HSBC: ราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นจากความเสี่ยงทางการคลังและความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อ

หนังสือพิมพ์นิญบิ่ญ•28/04/2026

ตามนักกลยุทธ์ Rodolphe Bohn ทองคำเริ่มต้นปี 2026 อย่างผันผวน โดยราคาลดลงจาก 5,415 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อปลายเดือนมกราคม เหลือ 4,400 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 26 มีนาคม ขณะที่ความขัดแย้งกับอิหร่านทวีความรุนแรง

ในช่วงที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นขณะที่หุ้นร่วงลง ทองคำไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอย่างแท้จริง เนื่องจากนักลงทุนขายทองคำเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐดูดซับอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยส่วนใหญ่

อย่างไรก็ตาม การหยุดยิงล่าสุดบ่งชี้ว่าทองคำอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อตลาดมีเสถียรภาพ

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและน้ำมันเป็นพลวัตและเปลี่ยนแปลงได้ตามลักษณะของแรงกระแทก เมื่อความขัดแย้งปะทุ ความสัมพันธ์ทองคำ-น้ำมันจะเป็นกลางอย่างรวดเร็ว เนื่องจากสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งสองเคลื่อนไหวสวนทางกัน เมื่อดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ทั้งราคาน้ำมันและทองคำถูกกดดัน แต่แรงกระแทกด้านอุปทานน้ำมันตะวันออกกลางดันราคาน้ำมันสูงขึ้น แม้การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐจะกดดันราคาทองคำ ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงไม่จำเป็นต้องกระตุ้นพลวัตที่คล้ายกันสำหรับราคาทองคำ

นโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อทิศทางโลหะมีค่าในอนาคต และแม้ HSBC ไม่คาดว่าทองคำจะได้รับแรงหนุนจากการลดอัตราดอกเบี้ย แต่เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและความเสี่ยงด้านการเติบโตที่เพิ่มขึ้นจะยังคงสนับสนุนทองคำ

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงอาจเป็นแรงกดดันต่อทองคำ เนื่องจากโลหะมีค่าไม่ให้ผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนระยะยาวมีความสำคัญมากขึ้นนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้น โดยเพิ่มขึ้นควบคู่กับดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า หุ้นที่อ่อนตัว และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ HSBC ยังคงคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดจะคงที่ตลอดปี 2026 และ 2027 ซึ่งอาจจำกัดการปรับขึ้นของทองคำ แต่ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อจะยังคงสนับสนุนอุปสงค์ทองคำ

HSBC ยังเชื่อว่าพลวัตทางการคลังที่ยั่งยืนและอุปสงค์จากธนาคารกลางจะสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว

การขาดดุลและระดับหนี้ที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐฯ และหลายประเทศกำลังขับเคลื่อนอุปสงค์สินทรัพย์จริง โดยเฉพาะเมื่อนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินและพื้นที่นโยบาย IMF ประเมินว่าหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จะแตะเกือบ 100% ของ GDP ในปี 2025 และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกกำลังเพิ่มภาระหนี้พัฒนาการเหล่านี้ไม่น่าจะพลิกกลับในระยะกลาง จึงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำในระยะยาว

ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางชะลอลงจากจุดสูงสุดในปี 2022-2024 และธนาคารกลางบางแห่งขายทองคำเพื่อรักษาทุนสำรองเงินตราต่างประเทศท่ามกลางค่าใช้จ่ายนำเข้าพลังงานและงบกลาโหมที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าความต้องการจากธนาคารกลางจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงปลายปี เมื่อนโยบายกระจายความเสี่ยงระยะยาวได้รับการยืนยันอีกครั้ง

นอกจากอุปสงค์การลงทุนแล้ว นักกลยุทธ์ Rodolphe Bohn ยังระบุว่าราคาทองคำที่สูงกำลังเปลี่ยนแปลงอุปสงค์และอุปทานทางกายภาพ โดยความต้องการเครื่องประดับทองคำได้รับผลกระทบเป็นพิเศษ

ความต้องการเหรียญทองคำยังคงอ่อนแอ ขณะที่ความต้องการทองคำแท่งขนาดใหญ่จากสถาบันยังคงมีเสถียรภาพ โดยได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในตลาดอย่างอินเดียและจีน ด้านอุปทาน คาดว่าผลผลิตจากเหมืองจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2026-2027 และกิจกรรมรีไซเคิลจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาที่สูงขึ้นผลักดันให้โลหะเศษกลับเข้าสู่ตลาดมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ช่วยเพิ่มปริมาณทองคำที่มีให้นักลงทุน หากอุปสงค์การลงทุนยังคงอ่อนแอเป็นเวลานาน อุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจจำกัดการปรับขึ้นของราคา อย่างไรก็ตาม อุปสงค์จากนักลงทุนรายย่อยมีความสำคัญต่อราคาทองคำมากขึ้นเรื่อยๆ

แนวโน้มระยะสั้นของทองคำขึ้นอยู่กับการลดความตึงเครียดในวงกว้างในตะวันออกกลาง ได้แก่ การหยุดยิงอย่างต่อเนื่องหรือการยุติความขัดแย้งในภูมิภาคอย่างสมบูรณ์ การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งอย่างเต็มรูปแบบ และราคาน้ำมันที่มีเสถียรภาพในระดับต่ำ เงื่อนไขดังกล่าวจะช่วยคลายความตึงเครียดทางการเงิน บรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ และหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

HSBC ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำในระยะกลางและระยะยาว

ที่มา: https://baoninhbinh.org.vn/hsbc-gia-vang-se-tang-do-rui-ro-tai-khoa-lo-ngai-dinh-lam-260428110923190.html