ราคาทองคำปรับตัวลงแรง – แต่นักวิเคราะห์ยังมองเห็นโอกาสสำคัญ

30 เมษายน 2026

ผลการเคลื่อนไหวของในเดือนมีนาคมสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนจำนวนมาก เนื่องจากโลหะมีค่าชนิดนี้บันทึกการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญแม้จะมีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ตามที่ Imaru Casanova ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ VanEck กล่าว พฤติกรรมที่ดูเหมือนสวนทางกับสัญชาตญาณเช่นนี้ในช่วงวิกฤตไม่ใช่เรื่องผิดปกติ รูปแบบที่คล้ายกันของการร่วงลงในช่วงแรกที่เกิดจากความต้องการสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า เคยเกิดขึ้นแล้วในช่วงเริ่มต้นวิกฤตการเงินปี 2008 ช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2020 และหลังจากรัสเซียบุกยูเครนในปี 2022 ในครั้งนั้น ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า หลังจากนั้นทองคำก็ปรับตัวลงประมาณ 18% หลังจากการปรับตัวขึ้นในช่วงสั้นๆ

ไตรมาสแรกของปีนี้ยังเต็มไปด้วยความผันผวนอย่างรุนแรง หลังจากทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 29 มกราคม ราคาได้ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 5,000 ดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่าน ทำให้ราคาปรับตัวขึ้นในช่วงสั้นๆ เหนือระดับ 5,400 ดอลลาร์ในต้นเดือนมีนาคม โดยจุดสูงสุดของเดือนอยู่ที่ 5,418 ดอลลาร์ บันทึกเมื่อวันที่ 2 มีนาคม หลังจากนั้นเกิดการเทขายอย่างรุนแรง เมื่อวันที่ 23 มีนาคม ราคาทองคำร่วงลง 1,319 ดอลลาร์ สู่จุดต่ำสุดของเดือนที่ 4,099 ดอลลาร์ และปิดเดือนที่ 4,668.06 ดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับขาดทุนรายเดือน 611 ดอลลาร์ หรือ 11.6% แม้จะมีการปรับตัวลงนี้ ณ สิ้นเดือน ทองคำยังคงอยู่สูงกว่าระดับต้นปี 349 ดอลลาร์ หรือ 8.0%

ราคาน้ำมันที่สูงและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกดดันทองคำ

ล่าสุด โลหะมีค่าถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและแนวโน้มนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน นักลงทุนใช้ระดับราคาที่สูงเพื่อทำกำไร ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากเงินไหลออกจำนวนมากจาก ETF ทองคำแท่งเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง กิจกรรมของธนาคารกลางก็มีความผันผวนเช่นกัน ในขณะที่ตุรกีขายทองคำในเดือนมีนาคมเพื่อหนุนค่าเงินของตน สภาทองคำโลกรายงานว่าประเทศต่างๆ เช่น อินโดนีเซีย กัวเตมาลา และมาเลเซีย ยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มระยะยาวในการกระจายทุนสำรองเงินตราออกจากดอลลาร์สหรัฐจึงยังคงดำเนินต่อไป

หุ้นเหมืองทองคำก็ไม่รอดพ้นจากการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่ผ่านมาดัชนี (MVGDXTR) ปรับตัวลดลง 21.4% ในเดือนมีนาคม แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 5.3% นับตั้งแต่ต้นปี Imaru Casanova เน้นย้ำว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเหมืองแร่ยังคงแข็งแกร่งอย่างมากที่ระดับราคาประมาณ 4,000 ดอลลาร์ บริษัทเหล่านี้จะยังคงสร้างอัตรากำไรสูงที่สนับสนุนการลงทุนเพื่อการเติบโต การซื้อหุ้นคืน และการจ่ายเงินปันผล จากการคำนวณของ Scotiabank ต้นทุนรวมในการดำเนินงาน (AISC) เฉลี่ยอยู่ที่ 1,867 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้แต่ต้นทุนรวมทั้งหมดซึ่งรวมถึงภาษี ดอกเบี้ย และค่าใช้จ่ายในการสำรวจ รวมถึงรายการอื่นๆ ธนาคารประเมินไว้ที่ระดับปานกลางเพียง 3,525 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ความสามารถในการทำกำไรสูงนี้ทำให้บริษัทเหมืองแร่สามารถเพิ่มการลงทุนเพื่ออนาคตได้อีกครั้ง จากข้อมูลของ S&P Global ค่าใช้จ่ายในการสำรวจที่พื้นที่เหมืองแร่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 โดยเพิ่มขึ้น 45% ขณะที่งบประมาณการสำรวจรวมเพิ่มขึ้น 11% แม้แต่ความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก็ยังจัดการได้สำหรับบริษัทเหมืองแร่ เชื้อเพลิงคิดเป็นประมาณ 7% ของ AISC และการที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอาจทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น 10% ถึง 20% หากไม่มีการป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ บริษัทต่างๆ จะป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้ ตัวอย่างหนึ่งคือ Kinross Gold Corp. ซึ่ง ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 คิดเป็น 4.31% ของสินทรัพย์สุทธิของกลยุทธ์ เมื่อพิจารณาการป้องกันความเสี่ยงแล้ว Kinross มีความอ่อนไหวเพียงประมาณ 3 ดอลลาร์ต่อออนซ์สำหรับทุกการเปลี่ยนแปลง 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลของราคาน้ำมัน

Imaru Casanova สรุปว่าแนวโน้มระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เมื่อความขัดแย้งในปัจจุบันคลี่คลายลงและความผันผวนลดลง ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง เช่น การขาดดุลสูงของสหรัฐฯ การลดการพึ่งพาดอลลาร์ทั่วโลก และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ จะกลับมาเป็นจุดสนใจและยังคงสนับสนุนโลหะมีค่านี้ต่อไป เธอเชื่อเช่นนั้น

ที่มา：