ราคาเงินฟื้นตัวสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์: ปัจจัยใดกำลังพลิกโฉมตลาดกระทิง?

เมื่อเร็ว ๆ นี้ตลาดเงินมีการดำเนินงานที่น่าประทับใจ โดยราคาเงินในตลาดระหว่างประเทศพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 1 ธันวาคม ราคาฟิวเจอร์สเงิน COMEX แตะจุดสูงสุดที่ 58.61 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่สัญญาหลักเงิน SHFE ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 13,520 หยวนต่อกิโลกรัม ด้านหลังของตลาดกระทิงเงินรอบนี้ มีปัจจัยหลายอย่างที่กำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของตลาด

1. ความคาดหวังนโยบายทางมาโครเป็นรากฐาน
ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาดกระทิงของโลหะมีค่า ตาม CME FedWatch Tool ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 เบสปอยต์โดยเฟดในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 87% ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยได้กดให้อัตราดอกเบี้ยจริงลดลง ลดต้นทุนโอกาสในการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเช่นโลหะมีค่า และดึงดูดการไหลเข้าของเงินทุน แม้ว่าทองคำก็ได้รับประโยชน์จากความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย แต่กำไรระยะสั้นของมันยังคงตามหลังเงินเนื่องจากขาดเรื่องราวเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนทางกายภาพในพื้นฐาน

2. สนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากพื้นฐานอุปสงค์และอุปทาน
การเติบโตของอุปทานแท่งเงินในระยะสั้นถูกจำกัดโดยความพร้อมใช้งานของวัตถุดิบ ในขณะที่ความต้องการลงทุนที่ร้อนแรงและการต้องการทางอุตสาหกรรมที่มั่นคงได้นำไปสู่ช่องว่างอุปสงค์-อุปทานโครงสร้างในระยะกลางและระยะยาวสำหรับเงิน แม้ว่าความคาดหวังในการลดการติดตั้งปลายทาง PV จะเกิดขึ้นปลายพฤศจิกายน และอัตราการดำเนินงานของผู้ประกอบการแปรรูปกลางเช่น ไนเตรตเงินและผงเงินลดลง แต่สต็อกภายในประเทศยังคงลดลง ในเดือนตุลาคม ราคากาดขึ้นอย่างมากภายใต้ปัจจัยกระทิงหลายอย่าง ส่งผลให้เกิดภาวะขายสั้น แม้ว่าเงินจำนวนบันทึกจะไหลเข้าสู่ตลาดลอนดอน ช่วยบรรเทาภาวะขาดแคลนอุปทานทางประวัติศาสตร์ แต่ปัญหาการขาดแคลนแท่งเงินยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ อัตราการให้ยืมเงินรายเดือนยังคงอยู่ที่ระดับสูงประมาณ 5% จนถึงปลายพฤศจิกายน

3. ความเสี่ยงของการขายสั้นเพิ่มขึ้น
ตลาดโลหะมีค่าระหว่างประเทศกำลังเผชิญกับแรงกดดันการขายสั้นทางโครงสร้างทางประวัติศาสตร์ โดยเฉพาะเมื่อใกล้ถึงเดือนส่งมอบปลายปี สต็อกต่ำและความคล่องตัวทางกายภาพที่ตึงตัวในตลาดเงินกำลังขับเคลื่อนราคาขึ้น ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกแสดงให้เห็นว่าในเดือนธันวาคมจะมีการส่งมอบ COMEX เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว การพรีเมียมสปอตใน LBMA ยังคงอยู่ และสต็อกภายในประเทศลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสิบปี ปัจจัยเหล่านี้ร่วมกันเป็นแรงขับเคลื่อนระยะสั้นที่อยู่เบื้องหลังการทะลุแนวต้านของราคากาในปัจจุบัน ไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าอาจเกิดภาวะขายสั้นในตลาดกาอีกครั้งปลายปี ความกระตือรือร้นในการเก็งกำไรระยะสั้นและการไหลเข้าของ ETF ยิ่งเสริมรูปแบบที่กาจะขึ้นมากกว่าลง ดูไปข้างหน้า

จากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุม ตลาดกระทิงกาในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยสำคัญสามประการ: ความคาดหวังนโยบายทางเศรษฐกิจ พื้นฐานอุปสงค์และอุปทาน และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด ต่างจาก rally ที่เคยเกิดขึ้นจากแรงเก็งกำไร รอบนี้ของการเพิ่มขึ้นของราคามีพื้นฐานที่แน่นแฟ้นมากขึ้น ในบริบทที่เฟดสหรัฐฯ เริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย การเติบโตของอุปทานไม่สามารถทันกับการเติบโตของความต้องการทางอุตสาหกรรม และสต็อกยังคงต่ำ คาดว่าราคากาจะยังคงผันผวนขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคากาในระยะสั้นยังควรระวังความเสี่ยงของการผันผวนสูง เนื่องจากความรู้สึกของตลาดไวต่อเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด ในกลางถึงปลายเดือนธันวาคม ควรให้ความสนใจว่าสต็อกสังคมจะจบแนวโน้มการลดสต็อกหลังจากช่วงส่งมอบหรือไม่