ในช่วงวันหยุดแรงงานปี 2026 (1–5 พฤษภาคม) ตลาด SHFE ของจีนปิดทำการ ขณะที่ทองแดง LME แสดงแนวโน้มผันผวนโดยปรับตัวลงก่อนแล้วฟื้นตัว ก่อนวันหยุด สัญญาทองแดง SHFE 2605 ปิดที่ 100,970 หยวน/ตัน และทองแดง LME ปิดที่ 13,019 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 30 เมษายน ระหว่างวันหยุด ทองแดง LME แตะจุดสูงสุดที่ 13,120 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม ก่อนที่จุดศูนย์กลางราคาจะเลื่อนลง โดยลงไปแตะจุดต่ำสุดที่ 12,780 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม แล้วดีดตัวกลับ ปิดที่ 13,030 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 5 พฤษภาคม เพิ่มขึ้น 0.64% จากราคาเปิดวันก่อนหน้า
I. ด้านมหภาค
ในช่วงวันหยุดแรงงานที่ตลาดจีนปิดทำการ พัฒนาการด้านมหภาคโลก ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ และนโยบายนอกจีนยังคงดำเนินต่อไป ปัจจัยภายนอกหลายประการผลักดันให้จุดศูนย์กลางราคาทองแดงเลื่อนลงเล็กน้อยระหว่างวันหยุด ด้านหนึ่ง ความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายของเฟดสหรัฐฯ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กดดันราคา อีกด้านหนึ่ง ปัจจัยพื้นฐานที่ตึงตัวให้แรงหนุนด้านล่าง ส่งผลให้ราคาทองแดงเคลื่อนไหวในกรอบแคบ
ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินอยู่เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ผู้บัญชาการอาวุโสของกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลาม ยาดอลลาห์ จาวานี ยืนยันว่าอิหร่านกำลังควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ และเรือที่เป็นปฏิปักษ์ที่พยายามผ่านโดยใช้กำลังจะถูกจัดการอย่างเด็ดขาด ในวันเดียวกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ปฏิเสธที่จะชี้แจงว่าข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่านยังมีผลอยู่หรือไม่ เพียงเตือนว่าอิหร่านจะถูก "ทำลายล้างอย่างสิ้นเชิง" หากโจมตีเรือสหรัฐฯ ตลาดจึงประเมินว่าทั้งสองฝ่ายเข้าสู่ภาวะเผชิญหน้า การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซตามปกติไม่น่าจะกลับมาในระยะสั้น และส่วนเพิ่มความเสี่ยงของน้ำมันดิบยังคงอยู่ในระดับสูง ในสภาพแวดล้อมนี้ บรรยากาศรอดูสถานการณ์มีอยู่ทั่วไป ทองแดง LME ลงไปแตะจุดต่ำสุดช่วงวันหยุดที่ 12,780 ดอลลาร์/ตัน เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม จากนั้นเคลื่อนไหวในกรอบแคบรอบระดับ 13,000 ดอลลาร์/ตัน รอความชัดเจนของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์
ความแตกต่างในนโยบายเฟดสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยเดือนเมษายนคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่เสียงคัดค้านภายในมีถึง 4 เสียง สูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1992 ในการแถลงข่าว พาวเวลล์ยอมรับว่าเงินเฟ้อไม่มีความคืบหน้าเพิ่มเติม แต่ตัดความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยอย่างชัดเจน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการคุมเข้มที่รุนแรงขึ้นได้บางส่วนในขณะเดียวกัน GDP ไตรมาส 1 ของสหรัฐฯ เติบโตแบบรายปีที่ 2.0% ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากตัวเลขก่อนหน้าที่ 0.5% แม้การใช้จ่ายผู้บริโภคชะลอตัว ดัชนี ISM Manufacturing PMI เดือนเมษายนอยู่ที่ 52.7% แต่ดัชนีย่อยด้านการจ้างงานอ่อนตัว ภาพรวมแสดง "การเติบโตอ่อนๆ ควบคู่กับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น" โดยความคาดหวังการลดดอกเบี้ยในปีนี้ลดลง ส่งผลให้ราคาทองแดงยังคงเผชิญแรงกดดันขาลง
ความขัดแย้งทางการค้าสหรัฐฯ-ยุโรปทวีความรุนแรงเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ทรัมป์ประกาศว่าเนื่องจาก EU ไม่ปฏิบัติตามข้อตกลงการค้าทวิภาคีที่บรรลุแล้ว สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติมต่อรถยนต์และรถบรรทุกที่นำเข้าจาก EU ในสัปดาห์หน้า โดยปรับขึ้นเป็น 25% ในฐานะที่เป็นภาคการบริโภคปลายทางสำคัญของห่วงโซ่อุตสาหกรรมทองแดง การขึ้นภาษีจะกดดันการส่งออกรถยนต์ของยุโรปและอุปสงค์ทองแดงในห่วงโซ่อุตสาหกรรมยานยนต์ทั่วโลกโดยตรง
II. ปัจจัยพื้นฐาน
ด้านอุปทาน ทั้ง LME และ COMEX อยู่ในโครงสร้าง Contango ก่อนวันหยุด โดยสต็อกยังอยู่ในระดับสูงเชิงประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม สต็อกทางสังคมในตลาดจีนยังคงลดลงต่อเนื่อง ให้แรงหนุนด้านล่างแก่ราคาทองแดง ด้านอุปสงค์ จากการสำรวจของ SMM ผู้ประกอบการปลายน้ำมีความแตกต่างในการจัดวันหยุดผู้ประกอบการทองแดงแท่งแคโทดมีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงก่อนวันหยุด ความเต็มใจสะสมสต็อกปานกลาง อุปสงค์โดยรวมอ่อนแอ ระยะเวลาหยุดวันแรงงานเฉลี่ยปีนี้อยู่ที่ 1.33 วัน เพิ่มขึ้น 0.16 วัน YoY ผู้ประกอบการทองแดงรองส่วนใหญ่ที่ไม่หยุดรายงานระยะเวลาเทียบเท่าปี 2025 แต่บางรายที่เดิมวางแผนหยุดกลับหยุดการผลิตทั้งหมดในปีนี้เพื่อรับมือกับความท้าทายด้านเอกสารภาษีและแรงกดดันด้านวัตถุดิบ ผู้ประกอบการสายไฟและสายเคเบิลส่วนใหญ่ยังคงผลิตระหว่างวันหยุดตามธรรมเนียมปีก่อน ขณะที่บางรายเลือกหยุดผลิตเนื่องจากคำสั่งซื้ออ่อนตัวเพื่อลดแรงกดดันสต็อกสินค้าสำเร็จรูป จากราคาทองแดงที่สูง ผู้ประกอบการสายไฟและสายเคเบิลใช้การจัดซื้อตามความต้องการอย่างระมัดระวัง นอกจากนี้ คำสั่งซื้อจากการไฟฟ้าลดลงเนื่องจากการจัดซื้อแบบรวมศูนย์ก่อนหน้าได้ดึงอุปสงค์บางส่วนมาล่วงหน้า ผู้ประกอบการลวดเคลือบส่วนใหญ่ทำการบำรุงรักษาอุปกรณ์ตามสถานการณ์คำสั่งซื้อ ลดภาระการเดินเครื่องโดยรวม จำนวนผู้ประกอบการที่เลือกหยุดในวันหยุดเนื่องจากคำสั่งซื้ออ่อนตัวต่อเนื่องเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด YoYอุปสงค์ปลายทางมีความแตกต่าง: อุปสงค์ในภาคกักเก็บพลังงาน พลังงานใหม่ และภาคส่วนอื่นๆ ยังคงแข็งแกร่ง ภาคก่อสร้างฟื้นตัวเล็กน้อยเมื่อเข้าสู่ฤดูก่อสร้างสูงสุด ขณะที่อุปสงค์ในภาคเครื่องใช้ไฟฟ้าเช่นเครื่องปรับอากาศและภาคระบบสายส่งไฟฟ้ากำลังจะเข้าสู่ช่วงนอกฤดู
มองไปข้างหน้าในเดือนพฤษภาคม มุมมองมหภาคยังคงจับตาทิศทางความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่าน แม้มีสัญญาณการเจรจาออกมาอย่างต่อเนื่อง แต่ปัญหาช่องแคบฮอร์มุซยังไม่ได้รับการแก้ไขและความไม่แน่นอนของตลาดยังคงอยู่ ขณะเดียวกันควรติดตามการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ และผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟด ด้านปัจจัยพื้นฐาน การบริโภคอาจเข้าสู่ช่วงนอกฤดูในเดือนพฤษภาคม แนวโน้มคำสั่งซื้อที่อ่อนตัวและอัตราการเดินเครื่องที่ลดลงของผู้ผลิตปลายน้ำเช่นผู้ผลิตทองแดงแท่งและลวดเคลือบจะยากที่จะพลิกกลับในระยะสั้น การบริโภคปลายทางยังคงอ่อนแอโดยรวม ยกเว้นจุดสว่างเชิงโครงสร้างเช่นพลังงานใหม่ และคาดว่าอุปสงค์จะอ่อนตัว อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าฝั่งอุปทานคาดว่าจะตึงตัว ด้านหนึ่ง การบังคับใช้นโยบายจำกัดการส่งออกกรดซัลฟิวริกจากจีนหลังเดือนพฤษภาคมอาจทำให้การขาดแคลนกรดซัลฟิวริกนอกจีนรุนแรงขึ้น ส่งผลกระทบต่อกำลังการถลุงแบบไฮโดรเมทัลเลอร์จี อีกด้านหนึ่ง โรงถลุงทั่วโลกจะเข้าสู่ช่วงซ่อมบำรุงหนาแน่น และความกังวลเรื่องอุปทานขาดแคลนจะเป็นแรงหนุนขาขึ้นสำหรับราคาทองแดง โดยรวม คาดว่าราคาทองแดงมีอัพไซด์จำกัดในระยะสั้นหลังวันหยุด โดยจับตาแนวรับจุดต่ำสุดก่อนหน้าด้านล่าง
