ตลาดทองคำจีน: เหตุใดนักลงทุนรายใหญ่และธนาคารกลางจึงเร่งซื้อทองคำอย่างมหาศาล แม้การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะซบเซา

18 พฤษภาคม 2026

ในเดือนเมษายน ตลาดของจีนแสดงให้เห็นภาพสังคมสองชนชั้นที่น่าสนใจ: ขณะที่การบริโภคทองคำจริงในระดับรากหญ้าชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด นักลงทุนสถาบันและภาครัฐยังคงทุ่มเงินหลายพันล้านเข้าสู่โลหะมีค่าอย่างไม่หวั่นไหว ตลาดที่กำลังก่อตัวขึ้นนี้แยกตัวออกจากความผันผวนของราคาระยะสั้น และถูกครอบงำโดยการซื้อเชิงกลยุทธ์อย่างจริงจังแทน

ภูมิรัฐศาสตร์กดดันราคาให้เคลื่อนไหวในกรอบแคบ

ในแง่ราคา ทองคำแทบไม่ขยับในเดือนเมษายน ราคาทองคำ LBMA PM บันทึกการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 0.1% ขณะที่ราคาอ้างอิงทองคำเซี่ยงไฮ้ PM ลดลง 0.4% ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นตัวกำหนดภาพรวม: การผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางในช่วงแรกผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและหนุนโลหะมีค่าในเบื้องต้น ไม่นานหลังจากนั้น ความไม่แน่นอนใหม่รอบช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ลดความหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว และทำให้ทองคำหมดแรงส่ง แต่ขณะที่ราคาทรงตัว ธุรกรรมขนาดใหญ่กำลังเกิดขึ้นเบื้องหลัง

แรงขับเคลื่อน: ETF ธนาคารกลาง และการนำเข้า

แม้จะมีการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากตลาดหุ้นจีนที่ฟื้นตัว นักลงทุนทางการเงินและธนาคารกลางยังคงสะสมทองคำอย่างต่อเนื่อง ตัวเลขจากพูดเพื่อตัวเอง:

• ETF ทำสถิติต่อเนื่อง: ETF ทองคำจีนบันทึกเงินไหลเข้าติดต่อกันเป็นเดือนที่ 8 โดยเฉพาะ 3,500 ล้านหยวน (498 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ปริมาณถือครองเพิ่มขึ้น 3 ตันสู่ระดับสูงสุดใหม่ ณ สิ้นเดือนที่ 301 ตัน สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจึงเพิ่มขึ้นเป็น 306,000 ล้านหยวน (45,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
• PBoC ซื้อไม่หยุด: ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) เพิ่มทุนสำรองทองคำอีก 8 ตันในเดือนเมษายน ทำให้ยอดรวมอยู่ที่ 2,322 ตัน นับเป็นการซื้อรายเดือนติดต่อกันครั้งที่ 18 และมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ทองคำคิดเป็น 9% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั้งหมด (3.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)
• การนำเข้าสุทธิไตรมาส 1 มหาศาล: การนำเข้าสุทธิตอกย้ำความต้องการโลหะมีค่าอย่างมหาศาล ในเดือนมีนาคม การนำเข้าสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 143 ตัน (+49% เมื่อเทียบรายเดือน) ไตรมาสแรกปิดที่ 316 ตัน เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล 182% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 333% เมื่อเทียบรายปี

การบริโภคซบเซาและปริมาณการซื้อขายลดลง

ในอีกด้านหนึ่ง การซื้อขายทองคำจริงในระดับค้าส่งชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งตรงกับช่วงเริ่มต้นของฤดูกาลที่อ่อนแอตามปกติในไตรมาสที่ 2 พอดี การถอนทองคำจากตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ลดลง 23% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายนอยู่ที่ 103 ตัน อย่างไรก็ตาม การลดลง 33% เมื่อเทียบรายปีถูกบรรเทาลงอย่างมากจากข้อเท็จจริงที่ว่าเดือนเมษายน 2025 เป็นเดือนที่มีอุปสงค์สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2018

แนวโน้มนี้ชัดเจนอย่างปฏิเสธไม่ได้: ผู้บริโภคชาวจีนในปัจจุบันเลือกที่จะใช้เงินทุนไปกับประสบการณ์และการท่องเที่ยวมากกว่าเครื่องประดับแบบดั้งเดิม แม้จะมีการเติมสต็อกบ้างก่อนวันหยุดวันที่ 1 พฤษภาคม แต่การพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ไม่เกิดขึ้น แม้แต่ผู้ซื้อทองคำแท่งก็ลังเลในช่วงหลัง เนื่องจากถูกดึงดูดด้วยความน่าสนใจที่กลับมาของตลาดหุ้นในประเทศ
ความระมัดระวังนี้ยังปรากฏชัดในตลาดฟิวเจอร์ส ปริมาณการซื้อขายในตลาดฟิวเจอร์สเซี่ยงไฮ้ลดลง 31% เหลือ 307 ตันต่อวัน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 265 ตันต่อวันอย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของตลาด

แนวโน้ม: ตลาดยังคงแบ่งเป็นสองฝ่าย

ภาพสองด้านนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อุปสงค์เครื่องประดับและทองคำแท่งคาดว่าจะยังคงอ่อนแอในช่วงนอกฤดูกาล โดยเฉพาะหากตลาดหุ้นยังคงแข็งแกร่งในฐานะคู่แข่งด้านเงินทุน อย่างไรก็ตาม อุปสงค์เชิงกลยุทธ์และการเงินผ่าน ETF และธนาคารกลางเป็นรากฐานที่แข็งแกร่ง ซึ่งตอกย้ำตำแหน่งของจีนในฐานะจุดยึดที่ขาดไม่ได้ในภาคทองคำโลก

แหล่งที่มา：