โดย ฮิลลารี เรมี TheStreet
ปรับปรุงเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2579 เวลา 19:19 น.
ทองคำมีความผันผวนอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ธนาคารของอเมริกาไม่หวั่นไหว ธนาคารเพิ่งตั้งเป้าราคาทองคำในรอบ 12 เดือนไว้ที่ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ว่าโลหะชนิดนี้จะเผชิญกับข่าวสารนโยบายที่ผันผวนที่สุดในปี
นักวิเคราะห์ของธนาคารของอเมริกาได้กล่าวถึงความไม่แน่นอนทางนโยบายเกี่ยวกับการนำของเฟด การขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่อง และการจัดสรรเงินลงทุนที่ต่ำอย่างโครงสร้างเป็นสามเสาหลักในการคาดการณ์ ราคาทองคำล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 5,208 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ทำการคาดการณ์
สำหรับนักลงทุนที่ขายทองคำในช่วงที่ราคาลดลงหลังจากการเสนอชื่อของเควิน วอร์ชทำให้ตลาดตกใจ ข้อความของธนาคารของอเมริกามีความชัดเจน ธนาคารเชื่อว่าการขายออกนั้นมากเกินไปและว่าการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าสำหรับทองคำในปี 2579 ยังคงอยู่ข้างหน้า
สิ่งที่ธนาคารของอเมริกากำลังพูดถึงทองคำในตอนนี้
หมายเหตุเมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ได้กล่าวถึงปัจจัยของวอร์ชโดยตรง เมื่อวันที่ 30 มกราคม ทรัมป์ประกาศบน Truth Social ว่าเขาจะเสนอชื่อวอร์ชเพื่อแทนที่เจอโรม พาวเวลเป็นประธานเฟด การเคลื่อนไหวนี้ทำให้ราคาทองคำล่วงหน้าลดลง 6.4% ในวันที่มีการประกาศ โดยราคาลดลงอย่างรวดเร็วถึง 4,893 ดอลลาร์ต่อออนซ์ วอร์ชเคยดำรงตำแหน่งผู้ว่าการเฟดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2549 ถึงมีนาคม 2554 และสร้างชื่อเสียงในฐานะคนที่สนับสนุนอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อต่อต้านภาวะเงินเฟ้อในระหว่างระยะเวลาดังกล่าว
แต่นักวิเคราะห์ของ BofA กล่าวว่าการอ่านแนวโน้มขาลงของวอร์ชถูกขยายความเกินไป ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเขามีท่าทีที่นุ่มนวลมากขึ้น และธนาคารชี้ว่าสมุดบัญชีที่บวมของเฟดทำให้การเปลี่ยนแปลงไปสู่ทิศทางที่เข้มงวดซับซ้อนขึ้น ไม่ว่าใครจะเป็นผู้นำ นักวิเคราะห์เขียนว่าหากการกระชับเชิงปริมาณลดเงินสำรองของธนาคารและไหลเข้าสู่ตลาดเงิน โดยไม่มีการรวมศูนย์ทางการคลัง นักลงทุนน่าจะเพิ่มการลงทุนในทองคำ
รายงานการประชุม FOMC ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 กุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าเฟดคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 3.5% ถึง 3.75% ในที่ประชุมเดือนมกราคม สมาชิกมีความคิดเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางในอนาคต ทองคำมักจะขึ้นในช่วงที่มีความไม่แน่นอนทางนโยบาย ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และความอ่อนแอของสกุลเงิน และในขณะนี้ทั้งสามแรงผลักดันนี้กำลังปรากฏอยู่
เหตุผลสำคัญที่ BofA เชื่อว่าทองคำจะถึง 6,000 ดอลลาร์ภายใน 12 เดือน
- ความไม่แน่นอนในการนำของเฟดภายใต้ประธานใหม่เควิน วอร์ช เพิ่มความเสี่ยงทางนโยบายที่มักจะเป็นประโยชน์ต่อทองคำ
- การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ หนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น และเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ที่ราว 3% ล้วนเป็นแรงผลักดันทางโครงสร้างสำหรับทองคำ
- ในเดือนกันยายน ปี 2025 กระแสเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ด้วยมูลค่า 14,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 880%
- ปริมาณการผลิตจากเหมืองทองกำลังลดลง: ไมเคิล วิดเมอร์ จาก BofA คาดการณ์ว่า 13 บริษัทเหมืองทองรายใหญ่ในอเมริกาเหนือจะผลิตทองคำน้อยลง 2% ในปี 2026 เมื่อเทียบกับปี 2025
- นักลงทุนยังคงถือครองทองคำน้อยกว่าที่ควร โดยผู้มีทรัพย์สินสูงถือครองทองคำเพียง 0.5% ของสินทรัพย์
วิดเมอร์: ทองคำถูกซื้อมากเกินไปแต่ยังลงทุนน้อย
ไมเคิล วิดเมอร์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยโลหะของธนาคารแห่งอเมริกาได้ให้ความเห็นเสริมควบคู่ไปกับการวิเคราะห์ภาพรวมทางเศรษฐกิจ แม้ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงอย่างมาก วิดเมอร์กล่าวว่านักลงทุนยังคงจัดสรรเงินลงทุนในทองคำน้อยเกินไป ทำให้ยังไม่สามารถเรียกว่าถูกซื้อมากเกินไปในเชิงโครงสร้างได้ ในมุมมองของเขา การพุ่งขึ้นของราคาเป็นเรื่องของราคา ไม่ใช่เรื่องของการจัดสรรเงินลงทุน
วิดเมอร์ชี้ว่าด้านการผลิตเป็นปัจจัยที่ถูกมองข้าม เขาวิเคราะห์ว่าการคาดการณ์การผลิตทองคำของตลาดส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะสูงเกินไป ขณะที่ต้นทุนการผลิตที่ยั่งยืนตอนนี้ใกล้เคียง 1,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และกำลังกดดันกำไรของผู้ผลิตขนาดเล็กอย่างเงียบๆ
ในด้านความต้องการ คำอธิบายของเขาชัดเจนเช่นกัน การลดบทบาทของดอลลาร์ การซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง แรงกดดันจากเงินเฟ้อ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังไม่ได้หายไป ในกรอบความคิดของเขา ตลาดกระทิงจะจบลงเมื่อปัจจัยพื้นฐานเปลี่ยนแปลง แต่ปัจจัยเหล่านั้นยังไม่ได้เปลี่ยนแปลง
ท่าทีของวอลล์สตรีทต่อทองคำในขณะนี้
การคาดการณ์ราคาทองคำที่ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ของธนาคารแห่งอเมริกาอยู่ในกลุ่มนักวิเคราะห์ที่มองโลกในแง่ดี ส่วนใหญ่ธนาคารหลักได้ปรับเป้าหมายราคาขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ยังมีบางแห่งที่ยังคงระมัดระวัง
เจพีมอร์แกนปรับเป้าหมายปลายปี 2026 เป็น 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะซื้อทองคำประมาณ 800 ตันในปีนี้ และระบุว่าแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงยังคงดำเนินต่อไปและยังไม่หมด
ยูบีเอสปรับเป้าหมายราคาเป็น 6,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จาก 5,000 ดอลลาร์ และเสนอสถานการณ์ที่ราคาอาจขึ้นถึง 7,200 ดอลลาร์หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น
เวลส์ฟาร์โกเพิ่งปรับช่วงราคาปลายปีเป็น 6,100 ถึง 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และแนะนำลูกค้าให้ซื้อในช่วงที่ราคาลดลง
ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วย เจมส์ สตีล จากเอชเอสบีซีเตือนว่า หากความตึงเครียดทางการค้าคลายลงหรือมีการปรับปรุงทางการคลังอาจลดความเสี่ยงของทองคำและทำให้ราคาร่วงลง โดยธนาคารคาดการณ์ว่าช่วงราคาในปี 2026 จะอยู่ระหว่าง 3,950 ถึง 5,050 ดอลลาร์
Commerzbank ปรับเป้าหมายสิ้นปีขึ้นเป็น 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม ซึ่งต่ำกว่าคำคาดการณ์ที่ดีที่สุดบนถนนอย่างมาก UBS เองก็ยอมรับว่าการค้าขายได้กลายเป็นสองทางมากขึ้น โดยระบุว่าดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นและเฟดที่อาจเข้มงวดมากขึ้นเป็นความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นลึกเข้าไปในปี 2026
ท่าทีของธนาคารใหญ่ๆ ต่อทองคำในปี 2026
JPMorgan: เป้าหมายสิ้นปีที่ 6,300 ดอลลาร์; สถานการณ์ที่ดีที่สุดที่ 8,000 ถึง 8,500 ดอลลาร์
Wells Fargo: ช่วงเป้าหมายสิ้นปีที่ 6,100 ถึง 6,300 ดอลลาร์
UBS: กรณีฐานที่ 6,200 ดอลลาร์; สถานการณ์ที่ดีที่สุดที่ 7,200 ดอลลาร์; สถานการณ์ที่แย่ที่สุดที่ 4,600 ดอลลาร์
Bank of America: 6,000 ดอลลาร์ภายใน 12 เดือน
Deutsche Bank / Societe Generale: 6,000 ดอลลาร์สิ้นปี
Goldman Sachs: เป้าหมายสิ้นปีที่ 5,400 ดอลลาร์
HSBC / Commerzbank: เฉลี่ยกลางถึงสูง 4,000 ดอลลาร์; ระมัดระวังความเสี่ยงระยะสั้น
เงินอาจฟื้นตัวเหนือ 100 ดอลลาร์แต่เผชิญความเสี่ยงระยะสั้น
Bank of America ก็แสดงความเห็นเกี่ยวกับเงินในบันทึกเมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ธนาคารมองว่าเงินอาจฟื้นตัวเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ว่าจะระบุว่ามีความเสี่ยงระยะสั้นมากกว่าทองคำ
ตลาดเงินได้บันทึกขาดดุลโครงสร้างติดต่อกันห้าปีแล้ว ด้วยความขาดแคลนสะสมตั้งแต่ปี 2021 ที่เกิน 820 ล้านออนซ์ หรือประมาณเท่ากับผลผลิตเหมืองแร่ทั่วโลกหนึ่งปี การใช้งานในภาคอุตสาหกรรมจากแผงโซลาร์เซลล์ รถยนต์ไฟฟ้า และอิเล็กทรอนิกส์ 5G ยังคงเพิ่มแรงกดดันด้านการจัดหา
หากอัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปี 2011 ที่ 32:1 เงินจะซื้อขายที่ราคาเหนือ 187 ดอลลาร์ต่อออนซ์ที่ราคาทองคำ 6,000 ดอลลาร์ BofA ไม่ได้กำหนดเป้าหมายระดับนี้โดยตรง แต่มันส่งสัญญาณว่าเงินต้องครอบคลุมพื้นที่มากแค่ไหนเพื่อตามทันการวิ่งที่ประวัติศาสตร์ของทองคำแล้ว
อะไรที่ยังสามารถผิดพลาดสำหรับนักลงทุนทองคำ
Bank of America ไม่ได้นิ่งนอนใจต่อความเสี่ยงด้านลบ รายงานเมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ชี้ให้เห็นว่า Warsh ที่อ่อนโยนกว่าที่คาดไว้เป็นความเสี่ยงที่อาจทำให้ตลาดไม่สงบ หากมันกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และระบุว่าการปรับปรุงที่ไม่คาดคิดของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจทำให้เฟดมีเหตุผลในการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นนานขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อทองคำ
การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงเป็นภัยคุกคามทางเทคนิคที่ใกล้ที่สุดเจ้าหน้าที่เฟดได้ส่งสัญญาณในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาว่าไม่มีความต้องการปรับนโยบายเนื่องจากสภาพตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง หากน้ำเสียงนี้เข้มข้นขึ้นอัตราผลตอบแทนจริงอาจเพิ่มขึ้นและกดดันราคา
อย่างไรก็ตาม ท่าทีโดยรวมของแบงก์ออฟอเมริกาคือกรณีโครงสร้างสำหรับทองคำยังคงสมบูรณ์ นักวิเคราะห์ของธนาคารโต้ว่าการซื้อของธนาคารกลาง การขาดดุลงบประมาณ และการจัดสรรเงินลงทุนที่น้อยเกินไปไม่ใช่แนวโน้มที่จะกลับตัวอย่างรวดเร็ว และการถอยหลังระยะสั้นนั้นมีแนวโน้มที่จะดึงดูดนักลงทุนมากกว่าทำให้เกิดการกลับตัวอย่างยั่งยืน
แหล่งที่มา:
