มองลึกเข้าไปใน DRC: การปิดช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อทองแดงบริสุทธิ์อย่างไรจนถึงตอนนี้?

เมื่อเร็วๆ นี้ การหยุดชะงักจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซส่งผลให้ต้นทุนโลจิสติกส์และวัตถุดิบตลอดห่วงโซ่อุปทานการถลุงทองแดงในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากการสำรวจภาคสนามพบว่า ต้นทุนโลจิสติกส์รวมจากโรงงานไฮโดรเมทัลเลอร์จีในคองโกไปยังท่าเรือเดอร์บันและดาร์เอสซาลามปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 270–330 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน โดยอัตราค่าขนส่งในบางเส้นทางขาลงปรับเพิ่มขึ้นอีก 20–40 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน จากระดับก่อนหน้า ขณะเดียวกัน อุปทานกรดซัลฟิวริกในภูมิภาคยังคงตึงตัว ราคากรดซัลฟิวริกหน้าโรงงานปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 850 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่ราคาส่งถึงที่ (DDP) ปรับขึ้นโดยทั่วไปมาอยู่ที่ 1,000–1,400 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ราคากำมะถันยังคงอยู่ในระดับสูงเช่นกัน โดยราคาเสนอ DAP อยู่ที่ประมาณ 1,500–1,700 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน และราคาเสนอ DDP อยู่ที่ประมาณ 2,000–2,300 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ภายใต้แรงกดดันสองทางจากวัตถุดิบและโลจิสติกส์ แรงกดดันด้านการดำเนินงานของโรงถลุงในพื้นที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

จากมุมมองโครงสร้างต้นทุน แรงกดดันหลักที่โรงงานไฮโดรเมทัลเลอร์จีในคองโกเผชิญยังคงกระจุกตัวอยู่ใน 3 ด้าน ได้แก่ แร่ กรดซัลฟิวริก และไฟฟ้า จากช่วงข้อมูลที่สำรวจได้ ต้นทุนแร่ที่จัดซื้อประเมินอยู่ที่ประมาณ 6,000–7,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันโลหะบริสุทธิ์ ปริมาณการใช้กรดซัลฟิวริกต่อตันทองแดงโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 2–5 ตัน โดยระดับกระแสหลักอยู่ที่ประมาณ 3–4 ตัน ปริมาณการใช้ไฟฟ้าต่อตันทองแดงอยู่ที่ประมาณ 2,600–3,500 กิโลวัตต์ชั่วโมง โดยช่วงกระแสหลักอยู่ที่ประมาณ 2,600–3,000 กิโลวัตต์ชั่วโมง แม้ผู้ผลิตบางรายยังสามารถเข้าถึงไฟฟ้าจากกริดในราคาตามสัญญาที่ 0.10–0.14 ดอลลาร์สหรัฐ/กิโลวัตต์ชั่วโมง แต่ความไม่เสถียรของการจ่ายไฟฟ้าทำให้ต้นทุนไฟฟ้าส่วนเพิ่มที่แท้จริงต้องพึ่งพาการผลิตไฟฟ้าจากดีเซลและระบบผลิตไฟฟ้าเองมากขึ้น ต้นทุนการผลิตไฟฟ้าจากดีเซลปรับขึ้นโดยทั่วไปมาอยู่ที่ 0.80–0.95 ดอลลาร์สหรัฐ/กิโลวัตต์ชั่วโมง ขณะที่ราคาดีเซลส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ที่ 3.1–3.4 ดอลลาร์สหรัฐ/ลิตร ภายใต้สถานการณ์นี้ ผู้ผลิตโดยทั่วไปเผชิญแรงกดดันจริงจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและต้นทุนการผลิตเงินสดที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม จากผลการสำรวจปัจจุบัน ผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในคองโกยังไม่พบการลดกำลังการผลิตหรือหยุดการผลิตในวงกว้าง โรงถลุงส่วนใหญ่รายงานว่าสต็อกกำมะถันยังอยู่ในระดับที่ค่อนข้างปลอดภัย โดยทั่วไปยังคงอยู่เหนือเกณฑ์ความปลอดภัย 3 สัปดาห์ จึงยังไม่เพียงพอที่จะกระทบต่อการผลิตอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น ขณะเดียวกัน การสำรองวัตถุดิบล่วงหน้าและกำลังการผลิตกรดภายในโรงงานช่วยชดเชยผลกระทบระยะสั้นจากการหยุดชะงักของการขนส่งได้ในระดับหนึ่ง ดังนั้น สถานการณ์ปัจจุบันจึงมีลักษณะเป็นต้นทุนที่สูงขึ้นและอัตรากำไรที่ถูกบีบมากกว่าการหยุดการผลิตขนาดใหญ่ในทันที

สิ่งที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษคือ การหยุดชะงักของการขนส่งกำลังส่งผลกระทบต่อสต็อกสินค้า จากการสำรวจพบว่า ทั้งสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ที่โรงถลุงและสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ที่ท่าเรือเริ่มสะสมเพิ่มขึ้นในระดับที่แตกต่างกัน ด้านหนึ่ง ประสิทธิภาพการขนส่งที่ลดลงทำให้การไหลของสินค้าชะลอตัว อีกด้านหนึ่ง สัดส่วนสัญญาระยะยาวที่ลงนามสำหรับปี 2026 ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า ทำให้โรงถลุงมีสินค้าสปอตพร้อมขายมากขึ้น ขณะที่กำลังซื้อของปลายน้ำอ่อนแอกว่าปีก่อนๆ ภายใต้แรงกดดันรวมจากการจัดส่งที่ชะลอตัวและราคาวัตถุดิบที่ยังคงสูง ผู้ผลิตโดยทั่วไปเผชิญแรงกดดันด้านการเรียกเก็บเงินและกระแสเงินสดมากขึ้น ส่งผลให้โรงงานบางแห่งค่อยๆ ปรับกลยุทธ์การขายจากการยึดราคาที่แข็งแกร่งไปสู่การเน้นระบายสต็อกและเรียกคืนเงินสดมากขึ้น

ภายใต้สถานการณ์นี้ พรีเมียมสปอตทองแดงบริสุทธิ์ในคองโกมีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ปลายไตรมาสแรก ปัจจุบัน ราคาประมูล FCA ของโรงถลุงหลักในเขตโคลเวซี–ลูบุมบาชีปรับลดลงมาอยู่ที่ประมาณ -410 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่ราคาเสนอสปอตสำหรับสินค้าล็อตเล็กบางส่วนปรับลดลงไปอีกที่ -440 ถึง -430 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน นอกจากนี้ ผู้ขายยังกำหนดเงื่อนไขพิเศษในข้อเสนอเกี่ยวกับการจัดส่งรถบรรทุกและกำหนดเวลารับสินค้า แม้ฝั่งการผลิตยังไม่พบการหยุดหรือลดกำลังการผลิตในวงกว้าง แต่การสะสมของสินค้าสปอต แรงกดดันในการขายที่เพิ่มขึ้น และความเต็มใจของผู้ซื้อที่ลดลงในการรับสินค้าราคาสูง ทำให้ตลาดค่อยๆ เปลี่ยนจากสมดุลตึงตัวก่อนหน้าไปสู่ช่วงที่ค่อนข้างผ่อนคลาย กล่าวอีกนัยหนึ่ง ปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อพรีเมียมสปอตไม่ใช่เพียงแค่อุปทานลดลงหรือไม่อีกต่อไป แต่เป็นพฤติกรรมการขายจริงที่ขับเคลื่อนโดยสต็อก การเรียกเก็บเงิน และแรงกดดันด้านกระแสเงินสดมากขึ้น หากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไป การฟื้นตัวของโลจิสติกส์ต่ำกว่าคาด และสต็อกที่โรงงานยังคงสะสมเพิ่มขึ้น พรีเมียมสปอตทองแดงบริสุทธิ์ในคองโกอาจยังคงถูกกดดันต่อไป

โดยรวมแล้ว ผลกระทบจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซต่อห่วงโซ่การถลุงทองแดงในคองโกปัจจุบันสะท้อนใน 3 ด้านหลัก ประการแรก อัตราค่าขนส่งและราคากรดซัลฟิวริกและกำมะถันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สร้างแรงกดดันด้านต้นทุนที่ชัดเจนต่อผู้ผลิต ประการที่สอง ผลผลิตยังคงทรงตัวในระยะสั้น โดยสต็อกกำมะถันยังอยู่เหนือเส้นความปลอดภัย หมายความว่ายังไม่เกิดการหยุดหรือลดกำลังการผลิตในวงกว้าง ประการที่สาม การหยุดชะงักของการขนส่งประกอบกับสัดส่วนสัญญาระยะยาวที่ลดลง ทำให้สต็อกสปอตเพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านการจัดส่งและการเรียกเก็บเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลกดดันต่อพรีเมียมสปอตทองแดงบริสุทธิ์ ภายใต้รูปแบบต้นทุนสูงและแรงกดดันด้านการขาย จุดเน้นการดำเนินงานของโรงงานไฮโดรเมทัลเลอร์จีในคองโกอาจเปลี่ยนไปสู่การสร้างสมดุลระหว่างการบริหารสต็อก ความมั่นคงด้านกระแสเงินสด และการรับประกันอุปทานวัตถุดิบมากขึ้น