[SMM Analysis] ปัจจัยขับเคลื่อนความผันผวน สถานการณ์ปัจจุบัน และแนวโน้มระยะยาวของตลาดทังสเตนจีน

ข่าว SMM, 21 พฤษภาคม：

นับตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม ตลาดทังสเตนของจีนได้ยุติการปรับขึ้นรุนแรงต่อเนื่องยาวนานหนึ่งปี และเข้าสู่ช่วงปรับฐานในระดับสูง โดยราคามีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง ความเชื่อมั่นตลาดเปลี่ยนจากคึกคักเป็นระมัดระวัง การปรับสมดุลอุปสงค์-อุปทานเป็นระยะ และบรรยากาศตลาดที่แผ่วลง กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวราคา

หลังราคาทังสเตนทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงกลางเดือนมีนาคม ตำแหน่งทำกำไรจำนวนมากที่สะสมตลอดห่วงโซ่อุตสาหกรรมถูกทยอยปิดอย่างเข้มข้นในเดือนเมษายน ผู้ถือครองมีความต้องการขายสูง และผู้ค้าบางส่วนเทขายสต็อกด้วยความตื่นตระหนก ส่งผลให้อุปทานสปอตเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ผู้ผลิตปลายน้ำของคาร์ไบด์ซีเมนต์และเครื่องมือทังสเตนยังคงมีสินค้าคงคลังสูงจากการซื้อในช่วงราคาสูงก่อนหน้า จึงใช้การจัดซื้อแบบตามความจำเป็นอย่างเข้มงวดและควบคุมสต็อกอย่างเคร่งครัด ขณะที่คำสั่งซื้อใหม่ซบเซา การต่อรองที่รุนแรงขึ้นระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายกดดันราคาสินค้าหลัก รวมถึงแร่ทังสเตนเข้มข้นและแอมโมเนียมพาราทังสเตต (APT)

ณ วันที่ 21 พฤษภาคม SMM เสนอราคาแร่ทังสเตนเข้มข้น 65% ที่ 415,500 หยวนต่อหน่วยตันเมตริก ลดลง 635,000 หยวนจากจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม ลบกำไรตั้งแต่ต้นปีทั้งหมด และต่ำกว่าต้นปี 8.3% ราคา APT สปอตในประเทศอยู่ที่ 630,000 หยวนต่อตัน ลดลง 880,000 หยวนจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และลดลง 1.5% เมื่อเทียบตั้งแต่ต้นปี ผงทังสเตนอยู่ที่ 1,320 หยวนต่อกิโลกรัม เพิ่มขึ้น 21.7% จากต้นปี 2026

วัตถุดิบต้นน้ำและทังสเตนรีไซเคิลปรับลงแรงกว่า ขณะที่ราคาผลิตภัณฑ์กึ่งกลางอย่างผงและคาร์ไบด์ซีเมนต์ปรับตัวช้ากว่า อย่างไรก็ดี แรงกดดันขาลงได้ส่งต่อไปยังปลายน้ำ โดยราคาผงปรับลดเร็วขึ้นในช่วงหลัง

ด้านอุปทาน นโยบายควบคุมปริมาณการทำเหมืองทังสเตนของประเทศยังไม่เปลี่ยนแปลง และการปราบปรามเหมืองที่ไม่ได้รับการกำกับดูแลได้สิ้นสุดลง ส่งผลให้ผู้ทำเหมืองผิดกฎหมายออกจากตลาด ข้อมูลตัวอย่างของ SMM แสดงว่า ผลผลิตแร่ทังสเตนเข้มข้นในประเทศช่วงมกราคม-เมษายน 2026 ลดลงราว 17% เมื่อเทียบรายปี และคาดว่าทั้งปีจะลดลงประมาณ 10% อุปทานปฐมภูมิในประเทศยังหดตัวต่อเนื่อง แต่ตลาดเผชิญภาวะอุปทานล้นชั่วคราวด้วยเหตุผลดังนี้：

ประการแรก การปล่อยสต็อกเชิงเก็งกำไรแบบกระจุกตัวรบกวนสมดุลอุปทานระยะสั้นการปรับขึ้นของราคาที่ยืดเยื้อตั้งแต่ต้นปี 2025 ถึงมีนาคม 2026 กระตุ้นให้ผู้ค้า โรงถลุง และผู้ผลิตปลายน้ำกักตุนอย่างหนัก ความเชื่อมั่นกลับทิศอย่างรวดเร็วหลังราคาทำจุดสูงสุด นักลงทุนขายทำกำไรจำนวนมาก และผู้ค้าที่ขาดสภาพคล่องเร่งขาย ปลายน้ำขาดกำลังซื้อในการดูดซับอุปทานจำนวนมาก ส่งผลให้การซื้อขายเบาบางและราคาถูกปรับลดต่อเนื่อง

ประการที่สอง อุปทานทังสเตนรีไซเคิลที่พุ่งขึ้นเข้ามาทดแทนทังสเตนปฐมภูมิอย่างมีนัยสำคัญ กำไรจากการรีไซเคิลที่เพิ่มขึ้นหนุนการรวบรวมเศษผลิตภัณฑ์ทังสเตน ผู้ขายเร่งระบายสต็อกท่ามกลางราคาที่ลดลง ทำให้ราคาเศษทังสเตนปรับลงแรงกว่าแร่ปฐมภูมิ ช่องว่างราคาที่กว้างขึ้นทำให้ผู้แปรรูปขนาดเล็กและกลางเลือกใช้วัตถุดิบรีไซเคิลต้นทุนต่ำ ลดความต้องการแร่ทังสเตนเข้มข้นใหม่ และบรรเทาความตึงตัวของตลาดสปอต

ประการที่สาม ปริมาณนำเข้าที่เพิ่มขึ้นมากช่วยเสริมอุปทานในประเทศ นับตั้งแต่ปลายปี 2025 ปริมาณนำเข้าแร่ทังสเตนเข้มข้นเฉลี่ยรายเดือนมากกว่า 2,500 ตันเมตริก ยอดนำเข้าช่วงมกราคม-เมษายนรวม 10,300 ตันเมตริก เพิ่มขึ้น 172.5% เมื่อเทียบรายปี และชดเชยการลดลงของผลผลิตในประเทศ ผู้ทำเหมืองต่างประเทศเร่งส่งมอบท่ามกลางราคาตลาดโลกที่สูง อย่างไรก็ตาม ราคาภายในประเทศที่อ่อนตัวทำให้ส่วนต่างกำไรนำเข้าแคบลง และการส่งมอบจากเมียนมาและแอฟริกาลดลงในเดือนเมษายน ปริมาณนำเข้าอาจลดลงเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาส 2 ช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านอุปทานแร่ในประเทศ

ประการที่สี่ การส่งออกทังสเตนที่ลดลงซ้ำเติมภาวะอุปทานล้นในประเทศ การควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดขึ้นกดดันปริมาณส่งออก การส่งออกวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์กึ่งกลางทังสเตนช่วงมกราคม-เมษายนอยู่ที่ 4,067.6 ตัน (คิดเป็นปริมาณโลหะ) ลดลง 13.5% เมื่อเทียบรายปี โดยสินค้าสองทาง (dual-use) ลดลงมาก เดือนเมษายนการส่งออก APT แทบหยุดชะงัก และการส่งออกผงทังสเตนร่วงจาก 62 ตันในเดือนมีนาคมเหลือ 8 ตัน โดยการส่งออกไปญี่ปุ่นลดลงอย่างมาก สินค้าราคาสูงในประเทศส่งออกได้ยาก ขณะที่ราคาเสนอขายต่างประเทศยังแข็ง ทำให้ช่องว่างราคากว้างขึ้น และอุปทานส่วนเกินค้างขายในประเทศ

ประการที่ห้า อัตราการเดินเครื่องสูงของโรงถลุงทำให้สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น แม้อุปสงค์ปลายทางซบเซา โรงถลุงยังคงผลิตเต็มกำลังจากความสามารถทำกำไรที่ดีและความคาดหวังเชิงบวก ส่งผลให้ผลผลิต APT และผงทังสเตนเพิ่มขึ้นคำสั่งซื้อปลายน้ำที่อ่อนแอและสต็อกสูงจำกัดความต้องการจัดซื้อ ทำให้สินค้าสำเร็จรูปสะสม การเทขายที่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุนก่อให้เกิดวงจรเลวร้ายของอุปทานวัตถุดิบที่ผ่อนคลาย การสะสมสต็อก และราคาที่อ่อนตัว ผู้ผลิต APT หลายรายหยุดการผลิตในเดือนพฤษภาคมเพื่อลดสต็อก ซึ่งจะกดดันราคาแร่ต้นน้ำเพิ่มเติม ขณะเดียวกันช่วยชะลอการปรับลงของผลิตภัณฑ์ปลายน้ำ

ประการที่หก การทดแทนวัสดุทำให้การใช้ทังสเตนลดลงต้นทุนวัตถุดิบที่พุ่งสูงเร่งการทดแทนเพื่อลดต้นทุนและการยกระดับเทคโนโลยี โลหะผสมไทเทเนียม มีดตัดเซรามิก วัสดุเคลือบ และเหล็กความแข็งสูง เข้ามาแทนคาร์ไบด์ซีเมนต์ในภาคส่วนระดับล่าง เช่น เครื่องมือตัดทั่วไป แม่พิมพ์ และชิ้นส่วนทนสึก ผู้ผลิตยังปรับสูตรเพื่อลดสัดส่วนทังสเตนโดยไม่กระทบสมรรถนะ การใช้ทังสเตนที่ลดลงไม่สอดคล้องกับการหดตัวของผลผลิตปฐมภูมิ ทำให้ภาวะอุปทานล้นชั่วคราวรุนแรงขึ้น

โดยรวมแล้ว การปรับขึ้นของราคาก่อนหน้านี้ได้ปรับโครงสร้างปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์-อุปทานของอุตสาหกรรม ตลาดขาดแรงส่งขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ผู้ประกอบการปลายน้ำยังคงซื้อแบบอนุรักษ์นิยมตามความจำเป็น กดดันความต้องการผลิตภัณฑ์ต้นน้ำและส่งผ่านแรงกดดันขาลงตลอดห่วงโซ่ ผู้ผลิตรายใหญ่ประกาศราคาสัญญาทวิภาคีกลางเดือนพฤษภาคม: แร่ทังสเตนเข้มข้น 55% ที่ 414,000 หยวนต่อหน่วยตันเมตริก และ APT ที่ 660,000 หยวนต่อตัน ใกล้เคียงราคาสปอตและจำกัดการดีดกลับอย่างรุนแรง

สินค้าคงคลังปลายน้ำค่อย ๆ ลดลง ทำให้มีความต้องการเติมสต็อกที่เป็นไปได้ แต่ผู้ซื้อที่ระมัดระวังยังสั่งซื้อเพียงเล็กน้อยท่ามกลางความไม่แน่นอนของราคา คาดว่าราคาจะทรงตัวและแกว่งตัวสะสมฐานระหว่างเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม เมื่อการระบายสต็อกช่วยคลายความตึงเครียดอุปสงค์-อุปทาน

มองไปข้างหน้า การควบคุมเหมืองที่เข้มงวดจะคงการหดตัวของผลผลิตในประเทศในระยะยาวและพยุงฐานราคา การทดแทนวัสดุบีบอุปสงค์ทังสเตนระดับล่าง แต่ผลักดันการยกระดับอุตสาหกรรมสู่ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง ภาวะมหภาคที่ดีขึ้น ศักยภาพการส่งออกที่เพิ่มขึ้น และความต้องการจากยุทโธปกรณ์ การผลิตระดับสูง และพลังงานใหม่ที่เพิ่มขึ้น จะหนุนการเติบโตของการบริโภค

ตลาดทังสเตนได้เปลี่ยนจากการกำหนดราคาโดยฝั่งอุปทาน ไปสู่กรอบใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ การประเมินมูลค่าเชิงโครงสร้าง การพยุงต้นทุน และการเก็งกำไรตามความเชื่อมั่น ในฐานะโลหะรองเชิงยุทธศาสตร์ ทังสเตนได้รับแรงหนุนจากการกำกับทรัพยากรระดับโลกและนโยบายอุตสาหกรรม หลังการปรับฐานเพียงพอ ตลาดมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปและเคลื่อนไหวขึ้นแบบผันผวน ประเด็นติดตามสำคัญ ได้แก่ การอัปเดตนโยบาย จังหวะการลดสต็อก และสัญญาณการฟื้นตัวของอุปสงค์