ทองคำปรับตัวลงหลัง IEA ยิงมาตรการปล่อยสำรองครั้งประวัติศาสตร์ — แต่ตลาดยังไม่เชื่อ

(บทวิเคราะห์ Kitco) - ราคาทองคำอ่อนตัวลงในวันพฤหัสบดี หลังการประกาศปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉินแบบประสานงานในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ส่งสัญญาณความมุ่งมั่นเชิงนโยบายเข้าสู่ตลาด ซึ่งก่อนหน้านี้กำลังสะท้อนการคาดการณ์ว่าความปั่นป่วนด้านอุปทานจะไร้ทางบรรเทา วันนี้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำร่วงลงเกือบ 100 ดอลลาร์ และขณะนี้ซื้อขายอยู่แถว 5,092 ดอลลาร์ การย่อตัวนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ละเอียดแต่สำคัญ: เรื่องเล่าที่ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีแต่จะดันโลหะมีค่าขึ้นเพียงทางเดียวกำลังถูกทดสอบ และตอนนี้ยังไม่เป็นไปตามนั้น

การปล่อยสำรองฉุกเฉินครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ IEA

เมื่อวันพุธ IEA ได้ดำเนินการปล่อยน้ำมันสำรองแบบประสานงานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ 50 ปีขององค์กร — ราว 400 ล้านบาร์เรลจากคลังยุทธศาสตร์ของประเทศสมาชิกมากกว่า 30 ประเทศ เป้าหมายคือทำให้ตลาดพลังงานมีเสถียรภาพ หลังความขัดแย้งกับอิหร่านทำให้การขนส่งเชิงพาณิชย์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซติดขัด ซึ่งเป็นคอขวดแคบ ๆ ที่โดยปกติน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของอุปทานน้ำมันรายวันของโลกต้องผ่าน การปล่อยสำรองลักษณะนี้ในอดีตถูกใช้เฉพาะกับเหตุขัดข้องรุนแรงที่สุด: สงครามอ่าวเปอร์เซีย เฮอริเคนแคทรีนา การรุกรานยูเครนของรัสเซีย ครั้งนี้ก็ถูกจัดอยู่ในระดับเดียวกันแล้ว ทั้งที่ความขัดแย้งยังไม่ถึงสองสัปดาห์

ปฏิกิริยาแรกของตลาดน้ำมันนั้นพูดตรง ๆ คือไม่ใส่ใจ น้ำมันดิบ WTI ปรับขึ้นมากกว่า 4% ในวันประกาศ นั่นคือสัญญาณชัดเจนจากตลาดว่า การหยุดชะงักมีขนาดใหญ่เกินกว่าคันโยกฉุกเฉินใด ๆ จะซ่อมได้อย่างรวดเร็ว เมื่อการปล่อยสำรองครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ยังไม่สามารถทำให้ราคาเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้องได้ ก็สะท้อนให้เห็นถึงขนาดของปัญหาที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังรับมืออยู่

อิหร่านดูเหมือนจะตีความการประกาศของ IEA ว่าเป็นการยั่วยุ ไม่กี่ชั่วโมงหลังมีการเปิดเผยการปล่อยสำรอง เรือของอิหร่านที่บรรทุกวัตถุระเบิดได้โจมตีเรือบรรทุกเชื้อเพลิงสองลำที่ขนน้ำมันดิบอิรักใกล้เมืองบาสรา ทำให้เกิดเพลิงไหม้และคร่าชีวิตลูกเรืออย่างน้อยหนึ่งราย ทางการท่าเรือของอิรักสั่งระงับปฏิบัติการน้ำมันทั้งหมดเพื่อตอบโต้ การโจมตีครั้งนี้นับเป็นการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันโดยตรงครั้งแรกในน่านน้ำอาณาเขตของอิรักนับตั้งแต่การรณรงค์ทางทหารสหรัฐฯ-อิสราเอลเริ่มขึ้น และชี้ว่าอิหร่านไม่มีเจตนาจะยอมให้มีการทำให้ตลาดพลังงานกลับมามีเสถียรภาพผ่านการทูต

ทำไมทองคำจึงประคองกำไรไว้ได้ยาก

แล้วเหตุใดทองคำจึงปรับลงท่ามกลางสิ่งที่ดูเหมือนวิกฤตที่กำลังทวีความรุนแรง? วันนี้มีปัจจัยหลายด้านที่กดดันโลหะชนิดนี้ประการแรก การดำเนินการของ IEA แม้จะไม่เพียงพอในเชิงปฏิบัติ ก็เป็นสัญญาณว่ามีการแทรกแซงนโยบายแบบประสานงานอยู่บนโต๊ะแล้ว — และในอดีต ตลาดมักลดแรงของการปรับขึ้นของทองคำเมื่อผู้เล่นสถาบันแสดงให้เห็นถึงความตั้งใจและความสามารถในการตอบสนอง

ประการที่สอง ความรุนแรงของช็อกน้ำมันในระดับนี้เริ่มกดดันแนวโน้มอุปสงค์ Oxford Economics ระบุว่า 140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลคือระดับที่ทำให้เศรษฐกิจโลกพลิกเข้าสู่ภาวะถดถอยเล็กน้อย โฆษกกองบัญชาการทหารของอิหร่านในสัปดาห์นี้เตือนถึงน้ำมัน 200 ดอลลาร์ ในระดับสุดโต่งเช่นนั้น ฉากทัศน์จะเปลี่ยนจากช็อกเงินเฟ้อไปสู่การทำลายอุปสงค์อย่างชัดเจน — ผลลัพธ์เชิงเงินฝืดที่ทำให้คุณสมบัติของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อมีความเกี่ยวข้องลดลงมาก ภาวะถดถอยลึกทั่วโลกจะเพิ่มโอกาสของการลดดอกเบี้ยฉุกเฉิน ซึ่งเป็นผลบวกต่อทองคำในระยะสั้น แต่ก็อาจจุดชนวนภาวะตึงตัวสภาพคล่องวงกว้างที่ทำให้สินทรัพย์ทุกประเภท รวมถึงทองคำ สามารถถูกเทขายอย่างรุนแรงได้

นักลงทุนที่เข้าถือทองคำตั้งแต่ก่อนความขัดแย้งนี้ตั้งแต่เนิ่น ๆ กำลังมีกำไร และการทำกำไรท่ามกลางความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นเป็นการตอบสนองที่มีเหตุผลเมื่อคู่มือเกมภูมิรัฐศาสตร์อ่านได้ยากขึ้น

กรณีมุมมองขาลงเปราะบาง ไม่ใช่ข้อสรุป

การปรับลงในวันนี้ควรถูกตีความว่าเป็นการพักฐาน ไม่ใช่การกลับทิศ เงื่อนไขเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนให้ทองคำสูงขึ้นยังคงอยู่ หากความขัดแย้งนี้ดำเนินต่อด้วยความเข้มข้นระดับปัจจุบัน และไม่มีอะไรในการระบายสำรองของ IEA ที่แก้ปัญหาแก่นแท้ได้: ช่องทางหลักของการผลิตน้ำมันถูกปิดโดยพฤตินัย และอิหร่านได้แสดงทั้งเจตจำนงและขีดความสามารถที่จะทำให้เป็นเช่นนั้นต่อไป ประกันภัยการขนส่งยังไม่พร้อมให้บริการในเบี้ยที่ใช้งานได้จริง การคุ้มกันทางเรือยังอยู่ระหว่างหารือแต่ยังไม่ถูกนำไปใช้ และช่องทางการทูตดูเหมือนจะหยุดชะงัก

สัญญาณการเทรดที่ใกล้ตัวกว่าคือ ทองคำไม่ได้เพียงติดตามพาดหัวข่าวความขัดแย้งอีกต่อไป ตอนนี้ยังติดตามการตอบสนองด้านนโยบายและแนวโน้มการเติบโตของโลกด้วย — ซึ่งทำให้การนำทางในไม่กี่เซสชันถัดไปซับซ้อนขึ้นอย่างมาก สำหรับตอนนี้ ฝั่งหมีเริ่มยืนหลักได้แล้ว 

สำหรับผู้ที่ต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับบริการของเรา

แหล่งที่มา: