เผยแพร่โดยทีมบรรณาธิการ UBS 09 ก.พ. 2026
ความผันผวนอยู่ในระดับสูง สัปดาห์ที่ผ่านมามีทั้งวันที่ตลาดร่วงลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2556 และวันที่ปรับขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 สาเหตุฉับพลันของความผันผวนนี้มาจากการเสนอชื่อเควิน วอร์ชเป็นประธานเฟดในปลายเดือนมกราคม ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลที่ว่าการแต่งตั้งผู้สมัครที่นุ่มนวลกว่าอาจเร่งให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงไปอีก ซึ่งก่อนหน้านี้ทองคำได้ประโยชน์จากความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของสกุลเงินดอลลาร์
ความผันผวนที่เกิดขึ้นล่าสุดทำให้หลายคนตั้งคำถามถึงคุณค่าของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และตลาด เราเชื่อว่าความกังวลดังกล่าวมากเกินไป และการปรับตัวขึ้นของทองคำจะกลับมาอีกครั้ง แม้หลังความผันผวนล่าสุด ทองคำยังคงปรับขึ้นประมาณ 16% นับตั้งแต่ต้นปีนี้ โดยเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งเราคาดว่าจะยังคงมีอยู่ เรายังไม่เชื่อว่าการดำเนินนโยบายของเฟดจะหยุดยั้งการปรับตัวขึ้นของทองคำ ดังที่เคยเกิดขึ้นหลายครั้งในอดีต ถึงแม้เควิน วอร์ชจะสนับสนุนการลดงบดุลของเฟด แต่เขาก็สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งน่าจะส่งผลดีต่อทองคำ แม้ความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของดอลลาร์ในระยะยาวจะลดลงก็ตาม การที่อัตราดอกเบี้ยจริงของสหรัฐมีแนวโน้มลดลงต่อไปนี้ ควรช่วยสนับสนุนความต้องการกองทุน ETF ที่ลงทุนในทองคำของนักลงทุน โดยการลดต้นทุนโอกาสของการถือครองโลหะที่ไม่มีผลตอบแทนนี้ สุดท้ายแล้ว แรงขับเคลื่อนอื่นๆ ของการปรับตัวขึ้นของทองคำยังคงมีอยู่ รวมถึงความต้องการที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลาง
เราคาดว่าทองคำจะปิดปีที่ระดับประมาณ 5,900 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นจาก 5,025 ดอลลาร์สหรัฐ ณ ขณะที่เขียนรายงานนี้ ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองในภาพใหญ่ของเราที่มีต่อสินค้าโภคภัณฑ์ในเชิงบวก เราเชื่อว่าผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากโลหะอุตสาหกรรมและโลหะมีค่ามีโอกาสที่จะดำเนินต่อไป และเราคาดว่าสินค้าโภคภัณฑ์จะมีบทบาทโดดเด่นมากขึ้นในพอร์ตการลงทุนในปี 2569 โดยมีผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มระยะยาว สำหรับนักลงทุนที่มีสัดส่วนการลงทุนในทองคำมากและมีกำไรยังไม่-realized จำนวนมาก การขยายการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ไปยังทองแดง อลูมิเนียม และสินทรัพย์ทางการเกษตร สามารถช่วยกระจายแหล่งที่มาของผลตอบแทนในอนาคตและทำให้พอร์ตการลงทุนมีความมั่นคงมากขึ้นได้
รายงานต้นฉบับ –
ที่มา:
