SHFE ดำเนินมาตรการคู่เพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด: ขยายการส่งมอบแท่งอลูมิเนียมและยกระดับการควบคุมความเสี่ยง รับมือราคาพุ่งและความไม่สมดุลอุปสงค์-อุปทาน [การวิเคราะห์โดย SMM]

ในวันที่ 28 มกราคม 2026 ราคาอลูมิเนียมภายในประเทศได้เกิดการพุ่งขึ้นอีกครั้งโดยได้รับแรงผลักดันจากหลายปัจจัย ในวันนั้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอลูมิเนียม SHFE มีปริมาณสัญญาเพิ่มขึ้นถึง 93,000 สัญญาภายในวันเดียว และมีความเคลื่อนไหวในการซื้อขายอย่างมาก สาเหตุหลักของการเพิ่มขึ้นของราคามาจากการขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่ทำให้การค้าหยุดชะงัก การเปลี่ยนทางของเงินทุนจากข้อจำกัดการถือครองโลหะมีค่า และความคาดหวังที่จะลดการผลิตอลูมินา ซึ่งเป็นการฟื้นตัวที่ถูกขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์และความเคลื่อนไหวของเงินทุน แตกต่างอย่างชัดเจนกับภาวะพื้นฐานที่อ่อนแอในภาคการผลิตท้ายทาง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอลูมิเนียมหลักของ SHFE พุ่งขึ้น 5.75% ภายในวันเดียว ปิดที่ 25,640 หยวน/ตัน สร้างสถิติใหม่อีกครั้ง พร้อมกันนี้ SHFE ได้นำเสนอมาตรการสำคัญสองประการ—การเพิ่มแบรนด์การส่งมอบอินゴต์อลูมิเนียมสองรายการ และการปรับขึ้นพารามิเตอร์ควบคุมความเสี่ยงสำหรับหลากหลายประเภท—โดยใช้ชุดนโยบาย "ขยายการจัดหาและเสริมสร้างการควบคุมความเสี่ยง" เพื่อตอบสนองอย่างแม่นยำต่อความผิดปกติของตลาดและการเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ทำให้สมดุลระหว่างการจัดหา-ความต้องการในภาคอุตสาหกรรมและการเก็งกำไรทางการเงิน

การขยายแบรนด์การส่งมอบ: คลายความกดดันในการส่งมอบและปรับปรุงโครงสร้างการจัดหาในตลาด

ในวันนั้น SHFE ประกาศเพิ่มแบรนด์ "QY" ของบริษัทอลูมิเนียมและพลังงานชิยาซินเจียง และแบรนด์ "Geely Baimao" ของกลุ่ม Geely Baimao เป็นแบรนด์การส่งมอบอินโกต์อลูมิเนียม โดยรวมแล้วมีกำลังการผลิต 1.3 ล้านตันจากโรงงานอลูมิเนียมสามแห่ง ซึ่งหมายถึงการขยายตลาดการส่งมอบสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอลูมิเนียมอย่างมากในปีนี้ ตามข้อมูลประมาณการของ SMM ในกรณีที่ไม่มีธุรกิจการผลิตอลูมิเนียมหลักใหม่เริ่มดำเนินการ ปริมาณอินโกต์อลูมิเนียมที่สามารถส่งมอบใหม่จริงในปี 2026 ของจีนคาดว่าจะเกิน 1 ล้านตัน

พร้อมกับการขยายการส่งมอบ SHFE ได้ประกาศว่า เริ่มตั้งแต่เวลาปิดทำการซื้อขายในวันที่ 30 มกราคม จะปรับขึ้นข้อจำกัดการแกว่งตัวของราคาและอัตราส่วนหลักประกันสำหรับผลิตภัณฑ์เช่น อลูมินา ตะกั่ว และสังกะสี ซึ่งรวมถึงการปรับข้อจำกัดการแกว่งตัวของราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอลูมินาเป็น 9% และการปรับอัตราส่วนหลักประกันสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและสัญญาทั่วไปเป็น 10% และ 11% ตามลำดับ แม้ว่าการปรับนี้จะไม่ได้กำหนดเป้าหมายเฉพาะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอลูมิเนียมหลัก แต่อลูมินาในฐานะวัตถุดิบหลักทางอุตสาหกรรมของอลูมิเนียม จะมีการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้นซึ่งจะส่งผลกระทบทางอ้อมต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมอลูมิเนียม ลดการเชื่อมโยงการเก็งกำไรระหว่างผลิตภัณฑ์

การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องอย่างแม่นยำกับภาวะไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในตลาดแท่งอลูมิเนียมของจีนในปัจจุบัน ด้านความต้องการ ตลาดกำลังเผชิญกับข้อจำกัดหลายประการ เช่น ฤดูกาลที่ไม่เป็นที่นิยมตามธรรมเนียมร่วมกับราคาอลูมิเนียมที่สูงทำให้ความต้องการซื้อของผู้ใช้ปลายทางลดลงอย่างมาก บริษัทแปรรูปโปรไฟล์ได้เริ่มหยุดพักตามกำหนดการล่วงหน้า และค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งอลูมิเนียมยังคงดำเนินงานที่ระดับต่ำ บางครั้งถึงขั้น "ค่าธรรมเนียมการแปรรูปศูนย์" หรือ "ค่าธรรมเนียมการแปรรูปลบ" ในบริบทนี้ โรงงานโปรไฟล์ส่วนใหญ่ยังคงรอดูสถานการณ์โดยมีสต็อกสูง และความระมัดระวังในการสะสมสต็อกเพิ่มขึ้น ภายใต้ผลกระทบจากเหตุนี้ โรงงานผลิตแท่งเพิ่มขึ้นเริ่มการบำรุงรักษารายปีและการลดหรือหยุดการผลิตในช่วงครึ่งหลังของเดือนมกราคม ซึ่งเป็นหลักฐานเพิ่มเติมของการอ่อนแอของความต้องการในภาคปลายทาง

จากการส่งต่อของความต้องการที่อ่อนแอในช่วงต้นปี ด้านอุปทานและสต็อก ข้อมูลล่าสุดจาก SMM แสดงว่า เมื่อวันที่ 26 มกราคม สต็อกแท่งอลูมิเนียมในพื้นที่บริโภคหลักของจีนอยู่ที่ 777,000 ตัน เพิ่มขึ้น 117,000 ตันจากสิ้นเดือนธันวาคม หรือเพิ่มขึ้น 18% เทียบรายเดือน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในสามปีที่ผ่านมา SMM คาดการณ์ชั่วคราวว่าสต็อกสูงสุดในปี 2026 อาจเข้าใกล้หรือเกินระดับสูงสุดทางประวัติศาสตร์ที่ 1.269 ล้านตัน ที่บันทึกไว้ในปี 2023 นอกจากนี้ การลดลงของสัดส่วนอลูมิเนียมเหลวได้เพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานของแท่งอลูมิเนียม — สัดส่วนอลูมิเนียมเหลวในบริษัทอลูมิเนียมภายในประเทศลดลง 2.25 เปอร์เซ็นต์เทียบรายเดือนในปลายเดือนมกราคม ลดลง 3 เปอร์เซ็นต์เทียบรายปีจากสิ้นเดือนธันวาคม ซึ่งหมายความว่าปริมาณการหล่อแท่งเพิ่มขึ้นประมาณ 25,000 ตันต่อสัปดาห์ และประมาณการว่าจะเพิ่มขึ้นราว 100,000 ตันตลอดเดือน หรือเพิ่มขึ้นกว่า 10% เทียบรายเดือนจากเดือนก่อน

การขยายแบรนด์การส่งมอบจะช่วยดูดซับอุปทานแท่งหล่อใหม่ ลดแรงกดดันในการสะสมสต็อกในตลาดสด SMM เชื่อว่าการเสริมทรัพยากรการส่งมอบจากพื้นที่การผลิตในซินเจียงและกว่างสีไม่เพียงแต่ปรับปรุงการจัดวางพื้นที่สำหรับการส่งมอบแท่งอลูมิเนียม SHFE ลดค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์การส่งมอบข้ามภูมิภาค แต่ยังเพิ่มประสิทธิภาพในการค้นพบราคาของตลาดฟิวเจอร์ส โดยการเพิ่มเป้าหมายที่สามารถส่งมอบได้ ลดความเสี่ยงของการแตกต่างระหว่างฟิวเจอร์สและตลาดสดในบริบทของสต็อกสูงสำหรับลูกค้าภาคอุตสาหกรรม แบรนด์การส่งมอบใหม่ให้ทางเลือกในการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น ช่วยเสริมความสามารถในการจัดการความเสี่ยง ในบริบทของความต้องการที่อ่อนแอและสต็อกสินค้าสูง การเพิ่มราคาที่ถูกขับเคลื่อนโดยเงินทุนซ่อนความเสี่ยงของการปรับตัวลง พร้อมกันนี้ การเพิ่มพารามิเตอร์ควบคุมความเสี่ยงของ SHFE มีเป้าหมายเพื่อป้องกันการเก็งกำไรในตลาดอย่างมากเกินไป และนำพาสภาพตลาดกลับมาสู่หลักการของอุปสงค์และอุปทานในระดับหนึ่งผ่านการเพิ่มค่าใช้จ่ายในการซื้อขายและการจำกัดช่วงการแกว่งตัวของราคา

แนวโน้ม: เศรษฐกิจแมโครแข็งแกร่งแต่พื้นฐานอ่อนแอ ราคาอลูมิเนียมหาสมดุลใหม่ภายใต้การแนะนำนโยบาย

โดยรวมแล้ว มาตรการสำคัญสองประการของ SHFE สร้างเป็นชุดนโยบายที่ "คลายและกระชับ": การขยายแบรนด์การส่งมอบเพิ่มปริมาณการจัดจำหน่ายและเพิ่มประสิทธิภาพในตลาด ลดความตึงเครียดระหว่างสต็อกสินค้าสูงและทรัพยากรการส่งมอบที่ขาดแคลน การปรับปรุงพารามิเตอร์ควบคุมความเสี่ยงทำให้ตลาดที่ร้อนแรงเย็นลง ยับยั้งการกระจายของอารมณ์การเก็งกำไร และตอบโต้อย่างแม่นยำต่อความแตกต่างในตลาดอลูมิเนียมปัจจุบันของ "ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งแต่พื้นฐานอ่อนแอ"

ในระยะสั้น ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์บนระดับเศรษฐกิจแมโครและการหมุนเวียนของกระแสเงินทุนจะยังคงครอบงำการแกว่งตัวของราคาอลูมิเนียม อย่างไรก็ตาม ด้วยการดำเนินการมาตรการควบคุมความเสี่ยง การเก็งกำไรจะถูกจำกัดบางส่วน จำกัดพื้นที่การเพิ่มขึ้นของราคา เมื่อมองไปข้างหน้า ข้อขัดแย้งหลักในพื้นฐานของอลูมิเนียมยังคงมุ่งเน้นที่การลดสต็อกสินค้าและการฟื้นฟูความต้องการ หากการเริ่มต้นทำงานหลังจากวันหยุดตรุษจีนไม่เป็นไปตามคาดและสต็อกสินค้ายังคงสะสมเกินกว่าระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ จะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาอลูมิเนียม ในขณะเดียวกัน การดำเนินการแบรนด์การส่งมอบใหม่อย่างค่อยเป็นค่อยไปจะเสริมฤทธิ์ในการเชื่อมโยงตลาดฟิวเจอร์สกับอลูมิเนียมสด ขับเคลื่อนราคาให้กลับมาสู่หลักการของอุปสงค์และอุปทานในระดับหนึ่งและหาสมดุลใหม่

SMM แจ้งเตือนว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาอลูมิเนียม SHFE ในระยะหลังได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยเหตุการณ์และการไหลเข้าของเงินทุน อารมณ์ตลาดเข้าสู่ระยะแห่งความตื่นเต้น ในระยะต่อไปควรระวังการเย็นลงของอารมณ์และความปรับตัวลงของราคาระหว่างหลายปัจจัย ผู้เข้าร่วมตลาดควรใช้เครื่องมือฟิวเจอร์สอย่างมีเหตุผลในการป้องกันความผันผวนของราคา จัดการตำแหน่งอย่างระมัดระวัง และหลีกเลี่ยงการไล่ตามการเพิ่มขึ้นเอสเอ็มเอ็มจะติดตามผลการดำเนินงานสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างต่อเนื่อง ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน การดำเนินการลดกำลังการผลิตอลูมินา และจังหวะการสะสมสต็อกของภาคการผลิตขั้นปลายก่อนเทศกาลตรุษจีนและการกลับมาดำเนินการหลังวันหยุดยาว ปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดทิศทางของตลาดอะลูมิเนียมในอนาคตร่วมกัน