[SMM วิเคราะห์] ราคาพลังงานโลกพุ่งสูง เหมืองแร่เหล็กจะปรับลดกำลังการผลิตหรือไม่?

ในการทำเหมืองสมัยใหม่ การสกัดและขนส่งแร่เหล็กเป็นวงจรอุตสาหกรรมแบบปิดที่ใช้พลังงานสูงมาก ภายในปี 2026 ความผันผวนของราคาพลังงานจะส่งผ่านแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไปยังโครงสร้างต้นทุนของแร่เหล็กอย่างมีประสิทธิภาพผ่านช่องทางทางกายภาพและเศรษฐกิจที่สำคัญ 3 ประการดังนี้:

ประการแรก ผลกระทบของต้นทุนน้ำมันดีเซลในขั้นตอนการสกัดและการขนส่งภายในประเทศ ไม่ว่าจะเป็นการเจาะ การระเบิด และการบรรทุกในการทำเหมือง การใช้รถบรรทุกเหมืองขนาดใหญ่ขนส่งแร่จากบ่อเหมืองไปยังสถานีบด หรือการขนส่งแร่สำเร็จรูปไปยังท่าเรือผ่านทางรถไฟระยะทางหลายร้อยกิโลเมตรด้วยหัวรถจักรดีเซล ขั้นตอนการสกัดต้นน้ำและโลจิสติกส์ภายในประเทศทั้งหมดล้วนพึ่งพาน้ำมันดีเซลเป็นอย่างมาก เมื่อราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สัดส่วนของน้ำมันดีเซลในต้นทุนการดำเนินงานโดยรวมของเหมืองจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้แรงกดดันด้านต้นทุนเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ประการที่สอง การส่งผ่านต้นทุนไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติในขั้นตอนการแต่งแร่และการอัดก้อน ทรัพยากรแร่เหล็กที่มีเกรดแตกต่างกันต้องการความลึกของการแปรรูปที่แตกต่างกัน แร่แมกนีไทต์เกรดต่ำต้องผ่านกระบวนการแต่งแร่เชิงลึก เช่น การบด การแยกด้วยแม่เหล็ก และการลอยแร่ ซึ่งพึ่งพาไฟฟ้าเป็นอย่างมาก ในกระบวนการแปลงผงแร่เหล็กเข้มข้นเม็ดละเอียดให้เป็นเม็ดอัดหรือซินเตอร์ที่ตรงตามความต้องการของการถลุงเหล็กในเตาถลุง จำเป็นต้องเผาที่อุณหภูมิสูงกว่า 1,300°C ในอุปกรณ์ เช่น เตาตะกรับ-เตาเผาแบบหมุน ขั้นตอนการอัดก้อนนี้พึ่งพาพลังงานความร้อนจากก๊าซธรรมชาติหรือถ่านหินเป็นอย่างมาก ทำให้ต้นทุนการผลิตเม็ดแร่มีความยืดหยุ่นสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาก๊าซธรรมชาติ

ประการที่สาม ความผันผวนของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงกำมะถันต่ำในขั้นตอนการขนส่งทางทะเลข้ามมหาสมุทร ในฐานะสินค้าเทกองแห้งที่มีปริมาณการค้าโลกมากที่สุดประเภทหนึ่ง ต้นทุนส่งถึงท่าเรือปลายทาง (CFR/CIF) ของแร่เหล็กได้รับผลกระทบอย่างมากจากต้นทุนการขนส่งทางทะเล ในเดือนมีนาคม 2026 เนื่องจากการขาดแคลนอุปทานน้ำมันดิบและการเปลี่ยนเส้นทางเดินเรือจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงกำมะถันต่ำมาก (VLSFO) ทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงถึง 30% ถึง 60% ภายในสัปดาห์เดียว การเปลี่ยนแปลงนี้ปรับเปลี่ยนความสามารถในการแข่งขันเชิงเปรียบเทียบของแร่เหล็กจากแหล่งผลิตต่างๆ ในภูมิภาคผู้บริโภคหลัก (เช่น จีนและยุโรป) อย่างถึงรากฐาน

ณ กลางเดือนเมษายน 2569 ตลาดพลังงานเศรษฐกิจมหภาคโลกอยู่ในช่วงวิกฤตที่การปรับโครงสร้างเชิงลึกพัวพันกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางได้เผยให้เห็นความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลก ส่งผลให้ราคาพลังงานทดแทนอย่างน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ และถ่านหินพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงแบบไม่เป็นเชิงเส้นเกินความคาดหมาย

ตลาดน้ำมันดิบแสดงความอ่อนไหวอย่างชัดเจนเป็นพิเศษ ก่อนเกิดความขัดแย้ง ปัจจัยพื้นฐานของตลาดน้ำมันดิบโลกค่อนข้างมีเสถียรภาพ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์เคลื่อนไหวอยู่ระหว่าง 70-77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมกราคมถึงต้นเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อสงครามทวีความรุนแรงอย่างต่อเนื่องและการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซถูกขัดจังหวะ ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งเข้าใกล้ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในต้นเดือนมีนาคม ตลาดก๊าซธรรมชาติได้รับผลกระทบรุนแรงในทำนองเดียวกัน กาตาร์ในฐานะผู้ส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) รายสำคัญ โรงงานผลิตก๊าซหลักบนฝั่ง (โรงงานก๊าซราสลัฟฟาน) ถูกโจมตีด้วยโดรนและหยุดดำเนินการทั้งหมด ทำให้การส่งมอบ LNG ต้องระงับ ราคาก๊าซธรรมชาติ รวมถึงราคา Asia-JKM และ Europe TTF เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในสองสัปดาห์ การพุ่งขึ้นของต้นทุนแบบไม่เป็นเชิงเส้นนี้มีแนวโน้มสูงที่จะบีบให้เหมืองต้นทุนสูงระดับชายขอบบางแห่งลดขนาดการผลิต ส่งผลให้ปริมาณอุปทานแร่เหล็กโลกทั้งหมดหดตัว และสร้างแรงหนุนแนวโน้มที่แข็งแกร่งต่อจุดศูนย์กลางราคาตลาดระยะยาว

II. ผลกระทบที่แตกต่างของความผันผวนราคาพลังงานต่อตลาดแร่เหล็ก: มุมมองจากประเภทแร่

ทุกๆ การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบ 10 ดอลลาร์ คาดว่าจะทำให้ต้นทุนการทำเหมืองต่อตันของเหมืองแร่เหล็กขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.3 ดอลลาร์ ขณะที่ต้นทุนของเหมืองขนาดเล็กคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 2.85 ดอลลาร์ เหมืองขนาดเล็กต้นทุนสูง โดยเฉพาะผู้ผลิตแร่เหล็กเข้มข้น จะมีความเปราะบางอย่างมากเมื่อเผชิญกับแรงกระแทกด้านต้นทุน และเหมืองที่มีประเภทผลิตภัณฑ์แตกต่างกันจะได้รับผลกระทบในระดับที่แตกต่างกัน

ในการประเมินผลกระทบของราคาพลังงานต่อตลาดแร่เหล็ก จำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบด้านจากหลายมิติ ทั้งภูมิทัศน์อุปทานโลก โครงสร้างรูปแบบผลิตภัณฑ์ (แร่ก้อน แร่ละเอียด เม็ดแร่) และกระบวนการทำเหมืองของเหมืองต่างๆ เนื่องจากเหมืองแต่ละแห่งมีความแตกต่างโดยธรรมชาติจากทรัพยากรที่ได้รับ ความยืดหยุ่นในการดำเนินงานและความเปราะบางด้านต้นทุนจึงแสดงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเผชิญกับวัฏจักรเงินเฟ้อพลังงานเดียวกัน

คุณสมบัติทางกายภาพและเคมีของแร่เหล็กเป็นปัจจัยพื้นฐานที่กำหนดความซับซ้อนของกระบวนการสกัดและแต่งแร่ รวมถึงโครงสร้างการใช้พลังงาน ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้ส่งผลต่อการพึ่งพาพลังงานประเภทต่างๆ ของแต่ละเหมือง และความอ่อนไหวต่อราคาพลังงาน เมื่อจำแนกตามประเภทแร่ สินทรัพย์แร่เหล็กหลักของโลกสามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภทกว้างๆ ได้แก่ แร่ฮีมาไทต์ส่งตรง (DSO) และสินแร่เข้มข้นแมกนีไทต์

แร่ส่งตรง (DSO) ต้องการเพียงการบดและคัดขนาดทางกายภาพอย่างง่ายก่อนบรรทุกส่งออกได้โดยตรง โดยไม่จำเป็นต้องผ่านกระบวนการแต่งแร่ที่ซับซ้อน ในแง่การกระจายตัวของแหล่งผลิต ภูมิภาคพิลบาราในออสเตรเลียเป็นพื้นที่ผลิตหลักของแร่ฮีมาไทต์ DSO ระดับโลก โดยปริมาณสำรองแร่เหล็กของภูมิภาคนี้กระจุกตัวอยู่ในเทือกเขาแฮเมอร์สลีย์ รัฐเวสเทิร์นออสเตรเลียเป็นหลัก เหมืองคาราฌาสในบราซิลดำเนินงานโดยบริษัทเหมืองแร่ยักษ์ใหญ่ของบราซิลอย่างเวล (Vale) และเป็นเหมืองแร่เหล็กที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่ยังดำเนินการอยู่ ในแง่โครงสร้างพลังงาน กระบวนการผลิต DSO มีความเข้มข้นสูงในการทำเหมืองเปิด การบรรทุก และการขนส่งด้วยรถบรรทุก ทำให้ต้นทุนดำเนินงานมีความอ่อนไหวต่อราคาดีเซลเป็นอย่างมาก ที่น่าสังเกตคือ เหมืองคาราฌาสพึ่งพาพลังงานไฟฟ้าพลังน้ำจากเขื่อนตูกูรูอีเป็นหลัก ซึ่งช่วยลดผลกระทบโดยตรงจากความผันผวนของราคาน้ำมันต่อเหมืองได้ในระดับหนึ่ง ในทางตรงกันข้าม เหมืองในภูมิภาคพิลบาราของออสเตรเลียพึ่งพาดีเซลสำหรับการดำเนินงานเหมือง (การเจาะและระเบิด การบรรทุก และการขนส่งด้วยรถบรรทุกขนาดใหญ่พิเศษ) มากกว่า เนื่องจากที่ตั้งห่างไกลและการเข้าถึงระบบสายส่งไฟฟ้าที่จำกัด ต้นทุนเชื้อเพลิงดีเซลคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 15% ถึง 25% ของต้นทุนดำเนินงานทั้งหมดสำหรับการทำเหมืองแร่เหล็กทั่วไปในพิลบารา สำหรับพื้นที่ทำเหมืองที่ห่างไกลกว่าและมีระยะทางขนส่งยาวกว่า สัดส่วนนี้จะยิ่งสูงขึ้น

สินทรัพย์แมกนีไทต์ มีเส้นทางการสกัดและแปรรูปที่พึ่งพาไฟฟ้ามากกว่าเชื้อเพลิงอย่างมาก แมกนีไทต์ต้องผ่านกระบวนการบดหยาบ บดละเอียดด้วยโม่บอล และแยกแม่เหล็กในขนาดใหญ่ก่อนเข้าสู่กระบวนการถลุง โดยทั่วไป การผลิตสินแร่เข้มข้นแมกนีไทต์ต้องบดแร่ให้ละเอียดถึง 32–45 ไมครอน เพื่อผลิตสินแร่เข้มข้นคุณภาพสูงที่มีปริมาณซิลิกาต่ำ กระบวนการนี้ส่งผลกระทบต่อการใช้พลังงานอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับฮีมาไทต์ การใช้พลังงานสำหรับการแต่งแร่และแปรรูปแมกนีไทต์สูงกว่าประมาณ 30–40% แต่เม็ดแร่ที่ได้มีปริมาณซิลิกาต่ำกว่า 2% ให้คุณภาพผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายที่เหนือกว่าในแง่ของต้นทุนการแปรรูป ต้นทุนการแปรรูปแร่แมกนีไทต์อยู่ที่ประมาณ 50–70 ดอลลาร์ต่อตัน สูงกว่าแร่ฮีมาไทต์ที่ 20–30 ดอลลาร์ต่อตันอย่างมาก จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวด้านพลังงาน เนื่องจากการใช้พลังงานหลักในการผลิตสินแร่แมกนีไทต์เข้มข้นกระจุกตัวอยู่ในกระบวนการบดย่อยและการแยกแม่เหล็กที่ใช้ไฟฟ้าเข้มข้น การพึ่งพาน้ำมันดีเซลโดยตรงจึงค่อนข้างต่ำ สัดส่วนการเชื่อมโยงของต้นทุนดีเซลต่อต้นทุนรวมประเมินไว้ที่ประมาณ 6–10% อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าเหมืองแร่แมกนีไทต์สามารถหลีกเลี่ยงวิกฤตพลังงานได้อย่างสมบูรณ์ หากโครงข่ายไฟฟ้าในภูมิภาคของเหมืองพึ่งพาก๊าซธรรมชาติหรือถ่านหินในการผลิตไฟฟ้าเป็นอย่างมาก ราคาไฟฟ้าที่สูงขึ้นก็จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโครงสร้างต้นทุนของเหมืองเช่นกัน

III. การเปรียบเทียบโครงสร้างต้นทุนระหว่างเหมืองในประเทศและบริษัทเหมืองแร่ชั้นนำ 4 อันดับแรกภายใต้กลไกการส่งผ่านราคาพลังงาน

ในสถานการณ์ที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 30 ถึง 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต้นทุน C1 ของแร่เหล็กจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1 ถึง 3 ดอลลาร์ต่อตัน คิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้น 5% ถึง 15% จากสัดส่วนต้นทุนดีเซลและกลไกการส่งผ่านพลังงาน เหมืองที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดคือเหมืองขนาดเล็ก (ที่ดีเซลคิดเป็น 25%-40% ของต้นทุน C1 พึ่งพารถบรรทุกระยะไกลและอุปกรณ์ที่มีอัตราส่วนการขุดเปิดหน้าดินสูง) ตามด้วยเหมืองที่พึ่งพาอุปกรณ์ดีเซลหนักเป็นอย่างมาก เช่น BHP และ FMG ส่วน Rio Tinto เมื่อเทียบกับเหมืองอื่น ก็พึ่งพาดีเซลในการทำเหมืองเช่นกัน แต่ต้นทุนแร่เหล็กเฉลี่ยถูกเจือจางลงจากการดำเนินงานแร่ที่หลากหลาย เหมืองอย่าง Vale ที่ใช้พลังงานสีเขียวในการดำเนินงานเหมือง มีความทนทานต่อราคาพลังงานค่อนข้างดี แต่ระบบรางและกองยานขนาดใหญ่ยังคงมีความเสี่ยงจากดีเซล ส่วนเหมืองในประเทศจีนใช้การทำเหมืองใต้ดินและการแต่งแร่ที่มีระดับการใช้ไฟฟ้าสูง ดังนั้นผลกระทบจากดีเซลจึงค่อนข้างปานกลาง

เหมืองในประเทศจีน

ในโครงสร้างต้นทุนการผลิตของเหมืองในประเทศจีน การใช้ดีเซลกระจุกตัวอยู่ในขั้นตอนการทำเหมืองเปิด โดยเฉพาะการขนส่งแร่และดินหินโดยรถบรรทุกเหมือง ซึ่งเป็นจุดหมายหลักของการใช้ดีเซล ขณะที่การทำเหมืองใต้ดินใช้ไฟฟ้าเป็นหลัก โดยใช้ดีเซลน้อยมาก ในขณะเดียวกัน เนื่องจากมีระดับการใช้ไฟฟ้าสูง เหมืองในประเทศแทบไม่ใช้ดีเซลในขั้นตอนการแต่งแร่ ดังนั้นต้นทุนดีเซลจึงส่งผลกระทบเฉพาะในส่วนของต้นทุนการทำเหมืองเท่านั้นตามสัดส่วนแล้ว ต้นทุนการทำเหมืองมักคิดเป็น 30%–40% ของต้นทุนรวมทั้งหมดของผงสินแร่เหล็กเข้มข้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายน้ำมันดีเซลคิดเป็นเพียง 15%–20% ของต้นทุนการทำเหมือง จากการประมาณการใช้จริงในอุตสาหกรรม การขุดและขนส่งแร่ดิบหนึ่งตันใช้น้ำมันดีเซลประมาณ 2–3 ลิตร ดังนั้นความผันผวนของราคาน้ำมันดีเซลจึงมีผลกระทบค่อนข้างจำกัดต่อต้นทุนรวมทั้งหมดของเหมืองในประเทศ

เหมืองแร่เหล็กนอกประเทศจีน

ในห่วงโซ่อุปทานแร่เหล็กระดับโลก บริษัทเหมืองแร่รายใหญ่สี่แห่ง ได้แก่ BHP, Rio Tinto, Vale และ Fortescue (FMG) มีส่วนสนับสนุนรวมกันประมาณ 60% ของอุปทานแร่เหล็กทางทะเลทั่วโลก ทั้งสี่บริษัทมีความแตกต่างกันในด้านประเภททรัพยากร เส้นทางเทคโนโลยี การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน และโครงสร้างพลังงาน ทำให้อยู่ในตำแหน่งที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนบนเส้นโค้งต้นทุน ตัวชี้วัดหลักที่ใช้วัดประสิทธิภาพของผู้ผลิตแร่เหล็กคือต้นทุนเงินสด C1 (คือต้นทุนการผลิตโดยตรงตั้งแต่การขุดจากบ่อเหมืองจนถึงการขนขึ้นเรือ ไม่รวมรายจ่ายลงทุน ค่าภาคหลวง และค่าขนส่ง)

BHP: ต้นทุนต่อหน่วย C1 ของแผนกแร่เหล็กออสเตรเลียตะวันตก (WAIO) ของ BHP สำหรับปีงบประมาณ 2025 (สิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2025) อยู่ที่ 17.29 ดอลลาร์ต่อตัน ยืนยันสถานะการเป็นผู้ผลิตแร่เหล็กรายใหญ่ที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในโลกอีกครั้ง หัวใจของความได้เปรียบด้านต้นทุนของ BHP มาจากการประหยัดต่อขนาดและโครงสร้างพื้นฐานที่บูรณาการสูง พื้นที่เหมือง Pilbara มีเหมืองขนาดใหญ่ห้าแห่ง สร้างห่วงโซ่อุปทานแบบบูรณาการพร้อมทางรถไฟและท่าเรือเฉพาะ ในปี 2025 เหมืองยังเดินหน้าติดตั้งรถบรรทุกอัตโนมัติอย่างเต็มรูปแบบ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้ระบบอัตโนมัติจะช่วยลดต้นทุนแรงงาน แต่ BHP ยังคงพึ่งพาน้ำมันดีเซลอย่างมาก เนื่องจากเครื่องจักรหนักในขั้นตอนการขุด การบรรทุก และการขนส่งยังคงใช้น้ำมันดีเซลเป็นหลัก ข้อมูลในอดีตยืนยันความอ่อนไหวของ BHP ต่อราคาน้ำมัน เมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นจากความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในปีงบประมาณ 2022 ต้นทุนต่อหน่วย C1 ของ WAIO เพิ่มขึ้นจาก 12.98 ดอลลาร์ต่อตันในปีก่อนหน้าเป็น 15.05 ดอลลาร์ต่อตัน โดยหนึ่งในปัจจัยหลักคือราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้น ประกอบกับต้นทุนการเพิ่มกำลังการผลิตของเหมือง South Flank ด้วยเหตุนี้ BHP จึงได้ทดลองใช้น้ำมันพืชผ่านกระบวนการไฮโดรทรีตเมนต์ (HVO) เป็นเชื้อเพลิงทดแทนดีเซลที่เหมืองแร่เหล็ก Yandi โดยหวังจะค่อยๆ ลดการพึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิล แต่การทดแทนในระดับใหญ่ยังต้องใช้เวลาเมื่อมองไปข้างหน้าสู่ปีงบประมาณ 2026 ช่วงคาดการณ์ต้นทุนต่อหน่วยของ WAIO ของ BHP อยู่ที่ 18.25 ถึง 19.75 ดอลลาร์ต่อตัน โดยยอมรับว่าจะได้รับผลกระทบจากผลกระทบล่าช้าของเงินเฟ้อค่าแรงงาน

กลุ่ม FMG (Fortescue): พื้นที่ผลิตหลักของ FMG ตั้งอยู่ในภูมิภาคพิลบาราเช่นเดียวกับ BHP แต่มีความแตกต่างบางประการในโครงสร้างต้นทุน FMG ทำสถิติปริมาณการขนส่งแร่เหล็กทั้งปีสูงสุดที่ 198.4 ล้านตันในปีงบประมาณ 2025 และต้นทุน C1 ของแร่เหล็กฮีมาไทต์ลดลงเหลือ 17.99 ดอลลาร์ต่อตันเปียก (wmt) ซึ่งเป็นการลดลงของต้นทุนรายปีครั้งแรกของบริษัทนับตั้งแต่ปีงบประมาณ 2020 ทำให้สามารถรักษาสถานะผู้ผลิตต้นทุนต่ำในอุตสาหกรรมได้ โครงการแร่แมกนีไทต์เข้มข้น Iron Bridge ของ FMG (เกรดผลิตภัณฑ์ประมาณ 67% Fe) กำลังเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะทำให้การใช้ไฟฟ้าสูงขึ้นในขณะที่ปรับปรุงส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ส่งผลให้โครงสร้างพลังงานโดยรวมของ FMG มีความซับซ้อนมากขึ้น ในระดับกลยุทธ์ด้านพลังงาน การวางแผนของ FMG เชิงรุกที่สุดในบรรดาเหมืองรายใหญ่สี่แห่ง บริษัทประกาศข้อตกลงความร่วมมือมูลค่า 2.8 พันล้านดอลลาร์กับ Liebherr เพื่อร่วมพัฒนาอุปกรณ์เหมืองแร่ปล่อยมลพิษเป็นศูนย์ ครอบคลุมระบบแบตเตอรี่ไฟฟ้า และรถบรรทุกอัตโนมัติรุ่นแรกได้เข้าสู่ขั้นตอนการใช้งานแล้ว อย่างไรก็ตาม FMG ยอมรับถึงต้นทุนของการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ โดยบริษัทตัดสินใจระงับโครงการไฮโดรเจนสีเขียวในแอริโซนาและโครงการ Gladstone PEM50 โดยอ้างถึงการถดถอยของนโยบายสนับสนุนพลังงานสีเขียวของสหรัฐฯ และการพัฒนาตลาดพลังงานสีเขียวทั่วโลกที่ช้า ในปัจจุบัน ความเสี่ยงด้านดีเซลของ FMG มีลักษณะคล้ายคลึงกับ BHP และกลไกการส่งผ่านของความผันผวนราคาพลังงานต่อต้นทุน C1 มีความคล้ายคลึงกันอย่างมาก

Vale: โครงสร้างพลังงานของ Vale มีเอกลักษณ์มากที่สุดในบรรดาสี่รายใหญ่ ทำให้ความอ่อนไหวด้านพลังงานแตกต่างอย่างมากเมื่อเทียบกับอีกสามราย Vale บรรลุเป้าหมายการใช้พลังงานหมุนเวียน 100% ในสถานปฏิบัติการทั้งหมดในบราซิลในปี 2023 โดยไฟฟ้ามาจากสินทรัพย์พลังน้ำ พลังลม และพลังงานแสงอาทิตย์ของบริษัทเอง ด้วยกำลังการผลิตติดตั้งรวม 2.6 กิกะวัตต์ โดยเฉพาะที่คอมเพล็กซ์ Carajás เหมืองพึ่งพาพลังน้ำจากเขื่อน Tucuruí เป็นอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าต้นทุนไฟฟ้าของ Vale สำหรับการแต่งแร่ การบด และการขนส่งด้วยสายพานลำเลียง ไม่ได้ผูกติดกับราคาน้ำมันระหว่างประเทศ แต่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับทรัพยากรพลังน้ำภายในประเทศบราซิลและราคาไฟฟ้าที่ถูกควบคุมอย่างไรก็ตาม เกราะพลังงานสีเขียวนี้ไม่สามารถปิดกั้นแรงกระแทกจากความผันผวนของเชื้อเพลิงฟอสซิลได้อย่างสมบูรณ์ รายการใช้พลังงานมากที่สุดของ Vale คือไฟฟ้า ตามด้วยดีเซล ดีเซลใช้เป็นหลักในการขับเคลื่อนรถบรรทุกขนาดใหญ่พิเศษในเหมืองเปิดและหัวรถจักรรถไฟที่เชื่อมต่อ Carajás กับท่าเรือใน Maranhão ทางรถไฟสายนี้ยาวประมาณ 900 กิโลเมตร กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ต้นทุนไฟฟ้าของ Vale จะแทบแยกตัวออกจากราคาน้ำมันแล้ว แต่เมื่อใดก็ตามที่ราคาดีเซลพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก กองยานขุดเหมืองขนาดมหึมาและระบบขนส่งทางรถไฟของบริษัทก็ยังคงรู้สึกถึงแรงกดดันด้านต้นทุนอย่างชัดเจน

Rio Tinto: เมื่อเปรียบเทียบกับเหมืองอีกสามแห่ง ต้นทุนเงินสด C1 เฉลี่ยของ Rio Tinto ในพิลบาราอยู่ที่ประมาณ 23.7 ดอลลาร์ต่อตัน สูงกว่า BHP และ FMG ราว 5 ดอลลาร์ ส่วนต่างต้นทุนนี้มีสาเหตุหลายประการ ประการแรก ส่วนผสมแร่ในเหมืองพิลบาราของ Rio Tinto มีความซับซ้อนกว่า BHP ครอบคลุมแร่หลายประเภท เช่น เฮมาไทต์ Brockman แร่ผสม Marra Mamba และแร่เหล็กตะกอนช่องทาง (Channel Iron Deposits) ความแตกต่างด้านความยากในการขุด ปริมาณความชื้น และข้อกำหนดในการแต่งแร่ของแร่แต่ละชนิดมีความแตกต่างกันมาก จึงผลักดันต้นทุนเฉลี่ยให้สูงขึ้น ในแนวทางผลประกอบการปี 2024 บริษัทระบุอย่างชัดเจนว่า "ความเข้มข้นในการดำเนินงานเหมืองพิลบาราที่เพิ่มขึ้น และเงินเฟ้อด้านแรงงานและอะไหล่ที่ต่อเนื่องในออสเตรเลียตะวันตก" เป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันต้นทุนให้สูงขึ้น ประการที่สอง Rio Tinto ดำเนินธุรกิจพอร์ตโฟลิโอแร่ที่หลากหลายทั้งอะลูมิเนียม ทองแดง ไทเทเนียม ฯลฯ ไปพร้อมกัน การมุ่งเน้นด้านขนาดและความเชี่ยวชาญด้านโครงสร้างพื้นฐานในภาคแร่เหล็กจึงน้อยกว่า BHP และ FMG ซึ่งทำให้ความได้เปรียบด้านต้นทุนลดลงในระดับหนึ่ง

ความแตกต่างในการส่งผ่านราคาพลังงานของเหมืองชั้นนำสี่แห่ง

เมื่อสังเคราะห์โครงสร้างต้นทุนของทั้งสี่บริษัท กลไกการส่งผ่านความผันผวนของราคาพลังงานในเหมืองชั้นนำสี่แห่งแสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน

BHP และ FMG มีความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมันมากที่สุด ทั้งสองบริษัทพึ่งพาแร่เฮมาไทต์ DSO จากพิลบาราของออสเตรเลียเป็นสินทรัพย์หลัก และกระบวนการผลิตพึ่งพาอุปกรณ์ขุดเหมืองหนักที่ขับเคลื่อนด้วยดีเซลเป็นอย่างมาก ในสถานการณ์ที่ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (เช่น เพิ่มขึ้น 30 ถึง 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) จากค่าสัมประสิทธิ์การส่งผ่านในอดีตของ BHP ในปี 2022 ต้นทุน C1 ของทั้งสองเหมืองอาจได้รับแรงกระแทกโดยตรง 1 ถึง 3 ดอลลาร์ต่อตัน คิดเป็นต้นทุนที่เพิ่มขึ้นประมาณ 5% ถึง 15%

ความเสี่ยงด้านพลังงานของ Vale มีโครงสร้างแบบ "สองขั้นตอน" ในขั้นตอนที่ใช้ไฟฟ้าเข้มข้น Vale แทบไม่มีความเสี่ยงโดยตรงต่อราคาน้ำมัน อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาน้ำมันดีเซลของรถบรรทุกเหมืองและหัวรถจักรรถไฟยังคงเป็นความเสี่ยงแฝงที่ไม่อาจมองข้าม นอกจากนี้ หากภัยแล้งส่งผลกระทบต่อระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ ต้นทุนไฟฟ้าที่พึ่งพาพลังน้ำอาจเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด ซึ่งเป็นความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศเฉพาะตัวที่เหมืองในออสเตรเลียไม่ต้องเผชิญ

ความเสี่ยงด้านพลังงานของ Rio Tinto มีคุณลักษณะสองด้านทั้งราคาน้ำมันและราคาไฟฟ้า การทำเหมืองในภูมิภาค Pilbara พึ่งพาน้ำมันดีเซล ขณะที่ธุรกิจอะลูมิเนียมและทองแดงที่ดำเนินงานในแคนาดา ยุโรปเหนือ และมองโกเลีย พึ่งพาไฟฟ้าเป็นอย่างมาก ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านพลังงานที่ซับซ้อนในระดับกลุ่มบริษัท ในสถานการณ์ที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นเพียงอย่างเดียว เส้นทางการส่งผ่านต้นทุนของ Rio Tinto ในส่วนแร่เหล็กจะคล้ายกับ BHP แต่ระดับผลกระทบโดยรวมจะต่ำกว่าเล็กน้อยเนื่องจากการกระจายตัวของธุรกิจที่หลากหลาย

สำหรับเหมืองขนาดเล็ก การใช้น้ำมันดีเซลมักคิดเป็นสัดส่วน 25% ถึง 40% ของต้นทุนดำเนินงานเงินสด C1 เหมืองขนาดเล็กมักขาดงบลงทุน (CapEx) เพียงพอในการสร้างหรือเช่าทางรถไฟเฉพาะ การขนส่งแร่จากหน้าเหมืองไปยังท่าเรือต้องพึ่งพารถบรรทุกหนักที่ใช้เชื้อเพลิงในการขนส่งทางถนนระยะไกลเป็นหลัก ซึ่งขั้นตอนนี้ขยายสัดส่วนของน้ำมันดีเซลในต้นทุนต่อตัน ในขณะเดียวกัน เนื่องจากแหล่งแร่ฝังลึกกว่าหรือมีเกรดต่ำกว่า อัตราส่วนการขุดเปิดหน้าดินที่สูงขึ้นหมายความว่าต้องเคลื่อนย้ายหินเปล่ามากขึ้นเพื่อผลิตแร่เหล็กน้ำหนักเท่ากัน ส่งผลให้อุปกรณ์เจาะ ระเบิด และตักใช้เชื้อเพลิงต่อหน่วยผลผลิตสูงขึ้น

IV. ต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันดิบและค่าระวางเรือจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญที่สุดต่อต้นทุนแร่เหล็ก CFR จีน

จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค เหมืองใหญ่ทั้งสี่แห่งล้วนได้รับผลกระทบเพิ่มเติมจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน AUD/BRL ต่อ USD การอ่อนค่าของสกุลเงินท้องถิ่นสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพเมื่อต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน สิ่งนี้อธิบายได้ว่าเหตุใดในวัฏจักรเงินเฟ้อพลังงานเดียวกัน ความผันผวนของต้นทุน C1 ในสกุลเงิน USD จึงมักไม่สอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบนอกจากนี้ แร่เหล็กต้องผ่านขั้นตอนการขนส่งทางเรือก่อนถึงท่าเรือของจีน การเพิ่มขึ้นของต้นทุนน้ำมันเตาส่งผลโดยตรงต่อการปรับขึ้นของค่าระวางเรือในเส้นทาง C3 (บราซิลไปจีน) และ C5 (ออสเตรเลียตะวันตกไปจีน) ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดในภูมิภาคตะวันออกกลางทำให้ความเสี่ยงด้านการขนส่งทางเรือเพิ่มสูงขึ้น และอัตราเบี้ยประกันภัยที่พุ่งสูงขึ้นก็ผลักดันต้นทุนการนำเข้าแร่เหล็กให้สูงขึ้นไปพร้อมกัน การทับซ้อนของหลายปัจจัยอาจส่งผลให้ค่าระวางเรือแร่เหล็กในเส้นทางที่เกี่ยวข้องสูงเกิน 10-15 ดอลลาร์ต่อตัน

โดยสรุป ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาพลังงานต่อต้นทุนการผลิตของเหมืองมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับประเภทผลิตภัณฑ์เฉพาะและอุปกรณ์การทำเหมืองที่ใช้ ระดับผลกระทบที่เหมืองขนาดใหญ่ได้รับจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นนั้นต่ำกว่าเหมืองขนาดกลางและขนาดเล็กอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนการขนส่งมีความอ่อนไหวต่อราคาพลังงานสูงกว่า ขณะเดียวกันยังเป็นแรงขับเคลื่อนโดยตรงต่อความผันผวนของราคาแร่เหล็กโดยรวมอีกด้วย