อุปทานตึงตัวนอกจีนยังคงดำเนินต่อไป ขณะที่สินค้าคงคลังของจีนยังคงเผชิญแรงกดดัน [บทวิเคราะห์ SMM]

ตลาดอะลูมิเนียมโลกในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างตลาดนอกจีนกับในจีน โดย LME ยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางการหยุดชะงักด้านอุปทาน ขณะที่ตลาดจีนก็ปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นจากปัจจัยรบกวนด้านอุปทานเช่นกัน แต่ภาพรวมยังค่อนข้างอ่อนแอกว่า LME รายละเอียดด้านอุปทานและอุปสงค์ กระแสการค้า และโครงสร้างตลาด มีดังนี้:

I. ตลาดอะลูมิเนียมต่างประเทศ: ภาวะอุปทานตึงตัวเด่นชัดขึ้นต่อเนื่อง สินค้าคงคลังยังคงกดดันตลาด

ประเด็นหลักของตลาดอะลูมิเนียมต่างประเทศอยู่ที่การหดตัวของอุปทานและระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำ ประกอบกับผลกระทบจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ภาวะอุปทานตึงตัวยังคงรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากข้อมูลสินค้าคงคลังของ LME ระดับคงคลังปัจจุบันยังคงอยู่ในแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง และบทบาทของคงคลังในการพยุงตลาดอ่อนลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลทั้งในอดีตและล่าสุดแสดงให้เห็นว่าใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถูกยกเลิกของ LME เคยแตะระดับสูงสุดที่ 178,000 ตัน คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 39 ของคงคลังทั้งหมด ส่งผลให้คงคลังที่มีประสิทธิผลและพร้อมใช้จริงของ LME ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ยิ่งตอกย้ำภาวะอุปทานตึงตัวนอกจีน

การหดตัวของอุปทานยิ่งขยายภาวะขาดดุลในตลาดนอกจีน โดยผลกระทบจากการลดกำลังการผลิตของสองโครงการสำคัญ ได้แก่ EGA และ Alba มีความโดดเด่นเป็นพิเศษ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม ฐานการผลิต Al Taweelah ของ EGA ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และโรงงานของ Alba ในบาห์เรน ต่างถูกโจมตี และความเสียหายของอุปกรณ์ได้เพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของกำลังการผลิตอย่างมาก นอกจากนี้ Alba ได้เริ่มลดการผลิตใน 3 สายการผลิตตั้งแต่วันที่ 15 มีนาคมแล้ว เนื่องจากการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงัก ขณะที่โรงถลุงอะลูมิเนียม Qatalum ของกาตาร์ได้ปิดกำลังการผลิต 40 เนื่องจากการหยุดชะงักของการจัดหาก๊าซธรรมชาติเมื่อวันที่ 12 มีนาคม ภายใต้บริบทดังกล่าว ช่องว่างอุปทานอะลูมิเนียมแท่งในตลาดต่างประเทศมีแนวโน้มขยายกว้างขึ้นต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน ต้นทุนพลังงานที่สูงในยุโรปยังนำไปสู่การลดการผลิตและการลดปริมาณผลิตภัณฑ์แปรรูปในท้องถิ่น ยิ่งซ้ำเติมภาวะอุปทานตึงตัว

ภาวะอุปทานตึงตัวได้ผลักดันให้ค่าพรีเมียมในตลาดสปอตต่างประเทศพุ่งสูงขึ้นโดยตรง จากความกังวลด้านอุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้น ราคา MJP ไตรมาส 2 ปรับขึ้นราว 156.5 ดอลลาร์/ตัน สู่ 351.5 ดอลลาร์/ตัน โดย ณ สิ้นเดือน ค่าพรีเมียมในภูมิภาคหลักต่างปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่ ค่าพรีเมียม CIF เกาหลีใต้ เพิ่มจาก 168 ดอลลาร์/ตัน เมื่อต้นเดือนเป็น 292 ดอลลาร์/ตัน ค่าพรีเมียม CIF ไทย เพิ่มจาก 183 ดอลลาร์/ตัน เป็น 317 ดอลลาร์/ตัน ค่าพรีเมียมยุโรปแบบยังไม่รวมภาษีนำเข้า เพิ่มจาก 345 ดอลลาร์/ตัน เป็น 400 ดอลลาร์/ตัน และค่าพรีเมียม DDP เขตมิดเวสต์ของสหรัฐ เพิ่มจาก 103.75 เซนต์/ปอนด์ เมื่อต้นเดือนเป็น 105.5 เซนต์/ปอนด์ สะท้อนอย่างชัดเจนว่าความคาดหวังต่อภาวะอุปทานอะลูมิเนียมแท่งต่างประเทศที่ตึงตัวในปัจจุบัน ได้ผลักดันให้ผู้ขายปรับขึ้นราคาเสนอขาย

เมื่อพิจารณาจากอุปสงค์ปลายน้ำและจังหวะการจัดซื้อในแต่ละภูมิภาคต่างประเทศ พบความแตกต่างอย่างชัดเจนดังนี้:

• เกาหลีใต้: การเติมสต็อกเป็นระยะได้เสร็จสิ้นไปก่อนหน้านี้แล้ว และปัจจุบันความต้องการซื้อและเติมสต็อกของผู้ใช้ปลายน้ำยังอ่อนแอ โดยอุปสงค์ให้แรงหนุนต่อตลาดอย่างจำกัด
• เอเชียตะวันออกเฉียงใต้: ตลาดยังคงมุ่งเน้นการระบายสินค้าคงคลัง โดยมีเพียงความต้องการเติมสต็อกจากคำสั่งซื้อสปอตบางส่วนเท่านั้น และแรงส่งโดยรวมของการซื้อใหม่ยังไม่เพียงพอ
• ยุโรป: ได้รับผลกระทบจากการลดการผลิตในอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมของกาตาร์และบาห์เรน ความกังวลของตลาดต่อภาวะขาดแคลนอุปทานยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และผู้เล่นปลายน้ำทยอยเข้าซื้อเพื่อเติมสต็อก ทำให้อุปสงค์มีแนวโน้มค่อนข้างแข็งแกร่ง
• สหรัฐ: ปัจจุบันสินค้าคงคลังอยู่ในระดับต่ำและกำลังเข้าสู่วงจรเติมสต็อก ซึ่งช่วยพยุงตลาดได้ในระดับหนึ่ง

II. ตลาดอะลูมิเนียมจีน: ถูกกดดันจากสินค้าคงคลังระดับสูง ขณะที่อุปสงค์ยังซบเซาและอ่อนแอ

เมื่อเทียบกับความแข็งแกร่งของ LME แม้ว่าตลาดอะลูมิเนียมจีนจะได้รับแรงหนุนจากการหยุดชะงักด้านอุปทานและปรับตัวขึ้นเช่นกัน แต่ภาพรวมยังคงอ่อนแอกว่า LME โดยมีลักษณะสำคัญคือ “คงคลังสูงและอุปสงค์ถูกกดทับ” ในด้านราคา ราคาอะลูมิเนียมในจีนที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องยังคงจำกัดความต้องการซื้อของผู้ใช้ปลายน้ำ ปัจจุบันจังหวะการจัดซื้อของปลายน้ำขับเคลื่อนหลักโดยการจัดซื้อตามคำสั่งซื้อแบบทันเวลาพอดี ขณะที่ความเต็มใจในการเติมสต็อกเชิงรุกยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ยากต่อการสร้างแรงหนุนด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้น

จีนยังไม่สามารถบรรเทาแรงกดดันด้านคงคลังได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยอะลูมิเนียมแท่งในประเทศยังคงมีคงคลังอยู่ในระดับสูง และความเร็วในการลดคงคลังช้ากว่าที่คาด คาดว่าการลดคงคลังจะใช้เวลานานยิ่งขึ้นในระยะต่อไป คงคลังระดับสูงและราคาอะลูมิเนียมที่สูงได้ก่อให้เกิดข้อจำกัดสองด้าน ทำให้ตลาดจีนยังมีแรงส่งขาขึ้น แต่ยังอ่อนกว่าของ LME ในระยะสั้น ค่าพรีเมียมสปอตในจีนคาดว่าจะยังคงถูกกดดันและมีแนวโน้มอ่อนตัวลงต่อไป

แหล่งที่มา: SMM