[การวิเคราะห์ SMM] แรงขายครอบงำขณะราราคานิกเกิลอ่อนตัว: วิเคราะห์แรงกดดันด้านมหภาคและพื้นฐานล่าสุด

ตั้งแต่วันที่ 28 ตุลาคม ราคานิกเกิลได้เปลี่ยนจากรูปแบบผันผวนเดิมไปสู่แนวโน้มขาลงแบบฝ่ายเดียว โดยทะลุระดับแนวรับหลักหลายระดับติดต่อกัน ทำให้บรรยากาศตลาดเปลี่ยนเป็นทิศทางที่มองในแง่ลบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สัญญานิกเกิลที่มีการซื้อขายมากที่สุดของ SHFE ลดลงจาก 121,000 หยวน/ตัน เป็น 116,730 หยวน/ตัน ในวันที่ 17 พฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าระดับต่ำสุดที่เคยเห็นในเดือนมิถุนายน ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคานิกเกิลของ LME ก็ลดลงจาก 15,335 ดอลลาร์/ตัน เป็นต่ำกว่า 14,800 ดอลลาร์/ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ในช่วงเวลาดังกล่าว การลดลงในรอบนี้ทำให้ราคานิกเกิลทะลุต่ำกว่าระยะ 118,000–123,000 หยวน/ตัน ที่คงอยู่มาเกือบสี่เดือนอย่างเป็นทางการ โดยแผนภูมิทางเทคนิคแสดงให้เห็นถึงการจัดเรียงในแนวขาลงที่ชัดเจน และศูนย์กลางของตลาดยังย้ายต่ำลงไปอีก

ข้อมูลมหภาคและตลาด
สภาพแวดล้อมมหภาคทั่วโลกกดดันราคานิกเกิลในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2568 ดัชนี CPI ของจีนเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนตุลาคม ในขณะที่ดัชนีการผลิต PMI ภาคการผลิตลดลงเหลือ 49.7% และดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงเหลือ 48.8% ซึ่งทั้งสองดัชนีเข้าสู่เขตการหดตัว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการอ่อนแอลงของความคาดหวังด้านความต้องการสำหรับสแตนเลสและแบตเตอรี่ในตลาดต้นน้ำ แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่คำแถลงจากผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ระบุว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะใช้เวลา ทำให้ความคาดหวังในการผ่อนคลายนโยบายการเงินล่าช้าออกไป ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง และเนื่องจากนิกเกิลเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ตามวัฏจักร จึงได้รับผลกระทบจากความผันผวนของมหภาคที่ขยายตัวขึ้น ขาดแรงขับเคลื่อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในช่องทางการลดลง
เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน กฎระเบียบของรัฐบาลหมายเลข 28/2568 (PP 28/2568) มีผลบังคับใช้ โดยรัฐบาลอินโดนีเซียจำกัดการลงทุนใหม่ในโรงหลอมนิกเกิลผ่าน "ใบอนุญาตประกอบธุรกิจอุตสาหกรรม" (IUI) เพื่อรับมือกับภาวะอุปทานล้นตลาดทั่วโลก ในขณะเดียวกัน กระทรวงพลังงานและแร่ธาตุของอินโดนีเซียประกาศแผนลดโควตาแร่นิกเกิล RKAB ในปี 2569 ซึ่งจะต่ำกว่า 319 ล้านตันในปี 2568 อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้มีผลกระทบต่อการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้นเพียงเล็กน้อย และบรรยากาศตลาดมีปฏิกิริยาน้อยมาก

ปัจจัยพื้นฐาน
1. เนื่องจากความแตกต่างระหว่างราคานิกเกิลซัลเฟตที่แข็งแกร่งและราคานิกเกิลบริสุทธิ์ที่อ่อนแอ ค่าเบี้ยปรับเฉลี่ยของนิกเกิลซัลเฟตของ SMM เหนือนิกเกิลที่ชุบด้วยไฟฟ้าของ SMM สูงถึงเกือบ 10,000 หยวนในเดือนพฤศจิกายน ด้วยค่าธรรมเนียมการแปรรูป 7,000 หยวน ผู้ผลิตนิกเกิลบริสุทธิ์จึงมีความเป็นไปได้ทางทฤษฎีในการเปลี่ยนไปผลิตนิกเกิลซัลเฟต บางองค์กรแสดงแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากนิกเกิลบริสุทธิ์ไปเป็นนิกเกิลซัลเฟตในเดือนนี้ ซึ่งอาจขับเคลื่อนความคาดหวังตลาดนิกเกิลซัลเฟตให้ผ่อนคลายมากขึ้น คาดว่าปริมาณนิกเกิลซัลเฟตที่วางจำหน่ายจะเพิ่มขึ้น แต่กำหนดการผลิตวัสดุแคโทดสามองค์ประกอบคาดว่าจะลดลงในช่วงปลายปี ในบริบทของความต้องการที่อ่อนแอลงและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ราคานิกเกิลเกลือมีแนวโน้มลดลง

2. ในด้านอุปสงค์และอุปทานนิกเกิลบริสุทธิ์ เนื่องจากบางองค์กรเปลี่ยนไปผลิตนิกเกิลซัลเฟต จึงมีความคาดหวังอย่างมากว่าการผลิตนิกเกิลบริสุทธิ์จะลดลงในเดือนพฤศจิกายน ผู้ผลิตและผู้ค้าปัจจุบันมีความปรารถนาอย่างแรงกล้าที่จะรักษาราคาให้คงที่ และค่าเบี้ยปรับของนิกเกิลบริสุทธิ์ได้แข็งแกร่งขึ้นอย่างมากตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ค่าเบี้ยปรับของนิกเกิลบริสุทธิ์จินชวน #1 สูงถึง 4,000 หยวน/ตัน และค่าเบี้ยปรับของนิกเกิลที่ชุบด้วยไฟฟ้าในประเทศหลักก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อย องค์กรโลหะผสมและเหล็กพิเศษ รวมถึงองค์กรชุบด้วยไฟฟ้า เปลี่ยนจากท่าทีการซื้อที่กระตือรือร้นเมื่อราคานิกเกิลลดลงครั้งแรก เป็นแนวทางรอดูหลังจากราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง รอจนกว่าจะมีจุดต่ำสุดที่ชัดเจนก่อนที่จะเติมสต็อกตามความต้องการ

3. การสะสมสินค้าคงคลังเป็นแหล่งกดดันหลักสำหรับการลดลงครั้งนี้ ณ วันที่ 17 พฤศจิกายน สินค้าคงคลังนิกเกิลของ LME ถึง 252,000 ตัน และสินค้าคงคลังนิกเกิลบริสุทธิ์ทางสังคมของ SMM สูงถึง 53,000 ตัน โดยสินค้าคงคลังนิกเกิลบริสุทธิ์ทั่วโลกเกิน 300,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี

แนวโน้ม
หลังจากที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ราราคานิกเกิลเริ่มแสดงสัญญาณขายมากเกินไปในระยะสั้น โดยคาดว่าว่าการผลิตนิกเกิลบริสุทธิ์จะลดลง ทำให้จังหวะการสะสมสินค้า้าคงคลังล่าสุดคาดว่าจะชะลอตัว เมื่อมองไปข้างหน้า ความไม่แน่นอนในภาคส่วนแร่ของอินโดนีเซียอาจช่วยให้ราราคาพักตัวชั่วคราวได้ อย่างไรก็ตาม ภายใต้ตรรกะส่วนเกินที่ครอบงำ ราคานิกเกิลไม่น่าจะพลิกผันแนวโน้มอย่างแท้จริง และจะยังคงรวมตัวอยู่ที่จุดต่ำสุดต่อไป โดยคาดว่าราคาสัญญานิกเกิลที่ซื้อขายบ่อยที่สุดของตลาดฟิวเจอร์สเซี่ยงไฮ้จะอยู่ในช่วง 115,000-122,000 หยวนต่อตัน