ราคาสังกะสีในมุมมองพื้นฐาน: แนวโน้มสำคัญที่ขับเคลื่อนอนาคต [การวิเคราะห์โดย SMM]

SMM 26 มกราคม ข่าว:

ต้นปี 2026 โลหะมีค่าและอโลหะประสบกับการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยทองคำ เงิน ทองแดง อลูมิเนียม และโลหะอื่นๆ ทำจุดสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ราคาสังกะสีก็ทะลุขึ้นไปสูงสุดในรอบเกือบปี จากนั้นภาคส่วนอโลหะโดยรวมก็เข้าสู่ช่วง "หยุดพัก" แล้วตลาดกำลังซื้อขายอะไรกันแน่ และมีประเด็นใดที่ต้องให้ความสนใจในช่วงนี้?
ก่อนอื่น มาทบทวนแนวโน้มของปีที่แล้ว: แม้สังกะสีจะถูกกำหนดตำแหน่งเป็น Short Play ในปี 2025 แต่ก็ยังสามารถยึดอยู่เหนือ 23,000 หยวน/ตันได้ ช่วงเวลานี้สามารถแบ่งออกได้เป็นหลายขั้นตอน:

ในครึ่งปีแรก ตลาดซื้อขายตามความคาดหวังเกี่ยวกับอุปทานสังกะสีคอนเซนเทรตที่เกินดุล ค่าประมวลผลในประเทศฟื้นตัวจาก 1,600 หยวน/ตันในเนื้อโลหะเป็นกว่า 3,500 หยวน/ตันในเนื้อโลหะ และค่าประมวลผลนำเข้าเพิ่มขึ้นจาก -40 ดอลลาร์/ตันเป็นสูงกว่า 60 ดอลลาร์/ตัน ราคาสังกะสีลดลงอย่างต่อเนื่องจากเกือบ 25,000 หยวน/ตันเมื่อต้นปี ซึ่งถูกซ้ำเติมโดยสหรัฐเพิ่มภาษีนำหน้า ส่งผลให้การลดลงเร่งตัวเหลือประมาณ 21,000 หยวน/ตัน ความรู้สึกตลาดโดยรวมเป็นไปในทิศทางเดียวกัน โดยมีผู้เล่น Short ครอบงำและมุมมองราคาในแง่ร้าย

ในไตรมาสที่ 3 เมื่อค่าประมวลผลหยุดลดและเริ่มฟื้นตัว ขีดความสามารถใหม่ของโรงถลุงในประเทศถูกปล่อยออกมาอย่างค่อยเป็นค่อยไป และสินค้าคงคลังในคลังสังคมเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ในบริบทการลดอัตราดอกเบี้ยต่างประเทศ สินค้าคงคลัง LME ลดลงอย่างรวดเร็ว และศูนย์กลางราคาสังกะสีขยับขึ้นเล็กน้อยไปอยู่ที่ประมาณ 22,000 หยวน/ตัน

เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่ 4 สินค้าคงคลัง LME ลดลงเหลือประมาณ 10,000 ตัน และส่วนต่างราคา LME Cash-3M พุ่งสูงเกิน 300 ดอลลาร์/ตัน ความเสี่ยงด้านโครงสร้างต่างประเทศทวีความรุนแรงขึ้น ดึงราคา LME กลับมาอย่างแข็งแกร่งเหนือ 3,000 ดอลลาร์/ตัน เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ที่ช่องทางการส่งออกสินค้าสังกะสีแท่งในประเทศเปิดขึ้นอีกครั้ง นำไปสู่การเคลื่อนย้ายสินค้าสังกะสีแท่งในประเทศไปต่างประเทศเป็นระยะๆ ในเวลาเดียวกัน ช่องทางการนำเข้าสังกะสีคอนเซนเทรตปิดลง และทั้งค่าประมวลผลในประเทศและนำเข้าลดลงอย่างรวดเร็ว ตรรกะของแร่ที่เกินดุลพังทลง สินค้าคงคลังวัตถุดิบของโรงถลุงลดลงเหลือประมาณ 20 วัน ผลักดันราคาสังกะสีขึ้นเหนือ 23,000 หยวน/ตัน

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ราคาสังกะสีเดินตามความรู้สึกแมโครและความคึกคักของโลหะรอบข้าง ปรับตัวขึ้นไปสูงสุดเกิน 25,500 หยวน/ตัน ซึ่งสูงกว่าความคาดหวังของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ นอกเหนือจากปัจจัยแมโครแล้ว ด้านพื้นฐานของสังกะสีมีประเด็นใดที่ควรจับตามอง?
1. ด้วยระดับสต็อกวัตถุดิบของโรงกลั่นที่ต่ำและแรงกดดันในการลดค่าธรรมเนียมการประมวลผลการนำเข้าอย่างต่อเนื่อง จะมีการลดกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นหรือไม่?2. เกมระหว่างการลดกำลังการผลิตของโรงกลั่นและระดับ TC ที่ต่ำ การคาดการณ์เวลาของการฟื้นตัวของ TC และสถานการณ์การเจรจา BM
3. การพุ่งขึ้นของราคาแก๊สธรรมชาติในต่างประเทศและการส่งผลกระทบต่อการผลิตของโรงกลั่นในยุโรป
4. การหยุดชะงักของการผลิตเหมืองเนื่องจากอุทกภัยในออสเตรเลีย ความขัดแย้งภายในในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก สภาพอากาศรุนแรงในต่างประเทศ และปัจจัยทางภูมิศาสตร์
5. การสะสมสินค้าคงคลังทางสังคมในช่วงเทศกาลตรุษจีน ตลอดจนการฟื้นฟูกำลังการผลิตของโรงกลั่นและการบริโภคภาคปลายหลังวันหยุด