[การวิเคราะห์ SMM] ตลาดฟิวเจอร์สปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากความกังวลต่อความเสี่ยง สต็อกเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในขณะที่ต้นทุนยังคงทรงตัว [บทวิจารณ์ฟิวเจอร์สสแตนเลสรายสัปดาห์โดย SMM]

ข้อมูล SMM แสดงว่าในสัปดาห์นี้ (26-30 มกราคม 2569) เมื่อวันหยุดตรุษจีนใกล้เข้ามา สัญญาซื้อขายสแตนเลสที่มีการซื้อขายมากที่สุด (SS2603) มีการปรับตัวลงอย่างมากเนื่องจากเงินทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงออกจากตลาด ถึงวันที่ 30 มกราคม ราคาสัญญาลดลงเหลือ 14,160 หยวน/ตัน ลดลง 560 หยวน/ตัน (-3.80%) จากราคาปิดที่ 14,720 หยวน/ตัน ในวันศุกร์ก่อนหน้านั้น ต้นสัปดาห์นี้ ฟิวเจอร์พยายามรักษาระดับสูง แต่เมื่อวันหยุดใกล้เข้ามา ผู้ซื้อมากขึ้นเริ่มอยากทำกำไรเพิ่มขึ้น พร้อมกับแรงกดดันจากผู้ขาย ทำให้มีการลดลงของ open interest อย่างมาก การถอนเงินออกอย่างรวดเร็วทำให้ฟิวเจอร์สละผลตอบแทนที่ได้รับก่อนหน้านี้ และราคาคืนสู่ระดับที่สมเหตุสมผล

ในมุมมองทางมาโคร โทนนโยบายยังคงคลายตัว แต่มีผลกระทบจำกัดต่อตลาดก่อนวันหยุด ในต่างประเทศ ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.5-3.75% ในประชุมเดือนมกราคม และ Powell ระบุว่านโยบายจะปรับตามข้อมูล หากอัตราภาษีนำเข้าลดลงอาจมีการคลายตัว ซึ่งตรงกับความคาดหวังของตลาด ในประเทศ ผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน Pan Gongsheng ระบุว่าจะดำเนินนโยบายการเงินคลายตัวในปี 2569 มีพื้นที่สำหรับการลดอัตราสำรองและอัตราดอกเบี้ย; ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางดำเนินการ MLF ระยะยาว 900 พันล้านหยวน เพื่อรักษาสภาพคล่องให้เพียงพอ แม้ว่าสภาพแวดล้อมทางมาโครจะอบอุ่นโดยทั่วไป แต่วันหยุดยาวที่กำลังจะมาถึงทำให้เกิดภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเป็นหลัก ควบคุมกระแสเงินในระยะสั้น และลมหายใจทางมาโครไม่สามารถป้องกันการถอนเงินก่อนวันหยุดได้

ในเชิงพื้นฐาน ตลาดสินค้าจริงได้เข้าสู่สถานะ "ปิด" โดยส่วนใหญ่ ด้วยสต็อกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ข้อมูลล่าสุดของ SMM ระบุว่าสต็อกสังคมเพิ่มขึ้นเป็น 853,000 ตันในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้นประมาณ 9,000 ตันจาก 844,100 ตันในสัปดาห์ก่อน บ่งบอกถึงการสะสมสต็อกเล็กน้อย ในแง่ของการซื้อขายสินค้าจริง ความต้องการสะสมสต็อกก่อนวันหยุดจากภาคปลายทางไม่ชัดเจน และการซื้อขายยังคงช้า; ถึงวันที่ 30 มกราคม บริษัทส่วนใหญ่หยุดรับคำสั่งซื้อ และผู้ค้าเริ่มปิดทำการ เข้าสู่โหมดวันหยุด "มีราคาแต่ไม่มีตลาด" ราคาสูงทำให้ความต้องการสะสมสต็อกก่อนวันหยุดลดลง และความต้องการที่ขาดหายทำให้ราคาสินค้าจริงยากที่จะสนับสนุนพรีเมียมฟิวเจอร์สที่สูงก่อนหน้านี้เมื่อฟิวเจอร์สปรับตัวลดลง ความขัดแย้งของสเปรดราคาสปอตและฟิวเจอร์สก็ผ่อนคลายลงเล็กน้อย

ด้านต้นทุนยังคงแสดงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง สร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนกับการปรับตัวลดลงของฟิวเจอร์ส ภายในวันที่ 30 มกราคม ราคา NPI เกรดสูงยังคงปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 1,054 หยวนต่อเมตริกตันหน่วย (mtu) เพิ่มขึ้นอีก 11.5 หยวนจากสัปดาห์ก่อนหน้า เฟอร์โรโครเมียมคาร์บอนสูงถูกปรับขึ้นเป็น 8,550 หยวนต่อตัน (ปริมาณโลหะ 50%) ความไม่แน่นอนของนโยบายโควต้าทรายจากอินโดนีเซียยังคงสนับสนุนราคาวัตถุดิบ ทำให้ต้นทุนการผลิตของโรงงานเหล็กอยู่ในระดับสูง แม้ว่าฟิวเจอร์สจะปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่วัตถุดิบสปอตยังไม่คลายตัว ซึ่งหมายความว่าหลังจากหยุดยาว ต้นทุนสูงจะยังคงเป็นแนวรับด้านล่างที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับสแตนเลสสตีล

โดยสรุป การแสดงออกของตลาดในสัปดาห์นี้เป็นแบบฉบับของ "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของเงินทุนก่อนวันหยุด" และ "การรับรู้กำไร" ในบริบทที่ตลาดสปอตปิดตัวและความต้องการหยุดนิ่ง เงินทุนเลือกที่จะรับรู้กำไร นำไปสู่การปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของฟิวเจอร์ส อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคา NPI ได้ปิดกั้นพื้นที่ลงลึกของการประเมินมูลค่า และในขณะที่สต็อก 853,000 ตันเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แรงกดดันโดยรวมยังคงจัดการได้ เมื่อมองไปข้างหน้าหลังวันหยุด จุดสนใจของการแข่งขันจะเปลี่ยนจาก "อารมณ์ของเงินทุน" ไปสู่ "การแข่งขันระหว่างต้นทุนและการสะสมสต็อก" ควรให้ความสนใจว่าขนาดของการสะสมสต็อกในช่วงตรุษจีนเกินความคาดหมายหรือไม่ รวมถึงการยอมรับราคาต้นทุนสูงของผู้บริโภคหลังวันหยุด ในช่วงแรกหลังวันหยุด คาดว่าฟิวเจอร์สจะหาความมั่นคงโดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุน ในขณะที่ควรระมัดระวังความเสี่ยงความผันผวนที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของสต็อก