เงินถูกจับตามอง: เหตุใดนักวิเคราะห์จึงปรับลดคาดการณ์

15 พฤษภาคม 2026

ในขณะที่ตลาดคาดการณ์มานานว่าจะเกิดการขาดแคลนอุปทานครั้งใหญ่และราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ธนาคารใหญ่ของสวิตเซอร์แลนด์อย่าง UBS กลับปรับลดการคาดการณ์สำหรับโลหะมีค่าชนิดนี้ลงอย่างมาก สาเหตุคือ ตามการวิเคราะห์ อุปสงค์พื้นฐานที่อ่อนแอลงถูกชดเชยด้วยการผลิตจากเหมืองที่เพิ่มขึ้น

ช่องว่างอุปทานหดตัวลงอย่างมาก

หัวใจสำคัญของการประเมินใหม่คือการปรับตัวเลขการขาดดุลตลาดที่คาดการณ์ไว้ ก่อนหน้านี้ UBS คาดว่าช่องว่างอุปทานจะอยู่ที่ 300 ล้านออนซ์สำหรับปี 2026 แต่ในการประมาณการปัจจุบัน ตัวเลขนี้หดตัวเหลือเพียง 60 ถึง 70 ล้านออนซ์

การลดลงนี้เป็นผลมาจากแนวโน้มสองทิศทางที่ตรงข้ามกัน ในด้านอุปทาน ธนาคารมองว่าสภาพแวดล้อมเอื้ออำนวยมากขึ้น และคาดว่าการผลิตจากเหมืองทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเป็นราว 850 ล้านออนซ์ภายในปี 2026 ในขณะเดียวกัน ราคาเงินที่สูงกำลังชะลอการบริโภค เฉพาะในภาคพลังงานแสงอาทิตย์ เครื่องเงิน และเครื่องประดับ ธนาคารคาดว่าอุปสงค์จะลดลงรวมประมาณ 50 ล้านออนซ์

นักลงทุนถอยห่าง

ส่งผลให้อุปสงค์ด้านการลงทุนลดลงอย่างเห็นได้ชัด นักวิเคราะห์ปรับลดประมาณการทั้งปีจากกว่า 400 ล้านออนซ์เหลือ 300 ล้านออนซ์ ซึ่ง UBS ยังระบุว่าเป็นตัวเลขที่ "ใจกว้าง" เมื่อพิจารณาจากความเคลื่อนไหวของตลาดล่าสุด

ข้อมูลปัจจุบันสนับสนุนความกังขานี้ การถือครอง ETF ทั่วโลกลดลงเกือบ 70 ล้านออนซ์เหลือราว 794 ล้านออนซ์ ในขณะเดียวกัน สถานะสุทธิของนักลงทุนเก็งกำไรในตลาดฟิวเจอร์สลดลงเหลือเพียงกว่า 100 ล้านออนซ์ เงินจึงสูญเสียโมเมนตัมทั้งในภาคอุตสาหกรรมและเครื่องมือการลงทุนพร้อมกัน

เป้าหมายราคาใหม่: ไซด์เวย์แทนการพุ่งขึ้นแรง

ภายใต้บริบทนี้ ศักยภาพขาขึ้นกำลังลดลง ตามมุมมองของ UBS ในสถานการณ์พื้นฐาน นักกลยุทธ์ไม่คาดว่าจะเห็นแนวโน้มขาขึ้นที่ชัน แต่คาดว่าจะเป็นการเคลื่อนไหวไซด์เวย์ในกรอบกว้าง แม้จะอยู่ในระดับสูง เป้าหมายราคาถูกจำกัดเพดานในทุกกรอบเวลา:

• สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026: 85 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ก่อนหน้า 100 ดอลลาร์)
• กันยายน 2026: 85 ดอลลาร์ (ก่อนหน้า 95 ดอลลาร์)
• สิ้นปี 2026: 80 ดอลลาร์ (ก่อนหน้า 85 ดอลลาร์)
• มีนาคม 2027: 75 ดอลลาร์ (ก่อนหน้า 85 ดอลลาร์)

ทองคำเป็นจุดยึดและกลยุทธ์การเทรดใหม่

แม้มีมุมมองที่ระมัดระวัง ธนาคารสวิตเซอร์แลนด์แห่งนี้ไม่คาดว่าราคาเงินจะร่วงลงอย่างรุนแรงทองคำทำหน้าที่เป็นตัวรักษาเสถียรภาพ: นักวิเคราะห์ยังคงคาดการณ์แนวโน้มราคาขาขึ้นโดยรวมสำหรับโลหะสีเหลือง เมื่อพิจารณาจากความสัมพันธ์ระหว่างโลหะทั้งสองที่กลับมาอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ สิ่งนี้ยังเป็นเกราะป้องกันความเสี่ยงขาลงให้กับเงินอีกด้วย ตามข้อมูลของธนาคาร อัตราส่วนทองคำต่อเงินคาดว่าจะทรงตัวในช่วง 75 ถึง 80 ในระยะกลาง

จากมุมมองของนักกลยุทธ์ของ UBS การขายความเสี่ยงขาลงเพื่อสร้างผลตอบแทนในปัจจุบันมีความน่าสนใจมากกว่าการสร้างสถานะซื้อล้วนๆ แม้ว่าความผันผวนโดยนัยจะลดลงจากระดับสุดขั้วที่เห็นเมื่อต้นปี (ในเดือนกุมภาพันธ์ ความผันผวนจริงรายเดือนอยู่ที่เกือบ 150%) แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อมองจากมุมประวัติศาสตร์ ดังนั้นธนาคารจึงเลือกใช้กลยุทธ์สำหรับสามเดือนข้างหน้าที่ใช้ประโยชน์จากความผันผวนนี้ แทนที่จะเดิมพันโดยตรงว่าราคาเงินจะปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

ที่มา：