พลวัตภูมิรัฐศาสตร์ผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่า ราคาทองแดงหยุดร่วงและฟื้นตัว; อุปสงค์ในประเทศหนุนการลดสต็อกในจีนให้ดีขึ้น [SMM Macro Weekly Review]

สัปดาห์นี้ ตลาดมหภาคยังคงซื้อขายโดยอิงกับสถานการณ์ตะวันออกกลางและการคาดการณ์ต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอย่างต่อเนื่อง ช่วงต้นสัปดาห์ ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐ อิสราเอล และอิหร่านผ่อนคลายลงเล็กน้อย ดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลง และความต้องการรับความเสี่ยงฟื้นตัวชั่วคราว ส่งผลให้ราคาทองแดงหยุดปรับลงและดีดตัวขึ้นในช่วงหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ต่อมาอิหร่านปฏิเสธว่าการเจรจาที่เกี่ยวข้องมีความคืบหน้า ทำให้ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์กลับมารุนแรงขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบโลกพุ่งขึ้นมาก และความกังวลของตลาดต่อการหยุดชะงักของอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซกลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้อารมณ์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงฟื้นตัวและกดดันราคาทองแดงตามไปด้วย การคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางหลักในปีนี้ถูกเลื่อนออกไปอย่างมีนัยสำคัญ และความคาดหวังต่อสภาพคล่องมหภาคอ่อนแอลงเล็กน้อย โดยรวมแล้ว ตรรกะการเคลื่อนไหวของราคาทองแดงในสัปดาห์นี้ยังคงอยู่ที่แรงดึงรั้งซ้ำไปมาระหว่างความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน ดอลลาร์สหรัฐ และการคาดการณ์การลดดอกเบี้ย ก่อนที่ความไม่แน่นอนด้านมหภาคจะคลี่คลายอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองแดงมีแนวโน้มจะยังซบเซาและแกว่งตัวในกรอบในระยะสั้น

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ตรรกะอุปทานแร่ตึงตัวยังคงดำเนินต่อไป เมื่อวันที่ 25 มีนาคม Mitsubishi Materials ประกาศว่าจะยุติธุรกิจแปรรูปคอนเซนเทรตทองแดงบางส่วนที่โรงถลุงโอนาฮามะในปี 2027 และระบุอย่างชัดเจนถึงการทรุดตัวลงอย่างมากของ TC/RCs และแรงกดดันต่อกำไรจากการถลุง ซึ่งยิ่งยืนยันความเป็นจริงในปัจจุบันของอุปทานคอนเซนเทรตทองแดงที่ตึงตัว และความเสียหายต่อความสามารถในการทำกำไรของฝั่งโรงถลุงที่ยังคงต่อเนื่อง สต็อกทองแดงในคลังของตลาดแลกเปลี่ยนทั่วโลกยังอยู่ในระดับสูง แต่ความต้องการในจีนได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และความเร็วในการลดสต็อกของสินค้าคงคลังสังคมในจีนสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดหน้าต่างนำเข้าและอุปสงค์ภายในประเทศ สินค้าคงคลังนอกจีนเริ่มมีสัญญาณไหลกลับเข้าสู่จีน

เมื่อมองไปยังสัปดาห์หน้า ประเด็นมหภาคคาดว่าจะยังแทบไม่เปลี่ยนแปลง หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางไม่ผ่อนคลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงและดอลลาร์สหรัฐที่ค่อนข้างแข็งค่ามีแนวโน้มจะยังกดดันราคาทองแดงต่อไป และแรงต้านระยะสั้นจะยังคงอยู่ อย่างไรก็ดี ภาวะอุปทานแร่ตึงตัว กำไรจากการถลุงที่แย่ลง และอุปสงค์ภายในประเทศ จะยังคงช่วยพยุงราคาทองแดงได้บางส่วน ดังนั้น ราคาทองแดงคาดว่าจะยังแกว่งตัวในกรอบแคบต่อไปในสัปดาห์หน้า โดยคาดว่า LME copper จะอยู่ที่ 12,000-12,500 ดอลลาร์/ตัน และ SHFE copper จะอยู่ที่ 93,000-96,500 หยวน/ตันในตลาดสปอต เมื่อสินค้านำเข้าเข้ามาถึงต่อเนื่องกัน จังหวะการระบายสต็อกภายในประเทศอาจชะลอลง แม้ว่าสินค้าคงคลังยังคงลดลง แต่คาดว่าพรีเมียมสปอตจะปรับขึ้นแรงได้ยาก เนื่องจากฐานสินค้าคงคลังค่อนข้างสูง ราคาสปอตเทียบกับสัญญาทองแดงเดือนใกล้ของ SHFE คาดว่าจะอยู่ที่ส่วนลด 120 หยวน/ตัน ถึงส่วนลด 20 หยวน/ตัน