วันอังคาร 10/03/2026 | 16:22 GMT+8 โดย

• ราคาเงินเพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบรายปี และกำลังทดสอบระดับ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันอังคารที่ 10 มีนาคม โดยดีดตัวขึ้นเป็นวันที่สามติดต่อกัน
• คาดการณ์ราคาสำหรับปี 2026 มีตั้งแต่ค่าเฉลี่ย 81 ดอลลาร์ของ JP Morgan ไปจนถึงกรณีขาขึ้น 309 ดอลลาร์ของ Bank of America
• ปัจจัยขับเคลื่อนคือแนวคิดที่ว่าการขาดแคลนโลหะเงินจริงกำลังทำให้กลไกราคาในตลาดกระดาษพังทลายอย่างถาวร

เงินกำลังเผชิญหนึ่งในปีที่ไม่ธรรมดาที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดยุคใหม่ โดยพุ่งขึ้น 161% เมื่อเทียบรายปี โลหะสีขาวนี้แตะจุดสูงสุดตลอดกาลชั่วคราวที่ 121.62 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 ก่อนที่แรงปรับฐานอย่างรุนแรงจากการขึ้นมาร์จิ้นของ CME จะฉุดให้ร่วงกลับลงมาใกล้ 70 ดอลลาร์

ขณะนี้ในวันอังคารที่ 10 มีนาคม ราคากำลังทดสอบระดับ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นการปรับขึ้นติดต่อกันวันที่สาม และคำถามที่ทั้งแวดวงโลหะมีค่ากำลังตั้งคือ กลไกราคาในตลาดกระดาษได้พังลงแล้วจริงหรือไม่ หรือเรากำลังเห็นแรงบีบสถานะที่รุนแรงแต่สุดท้ายเป็นเพียงชั่วคราว

ในบทความนี้ ผมจะวิเคราะห์ทางเทคนิคของกราฟราคาเงิน ตรวจสอบสถานการณ์การส่งมอบใน COMEX และรวบรวมคาดการณ์ราคาเงินที่สำคัญที่สุดจากวอลล์สตรีทและนักวิเคราะห์อิสระสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 จากประสบการณ์กว่า 15 ปีของผมในฐานะนักวิเคราะห์และนักลงทุนรายย่อย นี่คือสิ่งที่ผมกำลังจับตา

ติดตามผมบน X เพื่อรับบทวิเคราะห์ตลาดเงินแบบเรียลไทม์: @ChmielDk

การวิเคราะห์ทางเทคนิคราคาเงิน: การแกว่งตัวในกรอบเดิม กับโซนเบรกเอาต์สำคัญ

ราคาเงินปรับขึ้นเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยดีดตัวจากจุดต่ำในระยะสั้นใกล้ 80 ดอลลาร์ และได้แรงหนุนอีกครั้งจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก ในวันอังคารที่ 10 มีนาคม ราคากำลังทดสอบระดับ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของสัปดาห์ อย่างไรก็ดี ขณะที่ผมเขียนอยู่นี้ ราคาได้อ่อนตัวลงเล็กน้อยจากจุดสูงสุดระหว่างวัน โดยเงินปรับขึ้น 2% และซื้อขายอยู่ที่ 88.80 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ในมุมมองทางเทคนิค แทบไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง ราคายังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบสะสมเดิมที่รักษามาตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ขอบล่างของกรอบนี้อยู่ใกล้ 70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในช่วงเดือนธันวาคมถึงกุมภาพันธ์

ขอบบนอยู่ที่โซนยอดสูงระยะสั้นระหว่าง 90 ถึง 94 ดอลลาร์ ซึ่งถูกทดสอบเมื่อต้นเดือนมีนาคม ตรงกึ่งกลางของกรอบนี้คือแนวรับสำคัญที่ 80 ดอลลาร์ ซึ่งไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เพราะสอดคล้องพอดีกับจุดสูงสุดในอดีตช่วงปลายเดือนธันวาคม 2025 และยังได้รับการหนุนจาก EMA 50 วัน ทำให้เป็นระดับที่มีนัยสำคัญเป็นพิเศษ

ขณะนี้ตลาดอยู่ที่จุดตัดสินใจ หากการพักฐานทะลุขึ้น ราคาเงินมีเส้นทางชัดเจนสู่โซนจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ $120 โดยไม่มีแนวต้านทางเทคนิคที่มีนัยสำคัญระหว่าง $94 กับระดับดังกล่าว

แต่หากหลุดลง เป้าหมายจะอยู่ที่ EMA 200 วัน ใกล้ $60 ซึ่งเมื่อรวมกับจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 แถว $55 จะก่อเป็นโซนแนวรับขนาดใหญ่ที่มีแนวโน้มดึงดูดแรงซื้ออย่างมาก

ทำไมราคาเงินจึงปรับขึ้น? ภูมิรัฐศาสตร์และภาวะตึงตัวของอุปทานจริง

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงของการฟื้นตัวตลอดสามช่วงการซื้อขายในสัปดาห์นี้ คือแรงขับเดียวกับที่ครอบงำเรื่องราวของราคาเงินมาตลอดทั้งปี: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และสถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นชนวนให้เกิดการพุ่งขึ้นสู่ $96 ในเดือนกุมภาพันธ์ และการร่วงลงต่อมาจนต่ำกว่า $84 ยังคงไม่คลี่คลาย และทุกการยกระดับความตึงเครียดยังคงส่งแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยระลอกใหม่เข้าสู่ตลาดโลหะมีค่า ราคาทองคำพุ่งขึ้นเหนือ $5,400 แล้ว มากกว่าปีก่อนกว่า 100% และราคาเงินซึ่งในอดีตมักขยายทิศทางของทองคำทั้งขาขึ้นและขาลง ก็กำลังเคลื่อนไหวตาม

แต่เรื่องราวเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่านั้นอยู่ในคลังของ COMEX ภายในเวลาเพียงเจ็ดวันในเดือนมกราคม มีการเบิกส่งมอบเงินแท่งจริง 33.45 ล้านออนซ์ คิดเป็นราว 26% ของสินค้าคงคลังที่ขึ้นทะเบียนทั้งหมดของ COMEX ที่หายไปในสัปดาห์เดียว ภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ ปริมาณเงินที่ขึ้นทะเบียนลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 86.1 ล้านออนซ์ ลดลง 31% จากระดับที่เห็นเมื่อไม่กี่เดือนก่อน

รอบการส่งมอบเดือนมีนาคม 2026 ถูกอธิบายว่าเป็น “บททดสอบความตึงตัว” ของระบบกำหนดราคาเงินทั่วโลกทั้งระบบ โดยอุปสงค์เพื่อการส่งมอบคิดเป็นมากกว่า 60% ของสินค้าคงคลังที่ขึ้นทะเบียนทั้งหมด จนแทบไม่เหลือพื้นที่สำหรับความผิดพลาด

การตอบสนองของ CME ซึ่งปรับเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้นจาก 15% เป็น 18% ในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ จุดชนวนให้เกิดการร่วงลงอย่างรุนแรง 10% ภายในวันเดียว ทำให้เป็นการปรับตัวลงของราคาเงินที่เลวร้ายเป็นอันดับ 3 นับตั้งแต่ปี 2020 การขึ้นมาร์จิ้นช่วยควบคุมเลเวอเรจในระยะสั้นได้ แต่ไม่สามารถแก้ปัญหาการขาดแคลนโลหะจริงได้ ดังที่ TradingKey ระบุว่า “ระบบนี้ไม่พังลงก็เพราะมีสมมติฐานง่าย ๆ เพียงข้อเดียว: จะไม่มีใครขอรับมอบพร้อมกันทั้งหมด ในช่วงต้นปี 2026 สมมติฐานนั้นใช้ไม่ได้อีกต่อไป”

ช่องว่างระหว่างตลาดกระดาษกับโลหะจริง: เซี่ยงไฮ้เทียบกับ COMEX

หนึ่งในพัฒนาการเชิงเทคนิคที่สำคัญที่สุดของตลาดเงินคือความแตกต่างของราคาระหว่างฝั่งตะวันออกและตะวันตก ตามที่นักวิเคราะห์ Echo ชี้ให้เห็นว่า ขณะนี้เงินซื้อขายใกล้ระดับ 87 ดอลลาร์ในเซี่ยงไฮ้แล้ว ขณะที่ราคา COMEX ฝั่งตะวันตกยังตามหลังอยู่ ช่องว่างนี้เกิดจากอุปสงค์โลหะจริงที่เริ่มทำให้ตลาดกระดาษแตกร้าว และแรงซื้อภาคอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่องจากผู้ผลิตจีน Echo อธิบายว่าบริเวณเหนือ 80 ดอลลาร์เป็นเขต “ท้องฟ้าเปิด” ซึ่งในทางเทคนิคแล้วไม่มีแนวต้านที่มีนัยสำคัญบนกราฟฝั่งตะวันตก

ความแตกต่างระหว่างตะวันออกกับตะวันตกนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ โดยบทวิเคราะห์ก่อนหน้าที่กล่าวถึงการพุ่งขึ้นของราคาเงินสู่ 91 ดอลลาร์ระบุว่า ครั้งนั้นทองคำไม่ได้ปรับขึ้นตามเงิน จึงบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวขับเคลื่อนโดยภาคอุตสาหกรรมมากกว่าจะเป็นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว บทบาทสองด้านของเงิน ทั้งในฐานะโลหะการเงินและวัตถุดิบอุตสาหกรรมที่สำคัญต่อแผงโซลาร์ โครงสร้างพื้นฐาน AI และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ทำให้เผชิญแรงกดดันด้านอุปสงค์ที่ทองคำไม่มี ข้อมูลล่าสุดจาก Silver Institute แสดงให้เห็นว่าอุปทานขาดดุลต่อปีอยู่ที่ 110-300 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่รองรับทุกมุมมองราคาในระยะยาว

นักวิเคราะห์ Bix Weir เห็นว่าการไหลออกของเงินจาก COMEX เหล่านี้เป็นสัญญาณถึงจุดสิ้นสุดของสิ่งที่เขาเรียกว่า การกดราคามานาน 180 ปี ซึ่งบ่งชี้ว่าจะเกิดการตีราคาใหม่ขึ้นอย่างรุนแรงเมื่อช่องว่างระหว่างกระดาษกับโลหะจริงปิดลง

Bark ระบุตัวเลขชัดเจนเกี่ยวกับปัญหาเลเวอเรจ โดยชี้ถึงอัตราส่วนกระดาษต่อโลหะจริงที่ 21:1 และคาดการณ์ว่าจะเกิดการพุ่งขึ้นแบบพาราโบลาเมื่อภาพลวงตานี้แตกสลาย

คาดการณ์ราคาเงินปี 2026: ภาพรวมเต็มรูปแบบ

กรอบคาดการณ์ราคาเงินในปี 2026 นั้นน่าทึ่งไม่แพ้ความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่ผ่านมาในมุมมองที่อนุรักษ์นิยมที่สุด JP Morgan คาดการณ์ราคาเฉลี่ยที่ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยอิงจากอุปทานตึงตัวและอุปสงค์แข็งแกร่ง ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของเงินในปี 2025 ถึงสองเท่า แต่ยังต่ำกว่าระดับการซื้อขายปัจจุบันมาก นักวิเคราะห์สายระมัดระวังของธนาคารอย่าง Marko Kolanovic เตือนว่า ราคาเงินอาจร่วงกลับไปที่ 50 ดอลลาร์ หากแรงเก็งกำไรคลายตัวก่อนที่ปัจจัยพื้นฐานจะตามทัน

Michael Widmer ของ Bank of America อยู่ในอีกสุดขั้วหนึ่งของมุมมองสถาบัน โดยยังคงเป้าหมายปี 2026 ไว้ที่ 135-309 ดอลลาร์ จากการหดตัวของอัตราส่วนทองคำต่อเงินและข้อจำกัดด้านอุปทาน

ตัวเลข 309 ดอลลาร์นั้นหมายถึงราคาเงินจะเพิ่มขึ้นสามเท่าจากระดับปัจจุบันภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี ซึ่งถือว่าน่าทึ่ง แต่ตั้งอยู่บนสมมติฐานการขาดแคลนโลหะจริงแบบเดียวกันที่ได้รับการพิสูจน์แล้วบางส่วนจากการพุ่งขึ้นสู่ 121 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม

Jochen Staiger นักวิเคราะห์อิสระ วางโครงสร้างเป้าหมายแบบลำดับขั้นไว้ที่ 111 ดอลลาร์ จากนั้น 146 ดอลลาร์ และต่อด้วย 185 ดอลลาร์ ภายใน 12-18 เดือน โดยชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงถาวรที่การขาดแคลนโลหะจริงได้ทำลายกลไกราคาของตลาดกระดาษ และทำให้ตลาดตะวันออกเข้าควบคุมการค้นหาราคา