บทวิเคราะห์สรุปราคาตลาดเงินและแนวโน้ม (21 พฤษภาคม 2569) [SMM บทวิเคราะห์ตลาดเงินรายสัปดาห์]

[บทวิเคราะห์ราคา]

ราคาเงินปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงต้นสัปดาห์นี้ สาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ยังคงผันผวน ประกอบกับการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่คืบหน้าช้า สต็อกน้ำมันดิบโลกที่อยู่ในระดับต่ำวิกฤตหนุนให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งยังคงกดดันมูลค่าโลหะมีค่าอย่างต่อเนื่อง ในคืนวันพุธ เมื่อความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านคลี่คลายลงบ้าง ราคาน้ำมันปรับตัวลดลง ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะกลางและระยะยาวต่างปรับตัวลง และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่าฟื้นตัวเล็กน้อย ในด้านมหภาค ประธานเฟดคนใหม่ วอลเลอร์ กล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะครั้งแรกโดยคงจุดยืนแบบเหยี่ยว ประกอบกับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรและ CPI เดือนเมษายนของสหรัฐฯ ที่ออกมาสูงกว่าคาดการณ์ ทำให้ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้น โดยความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้แทบเป็นศูนย์ CME Fed Watch แสดงความน่าจะเป็น 97.3% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนมิถุนายน และ 2.7% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ส่วนในเดือนกันยายน มีความน่าจะเป็น 72.7% ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบัน 2% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ย และ 25.4% ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในด้านอุปสงค์อุตสาหกรรม ช่วงต้นสัปดาห์การบริโภคปลายน้ำฟื้นตัวเล็กน้อยตามราคาเงินที่ปรับตัวลง แต่อุปสงค์ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อราคาฟื้นตัว ผู้จัดจำหน่ายบางรายแสดงความเต็มใจในการเสนอราคาที่อ่อนแอเนื่องจากส่วนลดการซื้อขายที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยส่วนต่างระหว่างราคาเสนอสูงสุดและต่ำสุดกว้างขึ้น ตลาดเงินสดยังคงซบเซาโดยรวม และสต็อกยังคงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย อัตราส่วนทอง/เงิน ณ วันที่ 20 พฤษภาคม อัตราส่วนทอง/เงินของ LBMA ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 59 เท่า ขยายตัวอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบรายสัปดาห์

[ข้อมูลสำคัญ]

ปัจจัยลบ

ประธานเฟดคนใหม่ วอลเลอร์ กล่าวสุนทรพจน์ครั้งแรกเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ด้วยท่าทีแบบเหยี่ยวอย่างชัดเจน ระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าไม่มีเหตุผลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ และไม่ตัดความเป็นไปได้ในการกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ย

CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% เมื่อเทียบรายปี (สูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023) CPI พื้นฐานอยู่ที่ 2.8% (สูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025) และ PPI อยู่ที่ 6.0% เมื่อเทียบรายปี (การเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดในรอบกว่า 4 ปี) โดยความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อสูงเกินความคาดหมายของตลาด

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวเหนือระดับ 105 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 4.5% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะระดับเหนือ 5% ส่งผลให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อินเดียปรับขึ้นภาษีนำเข้าเงินจาก 6% เป็น 15% พร้อมเข้มงวดโควตานำเข้า ส่งผลให้อุปสงค์จากผู้ซื้อเงินแท่งรายใหญ่ที่สุดของโลกลดลงอย่างมาก

ปัจจัยบวก:

วิกฤตพลังงานของเปรูยังคงดำเนินต่อ โดยประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินระดับชาติขยายไปจนถึงสิ้นปี เหมืองขนาดใหญ่ 12 แห่งดำเนินการผลิตแบบสลับกะ คาดว่าผลผลิตเงินเดือนพฤษภาคมจะลดลง 5%-8% ช่องว่างอุปทาน-อุปสงค์ทั่วโลกยังคงมีอยู่

การเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านมีความคืบหน้าเชิงบวกใหม่ ทั้งสองฝ่ายติดต่อทางอ้อมผ่านกาตาร์และบรรลุฉันทามติเบื้องต้นในประเด็นขัดแย้งหลักบางส่วน

[ประเด็นที่ต้องจับตา]

22 พ.ค.: สุนทรพจน์เข้ารับตำแหน่งของวอลเลอร์ ดัชนี PMI ภาคการผลิตเบื้องต้นเดือนพฤษภาคมของยูโรโซนและสหราชอาณาจักร

23 พ.ค.: ดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการ Markit เบื้องต้นเดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ

27 พ.ค.: อัตรา GDP ที่แท้จริงรายไตรมาสแบบรายปี (ค่าปรับปรุง) ไตรมาส 1/2569 ของสหรัฐฯ

28 พ.ค.: ดัชนีราคา Core PCE เดือนเมษายนของสหรัฐฯ จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์

ประเด็นสำคัญ: สุนทรพจน์เข้ารับตำแหน่งประธานเฟดอย่างเป็นทางการของวอร์ช ความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่าน

[คาดการณ์ราคา]

คาดว่าเงินจะยังคงถูกกดดันพร้อมการปรับฐานในสัปดาห์หน้า โดยตัวแปรหลักคือสุนทรพจน์เข้ารับตำแหน่งของวอร์ชและความคืบหน้าการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่าน ตลาดจับตาการเปิดตัวของวอร์ชและ 4 ประเด็นสำคัญ ได้แก่ จุดยืนของเฟดสหรัฐฯ เรื่องความเป็นอิสระ การปฏิรูปกรอบเงินเฟ้อ เส้นทางอัตราดอกเบี้ย และจังหวะการลดงบดุล เมื่อพิจารณาร่วมกับจุดยืนนโยบายก่อนหน้าของวอร์ช หากเขายืนยันให้ความสำคัญกับการต่อต้านเงินเฟ้อเป็นอันดับแรกและส่งสัญญาณคงทางเลือกการขึ้นดอกเบี้ย โลหะมีค่าคาดว่าจะถูกกดดันอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น ด้านปัจจัยพื้นฐานของจีน ความเชื่อมั่นในการซื้อของผู้ใช้ปลายน้ำค่อนข้างระมัดระวัง การลดลงของราคาเงินในเชิงสัมบูรณ์ไม่ได้กระตุ้นอุปสงค์ปลายน้ำอย่างมีนัยสำคัญ บรรยากาศรอดูยังคงเข้มข้น สต็อกเงินแท่งในตลาดเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ตลาดคาดว่าส่วนลดธุรกรรมสปอตหลักจะขยายตัวเล็กน้อยไปที่ช่วงส่วนลด SGE TD ที่ 50-20 หยวน/กก.