SMM วิเคราะห์: แรงกดดันด้านสต๊อกอะลูมิเนียมแท่งในจีนไม่น่าจะคลี่คลายเมื่อใกล้ถึงวันหยุดแรงงาน

เข้าสู่ปลายเดือนเมษายน 2569 ตลาดอะลูมิเนียมสปอตของจีนแสดงลักษณะหลักคือ "สต๊อกสูง สินค้าเข้าเร่งตัว ภูมิภาคแตกต่าง และส่วนต่างราคาขยายกว้าง" เหลือเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อนวันหยุดแรงงาน ภายใต้ผลกระทบรวมของการยกเลิกคำสั่งห้ามบรรทุก การเร่งนำสินค้าค้างส่งเข้าคลัง การปล่อยสินค้าจากคลังโรงงานต้นน้ำอย่างเข้มข้น และการสต๊อกสินค้าอย่างระมัดระวังของปลายน้ำ แนวโน้มขาขึ้นของสต๊อกอะลูมิเนียมแท่งของจีนยากที่จะพลิกกลับ โดยเข้าใกล้ระดับสูง 1.5 ล้านตัน ขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคาสปอตระหว่างจีนใต้และจีนตะวันออกยังคงขยายกว้าง เกิดโอกาสในการขนถ่ายข้ามภูมิภาค และการปรับโครงสร้างกระแสสินค้าระดับภูมิภาคกำลังจะเกิดขึ้น

I. สต๊อกทางสังคมยังคงเพิ่มขึ้น แรงกดดันจากสินค้าเข้าทวีความรุนแรงในทุกพื้นที่บริโภค


ตามสถิติของ SMM ณ วันที่ 24 เมษายน (วันพฤหัสบดี) สต๊อกทางสังคมของอะลูมิเนียมแท่งในพื้นที่บริโภคหลักของจีนอยู่ที่ 1.465 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 42,000 ตันเมื่อเทียบรายสัปดาห์จากวันพฤหัสบดี บันทึกการสะสมสต๊อกต่อเนื่องหลายสัปดาห์ โดยขนาดการสะสมขยายตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายสัปดาห์ การเบิกสินค้าออกจากคลังรายสัปดาห์ฟื้นตัวเล็กน้อย 14,200 ตันเมื่อเทียบรายสัปดาห์มาอยู่ที่ 115,200 ตัน แต่การปรับตัวดีขึ้นของการเบิกสินค้ายังไม่ทันกับปริมาณสินค้าเข้าที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และโมเมนตัมการลดสต๊อกอ่อนแอชัดเจน

II. แรงกดดันสต๊อกล่าสุดแสดงรูปแบบ "รุนแรงในจีนตะวันออก ผันผวนในจีนกลาง และต่อเนื่องในจีนใต้"


จีนตะวันออก (อู๋ซี): ก่อนหน้านี้ได้รับผลกระทบจากคำสั่งห้ามบรรทุก การจัดส่งจากต้นน้ำถูกจำกัดและปริมาณระหว่างทางลดลง มีการลดสต๊อกเล็กน้อยช่วงกลางสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม หลังยกเลิกคำสั่งห้าม สินค้าค้างส่งก่อนหน้าไหลเข้าคลังอย่างเข้มข้น โดยคาดว่ายังมีสินค้าค้างส่งเหลืออยู่ประมาณ 30,000–40,000 ตัน ประกอบกับการเร่งนำสินค้าค้างส่งเข้าคลังก่อนวันหยุดแรงงาน คาดว่าแรงกดดันสินค้าเข้าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหนึ่งถึงสองสัปดาห์ข้างหน้า โดยมีความคาดหวังการสะสมสต๊อกที่แข็งแกร่ง

จีนกลาง (กงอี้): ในช่วงคำสั่งห้ามบรรทุก สินค้าจากภาคเหนือถูกเบี่ยงมาที่นี่ ทำให้สต๊อกสะสมเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในสัปดาห์นี้หลังจากจุดพลิกกลับการลดสต๊อกก่อนหน้า แรงกดดันสต๊อกในภูมิภาคพุ่งสูง แต่เนื่องจากสถานการณ์สินค้าค้างส่งได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์แล้วก่อนหน้านี้ คาดว่าแรงกดดันสต๊อกในระยะถัดไปจะค่อนข้างปานกลาง

จีนใต้ (ฝอซาน): การเบิกสินค้าสปอตออกจากคลังยังคงซบเซา คลังโรงงานต้นน้ำในจีนตะวันตกเฉียงใต้ปล่อยสต๊อกอย่างเข้มข้น ประกอบกับการเร่งเคลียร์สินค้าค้างในลานก่อนวันหยุดแรงงาน สต๊อกยังคงปรับตัวสูงขึ้น เมื่อส่วนต่างราคากวางตุ้ง-เซี่ยงไฮ้ขยายกว้าง โอกาสในการขนถ่ายข้ามภูมิภาคเริ่มเปิดขึ้น ผู้ผลิตต้นน้ำบางรายในจีนตะวันตกเฉียงใต้ได้ลดการจัดส่งไปยังพื้นที่ฝอซานแล้ว สินค้าค้างส่งปัจจุบันไม่ถึง 10,000 ตัน คาดว่าจะเคลียร์หมดก่อนวันหยุดแรงงาน และแรงกดดันสินค้าเข้าในจีนใต้ในระยะถัดไปคาดว่าจะผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่อง

III. แนวโน้มตลาด: แรงกดดันการสะสมสต๊อกยังคงอยู่ จุดพลิกกลับยังต้องรอ — จับตาสามตัวแปรหลัก


โดยรวม เมื่อเข้าใกล้สิ้นเดือนและวันหยุดแรงงาน แรงกดดันสินค้าเข้าในพื้นที่บริโภคหลักของจีนคาดว่ายังคงมีนัยสำคัญ แม้ราคาอะลูมิเนียมฟื้นตัวเล็กน้อยหลังจากร่วงลงอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุดระหว่างสัปดาห์ แต่ความกระตือรือร้นในการเติมสต๊อกช่วงราคาลงของปลายน้ำอยู่ในระดับปานกลาง ส่งผลให้การเบิกสินค้าออกจากคลังปรับตัวดีขึ้นบ้าง แต่ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการลดสต๊อกในจีน กำลังการผลิตอะลูมิเนียมที่ดำเนินการอยู่ในจีนยังคงสูง โดยฝั่งอุปทานมีความแข็งตัวสูง ขณะที่อุปสงค์ปลายน้ำยังอยู่ในระดับตามความจำเป็น ราคาอะลูมิเนียมที่สูงกดดันความกระตือรือร้นในการเติมสต๊อก และการฟื้นตัวของอุปสงค์ยังไม่โดดเด่นในช่วงเปลี่ยนผ่านจากนอกฤดูสู่ในฤดู ส่วนต่างราคากวางตุ้ง-เซี่ยงไฮ้ที่ขยายกว้างผลักดันให้เกิดการขนถ่ายข้ามภูมิภาคและการปรับโครงสร้างกระแสสินค้าระดับภูมิภาค แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงภาพรวมสต๊อกในระยะสั้น

SMM เชื่อว่าจุดพลิกกลับแนวโน้มของสต๊อกทางสังคมอะลูมิเนียมของจีนยังคงยากที่จะเกิดขึ้นในปัจจุบัน และคาดว่าสต๊อกอะลูมิเนียมแท่งจะเข้าใกล้ระดับสูง 1.5 ล้านตันในช่วงวันหยุดแรงงาน ในระยะข้างหน้า มีสามตัวแปรหลักที่ควรจับตาอย่างใกล้ชิด:

เสถียรภาพการดำเนินงานปลายน้ำในช่วงเปลี่ยนผ่านจากนอกฤดูสู่ในฤดู: ผลการดำเนินงานในภาคส่วนต่างๆ เช่น โปรไฟล์สถาปัตยกรรม พลังงานแสงอาทิตย์ และยานยนต์ จะเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวอุปสงค์และขนาดการปรับตัวดีขึ้นของการเบิกสินค้าออกจากคลัง
ความเข้มข้นของการปล่อมคำสั่งซื้อส่งออก: ภายใต้บริบทที่อุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลกตึงตัว การปล่อยคำสั่งซื้อส่งออกผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปของจีนจะส่งผลกระทบทั้งทางตรงและทางอ้อมต่อจังหวะการลดสต็อกในประเทศ
ธุรกรรมตลาดสปอตและพลวัตส่วนต่างราคา: กิจกรรมธุรกรรมตลาดสปอตในจีนตอนใต้และจีนตะวันออกจะฟื้นตัวได้หลังวันหยุดหรือไม่ รวมถึงความยั่งยืนของส่วนต่างราคาระหว่างภูมิภาค จะเป็นตัวกำหนดขนาดของการขนถ่ายสินค้าข้ามภูมิภาคและความคืบหน้าของการปรับสมดุลสินค้าคงคลังระหว่างภูมิภาค