การฟื้นตัวอย่างยากลำบากของทองแดงแท่งทุติยภูมิในเดือนมีนาคม ท่ามกลางภาวะขาดทุนและอุปทานขาดแคลน

อัตราการเดินเครื่องของทองแดงแท่งรีไซเคิลในเดือนมีนาคม 2569 อยู่ที่ 14.25% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 16.26% เพิ่มขึ้น 6.27 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบรายเดือน และลดลง 25.93 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบรายปี ในเดือนมีนาคม ตลาดทองแดงแท่งรีไซเคิลของจีนเผชิญแรงกดดันหลายด้าน ทั้งราคาทองแดงที่ผันผวนรุนแรง การปฏิรูปนโยบายการคลังและภาษีภาคอุตสาหกรรมที่เข้มข้นขึ้น และอุปทานวัตถุดิบที่ตึงตัวเชิงโครงสร้าง ทำให้ไม่สามารถฟื้นตัวตามฤดูกาลได้ตามปกติ ความขัดแย้งหลักของตลาดตลอดทั้งเดือนวิวัฒนาการเป็นระยะ — จาก "ความคาดหวังด้านนโยบายที่ไม่ชัดเจนกดดันการกลับมาผลิต" ไปสู่ "ต้นทุนคงที่กัดกร่อนกำไร" และท้ายที่สุดคือ "อุปทานวัตถุดิบตึงตัวจำกัดการผลิต" — ทำให้อุตสาหกรรมติดอยู่ในสถานการณ์ "มีคำสั่งซื้อแต่ไม่มีวัตถุดิบและทำกำไรได้ยาก" ช่วงต้นเดือนมีนาคม ตลาดจับตาว่านโยบายการคลังและภาษีท้องถิ่นและรายละเอียดการดำเนินงานของ "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" จะชัดเจนขึ้นหลังการประชุมสองสภาหรือไม่ ราคาทองแดงที่อยู่ในระดับสูงและแนวโน้มนโยบายที่คลุมเครือทำให้ความเต็มใจในการกลับมาผลิตของผู้ประกอบการลดลงอย่างมาก แม้คนงานจะทยอยกลับมาทำงานหลังเทศกาลหยวนเซียว แต่กิจกรรมจัดซื้อและการผลิตจริงฟื้นตัวช้า โดยอัตราการเดินเครื่องเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจากระดับต่ำ เข้าสู่กลางเดือนมีนาคม ความผันผวนรุนแรงของราคาทองแดงกลายเป็นปัจจัยหลัก พฤติกรรมการซื้อขายในตลาดแสดงลักษณะ "ขับเคลื่อนด้วยราคา" อย่างชัดเจน แม้ปริมาณธุรกรรมจริงเพิ่มขึ้นจำกัด การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่น่าสังเกตคือ เมื่อทองแดงแท่งรีไซเคิลเปลี่ยนเป็นพรีเมียมเทียบกับสัญญาฟิวเจอร์สทองแดง ขณะที่แผ่นแอโนดจากเศษทองแดงยังคงมีส่วนลดลึก ส่วนต่างกำไรจากการแปรรูประหว่างสองผลิตภัณฑ์จึงกลับทิศ สิ่งนี้กระตุ้นให้ผู้ประกอบการใช้เศษทองแดงบางรายเริ่มสำรวจตลาด พิจารณาแปลงกำลังการผลิตแผ่นแอโนดจากเศษทองแดงบางส่วนเป็นกำลังการผลิตทองแดงแท่งรีไซเคิล ซึ่งเป็นตัวแปรใหม่ของการจัดสรรกำลังการผลิตตามกำไรแบบเรียลไทม์ในตลาด

อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายเดือนมีนาคม ความขัดแย้งหลักของตลาดเปลี่ยนไปสู่ด้านต้นทุนและอุปทานอย่างรวดเร็ว เมื่อนโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" ถูกนำมาใช้อย่างเต็มรูปแบบ ผู้ประกอบการถูกบังคับให้ซื้อเศษทองแดงรวมภาษีราคาสูงเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านภาษี ส่งผลให้อัตราภาษีใบกำกับวัตถุดิบเพิ่มจาก 9.1%-9.3% ต้นเดือนเป็นมากกว่า 10.5% ต้นทุนคงที่นี้ไม่สามารถปรับลดลงตามได้เมื่อราคาทองแดงร่วงลงในวันที่ 18-19 มีนาคม ส่งผลให้เกิดการขาดทุนเมื่อราคาเศษทองแดงรวมภาษีสูงกว่าราคาทองแดงแคโทดสปอต ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษทองแดงถูกบีบอัดจนถึงระดับสุดขีดหรือแม้แต่ติดลบ และอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายทองแดงแท่งรีไซเคิลยังคงติดลบอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของอุตสาหกรรมหมดสิ้นไปโดยสิ้นเชิง แม้ราคาทองแดงที่ร่วงลงจะกระตุ้นให้ผู้ผลิตสายไฟและสายเคเบิลปลายน้ำหันมาซื้อทองแดงแท่งรีไซเคิลสปอตชั่วคราว เนื่องจากระยะเวลาส่งมอบทองแดงแท่งแคโทดที่ยาวนาน แต่อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย "ช่องว่างเวลาส่งมอบ" นี้ไม่ยั่งยืน ใกล้สิ้นเดือน อุปทานวัตถุดิบกลายเป็นความขัดแย้งที่ครอบงำ ความผันผวนรุนแรงของราคาทองแดงทำให้ผู้จำหน่ายเศษทองแดงกักสินค้าและระงับการเสนอราคาอย่างกว้างขวาง สภาพคล่องในตลาดแทบจะหมดไป ขณะเดียวกัน ราคาทองแดงนอกจีนที่ปรับตัวลดลงทำให้อุปทานนำเข้าลดลง ยิ่งซ้ำเติมอุปทานเศษทองแดงรวมภาษีในจีนที่ตึงตัว ทำให้ผู้ประกอบการทองแดงแท่งรีไซเคิลตกอยู่ในสถานการณ์ "ไม่มีข้าวจะหุง" — แม้มีคำสั่งซื้อก็ไม่สามารถจัดหาวัตถุดิบที่เสถียรและเพียงพอสำหรับการผลิตได้ อุตสาหกรรมดิ้นรนอยู่บนขอบของการขาดทุนและหยุดผลิตตลอดทั้งเดือน มองไปข้างหน้าในเดือนเมษายน คาดว่าตลาดทองแดงแท่งรีไซเคิลจะเปลี่ยนจาก "หยุดชะงักสิ้นเชิง" ในเดือนมีนาคมไปสู่ "การฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปอย่างระมัดระวัง" แต่ข้อจำกัดหลายประการบ่งชี้ว่าเส้นทางการฟื้นตัวจะเต็มไปด้วยอุปสรรค ด้านอุปทาน อุปทานเศษทองแดงที่ตึงตัวไม่น่าจะบรรเทาลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ความไม่เต็มใจขายของผู้จำหน่ายท่ามกลางความไม่แน่นอนของราคาจะยังคงอยู่ และต้นทุนคงที่จากแหล่งรวมภาษีภายใต้นโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" จะทำให้ราคาเศษทองแดงมีแนวรับที่แข็งแกร่ง ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษทองแดงคาดว่าจะเคลื่อนไหวในช่วง 500-1,000 หยวน/ตัน ซึ่งค่อนข้างต่ำ ทำให้ยากที่จะฟื้นตัวกลับสู่ระดับดั้งเดิมที่เพียงพอต่อการกระตุ้นการบริโภคขนาดใหญ่ ด้านอุปสงค์ การฟื้นตัวของตลาดจะขึ้นอยู่กับการรักษาเสถียรภาพและการขยายตัวของส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงแท่งแคโทดและทองแดงแท่งรีไซเคิลเป็นอย่างมาก หากส่วนต่างราคาสามารถรักษาระดับเหนือ 1,000 หยวนได้ อาจจุดประกายความสนใจในการจัดซื้อจากผู้ผลิตสายไฟและสายเคเบิลปลายน้ำอีกครั้ง นอกจากนี้ แนวโน้ม "การแปลงกำลังการผลิต" ที่เกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนมีนาคมควรจับตาอย่างใกล้ชิด หากทองแดงแท่งรีไซเคิลยังคงมีพรีเมียมหรือส่วนลดตื้นเทียบกับฟิวเจอร์ส ขณะที่อัตรากำไรจากการผลิตแผ่นแอโนดทองแดงจากเศษทองแดงถูกบีบอัด กำลังการผลิตบางส่วนที่เปลี่ยนมาผลิตทองแดงแท่งรีไซเคิลอาจกลายเป็นอุปทานส่วนเพิ่มชายขอบ โดยรวมแล้ว การที่ตลาดจะสามารถทะลุทางตันในเดือนเมษายนได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่า "ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" "อุปทานวัตถุดิบ" และ "อุปสงค์ปลายทาง" จะสามารถหาจุดสมดุลใหม่ได้หรือไม่ คาดว่าผู้ประกอบการจะยังคงใช้กลยุทธ์ระมัดระวังในการผลิตตามยอดขายและจัดซื้อตามความจำเป็น การปรับปรุงอัตราการเดินเครื่องจะเป็นกระบวนการที่ช้าและไม่มั่นคง และการฟื้นตัวของตลาดอย่างเต็มที่ยังต้องรอสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนขึ้น อุปทานวัตถุดิบที่ราบรื่นขึ้น และแรงสนับสนุนจากการบริโภคปลายทางที่แข็งแกร่งขึ้น