[การวิเคราะห์ SMM] แร่ลิเทียมและการรีไซเคิลในไตรมาส 4 ปี 2025: จากความต้องการที่ประสานกันสู่จุดสูงสุดของความรู้สึก ก่อนกลับสู่การฟื้นตัวของการประเมินมูลค่าอย่างมีเหตุผลในไตรมาส 1 ปี 2026

ในไตรมาส 4 ปี 2025 ห่วงโซ่อุตสาหกรรมแบตเตอรี่ลิเธียมผ่านการเปลี่ยนผ่านเชิงลึกจาก "การลดสต็อกและฟื้นตัว" สู่ "การขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ชั่วขณะ" ราคาแร่ลิเธียมผันผวนรุนแรงตามการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สและราคาสปอตคาร์บอเนตลิเธียม ในเดือนพฤศจิกายน ราคาเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นจากการซื้อมากระตุ้นฟิวเจอร์ส ภายในปลายเดือนธันวาคม ผู้ขายยังคงแสดงความมุ่งมั่นอย่างแข็งแกร่งที่จะยึดราคาไว้ด้วยการสนับสนุนของต้นทุนกักตุน สนับสนุนโดยความต้องการที่แข็งแกร่งจากภาคพลังงานและกักเก็บพลังงาน ตลาดสารเคมีลิเธียมเข้าสู่ช่วงการลดสต็อกอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดรีไซเคิลแบตเตอรี่ใช้แล้วเผชิญกับความขาดทุนและการปรับราคาตาม ในขณะที่ค่าสัมประสิทธิ์ส่วนลดสำหรับแบล็กแมสสามองค์ประกอบเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการหนุนเนื่องของราคาโคบอลต์และลิเธียม เมื่อมองไปข้างหน้าไตรมาส 1 ปี 2026 คาดว่าตลาดจะเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยอารมณ์กลับสู่ rationality แสวงหาความสมดุลใหม่ท่ามกลางการเจรจาสัญญาระยะยาว การปล่อยกำลังการผลิต และการหดตัวของความต้องการตามฤดูกาล

ในไตรมาส 4 ปี 2025 ห่วงโซ่อุตสาหกรรมแบตเตอรี่ลิเธียมผ่านการเปลี่ยนผ่านเชิงลึกจาก "การลดสต็อกและฟื้นตัว" สู่ "การขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ชั่วขณะ" ราคาแร่ลิเธียมผันผวนรุนแรงตามการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สและราคาสปอตคาร์บอเนตลิเธียม ในเดือนพฤศจิกายน ราคาเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นจากการซื้อมากระตุ้นฟิวเจอร์ส ภายในปลายเดือนธันวาคม ผู้ขายยังคงแสดงความมุ่งมั่นอย่างแข็งแกร่งที่จะยึดราคาไว้ด้วยการสนับสนุนของต้นทุนกักตุน สนับสนุนโดยความต้องการที่แข็งแกร่งจากภาคพลังงานและกักเก็บพลังงาน ตลาดสารเคมีลิเธียมเข้าสู่ช่วงการลดสต็อกอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดรีไซเคิลแบตเตอรี่ใช้แล้วเผชิญกับความขาดทุนและการปรับราคาตาม ในขณะที่ค่าสัมประสิทธิ์ส่วนลดสำหรับแบล็กแมสสามองค์ประกอบเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการหนุนเนื่องของราคาโคบอลต์และลิเธียม เมื่อมองไปข้างหน้าไตรมาส 1 ปี 2026 คาดว่าตลาดจะเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยอารมณ์กลับสู่ rationality แสวงหาความสมดุลใหม่ท่ามกลางการเจรจาสัญญาระยะยาว การปล่อยกำลังการผลิต และการหดตัวของความต้องการตามฤดูกาล

I. ตลาดแร่ลิเธียม: การเชื่อมโยงกับฟิวเจอร์สและการดิ้นรนเพื่อยึดราคาสูง

ภาพที่ 1: แนวโน้มราคาแร่ลิเธียมต่างประเทศ

ในไตรมาส 4 ปี 2025 ตลาดแร่ลิเธียมแสดงลักษณะการเคลื่อนไหวตามราคาอย่างชัดเจน โดยจุดศูนย์กลางราคาเปลี่ยนจากความมั่นคงที่ผันผวนสู่แนวโน้มขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ติดตามการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สและราคาสปอตคาร์บอเนตลิเธียมต้นไตรมาส อัตราการผลิตที่โรงงานเคมีลิเทียมที่ไม่ได้รวมกันอยู่ในระดับสูง ขณะที่ราคาคาร์บอเนตลิเทียมอยู่ในระดับสูง ในการรักษาการผลิตต่อเนื่อง มีความต้องการจัดซื้อวัตถุดิบอย่างต่อเนื่องก่อนวันหยุดและเข้าสู่ปีใหม่ ทำให้มีการสอบถามและกิจกรรมการซื้อขายบ่อยครั้ง ส่งผลให้ผู้จำหน่ายแร่ลิเทียมขึ้นไปมีความรู้สึกที่จะยืนยันราคามากขึ้น ทำให้มีการขนส่งน้อยลง นอกจากนี้ การเข้าท่าเรือลดลงเล็กน้อยในเดือนตุลาคม ทำให้อัตราการใช้แร่ลิเทียมในตลาดสูงกว่าปริมาณการขนส่ง ทั้งสต็อกสังคมและสต็อกในโรงงานเคมีลิเทียมแสดงแนวโน้มการลดสต็อก ในช่วงเวลานี้ ราคาระเบิดลิเทียมแกว่งอยู่เหนือ 800 ดอลลาร์

เมื่อถึงพฤศจิกายน ราคาฟิวเจอร์สและราคาสดของคาร์บอเนตลิเทียมยังคงเพิ่มขึ้น จากการสังเกตอย่างระมัดระวังต่อราคาภายหลัง เหมืองแร่ลิเทียมขึ้นไปเพิ่มความถี่ของการประมูลปริมาณ ผู้ซื้อที่มองหาการป้องกันความเสี่ยงบางอย่างในระดับฟิวเจอร์สที่สูง ยอมรับราคาระเบิดลิเทียมมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ดังนั้น ราคาการประมูลธุรกรรมส่วนใหญ่สอดคล้องกับราคาฟิวเจอร์ส ทำให้ราคาระเบิดลิเทียมในตลาดยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ในเดือนธันวาคม เนื่องจากแร่ลิเทียมสำหรับขายในตลาดขึ้นไปหายาก ทำให้ข้อเสนอเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผู้จำหน่ายชะลอการค้าขายเนื่องจากปลายปีทางการเงิน โรงกลั่นได้รับวัตถุดิบสำหรับการผลิตก่อนวันหยุดแล้ว ทำให้กิจกรรมการซื้อขายชะลอตัว เมื่อรวมกับราคาฟิวเจอร์สของคาร์บอเนตลิเทียมทะลุ 110,000 หยวน ผู้ซื้อมีทัศนคติที่รอคอยอย่างระมัดระวังต่อราคาระเบิดลิเทียมที่สูง ทำให้กิจกรรมการค้าขายเป็นกลาง

II. ตลาดแบตเตอรี่ที่หมดสภาพ: สัมประสิทธิ์ต่อสู้ระหว่างการขาดทุนและการเพิ่มราคาตามราคาภาพที่ 2 แนวโน้มสัมประสิทธิ์ของ Black Mass Ternary FOB ประเทศเกาหลีใต้

ภาพที่ 2 แนวโน้มสัมประสิทธิ์ของ Black Mass Ternary FOB ประเทศมาเลเซีย

ภาพที่ 3: แนวโน้มสัมประสิทธิ์ของ Black Mass Ternary FOB ประเทศมาเลเซีย

ใน Q4 ปี 2025 ตลาดแบตเตอรี่ที่หมดสภาพอยู่ในภาวะต่อสู้ระหว่างต้นทุนและกำไร จากต้นเดือนตุลาคมถึงต้นพฤศจิกายน เนื่องจากการขาดทุนจากการซื้อ Black Mass LFP จากภายนอกเพื่อผลิตคาร์บอเนตลิเทียมอย่างต่อเนื่อง กำไรอยู่ที่ -5% ถึง -6%นอกจากสถานประกอบการที่เริ่มดำเนินการใหม่บางแห่งแล้ว บริษัทรีไซเคิล LFP ส่วนใหญ่เลือกที่จะหยุดการผลิตหรือรักษาการแปรรูปแบบค่าบริการสำหรับลูกค้าธุรกิจ (B-end) เท่านั้นภายใต้เงื่อนไขการขาดทุน สถานการณ์ในภาคอุตสาหกรรมไฮโดรเมทัลลูร์ยีของแบตเตอรี่ลิเธียมไอออนแบบนิกเกิลแมงกานีสโคบอลต์ (NMC) ก็มีความคล้ายคลึงกัน โดยมีกำไรแกว่งตัวอยู่ที่ประมาณ 1% ถึง 3%

เนื่องจากราคาสารเคมีลิเธียมปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤศจิกายน กำไรในส่วนปลายทางการรีไซเคิลดีขึ้นตามการฟื้นตัวของราคาลิเธียมคาร์บอเนต เนื่องจากการซื้อล่วงหน้า กิจกรรมการซื้อขายเศษแบตเตอรี่ LFP (black mass) เพิ่มขึ้นอย่างมาก และราคาแข็งแกร่งขึ้นอย่างรวดเร็วตามการเพิ่มขึ้นของราคาสารเคมีลิเธียม ราคาเศษแผ่นขั้วแบตเตอรี่ LFP (pole piece black mass) ปรับตัวขึ้นจาก 3,050-3,300 หยวนต่อหน่วยโลหะทางทฤษฎี (mtu) เป็น 4,300-4,650 หยวนต่อ mtu ภายในสิ้นเดือนธันวาคม เศษแบตเตอรี่แบบ NMC และลิเธียมโคบอลต์ออกไซด์ (LCO) ได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาโคบอลต์ซัลเฟต โดยสัมประสิทธิ์ส่วนลด (discount coefficient) แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในเดือนธันวาคม สัมประสิทธิ์นิกเกิล-โคบอลต์ของเศษแผ่นขั้วแบตเตอรี่ NMC ราคา FOB เกาหลีใต้เพิ่มขึ้นจาก 90% ในต้นเดือนตุลาคมเป็น 95% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม สัมประสิทธิ์นิกเกิล-โคบอลต์ของเศษแผ่นขั้วแบตเตอรี่ NMC ราคา FOB มาเลเซียก็เพิ่มขึ้นจาก 68.5% ในสิ้นเดือนตุลาคมเป็น 72.5% ภายในสิ้นเดือนธันวาคมเช่นกัน

III. แนวโน้มไตรมาส 1 ปี 2026: การชักเย่อระหว่างอุปสงค์-อุปทานและการปรับค่าตอบแทนอย่างมีเหตุผลในห่วงโซ่อุตสาหกรรม

สำหรับแร่ เมื่อมองไปข้างหน้าไตรมาส 1 ปี 2026 อุปทานแร่ลิเธียมทั่วโลกคาดว่าจะแสดงลักษณะของการแกว่งตัวในระดับสูงและปล่อยความยืดหยุ่นของราคา แม้ว่าแหล่งที่มาหลักของการผลิตลิเธียมคาร์บอเนตที่เพิ่มขึ้นจะมาจากการปล่อยกำลังการผลิตแบบบูรณาการ โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 30% ในระหว่างช่วงเริ่มต้นของการชักเย่อ ความตั้งใจที่มั่นคงในการยึดราคาของผู้จัดหาแร่จากต่างประเทศจะให้การสนับสนุนด้านต้นทุนขั้นต่ำที่แข็งแกร่งสำหรับราคาสารเคมีลิเธียม ในขณะที่ตลาดค่อยๆ ย่อยส่วนพรีเมียมทางอารมณ์ในเดือนธันวาคม กิจกรรมการซื้อขายแร่คาดว่าจะกลับสู่ช่วงที่มีเหตุผลท่ามกลางการชักเย่อระหว่าง "การแกว่งตัวในระดับสูง" และ "ความต้องการเติมสต็อก"

สำหรับลิเธียมคาร์บอเนต์ การดำเนินงานหลักของตลาดสารเคมีลิเธียมในไตรมาส 1 ปี 2026 จะเปลี่ยนจาก "การเต้นเป็นจังหวะจากอารมณ์" ไปเป็น "การกำหนดราคาตามพื้นฐาน" ความต้องการภายในประเทศจะได้รับผลกระทบจากวันหยุดเทศกาลปีใหม่จีนและความชะลอตัวตามฤดูกาลในตลาดยานยนต์ไฟฟ้า (NEV) ส่งผลให้ตารางการผลิตวัสดุแคโทดในเดือนมกราคมหดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ และการลดสต็อกจะชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับโมเมนตัมที่แข็งแกร่งในเดือนพฤศจิกายนคาดว่าราคาสารลิเทียมในไตรมาส 1 จะค้นพบจุดสมดุลใหม่ภายใต้แรงหนุนจากต้นทุนสูงและแรงดึงจากความต้องการตามฤดูกาลที่ลดลง

ตลาดแบตเตอรี่รีไซเคิลในไตรมาส 1 ปี 2026 จะเผชิญการทดสอบสองด้าน ทั้งการฟื้นตัวของกำไรและภาวะนอกฤดู เมื่อราคาสารลิเทียมมีเสถียรภาพ การต่อรองเรื่องสัมประสิทธิ์ส่วนลดในฝั่งรีไซเคิลจะมีความเป็นเหตุผลมากขึ้น ภายใต้ผลกระทบจากตารางการผลิตที่ลดลงของโรงงานวัสดุแคโทด LFP และ ternary ในเดือนมกราคม คาดว่าการจัดซื้อเศษแบตเตอรี่และแบตเตอรี่ใช้แล้วจะชะลอตัวลง ตลาดในอนาคตจะจับตาว่าฝั่งรีไซเคิลจะสามารถบรรลุความมั่นคงของกำไรในระยะยาวผ่านการผ่อนคลายด้านอุปทานและราคาเกลือที่คงที่ หลังจากราคาลิเทียมกลับสู่พื้นฐานแล้วหรือไม่ คาดว่าราคาผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น เศษแคโทด LFP จะเข้าสู่ช่วงแกว่งตัวในระดับสูง เมื่อราคาสารลิเทียมมีเสถียรภาพ