ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งในช่วงไม่นานมานี้ เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านยังคงยกระดับต่อเนื่อง ส่งผลให้ความสนใจของโลกกลับมาจับตาความมั่นคงของการขนส่งพลังงานในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียอีกครั้ง ช่องทางการส่งผ่านสำคัญที่ตลาดกำลังเฝ้าดูในขณะนี้คืออุปทานพลังงาน โดยเฉพาะการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เส้นทางน้ำนี้คิดเป็นราวหนึ่งในห้าของการค้าขายน้ำมันทางทะเลของโลก และการหยุดชะงักของการสัญจรจะกระทบต่ออุปทานพลังงานโลกโดยตรง ท่ามกลางความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับทิศทางของสถานการณ์ ความเสี่ยงของตลาดจึงเอนเอียงไปทางด้านขาขึ้นอย่างชัดเจน บทความนี้นำเสนอการวิเคราะห์โดยสังเขปว่าความขัดแย้งปัจจุบันอาจส่งผลต่อตลาดทองแดงในระยะต่อไปอย่างไร
ในมุมมองมหภาค การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานเป็นกลไกการส่งผ่านหลักที่ทำให้ความขัดแย้งกระทบเศรษฐกิจโลก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่เพียงดันเงินเฟ้อโลก แต่ยังกัดกร่อนรายได้ที่แท้จริงของครัวเรือนและกดดันการบริโภค ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอลง การประเมินของตลาดชี้ว่า หากราคาน้ำมันทรงตัวแถว 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเติบโตของ GDP โลกในปี 2026 อาจลดลงราว 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์; หากราคาพุ่งชั่วคราวไปที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แรงฉุดอาจขยายเป็นราว 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังจะดันเงินเฟ้อรวมของโลก โดยในกรณีราคาสูงอาจเพิ่มได้ราว 0.2–0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว ตลาดกำลังปรับราคาใหม่ต่อความคาดหวังเกี่ยวกับเส้นทางการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และภาวะการเงินโลก หากราคาพลังงานยังอยู่ในระดับสูง วงจรการผ่อนคลายอาจถูกเลื่อนออกไป และภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นจะกดดันสินทรัพย์วัฏจักร สำหรับตลาดทองแดง ช่องทางส่งผ่านทางมหภาคนี้บ่งชี้แรงกดดันด้านลบต่อราคาในระยะสั้น เมื่อความขัดแย้งดันราคาน้ำมันสูงขึ้น ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและนโยบายการเงินที่ตึงตัวเพิ่มขึ้น ความต้องการรับความเสี่ยงลดลง และสถานะซื้อเก็งกำไรบางส่วนเริ่มถูกลดลง ส่งผลกดดันราคาทองแดง อย่างไรก็ดี ในระยะยาว ตลาดทองแดงยังเผชิญข้อจำกัดเชิงโครงสร้างด้านอุปทาน ทำให้แรงกระแทกทางมหภาคครั้งนี้มีแนวโน้มสะท้อนออกมาเป็นความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่น มากกว่าจะเป็นการกลับทิศเชิงพื้นฐานของแนวโน้มอุปสงค์-อุปทาน
ขณะเดียวกัน พัฒนาการในตะวันออกกลางอาจกระทบตลาดทองแดงผ่านอีกช่องทางหนึ่งของห่วงโซ่อุปทาน ได้แก่ ผลกระทบทางอ้อมต่อระบบการผลิตทองแดงแบบไฮโดรเมทัลลูร์จีในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC)สัดส่วนสำคัญของการผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) พึ่งพากระบวนการไฮโดรเมทัลลูร์จี ซึ่งพึ่งพาอุปทานกรดซัลฟิวริกอย่างมาก ตามข้อมูลของ SMM การใช้กรดซัลฟิวริกเพื่อผลิตทองแดงบริสุทธิ์ 1 ตันในประเทศอยู่ที่ราว 2–6 ตัน; หากสมมติค่าเฉลี่ยประมาณ 4 ตัน การใช้กรดซัลฟิวริกต่อปีใน DRC ประเมินได้ราว 10 ล้านตัน การค้ากำมะถันโลกเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับเส้นทางขนส่งพลังงาน และตะวันออกกลางทำหน้าที่ทั้งเป็นระเบียงผ่านสำคัญของการขนส่งพลังงานและเป็นจุดยุทธศาสตร์ในเครือข่ายการค้ากำมะถันโลก หากการขนส่งในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียถูกรบกวน กระแสการค้ากำมะถันอาจได้รับผลกระทบ และอาจดันราคากรดซัลฟิวริกให้สูงขึ้น ปัจจุบัน ราคากรดซัลฟิวริกแบบส่งมอบถึง DRC ได้ทะลุ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันแล้ว และยังมีภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ มีรายงานว่าโรงถลุงในพื้นที่มีสินค้าคงคลังเพียงราว 4–6 สัปดาห์ หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ผ่อนคลายในระยะใกล้ ผลกระทบอาจยังจำกัด อย่างไรก็ดี ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นหรืออุปทานที่ตึงตัวจะเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการผลิต ซึ่งอาจกระทบเสถียรภาพของอุปทานทองแดงจากแอฟริกา และเอื้อต่อการฟื้นตัวของพรีเมียมทองแดงในภูมิภาคที่ก่อนหน้านี้กำลังปรับลดลง
โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังกระทบตลาดทองแดงผ่าน 2 ช่องทางหลัก ด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อและทำให้สภาวะการเงินตึงตัว กดดันราคาทองแดงและสินทรัพย์วัฏจักรอื่น ๆ อีกด้านหนึ่ง หากการรบกวนการขนส่งพลังงานและกำมะถันยืดเยื้อ โครงสร้างต้นทุนและเสถียรภาพอุปทานของการผลิตทองแดงแบบไฮโดรเมทัลลูร์จีในแอฟริกาอาจได้รับผลกระทบ ดังนั้น ทิศทางราคาทองแดงในระยะต่อไปจะขึ้นอยู่กับระยะเวลาของความขัดแย้ง การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน และการเปลี่ยนแปลงของสภาวะการเงินโลก ขณะที่ความเป็นไปได้ของการหยุดชะงักในห่วงโซ่อุปทานของแอฟริกาอาจกลายเป็นอีกตัวแปรสำคัญที่ตลาดต้องจับตา
