อุปทานตึงตัวดันพรีเมียม QMJP พุ่งสูง: ตลาดอะลูมิเนียมเอเชียแตกต่าง ความเสี่ยงจากการบีบตลาดเพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะ Deep Backwardation ของ LME [บทวิเคราะห์ SMM]

I. เบี้ยประกันรายไตรมาส MJP พุ่งสูง ศูนย์กำหนดราคาตลาดอะลูมิเนียมเอเชียปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สัปดาห์นี้ ผู้ผลิตอะลูมิเนียมรายใหญ่ระดับนานาชาติ 2 ราย ได้แก่ South32 และ Rio Tinto ประกาศราคาเสนอสัญญาระยะยาว CIF แท่งอะลูมิเนียมท่าเรือหลักญี่ปุ่น (MJP) ไตรมาส 3 ปี 2026 ตามลำดับ โดย South32 เสนอราคาที่ 480 ดอลลาร์/ตัน ขณะที่ Rio Tinto เสนอราคาที่ 460 ดอลลาร์/ตัน เมื่อเทียบกับระดับที่ตกลงกันในไตรมาส 2 ที่ 350–353 ดอลลาร์/ตัน ถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแบบไตรมาสต่อไตรมาสที่ 110–130 ดอลลาร์/ตัน เพิ่มขึ้นกว่า 30% แตะระดับสูงสุดเป็นช่วงๆ ในรอบหลายปี จากผลกระทบของเบี้ยประกันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดสปอตในญี่ปุ่นแสดงความแตกต่างอย่างชัดเจน ผู้ประกอบการปลายน้ำบางรายมีการยอมรับราคาค่อนข้างสูง แสดงความเต็มใจในการจัดซื้อแบบทันเวลาพอดี ขณะที่ผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อต้นทุนมากกว่าค่อยๆ หันไปใช้แหล่งทดแทน เช่น แท่งอะลูมิเนียมแบรนด์กระแสหลักนอกจีนอื่นๆ เพื่อลดต้นทุนการจัดซื้อ การเบี่ยงเบนสินค้าในภูมิภาคทวีความรุนแรงขึ้น และโครงสร้างการจัดซื้อแท่งอะลูมิเนียมของญี่ปุ่นมีความหลากหลายมากขึ้น

II. ตลาด CIF ไทย: ปัจจัยหนุนคู่สนับสนุนราคาขาขึ้น ตลาดแสดงราคาแข็งแต่ปริมาณอ่อน

ในฐานะศูนย์กลางการขนถ่ายและกระจายแท่งอะลูมิเนียมหลักของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตลาดไทยได้รับการสนับสนุนพร้อมกันจากปัจจัยหนุนคู่ ทั้งการส่งผ่านเบี้ยประกัน MJP ที่สูงและการขาดแคลนอุปทานเศษอะลูมิเนียมในประเทศ โดยผู้ค้าแสดงความเต็มใจอย่างแข็งแกร่งในการยึดราคาไว้ ปัจจุบัน ราคาเสนอ CIF แท่งอะลูมิเนียมกระแสหลักในท้องถิ่นยังคงทรงตัวที่ 300–320 ดอลลาร์/ตัน โดยราคาเสนอปรับขึ้นเมื่อเทียบรายสัปดาห์ ตรรกะที่สนับสนุนการขึ้นราคารอบนี้ชัดเจน: ด้านปัจจัยพื้นฐาน อุปทานเศษอะลูมิเนียมของจีนตึงตัว เน้นย้ำช่องว่างอุปทานธาตุอะลูมิเนียมโดยรวมและให้แรงสนับสนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งแก่ราคาอะลูมิเนียมปฐมภูมิ ด้านภายนอก เบี้ยประกัน MJP ไตรมาส 3 ที่พุ่งสูงผลักดันให้ผู้ค้าในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ปรับราคาเสนอสปอตขึ้นพร้อมกัน ผู้เข้าร่วมตลาดปลายน้ำส่วนใหญ่ใช้ท่าทีรอดู โดยผู้ใช้ปลายทางรักษาเพียงการจัดซื้อแบบทันเวลาพอดีในล็อตเล็กเพื่อเติมสต็อก ขณะที่อารมณ์การสะสมสต็อกเชิงรุกโดยรวมยังคงซบเซา การยอมรับทรัพยากรราคาสูงต่ำ และตลาดแสดงรูปแบบทั่วไปของราคาแข็งแต่ปริมาณอ่อน

III. ตลาดเวียดนาม: ปัจจัยพื้นฐานดำเนินอย่างอิสระ ไม่ตอบสนองต่อเบี้ยประกัน MJP ที่เพิ่มขึ้น

การเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกัน MJP รอบนี้ไม่ได้ให้แรงสนับสนุนที่ชัดเจนแก่ตลาดอะลูมิเนียมเวียดนาม โดยแนวโน้มตลาดยังคงค่อนข้างเป็นอิสระ สาเหตุหลักคือผู้ประกอบการแปรรูปในท้องถิ่นเลือกนำเข้าผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปเป็นสิ่งทดแทนการซื้อแท่งอะลูมิเนียม ทำให้ความต้องการจัดซื้ออะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศอ่อนตัวลงอย่างมาก อุปสงค์ในประเทศถูกเบี่ยงเบนโดยผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูป และการซื้อขายในตลาดซบเซา

IV. ตลาดเกาหลีใต้: ธุรกรรมฟื้นตัวและราคาขึ้น ความเสี่ยงจากการสะสมสต็อกค่อยๆ ปรากฏ

ขับเคลื่อนโดยเบี้ยประกัน QMJP ที่เพิ่มขึ้น ผู้ขายในตลาดเกาหลีใต้แสดงอารมณ์ยึดราคาที่แข็งแกร่ง โดยบรรยากาศการซื้อขายโดยรวมดีกว่าตลาดอื่นๆ ในภูมิภาค สัปดาห์นี้ กิจกรรมธุรกรรมสปอตเพิ่มขึ้น และราคาธุรกรรมในตลาดปรับตัวขึ้นตาม

V. สรุปตลาดและการแจ้งเตือนความเสี่ยง: โครงสร้าง LME กระทิงสุดขีด ความเสี่ยง Squeeze ยกระดับสู่ระดับสูง

ในขั้นตอนปัจจุบัน ความขัดแย้งหลักในตลาดอะลูมิเนียมเอเชียมาจากการขาดแคลนอุปทานสปอตทั่วโลก การขาดแคลนนี้ผลักดันเบี้ยประกัน MJP ไตรมาส 3 ให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยตรง และแผ่ขยายออกไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ และตลาดภูมิภาคอื่นๆ ทำให้สภาพตลาดในแต่ละภูมิภาคแตกต่างกันอย่างชัดเจน ในขณะเดียวกัน โครงสร้าง backwardation สุดขีดในตลาด LME ยิ่งขยายความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในระดับสินค้าโภคภัณฑ์:

ประการแรก ฟิวเจอร์สแสดงโครงสร้าง deep backwardation ณ วันที่ 28 พฤษภาคม LME Cash-3M backwardation อยู่ที่ 92.53 ดอลลาร์/ตัน เบี้ยประกันสปอตสุดขีดนี้สะท้อนความขาดแคลนอย่างรุนแรงของทรัพยากรสปอตทั่วโลกโดยตรง

ประการที่สอง สินค้าคงคลังทางสังคมอยู่ที่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ สินค้าคงคลังแท่งอะลูมิเนียมรวมในคลังสินค้าจดทะเบียน LME อยู่ที่ประมาณ 340,000 ตันเท่านั้น โดยระดับสต็อกแตะจุดต่ำสุดใหม่ สินค้าสปอตที่มีอยู่ยังคงไม่เพียงพอ ก่อให้เกิดความเสี่ยง squeeze

ประการที่สาม ความเสี่ยงจากการเก็งกำไรสะสมสต็อกทวีความรุนแรง ในสภาพแวดล้อมตลาดที่สินค้าคงคลังต่ำและเบี้ยประกันสูง หากผู้ค้าในภูมิภาคสะสมสต็อกพร้อมกัน กักสินค้าไม่ขาย และยึดราคาไว้ อาจทำให้อุปทานที่มีอยู่ในตลาดตึงตัวยิ่งขึ้น ซ้ำเติมสถานการณ์อุปทานสปอตที่ตึงตัวในปัจจุบัน และเพิ่มความน่าจะเป็นของการเกิด squeeze อย่างมีนัยสำคัญ โดยรวม ราคาอะลูมิเนียมเอเชียมีแนวโน้มขึ้นมากกว่าลงในระยะสั้น และรูปแบบราคาที่แข็งแกร่งในตลาดหลัก เช่น ไทยและเกาหลีใต้จะยังคงดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดควรเฝ้าระวังอย่างสูงต่อวิกฤต squeeze ที่อาจเกิดจากโครงสร้าง backwardation สุดขีดของ LME

[ข้อจำกัดความรับผิดชอบแหล่งข้อมูล: ข้อมูลนอกเหนือจากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะมาจากข้อมูลสาธารณะ การสื่อสารในตลาด และแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMM ประมวลผลโดย SMM ใช้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ]

แหล่งข้อมูล: SMM