[การวิเคราะห์ SMM] สินค้าคงคลังลดลงต่ำกว่า 1 ล้านตัน ขณะที่ต้นทุนและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงหนุนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสเตนเลสให้อยู่ในระดับสูง

ตามข้อมูลของ SMM ในช่วงสัปดาห์ 9–13 มีนาคม 2026 ตลาดสแตนเลสของจีนเข้าสู่ช่วงกลางของฤดูกาลความต้องการสูงตามธรรมเนียมที่เรียกว่า “มีนาคมทองคำ” ขณะที่การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสแตนเลสที่มีการซื้อขายคึกคักที่สุดได้เปลี่ยนผ่านสู่ SS2605 อย่างราบรื่น ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นและแนวโน้มสินค้าคงคลังที่พลิกชัดเจน ฟิวเจอร์สสแตนเลสยังคงเคลื่อนไหวในระดับค่อนข้างสูง ณ เวลา 10:15 น. ของวันที่ 13 มีนาคม สัญญาดังกล่าวอยู่ที่ 14,275 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,068 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน) เพิ่มขึ้น 40 หยวน/ตัน (ประมาณ 5.80 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน) จากราคาปิดของวันศุกร์ก่อนหน้า

ประเด็นตึงเครียดสำคัญของตลาดในสัปดาห์นี้ยังคงเป็นความไม่สอดคล้องกันระหว่างอุปทานที่เพิ่มขึ้นกับการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ยังอยู่ในระดับจำกัด แม้ปัจจัยพื้นฐานยังไม่แสดงแรงส่งขาขึ้นที่ชัดเจน แต่เบี้ยความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์และต้นทุนวัตถุดิบที่ยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องได้ช่วยจำกัดแรงกดดันขาลง ทำให้ยังไม่เกิดการปรับฐานในวงกว้าง

ปัจจัยมหภาค: ภูมิรัฐศาสตร์ต่างประเทศ, การสนับสนุนนโยบายในจีน

ในระดับมหภาค ความเสี่ยงเหตุการณ์ไม่คาดฝันจากต่างประเทศและการสนับสนุนนโยบายในจีนได้สร้างความแตกต่างอย่างชัดเจน อิหร่านย้ำว่าจะคงการปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพต่อไป ซึ่งหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและผลักดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐให้สูงขึ้น และส่งผลให้การปรับขึ้นของโลหะพื้นฐานที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ถูกจำกัด ขณะเดียวกัน CPI พื้นฐานของสหรัฐเพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกุมภาพันธ์ สอดคล้องกับที่ตลาดคาด ช่วยบรรเทาความกังวลเงินเฟ้อในระยะสั้น อย่างไรก็ดี ตลาดยังคงระมัดระวังต่อความเป็นไปได้ที่ราคาพลังงานจะพุ่งขึ้นในเดือนมีนาคม

ในจีน กระทรวงการคลังส่งสัญญาณว่านโยบายการคลังในปี 2026 จะยังคงเชิงรุกมากขึ้น โดยจัดสรร 100,000 ล้านหยวน (ประมาณ 14.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อเสริมการประสานงานระหว่างนโยบายการคลังและการเงิน โดยเฉพาะเพื่อสนับสนุนการบริโภคภาคครัวเรือนและการลงทุนของภาคเอกชน การสนับสนุนนโยบายอย่างพอเหมาะดังกล่าวช่วยปรับดีขึ้นต่อคาดการณ์การฟื้นตัวของอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้าง

การระบายสต็อกเริ่มปรากฏ แต่ความต้องการในตลาดสปอตยังคงระมัดระวัง

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ตลาดสแตนเลสได้มาถึงจุดเปลี่ยนสำคัญของการลดสินค้าคงคลังในที่สุด แม้ว่าการซื้อขายในตลาดสปอตยังดูไม่โดดเด่นนักข้อมูลล่าสุดของ SMM แสดงให้เห็นว่าสต็อกคงคลังในสังคมลดลงสู่ 998,100 ตัน ในสัปดาห์นี้ จาก 1,016,400 ตัน ในสัปดาห์ก่อน ลดลง 18,300 ตัน ทำให้ปริมาณคงคลังกลับมาต่ำกว่าระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 1 ล้านตัน อีกครั้ง

ขณะที่โรงงานแปรรูปปลายน้ำทยอยกลับมาเดินเครื่อง ความต้องการก็ยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี แม้ธุรกรรมในตลาดสปอตจะดีขึ้นจากช่วงก่อนหน้า แต่กิจกรรมการซื้อขายยังไม่แข็งแกร่งเท่าระดับที่มักเกิดขึ้นในช่วงพีกตามฤดูกาล ผู้ใช้ปลายทางส่วนใหญ่ยังคงซื้อเท่าที่จำเป็น และแทบไม่มีความต้องการเติมสต็อกเชิงรุก

ในปัจจุบัน อุปทานที่เพิ่มขึ้นจากการกลับมาเดินเครื่องอย่างเข้มข้นของโรงงานในเดือนมีนาคม กำลังเผชิญกับการปรับดีขึ้นของอุปสงค์ปลายทางที่ยังค่อนข้างช้า การฟื้นตัวที่ยังเปราะบางนี้ยังคงจำกัดความเชื่อมั่นของตลาดต่อโอกาสการปรับขึ้นที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในช่วงพีกซีซัน

ต้นทุนวัตถุดิบยังคงเป็นฐานรองรับสำคัญ

ต้นทุนวัตถุดิบยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น และยังเป็นแหล่งพยุงตลาดจากด้านลบที่สำคัญที่สุด ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังยืดเยื้อ และอุปทานแร่จากอินโดนีเซียที่ตึงตัวซึ่งยังส่งผลต่อเนื่องในตลาด ราคาเสนอขายต้นน้ำยังคงปรับขึ้น

ณ วันที่ 13 มีนาคม NPI เกรดสูงปรับขึ้นต่อสู่ 1,094.5 หยวนต่อหน่วยนิกเกิล (ประมาณ 158.61 ดอลลาร์สหรัฐต่อหน่วยนิกเกิล) เพิ่มขึ้น 6.5 หยวน (ประมาณ 0.94 ดอลลาร์สหรัฐ) จากหนึ่งสัปดาห์ก่อน ขณะที่เฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงก็ปรับขึ้นสู่ 8,650 หยวนต่อ 50-basis mt (ประมาณ 1,253.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อ 50-basis mt) เช่นกัน

เมื่อราคาวัตถุดิบยังคงปรับสูงขึ้น ฐานต้นทุนการผลิตของโรงงานสแตนเลสก็ขยับสูงขึ้นตามไปด้วย แม้ผู้ซื้อปลายน้ำยังคงต้านทานวัตถุดิบราคาแพง แต่ช่องว่างให้โรงงานเสนอส่วนลดได้แคบลงอย่างมากภายใต้แรงกดดันจากต้นทุนที่สูง และในบางกรณีจากส่วนต่างกำไรที่ติดลบ ส่งผลให้แรงหนุนด้านต้นทุนต่อทั้งราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แนวโน้ม: มีโอกาสสูงที่จะเคลื่อนไหวในกรอบระดับสูงต่อไป

โดยรวมแล้ว ขณะนี้ตลาดสแตนเลสกำลังอยู่ท่ามกลางแรงดึงรั้งที่ซับซ้อน ซึ่งกำหนดโดยอุปทานที่เพิ่มขึ้น การฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ยังอ่อนแอ แรงหนุนจากต้นทุนที่แข็งแกร่ง และการเปลี่ยนทิศทางของสินค้าคงคลังอย่างชัดเจน ตรรกะการถือสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ ประกอบกับราคา NPI ที่เข้าใกล้ระดับ 1,100 ได้จำกัดแรงกดดันขาลงในตลาดฟิวเจอร์สอย่างมีประสิทธิภาพขณะเดียวกัน กิจกรรมการสั่งซื้อแบบสปอตที่ซบเซาได้จำกัดแรงส่งขาขึ้น

สำหรับสัปดาห์หน้า ตลาดจะจับตาอย่างใกล้ชิดว่าแนวโน้มการลดสต๊อกจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ โดยจุดสนใจหลักจะเปลี่ยนไปอยู่ที่ปริมาณสินค้าที่มาถึงจริงหลังโรงงานกลับมาเดินเครื่อง และจังหวะการปรับดีขึ้นของคำสั่งซื้อจากปลายน้ำ ในระยะสั้น คาดว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสแตนเลสที่มีการซื้อขายคึกคักที่สุดจะยังแกว่งตัวในกรอบที่ระดับค่อนข้างสูง ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามความเคลื่อนไหวทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาสินแร่นิกเกิลอย่างใกล้ชิด เนื่องจากทั้งสองปัจจัยอาจกระตุ้นให้ทิศทางราคาเหวี่ยงตัวอย่างฉับพลันได้

เขียนโดย: Bruce Chew | bruce.chew@smm.cn +60 116 708 7088