【SMMวิเคราะห์】พรีเมี่ยมสินแร่นิกเกิลอินโดนีเซียทรงตัวในไตรมามาส 3? เปิดเผยตรรกะ

ภูมิหลัง

สินแร่นิกเกิลของอินโดนีเซียมีการซื้อขายโดยใช้ราคาอ้างอิงท้องถิ่นที่กำหนดโดยรัฐบาล (HPM) ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของราราคา LME ย้อนหลัง 20 วัน และกำหนดเป็นรายสองสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม เกรดสินแร่นิกเกิลในปัจจุบัน โดยเฉพาะสินแร่/ซาโพรไลต์เกรดสูง (1.5% ขึ้นไป) มีการซื้อขายในราราคาที่สูงกว่า โดยมีจำนวนเงินเพิ่มเติมเรียกว่า "พรีเมียม" การมีอยู่ของพรีเมียมส่วนใหญ่เกิดจากกฎหมายที่เข้มงวดของอินโดนีเซียเกี่ยวกับค่าค่าภาคหลวงที่เพิ่มขึ้นของต้นทุนสินแร่ รวมถึงการเปิดตัวระบบ SIMBARA ที่จัดการกับขั้นตอนการทำธุรกรรมสินแร่ที่ผิดกฎหมาย โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ลดความพร้อมของสินแร่ที่ซื้อขายในตลาดและจำกัดความพร้อมของสินแร่ท่า่ามกลางจำนวนโรงถลุงที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น "พรีเมียม" จึงมีอยู่เพื่อหลีกเลี่ยงความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้ และเพื่อให้แน่ใจว่าว่าการขนส่งสินแร่ของโรงถลุงจะปลอดภัยจากบริษัทเหมืองแร่

จากข้อมูลของ SMM พรีเมียมหลักมีการซื้อขายที่ $24-$26 เนื่องจากสินแร่นิกเกิลส่วนใหญ่ที่ซื้อขายในตลาด ในไตรมาสก่อนหน้านี้ ราราคาพรีเมียมส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการเพิ่มค่าค่าภาคหลวง 14% อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าเข้าสู่ไตรมาสที่สอง ราราคาลดลงประมาณ 2 ดอลลาร์โดยเฉลี่ยในเดือนกรกฎาคม และยังคงมีเสถียรภาพจนถึงเดือนกันยายน เหตุผลและการวิเคราะห์ underlying มีดังนี้:

• สภาพอากาศ

แม้ว่าฤดูฝนในอินโดนีเซียจะยืดเยื้อมาตั้งแต่ต้นเดือนมกราคม ฤดูฝนยังขยายออกไปจนถึงเดือนกรกฎาคม สภาพอากาศโดยรวมในไตรมามาสสามค่อนข้างดีกว่าไตรมาสก่อนหน้า ในส่วนของซูลาเวซีและบางส่วนของฮัลมาเเฮรา มีการพลิกผันที่ดีขึ้นแม้ว่า่าจะมีฝนตกกระจาย

• การอนุมัติ RKAB

การส่งแก้ไข RKAB ของอินโดนีเซียสิ้นสุดลงในวันที่ 31 กรกฎาคม 2025 โดยมีโควต้าเพิ่มเติมที่มีศักยภาพจากบริษัทเหมืองแร่ ซึ่งเพิ่มอุปทานสินแร่ในตลาด

• ความสูญเสียอย่างต่อเนื่องของโรงถลุง

เหตุผลหลักสำหรับการลดลงของพรีเมียมในเดือนกรกฎาคมส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับความทนทานต่อราราคาของโรงถลุง ในไตรมามาสก่อนหน้า ราราคา NPI ลดลงอย่างต่อเนื่องจากเดือนเมษายนถึงมิถุนายน ในขณะที่พรีเมียมนิกเกิลออร์ยังคงเพิ่มขึ้นแม้จะมีข้อเสียอย่างต่อเนื่องในหมู่ผู้ผลิต NPI สิ่งนี้บังคับให้โรงถลุงบางแห่งในท้องถิ่นลดการผลิตหรือแม้แต่ปิดการดำเนินงาน ในขณะที่การแข่งขันยังคงดำเนินอยู่ระหว่างโรงถลุงที่แสวงหาสินแร่และนักขุดที่จำกัดอุปทาน ผู้ผลิตที่อยู่ในเกณฑ์ต้นทุนต่ำสุดไม่สามารถดูดซับราราคาวัตถุดิบที่สูงได้อีกต่อไปด้วยเหตุดังกล่าว พรีเมียมสินแร่นิกเกิลจึงปรับลดลงสู่ระดับที่โรงถลุงสามารถยอมรับได้มากขึ้น

ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม ราคา NPI เริ่มเผชิญกับแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ราคาพรีเมียมยังคงมีเสถียรภาพ เนื่องจากความสูญเสียครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นในไตรมามาสก่อนหน้า ร่วมกับการปล่อย RKAB อย่างต่อเนื่องหลายครั้งและฤดูกาลที่ดีโดยรวมของอินโดนีเซีย แม้ว่าราคา NPI จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่การจัดหาสินแร่จากโรงถลุงในประเทศไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้อย่างรวดเร็วเท่านั้น ส่งผลให้ทั้งโรงถลุงและผู้ขุดแร่ต่างมีความสามารถในการแข่งขันเพื่อปกป้องความต้องการราราคาของแต่ละฝ่าย

แนวโน้ม

เมื่อมองไปข้างหน้า พรีเมียมสินแร่นิกเกิลของอินโดนีเซียจะลดลงค่อนข้างยาก ล่าสุด กระทรวง ESDM และรัฐบาลอินโดนีเซียได้มอบหมายให้หน่วยปฏิบัติการด้านป่าไม้จัดการกับสถานที่ทำเหมือง illegally ถึงแม้ว่าผลกระทบหลักต่ออุปทานโดยรวมอาจไม่มีความสำคัญมากนัก แต่ก็ส่งสัญญาณการคาดการณ์ความขาดแคลนสินแร่อีกครั้งในการอนุมัติ RKAB รอบต่อไปในปี 2026 สรุปแล้ว คาดว่าว่าพรีเมียมสินแร่นิกเกิลในอินโดนีเซียจะยังคงอยู่ในระดับนี้เข้าสู่ไตรมามาสที่ 4 โดยมีความน่า่าจะเป็นที่จะลดลงอย่างจำกัด และมีสัญญาณที่อาจเกิดขึ้นของการเพิ่มขึ้นของราราคาใกล้สิ้นปี ท่ามกลางความไม่แน่นอนว่าการที่โรงถลุงจะจัดหาสินแร่ล่วงหน้าเพื่อปกป้องอุปทานของพวกเขาสำหรับต้นปี 2026 หรือไม่