การห้ามส่งออกโคบอลต์เริ่มมีผลบังคับใช้แล้ว: มุมมองต่ออนาคตตลาดจากแนวโน้มของกล็่นคอร์

Glencore ได้ระบุเมื่อเร็ว ๆ นี้ในแนวทางรายได้ของบริษัทว่า เนื่องจากมีการห้ามส่งออกโคบอลต์ที่กำหนดโดยสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) ทำให้ส่วนสำคัญของผลผลิตโคบอลต์จากประเทศดังกล่าวอาจขายไม่ได้จนถึงสิ้นปี 2568 ในขณะที่บริษัทรับทราบว่าสถานการณ์นี้จะทำให้การขนส่งสินค้าเกิดความขัดข้องอย่างมาก แต่ก็เน้นย้ำว่าผลกระทบทางการเงินโดยรวมในปีนี้คาดว่าจะ "จำกัด" การประเมินนี้เปิดเผยสองประเด็นหลัก ประการแรก Glencore เชื่อว่าตลาดอยู่ในช่วงที่มีการผลิตเกินความต้องการ และการระงับการส่งออกสามารถบรรเทาแรงกดดันนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ประการที่สอง บริษัทคาดว่าการแทรกแซงดังกล่าวจะเร่งการลดสต๊อกและต่อมาจะสนับสนุนการฟื้นตัวของราคา ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อการขายในอนาคต

จากมุมมองนี้ Glencore ไม่ได้ลดการผลิตลงอย่างมาก แต่กลับเพิ่มการคาดการณ์การผลิตโคบอลต์ตลอดปีเป็น 42,000 ถึง 45,000 ตัน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจาก 38,200 ตันในปี 2567 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าบริษัทไม่มองว่าข้อจำกัดการส่งออกเป็นภัยคุกคามระยะยาวต่อกำไรของตน แต่เป็นช่วงเวลาของการปรับปรุงการจัดหาสินค้า กล่าวอีกนัยหนึ่ง Glencore ไม่มองว่าข้อจำกัดการส่งออกเป็นวิกฤตทางธุรกิจ แต่เป็นโอกาสที่อาจนำไปสู่การฟื้นตัวของราคาและการสร้างมูลค่าในอนาคต

เริ่มจากตำแหน่งของ Glencore เราสามารถอนุมานผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นสามประการต่อตลาดโคบอลต์โดยรวม

ประการแรก ความสมดุลระหว่างอุปทานและความต้องการอาจแน่นขึ้นชั่วคราว DRC คิดเป็นมากกว่า 70% ของอุปทานโคบอลต์ทั่วโลก และ Glencore เป็นหนึ่งในผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดในประเทศดังกล่าว หากการส่งออกของบริษัทถูกขัดขวางอย่างเป็นระบบ ตลาดโคบอลต์สปอตทั่วโลกจะสูญเสียแหล่งการหมุนเวียนที่สำคัญในระยะสั้น แม้ว่าการเติบโตของความต้องการโคบอลต์โดยรวมจะชะลอลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเพิ่มขึ้นของแบตเตอรี่ลิเธียมไอรอนฟอสเฟต (LFP) ซึ่งลดการพึ่งพาโคบอลต์ แต่แบตเตอรี่เทอร์เนอรีความหนาแน่นพลังงานสูง แบตเตอรี่พลังงานอากาศยาน และการใช้งานทางทหารบางประการยังคงขึ้นอยู่กับโคบอลต์เป็นวัสดุหลักอย่างมาก เมื่อสต๊อกเริ่มหมดไปเร็วขึ้น ตลาดสปอตมีแนวโน้มที่จะประสบกับแรงกดดันราคาที่เพิ่มขึ้น

ประการที่สอง หลักการสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาได้รับการเสริมสร้าง การตัดสินใจของ Glencore ขึ้นอยู่กับพื้นฐานที่ว่าตลาดไม่ขาดแคลนทรัพยากรโคบอลต์ แต่ขาดแคลนการไหลเวียนของอุปทานที่เป็นระเบียบและควบคุมได้ ข้อจำกัดการส่งออกดึงโคบอลต์ออกจากสถานะ "ไม่สมดุล" ที่มีการผลิตเกินความต้องการชั่วคราว และเปลี่ยนเป็นทรัพยากรที่ปล่อยออกมาในลักษณะที่ควบคุมได้กล่าวอีกนัยหนึ่ง คือการสร้างความรู้สึกว่ามีความขาดแคลนขึ้นมาโดยเจตนา ซึ่งจะช่วยให้ราคาโคบอลท์ฟื้นตัวได้ หากข้อจำกัดดังกล่าวยังคงดำเนินไปจนถึงสิ้นปีนี้ ราคาโคบอลท์อาจจะฟื้นตัวขึ้นในช่วงต้นปี 2569

สาม ความแตกต่างกันในโครงสร้างตลาดอาจจะเพิ่มขึ้น บริษัทขนาดใหญ่ เช่น Glencore สามารถลดผลกระทบจากนโยบายการส่งออกได้ผ่านทางการดำเนินงานระดับโลก การจัดการสินค้าคงคลัง และความสามารถในการระดมทุน แต่ผู้ผลิตหรือผู้แปรรูปโคบอลท์ขนาดกลางและเล็กอาจจะขาดแคลนการป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว สำหรับผู้ผลิตในตลาดล่าง การนี้จะส่งเสริมให้มีการให้ความสำคัญกับสัญญาระยะยาวกับบริษัทชั้นนำที่มีความสามารถในการรับประกันกำลังการผลิตและความสามารถในการจัดหา ซึ่งจะเพิ่มความเข้มข้นของตลาด

ดังนั้น จากมุมมองของ Glencore เราเห็นว่าตลาดโคบอลท์กำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่ถูกครอบงำโดยการกำกับดูแลนโยบาย การฟื้นตัวของราคาอย่างค่อยเป็นค่อยไป และการปรับสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจจะไม่ปรากฏให้เห็นในการซื้อขายสดทันที แต่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของบริษัทและอารมณ์ตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป โคบอลท์จะไม่กลายเป็นโลหะที่หายากอย่างรวดเร็ว แต่ก็จะไม่ถูกประเมินค่าต่ำไปอีกต่อไป กลยุทธ์ของ Glencore ดูเหมือนจะเป็น “ทำให้มั่นคงก่อน แล้วรอให้ตลาดชัดเจน” ซึ่งเป็นแนวคิดที่บริษัททรัพยากรในตลาดต้นน้ำหลายแห่งอาจจะนำมาใช้ ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรการปรับตัวใหม่สำหรับอุตสาหกรรมโคบอลท์