การทบทวนแนวโน้มราคาทองแดงทั่วโลกในครึ่งปีแรกของปี 2568

ในครึ่งแรกของปี 2568 ราคาทองแดงในตลาดสามแห่ง (COMEX, LME และ SHFE) แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการปรับตัวขึ้นในรูปแบบคลื่น หลังจากที่ราคาลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนเมษายน ความสนใจในการซื้อที่แข็งแกร่งยังคงขับเคลื่อนราคาทองแดงให้ปรับตัวขึ้นในรูปแบบคลื่น ในครึ่งแรกของปี ราคาทองแดงในตลาดสามแห่งนี้มีแนวโน้มที่คล้ายกัน แต่มีการกระจายราคาที่ผันผวน ซึ่งได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยทั้งทางเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยพื้นฐาน

ในครึ่งแรกของปี 2568 ราคาทองแดงในตลาด COMEX มีผลงานที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยกลายเป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงทั่วโลก เมื่อความคาดหวังด้านภาษีศุลกากรค่อยๆ ทวีความร้อนแรงขึ้น ราคาเริ่มปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ในวันที่ 26 มีนาคม ระหว่างช่วงการซื้อขาย ราคาฟิวเจอร์สทองแดงในตลาด COMEX ได้ทุบสถิติสูงสุดในรอบปีใหม่ที่ระดับ 5.37 ดอลลาร์ต่อปอนด์เป็นเวลาสั้นๆ โดยมีการปรับตัวขึ้นสะสมสูงถึง 20% ตลอดครึ่งแรกของปี ราคาทองแดงในตลาด COMEX ได้ทุบระดับแนวต้านที่สำคัญซ้ำแล้วซ้ำเล่า และท้าทายระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์อย่างต่อเนื่อง ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน ราคาทองแดงในตลาด COMEX อยู่เพียงขั้นตอนเดียวจากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ระดับ 5.37 ดอลลาร์ต่อปอนด์ซึ่งกำหนดไว้ในเดือนมีนาคมปีนี้

ในวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ทรัมป์ได้ริเริ่มการสอบสวนการนำเข้าทองแดงภายใต้มาตรา 232 ของพระราชบัญญัติการขยายการค้าปี 1962 ครอบคลุมทุกประเภท รวมถึงทองแดงดิบ ทองแดงแผ่น และโลหะผสมทองแดง แม้ว่าสหรัฐฯ จะยังไม่ได้บังคับใช้ภาษีศุลกากรอย่างเป็นทางการต่อทองแดง แต่ตลาดก็คาดหวังกันอย่างกว้างขวางว่าภาษีศุลกากรทองแดงอาจถึง 25% ในปี 2568 ความคาดหวังนี้ได้ก่อให้เกิดความรุนแรงในการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทองแดงทั่วโลก นักเทรดคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะบังคับใช้ภาษีศุลกากรต่อทองแดง จึงได้โอนสินค้าคงคลังทองแดงจำนวนมากจากตลาดเช่น LME ไปยังสหรัฐฯ เพื่อรับประโยชน์จากราคาทองแดงในสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้น ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของสินค้าคงคลังในตลาด COMEX ผลรวมของความคาดหวังนี้และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างสินค้าคงคลังจริงได้ก่อให้เกิดความเชื่อมั่นในการปรับตัวขึ้นของนักลงทุนอย่างแข็งแกร่ง ขับเคลื่อนราคาให้ปรับตัวขึ้น นอกจากนี้ การเติบโตของความต้องการที่ขับเคลื่อนโดยการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศสหรัฐฯ และการไหลเข้าของเงินทุนเนื่องจากดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง ยังได้เสริมสร้างแนวโน้มการปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงในตลาด COMEX ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ตามข้อมูลของ SMM สหรัฐฯ นำเข้าทองแดงแผ่นรวม 680,000 ตัน ในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2568 และสินค้าคงคลังทองแดงในตลาด COMEX อยู่ที่ระดับ 191,600 ตัน ณ วันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งทั้งสองรายการนี้ต่างก็บรรลุระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

ในตลาด LME ราคาทองแดงก็แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการปรับตัวขึ้นในครึ่งแรกของปีเช่นกัน แต่มีจังหวะที่แตกต่างกันเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตลาด COMEXตั้งแต่ต้นปีจนถึงต้นเดือนมีนาคม ราคาทองแดง LME ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยทะลุระดับ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตันเมื่อวันที่ 20 มีนาคม และสูงสุดที่ 10,164.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตันเมื่อวันที่ 26 มีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม 2567 โดยมีการเพิ่มขึ้นสะสม 13% ในต้นเดือนเมษายน เนื่องจากการหารือในตลาดที่เกิดจากมาตรการภาษีศุลกากรที่ทรัมป์เสนอต่อการนำเข้าจากต่างประเทศ สินทรัพย์เสี่ยงต่างได้รับแรงกดดัน และราคาทองแดง LME ลดลงอย่างรวดเร็วจนต่ำกว่า 9,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตัน โดยสัมผัสระดับต่ำสุดที่ 8,105 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตันชั่วคราว ก่อนที่จะปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งเมื่อผู้ซื้อเข้าสู่ตลาด

แนวโน้มราคาทองแดง LME ที่ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากการปรับโครงสร้างของสินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลก โดยมีสินค้าคงคลังจำนวนมากไหลออกจากตลาด LME ไปยังตลาด COMEX ส่งผลให้สินค้าคงคลัง LME ลดลงอย่างมาก สินค้าคงคลังทองแดง LME ลดลงจาก 271,400 เมตริกตันในต้นปีเป็น 90,600 เมตริกตันเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งลดลงกว่า 60% การลดลงของสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็วทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการจัดหาสินค้าในปัจจุบัน ซึ่งผลักดันราคาให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หลังจากเข้าสู่ไตรมาสที่สอง เมื่อตลาดได้รับรู้ถึงความคาดหวังเกี่ยวกับมาตรการภาษีศุลกากรและความต้องการในภูมิภาคอื่น ๆ ยังคงค่อนข้างอ่อนแอ แรงขับเคลื่อนราคาทองแดง LME ในทิศทางสูงขึ้นก็ค่อย ๆ ลดลง อย่างไรก็ตาม นักค้าทั่วโลกได้ติดตามการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในตลาด LME อย่างใกล้ชิดท่ามกลางการลดลงของสินค้าคงคลัง ซึ่งนำไปสู่การปรากฏตัวของโครงสร้าง backwardation ที่แข็งแกร่งในตลาด LME ในครึ่งปีแรก แนวโน้มราคาทองแดงในตลาด SHFE โดยทั่วไปตามการปรับตัวสูงขึ้นของตลาด COMEX และ LME แต่มีช่วงการเคลื่อนไหวที่ค่อนข้างคงที่ หลังจากเทศกาลตรุษจีน ราคาทองแดงปรับตัวสูงขึ้นจากประมาณ 75,000 หยวนต่อเมตริกตันก่อนวันหยุดเป็นประมาณ 77,000 หยวนต่อเมตริกตัน ขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดีและความคาดหวังเกี่ยวกับการลดลงของการจัดหาแผ่นทองแดง ราคาปรับตัวสูงขึ้นอีกในต้นเดือนมีนาคม ณ วันที่ 20 มีนาคม สัญญาฟิวเจอร์สทองแดง SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดรายงานที่ 81,670 หยวนต่อเมตริกตัน และสูงสุดที่ 83,320 หยวนต่อเมตริกตันเมื่อวันที่ 26 มีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน 2567 โดยมีการเพิ่มขึ้นสะสมกว่า 10% หลังจากไตรมาสที่สอง ราคาทองแดง SHFE เข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวที่คงที่ ซึ่งได้รับผลกระทบจากการอ่อนแอลงตามฤดูกาลของความต้องการภายในประเทศและการผันผวนของราคาทองแดงทั่วโลก โดยมีการเคลื่อนไหวระหว่าง 78,000 และ 81,000 หยวนต่อเมตริกตัน

จากมุมมองของอุปทานและความต้องการภายในประเทศ สถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวของแร่ทองแดงภายในประเทศยังคงดำเนินอยู่ในครึ่งปีแรก โดยมีค่าธรรมเนียมการแปรรูปแร่ทองแดงลดลงอย่างต่อเนื่องภายในสิ้นเดือนมิถุนายน ราคาแร่ทองแดงสปอตของจีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ลบ 45 ดอลลาร์ต่อตัน อย่างไรก็ดี เนื่องจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของกำลังการถลุงภายในประเทศและรายได้ที่ค่อนข้างสูงจากผลพลอยได้เช่นวัตถุดิบเย็นและกรดซัลฟูริกในบางโรงถลุง การผลิตแคโทดทองแดงภายในประเทศในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเหนือความคาดหมายของตลาด โดยปริมาณการผลิตรายเดือนทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง ด้านอุปสงค์ ความต้องการทองแดงภายในประเทศในไตรมาสแรกได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากเครื่องใช้ไฟฟ้า ยานยนต์ และภาคพลังงานภายใต้แรงกระตุ้นนโยบาย หลังเข้าสู่ไตรมาสสอง การเร่งส่งออกในเดือนเมษายนทำให้สต็อกภายในประเทศลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่เมื่อถึงช่วงนอกฤดูกาลตามประเพณีในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมและการบริโภคเกินส่วนของความต้องการในระยะแรก ความต้องการทองแดงภายในประเทศค่อยๆ อ่อนตัวลง

ในเดือนเมษายน เนื่องจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและอุปทานที่ค่อนข้างตึงตัว การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของสต็อกในคลังสังคมนำไปสู่การขยายตัวของโครงสร้าง backwardation ในสัญญาล่วงหน้าทองแดงของ SHFE ที่ใกล้หมดอายุ อย่างไรก็ตาม หลังจากการส่งมอบสัญญาทองแดง SHFE 2505 เสร็จสิ้น ความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนเป็นขาลงต่อการบริโภคในอนาคตและการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอุปทาน ส่งผลให้ขาดความมั่นใจในโครงสร้าง backwardation ของสัญญาใกล้หมดอายุ เป็นผลให้ผู้เล่นแบบ borrow ออกจากตลาด

สรุป:

ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าในระดับมหภาค โดยเฉพาะความคาดหวังเรื่องภาษีของสหรัฐฯ ได้กลายเป็นแรงสำคัญที่กระตุ้นตลาด ในขณะเดียวกัน ความแตกต่างของเศรษฐกิจโลกและแนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐก็ให้การสนับสนุนราคาทองแดงเช่นกัน ในด้านพื้นฐาน อุปทานแร่ทองแดงทั่วโลกตึงตัว ค่าประมวลผลลดลง ความต้องการภายในประเทศแข็งแกร่งในระยะแรกแต่อ่อนตัวลงในภายหลัง ขณะที่ความต้องการต่างประเทศแสดงแนวโน้มที่แตกต่าง เมื่อมองไปข้างหน้าในครึ่งปีหลัง ตลาดทองแดงโลกยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนมากมาย การบังคับใช้นโยบายภาษีของสหรัฐฯ ที่สุดท้าย การเปลี่ยนแปลงของอุปทานแร่ทองแดง ระดับการฟื้นตัวของความต้องการภายในประเทศ และผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจต่างประเทศ จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มราคาทองแดง