[การวิเคราะห์ SMM] นโยบาย HPM ใหม่ของอินโดนีเซียดันต้นทุนสูงขึ้น: ตลาด NPI เกรดสูงจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร?

เมื่อเร็วๆ นี้ ได้รับผลกระทบจากการปรับโควตาแร่นิกเกิลและราคาอ้างอิง HPM ของอินโดนีเซีย ต้นทุนการผลิต NPI เกรดสูงปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งตัว ประกอบกับอุปทานที่เพิ่มขึ้นต่ำกว่าคาด และสต็อกที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ราคาตลาดจึงผันผวนในทิศทางขาขึ้น ขณะเดียวกัน ความสนใจซื้อที่อ่อนแอของโรงถลุงเหล็กปลายน้ำ และความได้เปรียบด้านการทดแทนของเศษเหล็กที่ยังคงอยู่ ได้จำกัดช่องว่างการปรับขึ้นของราคา NPI เกรดสูง แสดงรูปแบบโดยรวมของ "มีแนวรับด้านล่าง แรงกดดันด้านบน" ต่อไปนี้เป็นบทวิเคราะห์โดยละเอียดของ SMM:

    ด้านต้นทุน: นโยบาย HPM ใหม่ + การขึ้นภาษี เสริมแนวรับต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ

    เนื่องจากราคาอ้างอิง HPM ใหม่ของอินโดนีเซียกำลังจะมีผลบังคับใช้ จากการคำนวณของ SMM โดยอิงราคาอ้างอิง ณ วันที่ 1 เมษายน โดยใช้ราคาแร่นิกเกิลเกรด 1.5% เป็นตัวอย่าง: ภายใต้สูตรเดิม ราคา HPM ของแร่นิกเกิลอยู่ที่ 26.66 ดอลลาร์/wmt ขณะที่ภายใต้สูตรใหม่ ราคา HPM ของแร่นิกเกิลอยู่ที่ 57.13 ดอลลาร์/wmt หากสมมติว่าต้นทุนภาษีที่เกิดจากการปรับขึ้นราคา HPM ถูกส่งผ่านไปยังปลายน้ำทั้งหมด ราคาสัมบูรณ์ของแร่นิกเกิลคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 72.47 ดอลลาร์/wmt หลังนโยบายใหม่มีผลบังคับใช้ จากการคำนวณนี้ การปรับดังกล่าวจะผลักดันต้นทุนรวมของ NPI ขึ้นไปที่ 15,741.51 ดอลลาร์/ตัน Ni เพิ่มขึ้น 570.48 ดอลลาร์/ตัน Ni จากระดับปัจจุบัน คิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 3.76% ซึ่งคาดว่าจะเป็นแนวรับเพิ่มเติมสำหรับราคา NPI

    ราคาเสนอขายสปอต: ราคาเสนอขายสปอตปรับขึ้น แต่การซื้อที่อ่อนแอของปลายน้ำจำกัดการเพิ่มขึ้น

    จากแรงหนุนของต้นทุนที่สูงขึ้น ราคาแร่นิกเกิลที่เพิ่มขึ้น และการปรับตัวขึ้นของสัญญาฟิวเจอร์สนิกเกิล ความตั้งใจของผู้ผลิต NPI ในการยืนราคาแข็งตัวขึ้นอย่างชัดเจน และศูนย์กลางราคาเสนอขายในตลาดปรับตัวขึ้นอีกครั้ง

    หลังจากราคานิกเกิลพุ่งขึ้นแรง ราคาเสนอซื้อของผู้ค้า NPI กระจุกตัวอยู่ที่ 1,080–1,090 หยวน/หน่วยนิกเกิล เพิ่มขึ้นจากช่วงก่อนหน้าแต่เพิ่มขึ้นจำกัด สาเหตุหลักคือ แม้ว่าหน้าต่างอาร์บิทราจระหว่างฟิวเจอร์สกับสปอตจะเปิดออก และผู้ค้าแสดงความกระตือรือร้นในการสอบถามมากขึ้น แต่ความสนใจซื้อของโรงถลุงเหล็กสแตนเลสปลายน้ำยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่อง และผู้ค้าส่วนใหญ่กังวลเกี่ยวกับความยากลำบากในการส่งมอบสปอตหลังอาร์บิทราจ แม้จะมีโอกาสอาร์บิทราจในฝั่งฟิวเจอร์ส แต่การส่งมอบจริงให้โรงถลุงเหล็กต้องลดราคาเพื่อปิดธุรกรรมอย่างรวดเร็ว ทำให้แรงจูงใจในการอาร์บิทราจไม่เพียงพอ และให้แนวรับจริงต่อราคาสปอตอย่างจำกัด

    จากมุมมองของโรงถลุงเหล็ก ราคาเป้าหมายการซื้อของโรงถลุงเหล็กส่วนใหญ่ยังคงทรงตัว โดยราคาเสนอยังคงอยู่ต่ำกว่า 1,080 หยวน/หน่วยนิกเกิล

    อุปสงค์และอุปทาน: การเติบโตของอุปทานต่ำกว่าคาด การลดลงของสต็อกยืนยันรูปแบบตึงตัว

    ด้านอุปทาน ได้รับผลกระทบจากการลดกำลังการผลิตเพื่อซ่อมบำรุงของโครงการ NPI บางส่วน และการควบคุมโควตาการทำเหมืองแร่นิกเกิลของอินโดนีเซีย การเติบโตของอุปทาน NPI ต่ำกว่าที่คาด ด้านอุปสงค์ แผนการผลิตของโรงถลุงเหล็กยังคงอยู่ในระดับสูง ความต้องการจัดซื้อวัตถุดิบที่แข็งตัวไม่ได้อ่อนแอ และแม้จะหาดีลราคาคงที่ในตลาดได้ยาก แต่มีปริมาณธุรกรรมจำนวนมากที่ปิดที่ราคาเฉลี่ย

    ข้อมูลสต็อกยืนยันสถานการณ์อุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัวเพิ่มเติม: ข้อมูลสต็อก NPI เกรดสูงรายสัปดาห์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าสต็อก NPI ที่ท่าเรือของจีนลดลง 52,600 ตันในสัปดาห์ที่แล้ว โดยสต็อกรวมสะสมลดลง 59,700 ตัน รูปแบบอุปสงค์-อุปทานปัจจุบันตึงตัว และตลาดขาดแคลนสินค้าสปอตหน่วยนิกเกิลสูงเป็นพิเศษ

    แนวโน้มตลาด: ราคาจะทดสอบระดับที่สูงขึ้นในระยะสั้น แต่แนวต้านด้านบนยังจำกัด

    ในระยะสั้น แนวรับต้นทุนและอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัวจะผลักดันราคา NPI ให้ฟื้นตัวและปรับขึ้น และศูนย์กลางราคา NPI เกรดสูงคาดว่าจะยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในเดือนนี้

    อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นของราคายังเผชิญแรงกดดันสามชั้น:

    ประการแรก การทดแทนด้วยเศษเหล็กจำกัดเพดานราคา ราคาเศษเหล็กในปัจจุบันยังคงมีความได้เปรียบด้านต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากการประกาศรายชื่อขาวของใบกำกับภาษีย้อนกลับ ประกอบกับความได้เปรียบทางเศรษฐกิจที่มาก สัดส่วนการใช้เศษเหล็กของโรงถลุงเหล็กเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ระดับราคาจิตวิทยาของโรงถลุงเหล็กอยู่ต่ำกว่า 1,080 หยวน/หน่วยนิกเกิล โดยไม่ได้ปรับตามต้นทุน NPI ที่สูงขึ้น

    ประการที่สอง แรงกดดันจากอุปสงค์ปลายทาง แม้ว่าสัญญาฟิวเจอร์สสแตนเลสจะถูกยกระดับขึ้นเช่นกัน และกำไรของโรงถลุงเหล็กปรับตัวดีขึ้นบ้าง แต่การจัดซื้อของผู้ใช้ปลายทางยังคงระมัดระวังตลอด และราคาสปอตสแตนเลสเคลื่อนไหวอย่างมีเสถียรภาพ ทำให้ยากที่จะสร้างแนวรับจากอุปสงค์ปลายทางสำหรับ NPI

    ประการที่สาม ความกังวลเรื่องแรงขายจากอาร์บิทราจ เมื่อหน้าต่างอาร์บิทราจเปิดออกและผู้ค้าซื้ออย่างแข็งขัน ตลาดก็เผชิญความกังวลเรื่องแรงกดดันจากการขายเพื่ออาร์บิทราจในเวลาเดียวกัน ความผันผวนรุนแรงของราคานิกเกิลอาจทำให้ยากที่จะรักษาโมเมนตัมขาขึ้นได้

    โดยสรุป การชักเย่อระหว่างต้นน้ำและปลายน้ำในตลาด NPI ปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป และความคาดหวังเรื่องการขาดทุนของผู้ผลิต NPI เริ่มเด่นชัดขึ้น แม้ว่าแนวรับต้นทุนจากนโยบาย HPM ใหม่จะแข็งแกร่ง แต่แรงฉุดจากอุปสงค์ปลายทางและการทดแทนด้วยเศษเหล็กไม่อาจมองข้ามได้ ในระยะสั้น ราคา NPI เกรดสูงคาดว่าจะค่อยๆ ปรับตัวขึ้นท่ามกลางการชักเย่อระหว่างต้นน้ำและปลายน้ำ