[SMM Analysis] สเตนเลสฟิวเจอร์สจีนพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี จากปัญหาการหยุดชะงักของวัตถุดิบ

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสเตนเลสมาตรฐานของจีนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 ในสัปดาห์ซื้อขายสุดท้ายก่อนวันหยุดแรงงาน โดยได้แรงหนุนจากการหยุดชะงักด้านอุปทานของวัตถุดิบหลักหลายรายการ แต่การปรับตัวขึ้นยังไม่ได้รับแรงสนับสนุนที่น่าเชื่อถือจากอุปสงค์จริง ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนเมื่อตลาดเปิดทำการอีกครั้ง

สัญญาสเตนเลส SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุด (SS2606) ปิดที่ประมาณ 2,278 ดอลลาร์/ตัน (15,585 หยวน/ตัน) เมื่อวันที่ 30 เมษายน เพิ่มขึ้นราว 61 ดอลลาร์/ตัน (420 หยวน/ตัน) ตลอดสัปดาห์ การเคลื่อนไหวนี้ได้แรงขับเคลื่อนจากปัจจัยด้านต้นทุนเกือบทั้งหมด ทั้งการหยุดชะงักของอุปทานเศษเหล็กอย่างกะทันหันและการลดกำลังผลิตของผู้ผลิตนิกเกิล-โคบอลต์รายใหญ่ มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของการบริโภคปลายน้ำ

ภาพรวมมหภาค: ในประเทศแข็งแกร่ง ต่างประเทศระมัดระวัง

สภาพแวดล้อมมหภาคให้ภาพที่หลากหลาย ในด้านภายในประเทศ สำนักงานสถิติแห่งชาติจีนรายงานว่ากำไรของวิสาหกิจอุตสาหกรรมขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 15.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสแรก ตอกย้ำภาพการฟื้นตัวของภาคการผลิตที่แข็งแกร่ง ข้อมูลรายได้ภาษีจากกระทรวงการคลังก็สอดคล้องกัน

ในต่างประเทศ ภาพรวมให้แรงสนับสนุนน้อยกว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยตามคาด แต่ความเห็นแย้งในเชิงเข้มงวดจากสมาชิกผู้มีสิทธิ์ลงคะแนน 3 คน ซึ่งส่งสัญญาณต่อต้านการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ รวมถึงความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังดำเนินอยู่ กดดันมูลค่าล่วงหน้าของสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวม อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้เรื่องราวด้านอุปทานภายในประเทศของจีนยังคงมีน้ำหนักเหนือปัจจัยลบจากภายนอก

ฟิวเจอร์สวิ่งนำตลาดจริง

แม้ฟิวเจอร์สจะปรับตัวขึ้นแรง แต่ตลาดสปอตบอกเล่าเรื่องราวที่ระมัดระวังกว่า ตามข้อมูลของ SMM (Shanghai Metals Market) สต็อกรวมในตลาดลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 945,900 ตันในสัปดาห์นี้ ลดลงเพียง 3,500 ตัน การลดสต็อกยังคงดำเนินต่อแต่ในอัตราที่เชื่องช้า

ที่น่าสังเกตกว่าคือธุรกรรมจริงอ่อนแอ ราคาฟิวเจอร์สวิ่งนำเร็วเกินกว่าสปอตจะตามทัน และเมื่อส่วนต่างราคาถ่างออก ผู้ซื้อปลายน้ำส่วนใหญ่เลือกรอดูสถานการณ์ นอกจากการซื้อช่วงสั้นๆ ต้นสัปดาห์แล้ว ปริมาณธุรกรรมก็ลดลง ธุรกิจแปรรูป เช่น การตัดแบ่ง การรีดแบน และศูนย์บริการอื่นๆ รายงานธุรกิจซบเซา โดยไม่มีสัญญาณของการเติมสต็อกก่อนวันหยุดที่มักเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนเมษายน สภาพคล่องในตลาดสปอตที่มีอยู่ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการเก็งกำไรจากส่วนต่างเบสิสมากกว่าอุปสงค์จากผู้ใช้ปลายทางจริง

โดยสรุป ฟิวเจอร์สได้รับรู้เรื่องราววัตถุดิบในเชิงกระทิงที่ตลาดจริงยังไม่ได้ยืนยัน

ตัวขับเคลื่อนที่แท้จริง: แรงกระแทกด้านอุปทานวัตถุดิบ

การเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์นี้ยึดโยงกับพัฒนาการสองประการด้านต้นทุน

ประการแรก ตลาดเศษสเตนเลสของจีนตึงตัวมากขึ้น การควบคุมการออกใบกำกับภาษีและการปฏิบัติตามกฎหมายภาษีที่เข้มงวดขึ้นในธุรกรรมเศษเหล็กทำให้เกิดความกังวลระยะกลางถึงยาวเกี่ยวกับความพร้อมใช้งานของเศษเหล็ก ผลักดันให้โรงงานจีนเพิ่มการพึ่งพานิกเกิลพิกไอรอน (NPI) เป็นวัตถุดิบทดแทน

ประการที่สอง ซึ่งส่งผลกระทบทันทีมากกว่า ผู้ผลิตนิกเกิล-โคบอลต์ชั้นนำของจีนประกาศหยุดการผลิตชั่วคราวบางส่วนตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม โดยอ้างต้นทุนวัสดุเสริมที่สูงขึ้นและแรงกดดันจากอัตราการใช้กำลังผลิตสูงอย่างต่อเนื่อง คาดว่าการหยุดผลิตจะกระทบผลผลิตราว 50% ของบริษัท ส่งสัญญาณการหดตัวของอุปทานอย่างชัดเจนผ่านห่วงโซ่วัตถุดิบ

ตามมาด้วยราคาเสนอขาย NPI ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 166 ดอลลาร์ต่อจุดนิกเกิล (1,135 หยวน/จุด Ni) ตลอดสัปดาห์ เฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงทรงตัวที่ราว 1,239 ดอลลาร์ต่อ 50 เบสตัน (8,475 หยวน/50 เบสตัน) การปรับขึ้นของพื้นต้นทุนเป็นจุดยึดพื้นฐานให้การปรับตัวขึ้นของฟิวเจอร์ส แม้อุปสงค์สปอตจะตามไม่ทัน

แนวโน้ม: ความคาดหวังด้านต้นทุน vs. ความเป็นจริงด้านอุปสงค์

ตลาดสเตนเลสของจีนปิดช่วง "เมษายนเงิน" ที่แข็งแกร่งตามฤดูกาลด้วยโทนที่มั่นคง ได้แรงหนุนจากข้อจำกัดด้านอุปทานเศษเหล็กและการลดกำลังผลิตของผู้เล่นต้นน้ำรายใหญ่ที่มาบรรจบกัน ปัจจัยเหล่านี้ร่วมกันยกระดับความคาดหวังด้านต้นทุนระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญ

แต่ความไม่สอดคล้องระหว่างราคาฟิวเจอร์สที่สูงและอุปสงค์สปอตที่อ่อนแอสร้างความตึงเครียดที่ต้องได้รับการคลี่คลาย เมื่อการซื้อขายกลับมาหลังวันหยุดแรงงาน ตลาดเผชิญบททดสอบตรงไปตรงมา: ผู้ซื้อจริงสามารถรับซื้อสินค้าที่ระดับราคาสูงขึ้นเหล่านี้ได้หรือไม่ หรือการขาดแรงสนับสนุนจากปลายน้ำจะบังคับให้เกิดการปรับฐาน?

สำหรับผู้เล่นในอุตสาหกรรม ความเสี่ยงหลักเมื่อเข้าสู่เดือนพฤษภาคมคือความผันผวนของราคาที่สูงขึ้น ณ ระดับราคาปัจจุบัน ควรจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าผู้ใช้ปลายทางจะเริ่มรับซื้อสินค้าราคาสูงในตลาดจริงเร็วหรือช้าเพียงใด จนกว่าจะเกิดขึ้น การปรับตัวขึ้นยังคงเป็นการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนซึ่งรอการยืนยันจากฝั่งอุปสงค์

เขียนโดย Bruce Chew
นักวิเคราะห์นิกเกิลและสเตนเลส, Shanghai Metals Market
อีเมล: bruce.chew@metal.com
โทร: +601167087088