[SMM วิเคราะห์] ราคาโคบอลต์จะลดลงต่อไปอีกในปี 2026 ได้หรือไม่?

สรุปก่อน: ราคาโคบอลต์ในครึ่งปีหลังมีแนวโน้มขึ้นมากกว่าลง การหยุดชะงักจากปัจจัยภายนอกอาจทำให้อุปทานตึงตัวยิ่งขึ้น ส่งผลให้ราคาโคบอลต์ปรับตัวสูงขึ้น

 ผู้ประกอบการเหมืองทุนจีนส่วนใหญ่มีโรงถลุงของตนเอง หรือมีการถือหุ้นไขว้และความสัมพันธ์ความร่วมมือระยะยาวอย่างใกล้ชิดกับผู้ประกอบการปลายน้ำ ดังนั้น โควตาส่งออกจากคองโก (DRC) ที่บริษัททุนจีนได้รับจะถูกส่งมอบสู่ตลาดปลายน้ำของจีนอย่างทันเวลาและมีเสถียรภาพ เราคำนวณโควตาของบริษัททุนจีนและบริษัททุนต่างชาติแยกกัน

 I. จากสภาวะตลาดปัจจุบัน เราตั้งสมมติฐานดังนี้:

1. จังหวะการขนส่งจาก DRC: คงประสิทธิภาพปัจจุบัน คาดว่าในเดือนกรกฎาคมปีนี้ สินค้าจาก Q4/25 และ Q1/26 จะทยอยถึงท่าเรือ ภายในสิ้นปี 2026 สินค้าจาก Q2-3/26 จะทยอยมาถึงเป็นล็อต

2. อุปทาน MHP จากอินโดนีเซีย: แม้จะมีการหยุดชะงักจากปัจจัยภายนอก เช่น ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง อุปทานโคบอลต์จาก MHP อินโดนีเซียอย่างน้อยจะไม่ลดลง YoY การนำเข้าโคบอลต์จาก MHP ทั้งหมดในปี 2025 อยู่ที่ 53,000 ตันในปริมาณโลหะ และคาดว่าปี 2026 จะไม่ต่ำกว่า 53,000 ตันในปริมาณโลหะ

3. ปริมาณรีไซเคิลในจีน: คำนวณแบบรายปีจากปริมาณรีไซเคิลของผู้ประกอบการใน Q1/26 ปริมาณรีไซเคิลโคบอลต์เทอร์นารีรายเดือนคาดว่าไม่ต่ำกว่า 1,000 ตันในปริมาณโลหะ และปริมาณรีไซเคิลโคบอลต์สูงไม่ต่ำกว่า 1,500 ตันในปริมาณโลหะ

4. โครงสร้างอุปทานวัตถุดิบ: อุปทานผลิตภัณฑ์ขั้นกลางที่ส่งไปยังแคโทดเทอร์นารีคาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 7,000 ตันในปริมาณโลหะในครึ่งปีหลัง 2026 โครงสร้างอุปทานอื่นที่มีอยู่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงสำคัญ

5. สต็อกสำรองในจีน: สต็อกวัตถุดิบของผู้ประกอบการต้นน้ำและปลายน้ำในปัจจุบันสามารถรองรับอุปทานได้ถึงเดือนมิถุนายนปีนี้ ก่อนที่ผลิตภัณฑ์ขั้นกลางจะมาถึงจำนวนมากในช่วงเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม จะไม่เกิดการหยุดชะงักของอุปทานทั่วทั้งตลาด นอกจากนี้ นอกเหนือจากโคบอลต์บริสุทธิ์แล้ว วัตถุดิบอื่นไม่มีสต็อกจำนวนมากอีกต่อไป

 II. อุปสงค์และอุปทาน

1. ภาคเทอร์นารี:

ด้านอุปสงค์: ความต้องการโคบอลต์เทอร์นารีทั้งปี 2026 ประเมินไว้ที่ 58,000 ตันในปริมาณโลหะ

ด้านอุปทาน: การนำเข้าโคบอลต์จาก MHP ในปี 2026 ที่ 53,000 ตันในปริมาณโลหะ การรีไซเคิลโคบอลต์เทอร์นารีประมาณ 12,000 ตันในปริมาณโลหะ อุปทานผลิตภัณฑ์ขั้นกลางสู่เทอร์นารีในครึ่งปีหลัง 2026 ที่ 7,000 ตันในปริมาณโลหะ

2. LCO สารเติมแต่งแคโทด และผงโคบอลต์:

ด้านอุปสงค์: อุปสงค์รวมทั้งปี 2026 สำหรับ LCO สารเติมแต่งแคโทด และผงโคบอลต์ คาดว่าอยู่ที่ 81,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) ครึ่งปีแรกเน้นการระบายสินค้าคงคลังและการรีไซเคิลโคบอลต์สูงเป็นหลัก โดยอุปสงค์ครึ่งปีหลัง (ก.ค.-ธ.ค.) อยู่ที่ประมาณ 42,000 ตัน (ปริมาณโลหะ)

ด้านอุปทาน (ครึ่งปีหลัง): แหล่งนอกโควตา DRC รวมกับการรีไซเคิลโคบอลต์สูง คาดว่าจะจัดหาได้อย่างน้อย 12,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) จากผลิตภัณฑ์ขั้นกลางส่งออกของ DRC หากนับเฉพาะส่วนของบริษัทที่ลงทุนโดยจีน สามารถจัดหาได้ประมาณ 40,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) อุปทานรวมครึ่งปีหลังอยู่ที่ประมาณ 52,000 ตัน (ปริมาณโลหะ)

3. โคบอลต์บริสุทธิ์

การผลิตตามอุปสงค์คงที่: อุตสาหกรรมปลายน้ำบางส่วนมีอุปสงค์คงที่สำหรับโคบอลต์บริสุทธิ์ โดยใช้ผลิตภัณฑ์ขั้นกลางประมาณ 400 ตัน (ปริมาณโลหะ) ต่อเดือนสำหรับการผลิตโคบอลต์บริสุทธิ์ วัตถุดิบทั้งหมดเป็นผลิตภัณฑ์ขั้นกลาง ปริมาณนี้โดยรวมไม่สูงแต่ยังคงมีเสถียรภาพ

ผลกระทบจากสินค้าคงคลัง: ภายใต้สภาพแวดล้อมที่ผลิตภัณฑ์ขั้นกลางมีราคาสูง สินค้าคงคลังโคบอลต์บริสุทธิ์จำนวนมากในปัจจุบันจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อฝั่งการผลิต ดังนั้นปัจจุบันเราจึงคำนวณตามการผลิตตามอุปสงค์คงที่เป็นหลัก

4. สารเคมี

อุตสาหกรรมอาหารสัตว์และกาวมีอุปสงค์รายเดือนที่ค่อนข้างคงที่สำหรับโคบอลต์ไฮดรอกไซด์ โดยเฉลี่ยอุปสงค์รายเดือนอยู่ที่ประมาณ 1,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) วัตถุดิบหลักคือ MHP

เมื่อพิจารณาทั้งหมดข้างต้น การสะสมสินค้าคงคลังภายในสิ้นปี 2026 อยู่ที่ 8,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) สำหรับ MHP และ 7,000 ตัน (ปริมาณโลหะ) สำหรับผลิตภัณฑ์ขั้นกลาง

พฤติกรรมของผู้ทำเหมือง: ผู้ทำเหมืองบางรายกำลังซื้อผลิตภัณฑ์ขั้นกลางในตลาดในราคาที่ค่อนข้างสูง ใกล้เคียงหรือถึงระดับ 26 ดอลลาร์/ปอนด์ จากพฤติกรรมนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปมีความคาดหวังต่อตลาดครึ่งปีหลัง และโอกาสที่จะขายในราคาต่ำค่อนข้างน้อย

III. แนวโน้มในอนาคต

จากการวิเคราะห์ดุลอุปสงค์-อุปทานข้างต้น ไม่ว่าจะเป็นด้านอุปทานต้นน้ำหรือด้านอุปสงค์ปลายน้ำ หากอุปทานขาดแคลนเมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ หรืออุปสงค์ปลายน้ำฟื้นตัว จะส่งผลกระทบต่อดุลยภาพที่เปราะบางในปัจจุบัน ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้น สินค้าจากบริษัทต่างชาติจะต้องเข้าสู่ตลาดเพื่อเสริมอุปทานดังนั้น แนวโน้มโดยรวมของตลาดโคบอลต์ในปี 2026 จึงมีโอกาสปรับตัวขึ้นมากกว่าปรับตัวลง

Wang Zhaoyu 15927163529