ทำไมทองแดง SHFE จึงทะลุระดับ 100,000 หยวน/ตัน อีกครั้ง? 【บทวิเคราะห์ SMM】

เมื่อเร็วๆ นี้ ศูนย์กลางราคาทองแดงยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สัญญาทองแดง SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากแตะจุดต่ำสุดรอบที่ 91,500 หยวน/ตัน เมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2569 โดยขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ 103,130 หยวน/ตัน ณ วันที่ 15 เมษายน คิดเป็นการปรับตัวขึ้น 12.71% จากจุดต่ำสุดถึงจุดสูงสุด โดยราคาปิดล่าสุดอยู่ที่ 102,090 หยวน/ตัน ราคาทองแดง LME ล่าสุดอยู่ที่ 13,262.5 ดอลลาร์/ตัน ปฏิสัมพันธ์ระหว่างอารมณ์ตลาดมหภาคและปัจจัยพื้นฐานร่วมกันหนุนให้ตลาดยืนหยัดได้ดี การแข็งค่าของราคาทองแดงรอบนี้ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยเดียว แต่เป็นผลจากการสั่นพ้องของหลายปัจจัย ได้แก่ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อจำกัดด้านอุปทาน การเปลี่ยนแปลงของสต็อก และรูปแบบการบริโภคตามฤดูกาล เกี่ยวกับตรรกะหลักที่ขับเคลื่อนความแข็งแกร่งของราคาทองแดงในปัจจุบัน SMM จะวิเคราะห์อย่างละเอียดจาก 3 มิติ ได้แก่ การหดตัวของอุปทานทองแดง SX-EW นอกประเทศจีน มุมมองมหภาคเกี่ยวกับดอลลาร์สหรัฐและพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ และสต็อกทองแดงของจีนกับรูปแบบอุปสงค์-อุปทาน รายละเอียดมีดังนี้:

(1) นโยบายจำกัดการส่งออกกรดซัลฟิวริกเสริมความคาดหวังการลดกำลังการผลิตทองแดง SX-EW และการหดตัวของอุปทานหนุนราคาทองแดง

ราคากรดซัลฟิวริกปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมีนาคม สาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซซึ่งรองรับปริมาณกำมะถันทางทะเลประมาณ 50% ของโลกถูกหยุดชะงัก ส่งผลให้อุปทานกำมะถันทั่วโลกตึงตัวโดยรวม ในการผลิตกรดซัลฟิวริกของจีน ประมาณ 40% มาจากการผลิตกรดจากกำมะถัน และ 40% มาจากกรดที่ได้จากการถลุง จีนพึ่งพาการนำเข้ากำมะถันเป็นอย่างมาก และความตึงตัวของอุปทานวัตถุดิบได้หนุนราคากรดซัลฟิวริกในประเทศในระดับหนึ่ง

สาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) เป็นประเทศผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่อันดับ 2 ของโลก โดยการผลิตพึ่งพากรดซัลฟิวริกเป็นอย่างมาก ตามข้อมูลของ SMM การผลิตทองแดงแคโทด 1 ตันในพื้นที่ต้องใช้กรดซัลฟิวริก 2-6 ตัน โดยคิดเฉลี่ยที่ 4 ตัน ปริมาณการใช้กรดซัลฟิวริกต่อปีอยู่ที่ประมาณ 10 ล้านตัน ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งพึ่งพาการนำเข้าจากตะวันออกกลาง ตะวันออกกลางเป็นทั้งเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญของโลกและศูนย์กลางหลักของการค้ากำมะถันความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านในปัจจุบันดำเนินมาแล้ว 46 วัน และสต็อกกรดซัลฟิวริกของโรงถลุงในพื้นที่อยู่ในระดับต่ำ ประกอบกับจีนซึ่งเป็นผู้ส่งออกกรดซัลฟิวริกรายใหญ่ของโลกได้จำกัดการส่งออก ทำให้อุปทานกรดซัลฟิวริกนอกจีนตึงตัวมากขึ้นการขาดแคลนกรดซัลฟิวริกส่งผลจำกัดผลผลิตทองแดง SX-EW ในระดับหนึ่ง สร้างความคาดหวังว่าอุปทานทองแดงแคโทดทั่วโลกจะหดตัว และเป็นปัจจัยหนุนขาขึ้นของราคาทองแดงอย่างชัดเจนตามข้อมูลของ SMM การผลิตทองแดง SX-EW ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกและแซมเบียเริ่มประสบภาวะขาดทุนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะโรงถลุงขนาดเล็กบางแห่ง ดุลทองแดงแคโทดทั่วโลกปี 2026 ที่ SMM คาดการณ์ไว้เดิมว่าจะเกินดุล คาดว่าจะชะลอตัวลงเมื่อเทียบรายปี ความคาดหวังการสูญเสียอุปทานทองแดงแคโทดแข็งแกร่งขึ้น และตลาดคาดว่าจะค่อยๆ เปลี่ยนจากสมดุลหลวมไปสู่สมดุลตึงตัว ความคาดหวังด้านอุปทานที่ตึงตัวจะเป็นปัจจัยหนุนราคาทองแดง

II. ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลง ประกอบกับเงินเฟ้อที่ปรับตัวลง กดดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐให้อ่อนค่า เป็นปัจจัยหนุนราคาทองแดง

ก่อนหน้านี้ ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางยังคงผลักดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ความคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ เย็นลงบ้าง และตลาดค่อยๆ รับรู้ราคาว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ตลอดทั้งปี เมื่อเร็วๆ นี้ มีสัญญาณการคลี่คลายของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ทรัมป์ระบุว่าสหรัฐฯ และอิหร่านคาดว่าจะจัดการเจรจาในปากีสถานภายในสองวันข้างหน้า ปากีสถานเรียกร้องให้ขยายการหยุดยิง 45 วัน และทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะเจรจาต่อ โดยเหลือเพียงเวลาและสถานที่ที่ยังไม่กำหนด

ตามแหล่งข่าวที่ใกล้ชิดเรื่องนี้ อิหร่านกำลังพิจารณาระงับข้อจำกัดการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซชั่วคราว เพื่อสร้างบรรยากาศที่เอื้อต่อการเจรจา และกองทัพสหรัฐฯ ไม่มีแผนโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่าน เมื่อวันที่ 14 เมษายน ทรัมป์ประกาศต่อสาธารณะว่าปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว โดยมีสัญญาณเชิงบวกถูกปล่อยออกมาอย่างค่อยเป็นค่อยไปการปรับตัวลงของราคาน้ำมันดิบและการอ่อนค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐเป็นปัจจัยหนุนราคาทองแดงในระดับหนึ่ง ขณะเดียวกัน การปรับตัวลงของราคาน้ำมันช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ เปิดช่องว่างสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไป และบรรยากาศตลาดดีขึ้นบ้าง

III. สินค้าคงคลังสังคมลดลงต่อเนื่อง 5 สัปดาห์; เมื่อผสานกับฤดูกาลบริโภคช่วงพีกและรอบการซ่อมบำรุง ภาวะอุปสงค์-อุปทานตึงตัวหนุนราคาทองแดง

หลังเทศกาลโคมไฟ ราคาทองแดงค่อย ๆ ปรับตัวลง การบริโภคปลายน้ำฟื้นตัวขึ้นบ้าง และสินค้าคงคลังทองแดงในระบบสังคมของ SMM ในภูมิภาคหลักทั่วจีนยังคงลดลงตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม ช่วงหลังมานี้ ราคาทองแดงรีบาวด์ขึ้นเล็กน้อย การจัดซื้อของปลายน้ำระมัดระวังมากขึ้น และจังหวะการลดสต็อกชะลอลง ณ วันที่ 13 เมษายน สินค้าคงคลังทองแดงในระบบสังคมของ SMM ในภูมิภาคหลักทั่วจีนลดลงจาก 578,900 ตัน (9 มีนาคม 2026) เหลือ 299,800 ตัน โดยลดสต็อกต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 5 ติดต่อกันขณะนี้จีนกำลังเข้าสู่ฤดูกาลบริโภคช่วงพีกตามธรรมเนียม นโยบายทองแดงเศษยังมีความไม่แน่นอนบางประการ และอัตราการเดินเครื่องโดยรวมของผู้ประกอบการใช้เศษยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ จึงช่วยหนุนการบริโภคแท่งลวดทองแดงแคโทดได้บางส่วน ขณะเดียวกัน โรงถลุงทั่วโลกกำลังเข้าสู่ช่วงซ่อมบำรุงแบบกระจุกตัวในไตรมาส 2 ทำให้ฝั่งอุปทานตึงตัวมากขึ้น การลดลงของสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่อง เมื่อรวมกับรูปแบบอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัว กำลังให้แรงหนุนต่อราคาทองแดงในระดับหนึ่ง

โดยรวมแล้ว ปัจจัยมหภาคและปัจจัยพื้นฐานกำลังก่อให้เกิดแรงสอดประสานในระดับหนึ่ง ซึ่งให้แรงหนุนเชิงบวกต่อราคาทองแดงค่อนข้างมาก ในมุมมหภาค ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มีสัญญาณผ่อนคลาย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงเล็กน้อย และแรงกดดันเงินเฟ้อก่อนหน้านี้บรรเทาลงบางส่วน ด้านปัจจัยพื้นฐาน อุปทานกรดซัลฟิวริกที่ตึงตัวจำกัดผลผลิตทองแดงแบบ SX-EW นอกจีน สินค้าคงคลังสังคมในจีนของ SMM ยังคงลดลง และเมื่อผสานกับปัจจัยพื้นฐานในประเทศที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง รูปแบบอุปสงค์-อุปทานจึงมีแนวโน้มตึงตัว อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาทองแดงรีบาวด์กลับขึ้นเหนือ 100,000 หยวน/ตัน การยอมรับของปลายน้ำอ่อนลงบ้าง และความเต็มใจในการซื้อช่วงหลังมานี้ก็เริ่มระมัดระวังมากขึ้นเล็กน้อย ระยะถัดไป ควรติดตามว่าผลงานอุปสงค์จริงในช่วงพีกตามธรรมเนียมจะเป็นไปตามคาดหรือไม่ ภายใต้บริบทของราคาทองแดงที่อยู่ในระดับสูง