[การวิเคราะห์ SMM] การไหลออกของเงินทุนและการสะสมสินค้า้าคงคลังเล็กน้อย เหล็กสแตนเลสยังคงรักษาสมดุลอ่อนในระยะสั้น [บทวิจารณ์ฟิวเจอร์สเหล็กสแตนเลสรายสัปดาห์โดย SMM]

ข้อมูลจาก SMM แสดงให้เห็นว่าว่าสัญญาาฟิวเจอร์สสแตนเลสสตีลที่มีการซื้อขายมากที่สุด (SS2601) ประสบกับการลดตำแหน่งอย่างเข้มข้นและความผันผวนในวงจำกัดในสัปดาห์นี้ (24-28 พฤศจิกายน 2025) ณ เวลา 10:30 น. ของวันที่ 28 พฤศจิกายน สัญญาาถูกเสนอราคาที่ 12,350 หยวนต่อตัน ลดลง 35 หยวนต่อตัน (-0.28%) จาก 12,385 หยวนต่อตันในเวลาเดียวกันของสัปดาห์ที่แล้ว คุณลักษณะที่โดดเด่นที่สุดในสัปดาห์นี้คือการถอนตัวของ open interest ภายในเช้าวันศุกร์ open interest สำหรับสัญญาที่มีการซื้อขายมากที่สุดลดลงเหลือ 122,200 ล็อต ลดลงเกือบ 49,000 ล็อตจาก 171,200 ล็อตในวันศุกร์ที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินทุนกำลังปิดตำแหน่งและออกจากตลาดเป็นหลัก รูปแบบของการรวมตัวท่ามกลางการลดตำแหน่งนี้ชี้ให้เห็นว่า ในบริบทของความคาดหวังทางมหภาคที่ผันผวน ความเต็มใจในการต่อสู้ระหว่างผู้เล่น long และ short เ เย็นลงพร้อมกัน หลังจากย่อยปัจจัยลบก่อนหน้านี้ ตลาดฟิวเจอร์สเคลื่อนไหวเป็นหลักด้วยความผันผวนต่ำและการเคลื่อนไหวด้านข้าง

จากมุมมองทางมหภาค สัปดาห์ยังคงอยู่ในช่วงของความคาดหวังที่ผันผวนและการซื้อขายตามข่าวสาร โดยการรบกวนจากภายนอกและข้อมูลภายในประเทศที่อ่อนแอร่วมกันกดดันความอยากเสี่ยงระหว่างประเทศ ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐยังคงสูงโดยรวม แต่ความขัดแย้งเกี่ยวกับจังหวะที่เฉพาะเจาะจงทวีความรุนแรงขึ้น ในช่วงต้นสัปดาห์ ข้อมูลจาก CME แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมครั้งหนึ่งเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 84% กดดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐซึ่งถอนตัว ต่อมา เ เจ้าหน้า้าที่เเฟดบางส่วนได้แสดงความคิดเห็นที่ค่อนข้างแข็งกร้าว ย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ร่วมกับการรบกวนจากข่าวที่เกี่ยวข้องกับการหยุดยิงระหว่างรัสเซียและยูเครน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าค่าขึ้นอีกครั้ง ทำให้ความรู้สึกต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกผันผวนในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้กระตุ้นการประเมินใหม่พื้นฐานของความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ย ในประเทศ ข้อมูลกำไรของวิสาหกิจอุตสาหกรรมบ่งชี้ว่าว่าการฟื้นตัวของความต้องการภายในประเทศยังคงซบเซา ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนมกราคมถึงตุลาคม กำไรรวมของวิสาหกิจอุตสาหกรรมที่มีขนาดใหญ่กว่าที่กำหนดทั่วประเทศ mencapai 5,950.29 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 1.9% YoY แต่กำไรในเดือนตุลาคมลดลง 5.5% YoY แม้ว่าการสนทนาทางโทรศัพท์ระหว่างหัวหน้ารัฐบาลจีนและสหรัฐจะปล่อยสัญญาณบวกบางอย่าง แต่ในกรณีที่ไม่มีนโยบายกระตุ้นที่แข็งแกร่งที่เป็นรูปธรรม สภาพแวดล้อมทางมหภาคให้การสนับสนุนที่จำกัดสำหรับโลหะสีดำและสแตนเลสสตีล ซึ่งแสดงออกมากกว่าเป็นการรบกวนจากอารมณ์มากกว่าเป็นปัจจัยขาขึ้นตามแนวโน้ม

ด้านปัจจัยพื้นฐาน ปริมาณสินค้าคงคลังเปลี่ยนจากการลดลงเป็นการเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ โดยมีแรงกดดันจากการสะสมสินค้าคงคลังเกิดขึ้น ข้อมูลล่าสุดจาก SMM แสดงให้เห็นว่า ปริมาณสินค้าคงคลังสังคมรวมของสแตนเลสเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 946,000 ตันในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้นจาก 940,000 ตันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในจำนวนนี้ แรงกดดันจากสินค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์รีดเย็น 300-ซีรีส์เพิ่มขึ้นบ้าง โดยโครงสร้างแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของการลดสินค้าคงคลังสำหรับผลิตภัณฑ์รีดเย็นและการสะสมทรัพยากรในสินค้าคงคลังบางส่วน ในด้านการซื้อขาย อารมณ์ตลาดดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่แล้ว แต่แรงขับเคลื่อนไม่คงอยู่ต่อเนื่อง หลังจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลงไปอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำในระหว่างสัปดาห์ ราคาในระยะสั้นที่ต่ำดึงดูดการจัดซื้อแบบทันท่วงทีจากฝั่งด้านล่างของห่วงโซ่อุปทาน ในช่วงกลางสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นในวันหนึ่งและกิจกรรมการสอบถามดีขึ้น แต่โดยรวมแล้ว กิจกรรมยังคงเป็นช่วง ๆ และถูกครอบงำโดยการจัดซื้อแบบทันท่วงทีแบบปฏิกิริยา เมื่อคลื่นความต้องการนี้ได้รับการปล่อยออกมา การซื้อขายก็อ่อนแอลงอีกครั้งเมื่อใกล้ถึงช่วงสุดสัปดาห์ และการเติมสินค้าคงคลังไม่ได้พัฒนาไปสู่วงจรการจัดซื้อที่ยั่งยืน โดยรวมแล้ว การเพิ่มขึ้นบางส่วนของปริมาณการซื้อขายสปอตไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากสินค้าที่เข้ามาได้อย่างเต็มที่ อัตราการลดสินค้าคงคลังชะลอตัวลง และการสะสมสินค้าคงคลังในระยะแรกก่อให้เกิดแรงกดดันด้านราคาลงในระดับหนึ่ง ว่าการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังนี้จะพัฒนาไปเป็นแนวโน้มการสะสมสินค้าคงคลังหรือไม่ ยังต้องติดตามข้อมูลในสัปดาห์ต่อ ๆ ไปต่อไป

ด้านต้นทุน ศูนย์กลางการสนับสนุนยังคงเลื่อนลงต่ำลงเรื่อย ๆ ณ วันที่ 28 พฤศจิกายน ราคาเสนอขายสำหรับ NPI เกรดสูงลดลงต่อไปเป็น 882.5 หยวน/เมตริกตัน ซึ่งอ่อนแอลงเมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน ราคาเสนอขายเฟอร์โครมยังคงอยู่ที่ 8,025 หยวน/ตัน (เนื้อหาโลหะ 50%) ศูนย์กลางราคารวมของวัตถุดิบลดลง ซึ่งขับเคลื่อนให้ศูนย์กลางต้นทุนของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่โรงงานเหล็กลดลงพร้อม ๆ กัน ภายใต้การรวมกันของราคาวัตถุดิบในปัจจุบัน ระดับต้นทุนสำหรับสแตนเลส 300-ซีรีส์หลักได้ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และสเปรดราคาระหว่างราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและช่วงต้นทุนได้รับการซ่อมแซมชั่วคราว ความแข็งแกร่งของการสนับสนุนต้นทุนที่ด้านล่างอ่อนแอกว่าในช่วงที่มีต้นทุนสูงก่อนหน้านี้ ซึ่งให้การสนับสนุนราคาที่ค่อนข้างจำกัด

ด้านอุปทาน การหดตัวในระดับปลายทางยังคงมีจำกัด ทำให้ยากที่จะปรับปรุงตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างมีนัยสำคัญ โรงงานเหล็กบางแห่งวางแผนที่จะจัดตารางการบำรุงรักษาและการลดการผลิตประมาณ 60,000 ตัน เริ่มตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม โดยส่วนใหญ่เน้นที่ 200-ซีรีส์ ซึ่งมีผลกระทบที่ค่อนข้างจำกัดต่อการปรับปรุงรูปแบบอุปทาน-ความต้องการสำหรับสแตนเลส 300-ซีรีส์หลักขณะนี้อัตราการผลิตของโรงกลั่นเหล็กขนาดใหญ่หลักยังคงตึงเครียด และแผนการลดการผลิตที่กว้างขวางและมีสาระมากขึ้นยังไม่ได้รับการดำเนินการ ด้านการจัดหาโดยรวมยังคงมั่นคง ขาดการสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับราคา

สรุปแล้ว สัปดาห์นี้ตลาดสแตนเลสได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย รวมถึงความคาดหวังทางมาโครที่ผันผวน การเปลี่ยนแปลงลงของศูนย์กลางต้นทุน และสต็อกที่เปลี่ยนจากลดลงเป็นเพิ่มขึ้น ตลาดฟิวเจอร์โดยรวมแสดงลักษณะของ "การลดตำแหน่ง + การแกว่งตัวในช่วง" ด้านทุน มีทัศนคติในการขายทำกำไรและการรอคอยเป็นส่วนใหญ่ โดยมีการเปิดสถานะในฟิวเจอร์ลดลงอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ด้านสินค้าจริงมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นชั่วคราวจากการที่ราคาต่ำลง ทำให้มีความแตกต่างในอัตราการเคลื่อนไหวระหว่างตลาดฟิวเจอร์และตลาดสินค้าจริง ก่อนที่โรงกลั่นเหล็กหลักจะดำเนินการลดการผลิตอย่างกว้างขวางและมีสาระสำหรับซีรีส์ 300 แรงกดดันด้านการจัดหาและความเสี่ยงของการสะสมสต็อกยังคงอยู่ และตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในรูปแบบสมดุลที่อ่อนแอ ซึ่งมีลักษณะของการเคลื่อนไหวขวางกับแนวโน้มขาลง

ในระยะสั้น ราคาน้ำยาสแตนเลสมีแนวโน้มที่จะยังคงเคลื่อนไหวขวางต่อไป โดยการทะลุผ่านทางทิศทางจะขึ้นอยู่กับระดับของการปรับปรุงด้านการจัดหาและการฟื้นตัวของความต้องการ