22 พฤษภาคม 2026
ไม่ได้เป็นเพียงสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่กำลังกลับมาทวงบทบาทในฐานะสมอเงินตราในระบบการเงินโลก นี่คือข้อสรุปสำคัญที่ Incrementum AG ได้จากรายงานฉบับล่าสุดของ "" ที่มีชื่อเสียง ผู้เขียน Ronald-Peter Stöferle และ Mark Valek มองว่าความผันผวนของราคาที่เกิดขึ้นไม่ใช่การเก็งกำไรเกินจริง แต่เป็นอาการของกระบวนการกลับสู่ความเป็นเงินตรา (remonetization) อย่างลึกซึ้ง ขับเคลื่อนด้วยความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ การลดการพึ่งพาดอลลาร์ และความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อสกุลเงินเฟียต ตลาดทองคำกำลังเข้าสู่ช่วงที่มีพลวัตมากที่สุด
เป้าหมายราคาถูกทำลาย: มุ่งสู่ 8,900 ดอลลาร์?
พลวัตของตลาดพูดเพื่อตัวเอง: ด้วยผลตอบแทน 64.4% ทองคำทำผลงานรายปีดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 1979 ในปี 2025 และทำสถิติสูงสุดที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 "ทศวรรษทอง" ที่ Incrementum ประกาศไว้ในปี 2020 โดยมีเป้าหมายราคาที่ 4,800 ดอลลาร์ภายในปี 2030 จึงกลายเป็นจริงก่อนกำหนด จากการเร่งตัวนี้ นักวิเคราะห์จึงวางสถานการณ์เงินเฟ้อทางเลือกที่ทองคำอาจพุ่งขึ้นถึง 8,900 ดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษ
ปัจจัยพื้นฐาน: ธนาคารกลาง หนี้สิน และการปรับมูลค่าที่อาจเกิดขึ้น
รายงานระบุเสาหลักเชิงโครงสร้างสามประการที่สนับสนุนตลาดกระทิงระยะยาว:
- การซื้อของธนาคารกลาง: หลังจากสามปีที่ทำสถิติด้วยการซื้อเกิน 1,000 ตันในแต่ละปี ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำจำนวนมากถึง 863 ตันในปี 2025 สัญญาณชัดเจน: รัฐบาลต่างๆ กำลังวางตำแหน่งทองคำเป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางมากขึ้น
- หนี้สินพุ่งสูง: ด้วยหนี้ทั่วโลกสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 348 ล้านล้านดอลลาร์ (รวมถึง 39 ล้านล้านดอลลาร์ในสหรัฐฯ เพียงประเทศเดียว) และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงติดลบอย่างมาก พันธบัตรรัฐบาลแบบดั้งเดิมกำลังสูญเสียบทบาทในฐานะสินทรัพย์ "ปลอดความเสี่ยง" นักลงทุนถูกผลักดันอย่างเป็นระบบไปสู่สินทรัพย์รักษามูลค่าทางเลือก
- การปรับมูลค่าทุนสำรองของสหรัฐฯ: สหรัฐฯ ยังคงรายงานทองคำสำรองในงบดุลที่ราคาเพียง 42.22 ดอลลาร์ต่อออนซ์ Incrementum ไม่ได้มองว่าการปรับมูลค่าอย่างเป็นทางการตามราคาตลาด (ล่าสุดใกล้ 4,600 ดอลลาร์) เป็นเพียงการทดลองทางความคิดอีกต่อไป แต่เป็นความเป็นไปได้ทางการเมืองที่เพิ่มขึ้น
คลื่นลูกถัดไป: เงินทุนสถาบันยังไม่เข้ามา
แม้ราคาจะพุ่งขึ้นอย่างมาก แต่ตลาดยังไม่ได้แออัดเกินไปแต่อย่างใด ตามที่ Incrementum ระบุทองคำสำรองที่ถือครองโดยเอกชนคิดเป็นประมาณ 2.7% ของสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก นักวิเคราะห์จึงคาดว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงในพลวัตของอุปสงค์: ในขณะที่ธนาคารกลางเป็นผู้ซื้อหลักมาจนถึงตอนนี้ เงินทุนจากสถาบันมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่ตลาดในวงกว้าง ช่วงที่สาธารณชนเข้ามามีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางนี้ ในทางประวัติศาสตร์ถือว่าเป็นช่วงที่ยาวนานและแข็งแกร่งที่สุดของตลาดกระทิง
แนวโน้มระยะสั้น: ความผันผวนเป็นผลข้างเคียง
อย่างไรก็ตาม ไม่คาดว่าราคาจะปรับตัวขึ้นเป็นเส้นตรง สำหรับช่วงต้นฤดูร้อนปี 2026 Incrementum คาดการณ์ว่าจะเกิดการรวมตัวที่ผันผวนในกรอบ 4,500 ถึง 4,950 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นหรือปัญหาสภาพคล่องอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานอย่างรุนแรงได้ อย่างไรก็ตาม ในบริบทของรายงาน "In Gold We Trust" ความผันผวนดังกล่าวไม่ได้แสดงถึงการหักเหของแนวโน้ม แต่เป็นจังหวะหายใจปกติของตลาดที่กำลังกลับคืนสู่หน้าที่ทางการเงินหลักภายในระบบการเงินที่เปราะบาง
ที่มา：
