน ความขัดแย้งหลักในตลาดอะลูมิเนียมเอเชียมาจากการขาดแคลนอุปทานสปอตทั่วโลก การขาดแคลนนี้ผลักดันเบี้ยประกันภัย MJP ไตรมาส 3 ให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยตรง และแผ่ขยายออกไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และตลาดภูมิภาคอื่นๆ ทำให้สภาวะตลาดในแต่ละภูมิภาคแตกต่างกันอย่างชัดเจน ในขณะเดียวกัน โครงสร้าง Backwardation สุดขีดในตลาด LME ยิ่งขยายความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในระดับสินค้าโภคภัณฑ์:

ประการแรก ฟิวเจอร์สแสดงโครงสร้าง Backwardation ลึก ณ วันที่ 28 พฤษภาคม Backwardation ของ LME Cash-3M อยู่ที่ 92.53 ดอลลาร์/ตัน เบี้ยประกันภัยสปอตสุดขีดนี้สะท้อนความขาดแคลนอย่างรุนแรงของทรัพยากรสปอตทั่วโลกโดยตรง

ประการที่สอง สต็อกสังคมอยู่ในระดับต่ำสุดทางประวัติศาสตร์ สต็อกอะลูมิเนียมแท่งรวมในคลังสินค้าจดทะเบียน LME อยู่ที่เพียงประมาณ 340,000 ตัน โดยระดับสต็อกแตะจุดต่ำสุดใหม่ สินค้าสปอตที่มีอยู่ยังคงไม่เพียงพอ ก่อให้เกิดความเสี่ยง Squeeze

ประการที่สาม ความเสี่ยงจากการเก็งกำไรสะสมสต็อกทวีความรุนแรงขึ้น ในสภาพแวดล้อมตลาดที่สต็อกต่ำและเบี้ยประกันภัยสูง หากผู้ค้าในภูมิภาคสะสมสต็อกพร้อมกัน กักสินค้าไม่ขาย และยึดราคา อาจทำให้อุปทานที่มีอยู่ในตลาดตึงตัวยิ่งขึ้น ซ้ำเติมสถานการณ์อุปทานสปอตที่ตึงตัวในปัจจุบัน และเพิ่มความน่าจะเป็นของการเกิด Squeeze อย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว ราคาอะลูมิเนียมเอเชียมีแนวโน้มขาขึ้นมากกว่าขาลงในระยะสั้น และรูปแบบราคาที่แข็งแกร่งในตลาดหลัก เช่น ไทยและเกาหลีใต้จะยังคงดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดควรเฝ้าระวังอย่างสูงต่อวิกฤต Squeeze ที่อาจเกิดจากโครงสร้าง Backwardation สุดขีดของ LME

[ข้อจำกัดความรับผิดชอบแหล่งข้อมูล: ข้อมูลนอกเหนือจากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะมาจากข้อมูลสาธารณะ การสื่อสารในตลาด และแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMM ประมวลผลโดย SMM ใช้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ]

แหล่งข้อมูล: SMM