สต็อก LME อยู่ในระดับต่ำสุดในสองปี ในขณะที่จีนมีของเหลือเฟือ

สังกะสีได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ทำให้ยากที่จะเชื่อว่าพื้นฐานของมันไม่ได้มีแนวโน้มขาขึ้นเลยเมื่อประมาณห้าเดือนที่แล้ว สต็อกได้ลดลงอย่างมากในตลาดสังกะสีทั่วโลกนอกจีน ณ วันที่ 22 ตุลาคม สต็อกสังกะสี LME ลดลงเหลือประมาณ 34,700 ตัน โดยมีสต็อกที่พร้อมสำหรับการรับมอบเพียง 24,850 ตัน ซึ่งเพียงพอสำหรับการบริโภคสังกะสีทั่วโลกเพียงหนึ่งวันเท่านั้น เมื่อเปรียบเทียบกับระดับในช่วงต้นปี (230,325 ตัน) สต็อก LME ลดลงประมาณ 85% ปัจจุบันระดับนี้อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในสองปีนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 ดูเหมือนว่าจะมีโมเมนตัมในการลดลงต่อเนื่อง กระตุ้นความกังวลอย่างรุนแรงในตลาดเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนการจัดจำหน่าย

ในทางตรงกันข้าม สต็อกสังกะสีภายในจีนได้เพิ่มขึ้น: สต็อกสังกะสีแท่งทางสังคมในจีนเพิ่มขึ้นถึงประมาณ 162,000 ตันในวันที่ 23 ตุลาคม จากประมาณ 100,000 ตันในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งนำไปสู่ความแตกต่างอย่างรุนแรง – สต็อกต่ำอย่างวิกฤติในต่างประเทศและสต็อกที่เพิ่มขึ้นในจีน แสดงให้เห็นถึงตลาดโลกที่กำลังไปในทิศทางที่แตกต่างกัน ด้วยภาวะขาดแคลนอย่างรุนแรงในภูมิภาคนอกจีน และสต็อกที่เหลือเฟือในจีน

ภาวะกลับหลังและภาวะบีบอัดสั้นกำลังเกิดขึ้นที่ LME

ต่อเนื่องจากการลดลงของสต็อก ตลาดสังกะสี LME ได้เปลี่ยนเป็นภาวะกลับหลังอย่างไม่เคยมีมาก่อน ซึ่งเป็นสัญญาณของการบีบอัดสั้น ในวันที่ 21 ตุลาคม ราคาส่วนต่างระหว่าง Cash-3M ของสังกะสี LME พุ่งขึ้นถึง 323 ดอลลาร์ต่อตัน – เป็นระดับที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 1997 ภาวะกลับหลังอย่างรุนแรงนี้เป็นสัญญาณของภาวะขาดแคลนในระยะสั้นอย่างรุนแรง และยังเป็นสัญญาณของการบีบอัดแบบคลาสสิก ตามข้อมูลที่รายงานโดย LME หกรายใหญ่ที่ถือสถานะยาวในสัญญาระยะสั้นร่วมกันถือมากกว่า 300% ของสต็อกที่มีอยู่ในคลังสินค้า LME ด้วยปริมาณโลหะที่มีอยู่น้อย ผู้ถือสถานะสั้นที่ไม่มีโลหะจริงในมือกำลังเผชิญกับการขาดทุนอย่างมาก ซึ่งแสดงโดย Tom/Next spread ที่พุ่งขึ้นถึง 30 ดอลลาร์ต่อตัน – สูงสุดนับตั้งแต่ภาวะบีบอัดในปี 2022 ด้วยภาวะกลับหลังที่ยังคงลึกขึ้นและการสะสมของค่าใช้จ่ายในการเลื่อนตำแหน่งถึงระดับนี้ ฝ่ายหมีตอนนี้อยู่ในภาวะที่ลำบาก: ไม่ว่าจะปิดสถานะตอนนี้และยอมรับการขาดทุน หรือทนกับค่าใช้จ่ายในการเลื่อนตำแหน่งและเลื่อนไปยังเดือนที่หลัง ซึ่งเสี่ยงต่อการบีบอัดที่รุนแรงขึ้น ไม่ว่าทางไหนก็ไม่ดูเหมือนว่าจะเป็นทางเลือกที่ดี

โลหะเหล่านั้นไปอยู่ที่ไหนกัน

ในทางประวัติศาสตร์ ในปี 2024 เราเห็นปริมาณโลหะจำนวนมากถูกยกเลิกและออกใบสำคัญใหม่ในคลังสินค้า LME โดยเฉพาะคลังสินค้าในสิงคโปร์ เนื่องจากบริษัทค้าและผู้ดำเนินการคลังสินค้าทำข้อตกลง “แบ่งค่าเช่า” ที่ทำให้โลหะเข้าออกเพื่อแบ่งค่าเก็บรักษา ซึ่งส่งผลให้ระดับสต็อกและโครงสร้างเปลี่ยนแปลงโดยที่โลหะไม่จำเป็นต้องเคลียร์พรมแดน แต่ในปีนี้ ซิงค์ที่ออกจากคลังสินค้า LME ไม่ได้ไหลกลับมาเหมือนเดิม เมื่อใบสำคัญถูกยกเลิก โลหะจะไม่กลับเข้าระบบ LME อีกแล้ว

ตามข้อมูลศุลกากรจากสิงคโปร์ ที่เป็นที่เก็บสต็อกซิงค์ LME ส่วนใหญ่ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา ปริมาณการส่งออกซิงค์แท่ง SHG เพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากพฤษภาคม 2025 ถึงกว่า 50,000 ตันในเดือนสิงหาคม ในขณะเดียวกัน ปริมาณการนำเข้าลดลงอย่างต่อเนื่อง ในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2025 ปริมาณการส่งออกรวมถึง 189,700 ตัน ซึ่งสูงกว่าปริมาณการส่งออกเต็มปีของสิงคโปร์ในปี 2024 ที่อยู่ที่ประมาณ 154,500 ตัน ในขณะที่ปริมาณการนำเข้าสะสมในปี 2025 อยู่ที่ 28,900 ตัน ลดลงอย่างมาก 81.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน คราวนี้โลหะกำลังไหลออกจากสิงคโปร์จริงๆ และไม่ได้กลับมาให้เราเห็นอีก

แล้วพวกมันไปอยู่ที่ไหน ตามข้อมูลศุลกากรของสิงคโปร์ การไหลออกของโลหะเหล่านี้มุ่งไปยังตลาดเกิดใหม่ที่มีความต้องการด้านล่างเพื่อรับวัสดุ เช่น ประเทศอาเซียนหลัก (เวียดนาม มาเลเซีย อินโดนีเซีย ฯลฯ) ตะวันออกกลาง และอินเดีย ภูมิภาคเหล่านี้เป็นผู้นำเข้าสุทธิของซิงค์กลั่นแบบดั้งเดิม ที่มีความต้องการใช้งานโลหะชนิดนี้สูง แต่กำลังการผลิตภายในยังจำกัด คาดว่า แม้ว่าวัสดุที่ส่งไปยังภูมิภาคเหล่านี้จะเพียงพอสำหรับความต้องการภายใน แต่บางส่วนอาจถูกนำไปขายในตลาดจุดท้องถิ่น บางส่วนถูกส่งออกใหม่ไปยังผู้ใช้ปลายทางอื่น ๆ ในห่วงโซ่อุปทาน และส่วนที่เหลือคงอยู่ในสต็อกนอกระบบ LME ตามข้อมูลล่าสุดของ ILZSG ความต้องการจากภูมิภาคเหล่านี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.8% ด้วยเหตุนี้ มีโอกาสสูงที่สินค้าที่เข้าสู่ตลาดเหล่านี้ส่วนใหญ่จะถูกส่งออกใหม่ไปยังที่อื่น หรือคงอยู่ในระบบสต็อกนอกระบบท้องถิ่น

ยังควรสังเกตว่าในเดือนสิงหาคม 2025 มีการขนส่งสังกะสีประมาณ 20,000 ตันจากสิงคโปร์ไปยังสหรัฐอเมริกา ส่วนหนึ่งของสต็อกสังกะสีดูเหมือนจะถูกขนส่งล่วงหน้าไปยังสหรัฐอเมริกาเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับมาตรการภาษีตามมาตรา 232 ที่อาจมีต่อสังกะสี รัฐบาลสหรัฐฯ เปิดการสอบสวนตามมาตรา 232 เกี่ยวกับแร่ธาตุสำคัญ รวมถึงสังกะสี ในเดือนเมษายน 2025 ทำให้มีความคาดหวังว่าอาจมีการเรียกเก็บภาษีนำเข้าสังกะสีที่ผ่านการกลั่น ต่อหน้าความไม่แน่นอนทางนโยบายดังกล่าว ผู้ค้าบางคนอาจมีแรงจูงใจเพียงพอในการย้ายโลหะเข้าสู่สหรัฐฯ ก่อนที่การสอบสวนจะเสร็จสิ้น โดยมีเป้าหมายเพื่อใช้ประโยชน์จากเบี้ยประกันสังกะสีที่สูงในสหรัฐฯ และหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้น

เบื้องหลังความไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค - ทำไมจีนถึงทำผลงานได้ดีกว่าภายนอกจีน?

ตั้งแต่ปี 2025 โรงกลั่นสังกะสีในจีนได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากความเจ็บปวดในปีที่แล้ว จากการได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของระดับการจัดจำหน่ายวัตถุดิบจากโครงการเหมืองภายในประเทศและแร่สังกะสีที่นำเข้า โรงกลั่นมีวัตถุดิบสำรองเฉลี่ยประมาณหนึ่งเดือนในคลังสินค้า ตามผลสำรวจของ SMM การได้รับอำนาจในการเจรจาต่อรองมากขึ้น ราคา TC แบบสปอตก็เริ่มเพิ่มขึ้น ด้วยราคาของผลิตภัณฑ์รอง (เช่น เงิน ทอง กรดกำมะถัน) ที่แข็งแกร่งและเป็นที่น่าพอใจ กำไรจากการกลั่นสำหรับผู้ผลิตชาวจีนจึงค่อนข้างดี

ในขณะเดียวกัน โรงกลั่นนอกจีนยังคงต้องเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานที่สูง ราคา TC ที่ต่ำ และการปิดตัวลงหรือหยุดทำงานหลายครั้ง โรงงาน Hobart ของ Nyrstar ประกาศลดการผลิตลง 25% ตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 โรงกลั่น Seokpo ของ Young Poong เพิ่งกลับมาดำเนินการหลังจากหยุดการทำงานสองเดือนเนื่องจากปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อม ในขณะที่การดำเนินงานของ Trail ของ Teck ได้ลดแผนการผลิตสำหรับปี 2025 ลงโดยสมัครใจ

ปริมาณวัตถุดิบที่ต่ำและการใช้พลังงานที่สูงยังคงเป็นความท้าทายทั่วไปสำหรับโรงกลั่นในยุโรป โครงการขยายกำลังการผลิต 150,000 ตันต่อปีของ Odda เป็นการเพิ่มกำลังการผลิตตลาดการกลั่นนอกจีนอย่างสำคัญ อย่างไรก็ตาม การขยายกำลังการผลิตได้รับผลกระทบเชิงลบจากการขาดแคลนสารกึ่งสำเร็จรูป

ด้วยความต้องการที่ยังคงทรงตัวทั้งในจีนและนอกจีน ความแตกต่างระหว่างการจัดจำหน่ายในภูมิภาคสุดท้ายก็นำไปสู่ความไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค SMM ประเมินว่าจะมีส่วนเกินสังกะสีที่ผ่านการกลั่นประมาณ 290,000 ตันในจีน ในขณะที่นอกจีนยังคงมีภาวะขาดแคลนประมาณ 90,000 ตัน

หน้าต่างการส่งออกของจีน - เราควรคาดหวังอะไรและเมื่อไหร่

ด้วยความไม่สมดุลในภูมิภาคที่ชัดเจน คำถามสำคัญคือเมื่อไรโรงกลั่นสังกะสีของจีนจะคว้าโอกาสในการทำกำไรจากการส่งออกสังกะสีเป็นปริมาณมาก เมื่อราคาต่างระหว่าง LME และ SHFE เพิ่มขึ้น การส่งออกทางเศรษฐกิจก็จะดีขึ้น

ก้อนสังกะสีบริสุทธิ์ในจีนต้องเสียภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) ร้อยละ 13 การคืนภาษีสำหรับก้อนสังกะสีที่ส่งออกถูกยกเลิกในปี 2008 หมายความว่าผู้ส่งออกต้องแบกรับค่านี้เอง ก้อนสังกะสี SHG ตามหลักแล้วต้องเสียภาษีส่งออกร้อยละ 20 แต่อัตราได้ถูกกำหนดไว้ที่ 0% สำหรับปี 2025 ดังนั้น เพื่อให้ผู้ผลิตจีนเริ่มส่งออกเป็นจำนวนมาก กำไรจากการส่งออกต้องเพียงพอที่จะครอบคลุม:

1) ภาษีมูลค่าเพิ่มร้อยละ 13;

2) ค่าขนส่ง (ค่าขนส่งทางทะเล + ค่าขนส่งภายในประเทศ);

3) ค่าเบี้ยประกันภัย (ตามเงื่อนไข CIF);

4) ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ตามความเหมาะสม

ณ เวลาที่เขียน (วันที่ 24 ตุลาคม) อัตราส่วน SHFE/LME อยู่ที่ประมาณ 7.35 การนำเข้าสังกะสีจากจีนจะขาดทุน ห้าพันถึงหกพันห้าร้อยหยวนต่อตัน กำไรทฤษฎีจากการส่งออกสังกะสีไปยังคลังสินค้า LME ที่สิงคโปร์อยู่ที่ หนึ่งพันหนึ่งร้อยยี่สิบแปดหยวนต่อตัน และไปยังตลาดสปอตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้คือ หนึ่งพันเจ็ดร้อยหกสิบเก้าหยวนต่อตัน ซึ่งเพียงพอที่จะสนับสนุนการส่งออกไปยังทั้งตลาดสปอตและระบบ LME

อย่างไรก็ตาม ประเด็นของการกำหนดระยะเวลาเสนอราคา (QP) ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดกำไรจากการส่งออกจริง ในโครงสร้างปัจจุบันที่มีภาวะ backwardation ผู้ซื้อท้องถิ่นจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ส่วนใหญ่ไม่เต็มใจที่จะกำหนดราคากับอัตราเงินสด LME แทนที่จะเลือกกำหนด QP บนเดือนที่ล่วงหน้าเช่น พฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ส่งออกจีน การกำหนดราคากับอัตราเงินสด LME เท่านั้นที่จะทำกำไรได้ หากการทำธุรกรรมกำหนดราคากับ QP ที่ล่วงหน้า ผู้ส่งออกจะสูญเสียภาวะ backwardation — กำไรจะถูกกัดเซาะโดยส่วนต่างระหว่างอัตราเงินสดและอัตราสามเดือน ซึ่งส่งผลกระทบต่อความสนใจในการส่งออกก้อนสังกะสีของผู้ส่งออกจีน

ตามสถิติของศุลกากรจีน จีนได้ส่งออกสังกะสีบริสุทธิ์สองพันสี่ร้อยเจ็ดสิบแปดตันในเดือนกันยายน ซึ่งเพิ่มขึ้น 696.96% จากเดือนก่อน จนถึงปัจจุบันในปี 2025 จีนได้ส่งออกสังกะสีบริสุทธิ์รวมหนึ่งหมื่นห้าพันหกร้อยสองตัน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสะสม 32.75% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว SMM ประเมินว่าปริมาณการส่งออกอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณหนึ่งหมื่นตันในเดือนตุลาคม ซึ่งอาจช่วยลดความตึงเครียดและการกระจายตัวที่ผิดปกติของ LME

อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่าจีนจะเป็นผู้ส่งออกสุทธิของสังกะสีในปีถัดไป และเราก็ไม่คิดว่าช่องทางการส่งออกจะเปิดอยู่นาน ครั้งสุดท้ายที่ผู้ผลิตจีนเริ่มส่งออกคือในปี 2022 เมื่อวิกฤตพลังงานกระทบการผลิตสังกะสีบริสุทธิ์ในยุโรปอย่างหนัก ส่งผลให้การผลิตของโรงกลั่นลดลง (เช่น Nyrstar Budel, Glencore Portovesme) และเกิดภาวะขาดแคลนยาวนาน ช่องทางการส่งออกเปิดอยู่ประมาณ 3-4 เดือน ก่อนที่ราคาในจีนจะฟื้นตัว อัตราส่วน SHFE/LME เพิ่มขึ้นจากประมาณ 6.3 เป็น 7.8 และช่องทางการส่งออกปิดลง ในครั้งนี้ ปัญหาการผลิตนอกจีนไม่รุนแรงเท่ากับวิกฤตพลังงานในปี 2022 ความแตกต่างของราคาน่าจะแคบลงอย่างรวดเร็วเมื่อมีการปรับปรุงที่เห็นได้ชัดในสต็อก การคาดหวังว่าช่องทางการส่งออกจะเปิดอยู่นานจึงไม่น่าจะเกิดขึ้น

แนวโน้ม: ความแตกต่างของราคา สต็อกและการปรับสมดุลในภูมิภาค

จากมุมมองระดับโลก ตลาดสังกะสีบริสุทธิ์ทั่วโลกยังคงอยู่ในภาวะเกินดุล โดยคาดว่าจะมีส่วนเกิน 200,000 ตันในปีนี้ และ 280,000 ตันในปี 2026 ในระยะกลางถึงระยะยาว โครงสร้างที่สุดโต่งของตลาดสังกะสีน่าจะปรับและเข้าสู่ภาวะปกติ แต่เวลาที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับปัจจัยกระตุ้นหลักๆ หลายประการ

ปัจจัยกระตุ้นสำคัญที่สุดคือการส่งออกของจีน หากช่องทางการส่งออกยังคงเปิดอยู่ มีหลายคนคาดว่าการส่งออกสังกะสีของจีนจะเพิ่มขึ้นในเดือนต่อๆ ไป เมื่อโลหะจากจีนมากขึ้นในคลังสินค้า LME จำนวนสินค้าคงคลัง LME ควรจะหยุดลดลงและเริ่มเพิ่มขึ้น ทำให้ภาวะขาดแคลนทางกายภาพคลายลงและลดความแตกต่างของราคาที่สูง ในวันที่ 23 ตุลาคม คลังสินค้า LME ในสิงคโปร์ได้รับการไหลเข้าของสังกะสีประมาณ 2,500 ตัน แม้ว่าปริมาณนี้ไม่มาก แต่เป็นสัญญาณว่าโลหะใหม่กำลังเริ่มเข้าสู่ระบบ LME

ประการที่สอง การกลับมาของกำลังการผลิตของโรงกลั่นนอกจีนอาจช่วยเพิ่มการผลิต ด้วยการที่ Hobart ได้รับเงินสนับสนุนจากรัฐบาลเพื่อสนับสนุนธุรกิจกลั่น Trail รายงานกำไรไตรมาสที่ 3 ที่ดีขึ้น และโรงกลั่น Seokpo ยังอยู่ระหว่างการฟื้นฟู พร้อมกับราคาสังกะสีและ TCs ที่สูงขึ้น โรงกลั่นนอกจีนกำลังหาทางกลับมาสู่ตลาด แม้ว่าความช่วยเหลือนี้จะจำกัดในระยะสั้นและเน้นในระยะยาว แต่อาจช่วยเพิ่มการผลิตสินค้าบริสุทธิ์และช่วยในการสร้างสต็อกใหม่

ประการที่สาม ราคาสังกะสีที่สูงอาจดึงดูดสต็อกที่ไม่ปรากฏให้ไหลกลับเข้าสู่ระบบ LMEอย่างไรก็ตาม หากผู้เล่นรายใหญ่ที่ควบคุมโลหะทางกายภาพส่วนใหญ่ยังคงรักษาตำแหน่งซื้อในปริมาณมากและไม่มีความกดดันด้านสภาพคล่องในทันที พวกเขาก็มีแรงจูงใจน้อยที่จะปล่อยวัสดุออกสู่ตลาด อัตราส่วนปัจจุบันของ Open Interest ต่อสินค้า้าคงคลังที่รับประกันทำให้พวกเขามีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งเหนือตลาดระยะใกล้ ด้วยการกักสต็อกไว้ พวกเขาสามารถทำให้ตลาดระยะใกล้ตึงตัวขึ้นและบีบรัด Short Squeeze เพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่มากขึ้นจากภาวะตลาด backwardation นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายอาจมีแรงจูงใจที่จะรักษาราคาสังกะสีให้อยู่ในระดับสูงก่อนการเจรจาสัญญามาตรฐานประจำปีและสัญญาระยะยาวสำหรับปี 2026 การรักษาราคาเงินสด LME ให้แข็งแกร่งขึ้นหรือสเปรดระยะใกล้ที่ตึงตัวขึ้นสามารถช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของผู้ขายในการเจรจาเกี่ยวกับ TC, Premium หรือสูตรการกำหนดราราคาประจำปี เมื่อพิจารณาจากความเข้มข้นของตลาดในปัจจุบันและสภาพคล่องที่มีจำกัด แม้จะไม่สามารถตัดประเด็นการตึงตัวที่ขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจดังกล่าวออกไปได้ แต่ก็ยังคงมีเครื่องหมายคำถามใหญ่เกี่ยวกับปริมาณสินค้า้าคงคลังที่อยู่นอกการรับประกันที่จะสามารถถูกกระตุ้นให้กลับเข้าเข้าสู่ระบบ LME ได้จริง

อีกหนึ่ง "ปัจจัยเอ็กซ์" ที่อาจส่งผลต่อความเร็วในการเติมสต็อก LME คือผลการตรวจสอบมาตรา 232 ของสหรัฐฯ ที่กำลังดำเนินอยู่ เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ ดูเหมือนจะ "อยู่ในช่วงวันหยุด" เราอาจต้องรอนานขึ้นก่อนที่ผลจะเปิดเผย หากการตรวจสอบสรุปว่าจะมีการกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสำหรับแท่งสังกะสีเกรด SHG ความตึงตัวของอุปทานภายในสหรัฐฯ ก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ และระบบ LME อาจเผชิญกับความล้มเหลวอีกครั้ง เนื่องจากกระแสการไหลเข้าเข้าของโลหะไปยังสหรัฐฯ จะยังคงถูกจำกัด ในทางตรงกันข้าม หากผลการตรวจสอบแสดงว่าไม่มีภาษีเพิ่มเติม Premium ในสหรัฐฯ ที่สูงอยู่แล้วอาจอ่อนตัวลง ในกรณีนั้น ราคาสังกะสีที่สูงอาจดึงดูดให้โลหะบางส่วนที่ตั้งอยู่ในสหรัฐฯ ในปัจจุบันถูกส่งไปยังคลังสินค้า LME ในสหรัฐฯ ซึ่งจะสนับสนุนการฟื้นตัวของสินค้าคงคลังที่มองเห็นได้

โดยความเป็นไปได้สูง โลหะจำเป็นต้องหาทางจากทั่วทุกมุมโลกกลับเข้าสู่ระบบ LME ไม่ว่าว่าพวกมันจะมาจากที่ใดก็ตาม ซึ่งจะทำให้สินค้า้าคงคลัง LME มีความมั่นคง จนกว่ากว่าจะถึงเวลานั้น ความผันผวนของสเปรดและความเสี่ยงจากการบีบรัดควรยังคงมีอยู่ ในท้ายที่สุด หลังจากที่เกิดการปรับสมดุลทั่วโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไปและภาวะ backwardation ที่ลึกได้อ่อนตัวลง ตลาดสังกะสีควรกลับไปสู่การกำหนดราคาที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานและโครงสร้างฟอร์เวิร์ดที่ปกติมากขึ้น แต่ความเร็วของการ normalization ดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับว่าว่าตัวกระตุ้นข้างต้นจะเกิดขึ้นจริงอย่างไร