[SMM รายงานเหล็กโลก] Nucor: EAF 100% กำไรสูง และการบูรณาการแนวตั้งช่วยลดต้นทุน

[SMM รายงานพิเศษองค์กรเหล็กกล้าโลก] วิเคราะห์เชิงลึก "ราชาเหล็กกล้า" แห่งสหรัฐฯ Nucor: เตาอาร์กไฟฟ้า 100% สร้างกำไรสูง บูรณาการแนวตั้งลดความผันผวนของต้นทุน

Nucor Corporation เป็นบริษัทที่จดทะเบียนในรัฐเดลาแวร์เมื่อปี 1958 บริษัทและบริษัทย่อยดำเนินธุรกิจผลิตเหล็กกล้าและผลิตภัณฑ์เหล็กกล้า รวมถึงผลิตและจัดหาวัสดุโลหะเหล็กและอโลหะเหล็ก โดยส่วนใหญ่ใช้ในการดำเนินงานถลุงเหล็กกล้าของบริษัท โรงงานและลูกค้าส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในอเมริกาเหนือ การดำเนินงานรวมถึงบริษัทการค้าระหว่างประเทศและบริษัทขายที่รับผิดชอบการซื้อขายเหล็กกล้าและผลิตภัณฑ์เหล็กกล้าที่ผลิตโดยบริษัทและผู้ผลิตรายอื่น Nucor ยังเป็นผู้รีไซเคิลรายใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ โดยใช้เศษเหล็กกล้าเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิตเหล็กกล้าและผลิตภัณฑ์เหล็กกล้า ในปี 2025 บริษัทรีไซเคิลเศษเหล็กกล้าประมาณ 20 ล้านกรอสตัน

• ผลการดำเนินงาน

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

สาเหตุเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของผลการดำเนินงาน:

① กำไรขั้นต้นลดลง: สาเหตุหลักของการลดลงของกำไรขั้นต้นในปี 2025 คือการบีบตัวของอัตรากำไรในกลุ่มผลิตภัณฑ์เหล็กกล้า เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง กำไรขั้นต้นจากธุรกิจตะแกรงและแผ่นพื้น ระบบอาคาร และการขึ้นรูปเหล็กเส้นภายใต้กลุ่มนี้ล้วนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

② กลุ่มโรงถลุงเหล็กเติบโต: ในทางตรงกันข้าม กำไรขั้นต้นในกลุ่มโรงถลุงเหล็กเพิ่มขึ้น โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากยอดขายที่สูงขึ้นและส่วนต่างกำไรในอุตสาหกรรมเหล็กกล้าที่ดีขึ้น

③ รายจ่ายลงทุน: ในช่วงสามปีที่ผ่านมา Nucor ลงทุนประมาณ 9.73 พันล้านดอลลาร์ในรายจ่ายลงทุนและการเข้าซื้อกิจการ โดยมีเป้าหมายเพื่อขยายพอร์ตผลิตภัณฑ์และเพิ่มความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน

• กลุ่มธุรกิจ ผลิตภัณฑ์หลัก และการตลาด

Nucor รายงานผลการดำเนินงานใน 3 กลุ่มธุรกิจ ได้แก่ กลุ่มโรงถลุงเหล็ก กลุ่มผลิตภัณฑ์เหล็กกล้า และกลุ่มวัตถุดิบ กลุ่มโรงถลุงเหล็กเป็นกลุ่มธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ Nucor คิดเป็น 62% ของยอดขายให้ลูกค้าภายนอกสำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดปี 2025 โดยจำหน่ายผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ให้แก่ศูนย์บริการเหล็กกล้า ผู้ผลิต และผู้ประกอบการขึ้นรูปในสหรัฐฯ แคนาดา และเม็กซิโกในปี 2025 กลุ่มธุรกิจโรงถลุงเหล็กจำหน่ายผลิตภัณฑ์ให้ลูกค้าภายนอกประมาณ 19,848 พันตัน

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

กลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์เหล็ก (Steel Products) ผลิตชิ้นส่วนก่อสร้างและอุตสาหกรรมปลายน้ำที่มีมูลค่าเพิ่มสูงเป็นหลัก โดยครองตำแหน่งผู้นำทั่วสหรัฐฯ ในหลายกลุ่มย่อย ได้แก่ โครงเหล็ก (steel joists) อาคารโลหะสำเร็จรูป และแผ่นโลหะหุ้มฉนวน คิดเป็น 29% ของยอดขายสุทธิให้ลูกค้าภายนอกของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุด 2025 ในปี 2025 ยอดขายรวมของผลิตภัณฑ์หลักในกลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์เหล็กอยู่ที่ประมาณ 1.478 ล้านตัน ประกอบด้วยโครงเหล็กและคานโครงเหล็กประมาณ 658,000 ตัน แผ่นพื้นเหล็กประมาณ 436,000 ตัน และระบบอาคารโลหะประมาณ 384,000 ตัน แม้ปริมาณขายทางกายภาพ (ตันน้ำหนัก) จะต่ำกว่ากลุ่มธุรกิจโรงถลุงเหล็กมาก แต่ราคาขายต่อตันและอัตรากำไรสูงกว่าเหล็กพื้นฐานมาก และกลุ่มธุรกิจนี้ยังครองส่วนแบ่งตลาดอันดับหนึ่งทั่วสหรัฐฯ ในหลายด้าน

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

กลุ่มธุรกิจวัตถุดิบเป็นรากฐานของกลยุทธ์การบูรณาการแนวตั้งของ Nucor ดำเนินงานหลักผ่านบริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมด The David J. Joseph Company (DJJ) และบริหารโรงงานผลิต DRI ในลุยเซียนาและตรินิแดด โดยการผสม DRI กับเศษเหล็ก สนับสนุนการผลิตแผ่นเหล็กและเหล็กแผ่นหนาเกรดสูงด้วยเตาอาร์กไฟฟ้า (EAF) พร้อมรับประกันความได้เปรียบด้านต้นทุนและความมั่นคงด้านอุปทานวัตถุดิบ คิดเป็น 9% ของยอดขายสุทธิให้ลูกค้าภายนอกของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุด 2025 ในปี 2025 มีการรีไซเคิลและแปรรูปเศษเหล็กประมาณ 20 ล้านกรอสตัน

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

• ลูกค้าและตลาด

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

• โครงการพัฒนาสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

เงินทุนส่วนใหญ่ (91%) ของ Nucor ถูกจัดสรรให้การก่อสร้างภายใน (CapEx) เสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันหลักผ่านการยกระดับเทคโนโลยี (เช่น เตาอาร์กไฟฟ้าและโรงรีดขนาดเล็ก) ส่วนน้อยใช้สำหรับการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์เพื่อ "ขยายออกสู่ภายนอก" ไปยังพื้นที่ปลายน้ำที่มีอัตรากำไรสูงด้วยการเข้าซื้อกิจการอย่าง SWDP บริษัทสามารถเข้าสู่กลุ่มธุรกิจย่อยที่มีอุปสรรคในการเข้าสูงและมีการเติบโตสูง ได้แก่ ศูนย์ข้อมูลและพลังงานสีเขียว ทำให้โครงสร้างธุรกิจมีความทนทานต่อวัฏจักรขาลงมากขึ้น

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

• ตรรกะหลักของการบูรณาการแนวตั้งเพื่อลดต้นทุน: โครงสร้างการจัดหาวัตถุดิบ

แหล่งข้อมูล: รายงานประจำปี Nucor Corporation、SMM

• ปัจจัยเสี่ยงหลัก

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ Nucor เผชิญคือการรวมกันของความท้าทายทั้งภายในและภายนอก — ภายในคือความผันผวนของต้นทุนเศษเหล็กและพลังงาน ภายนอกคือผลกระทบจากเหล็กนำเข้าราคาต่ำอันเป็นผลจากกำลังการผลิตส่วนเกินทั่วโลก (โดยเฉพาะจีน) โดยเฉพาะ:

1. ความเสี่ยงหลักของอุตสาหกรรม

① ความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทานโลกอย่างรุนแรง: กำลังการผลิตเหล็กส่วนเกินทั่วโลกอยู่ที่ 704 ล้านตันสุทธิในปี 2025 (8 เท่าของการผลิตประจำปีของสหรัฐฯ) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 795 ล้านตันภายในปี 2027

② ผลกระทบระดับภูมิภาค: การผลิตประจำปีของจีนเกิน 1 พันล้านตันในแต่ละปีตลอด 8 ปีที่ผ่านมา และผู้ผลิตเหล็กจีนยังคงลงทุนในกำลังการผลิตใหม่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และแอฟริกา

② แรงกระแทกจากการนำเข้า: กำลังการผลิตส่วนเกินนี้ทำให้เหล็กราคาต่ำไหลทะลักเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ สร้างแรงกดดันขาลงอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาสินค้า ยอดขาย และอัตรากำไรของ Nucor

2. ความเสี่ยงด้านต้นทุนการผลิต

① ความอ่อนไหวต่อราคาเศษเหล็ก: Nucor ใช้เตาอาร์คไฟฟ้า (EAF) 100% โดยเศษเหล็กเป็นรายการต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด ราคาเศษเหล็กผันผวนอย่างมากและอยู่นอกเหนือการควบคุมของ Nucor

② ความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทาน: แม้ Nucor จะบรรลุการพึ่งพาตนเองในระดับหนึ่งผ่านโรงงาน DRI และระบบรีไซเคิล DJJ แต่เหล็กดิบและเม็ดแร่เหล็กยังคงต้องพึ่งพาการจัดซื้อระหว่างประเทศ เผชิญความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ยูเครน รัสเซีย บราซิล)

3. ความท้าทายด้านการดำเนินงาน

① ลักษณะใช้พลังงานสูง: การผลิตเหล็กต้องใช้ไฟฟ้าจำนวนมาก (สำหรับหลอมเหลว) และก๊าซธรรมชาติ (สำหรับให้ความร้อนและผลิต DRI)

② การส่งผ่านต้นทุน: ราคาพลังงานได้รับผลกระทบจากอุปสงค์ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และโครงสร้างพื้นฐานการส่ง (ท่อส่ง/โครงข่ายไฟฟ้า) และการพุ่งขึ้นของต้นทุนอาจกัดกร่อนกำไร

4. ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและ ESG

① แรงกดดันในการลดการปล่อยมลพิษ: อุตสาหกรรมเหล็กถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดเนื่องจากการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (GHG)

② ความเสี่ยงด้านนโยบาย: แม้ว่าความเข้มข้นของการปล่อยมลพิษของ Nucor จะต่ำกว่าคู่แข่งที่ใช้เตาถลุงมาก แต่กฎหมายและระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวดมากขึ้นอาจเพิ่มรายจ่ายลงทุนหรือจำกัดการดำเนินงานของโรงงานที่มีอยู่

5. ความเสี่ยงด้านตลาดปลายทาง

① วัฏจักรอุตสาหกรรม: อุตสาหกรรมเหล็กมีความสัมพันธ์สูงกับเศรษฐกิจมหภาค

② ความผันผวนของตลาดปลายทาง: ตลาดที่ใหญ่ที่สุดของ Nucor คือการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย หากภาคส่วนนี้ (เช่น สำนักงานพาณิชย์ โรงงานอุตสาหกรรม) หดตัวเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อผลประกอบการของ Nucor โดยตรง

คำแถลงลิขสิทธิ์และทรัพย์สินทางปัญญา:

รายงานฉบับนี้จัดทำหรือรวบรวมโดยอิสระโดย SMM Information & Technology Co., Ltd. (ต่อไปนี้เรียกว่า "SMM") และ SMM เป็นเจ้าของลิขสิทธิ์และสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาที่เกี่ยวข้องอย่างสมบูรณ์ตามกฎหมาย

ลิขสิทธิ์ สิทธิ์ในเครื่องหมายการค้า สิทธิ์ในชื่อโดเมน สิทธิ์ในทรัพย์สินข้อมูลเชิงพาณิชย์ และสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องของเนื้อหาทั้งหมดในรายงานฉบับนี้ (รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง ข้อมูล บทความ ข้อมูลสถิติ แผนภูมิ รูปภาพ เสียง วิดีโอ โลโก้ โฆษณา เครื่องหมายการค้า ชื่อทางการค้า ชื่อโดเมน การออกแบบเค้าโครง ฯลฯ) เป็นของหรือถือครองโดย SMM หรือผู้ทรงสิทธิ์ที่เกี่ยวข้อง

สิทธิ์ดังกล่าวข้างต้นได้รับการคุ้มครองอย่างเข้มงวดโดยกฎหมายและระเบียบที่เกี่ยวข้องของสาธารณรัฐประชาชนจีน เช่น กฎหมายลิขสิทธิ์แห่งสาธารณรัฐประชาชนจีน กฎหมายเครื่องหมายการค้าแห่งสาธารณรัฐประชาชนจีน และกฎหมายต่อต้านการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรมแห่งสาธารณรัฐประชาชนจีน รวมถึงสนธิสัญญาระหว่างประเทศที่เกี่ยวข้อง

หากไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้าจาก SMM ห้ามมิให้องค์กรหรือบุคคลใด:

1. ใช้รายงานฉบับนี้ทั้งหมดหรือบางส่วนในรูปแบบใดๆ (รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง การพิมพ์ซ้ำ ดัดแปลง จำหน่าย โอน แสดง แปล รวบรวม เผยแพร่);

2. เปิดเผยเนื้อหาของรายงานฉบับนี้แก่บุคคลที่สามใดๆ;

3. อนุญาตหรือมอบอำนาจให้บุคคลที่สามใดๆ ใช้เนื้อหาของรายงานฉบับนี้;

4. สำหรับการใช้งานโดยไม่ได้รับอนุญาต SMM จะดำเนินการทางกฎหมายเพื่อเรียกร้องความรับผิดชอบทางกฎหมายจากผู้ละเมิด โดยเรียกร้องให้รับผิดชอบทางกฎหมายรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงความรับผิดจากการผิดสัญญา การคืนลาภมิควรได้ และการชดเชยความเสียหายทางเศรษฐกิจทั้งทางตรงและทางอ้อม

คำชี้แจงแหล่งข้อมูล:

(ยกเว้นข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อมูลอื่นๆ ในรายงานนี้ได้มาจากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ (รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงข่าวอุตสาหกรรม การสัมมนา นิทรรศการ รายงานการเงินของบริษัท รายงานของบริษัทหลักทรัพย์ ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ ข้อมูลนำเข้า-ส่งออกของศุลกากร ข้อมูลต่างๆ ที่เผยแพร่โดยสมาคมและสถาบันหลัก เป็นต้น) การแลกเปลี่ยนข้อมูลในตลาด และการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมและการอนุมานอย่างสมเหตุสมผลโดยทีมวิจัยบนพื้นฐานแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMM ข้อมูลนี้มีไว้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ

SMM ขอสงวนสิทธิ์ในการตีความขั้นสุดท้ายของข้อกำหนดในคำชี้แจงนี้ และสิทธิ์ในการปรับปรุงและแก้ไขเนื้อหาของคำชี้แจงตามสถานการณ์จริง