การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซจะส่งผลกระทบต่อตลาดอลูมิเนียมโลกได้อย่างไร? [การวิเคราะห์จาก SMM]

เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน 2568 หลังจากสหรัฐฯ ทำการโจมตีทางอากาศต่อสถานที่ผลิตนิวเคลียร์ของอิหร่านสามแห่ง สภาของอิหร่านได้อนุมัติข้อเสนอที่จะปิดช่องแคบเพื่อเป็นการตอบโต้ ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในภูมิภาคเพิ่มขึ้นทันที สหรัฐฯ ตอบโต้ด้วยคำเตือนอย่างแข็งขัน โดยชี้ให้เห็นว่าการส่งออกน้ำมันของอิหร่านเองก็ขึ้นอยู่กับช่องแคบนี้เป็นอย่างมาก และการเคลื่อนไหวใด ๆ เพื่อปิดช่องแคบจะเป็นการทำลายตัวเอง

การปิดช่องแคบมีความเป็นไปได้มากน้อยเพียงใด

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางเดินเรือที่สำคัญสำหรับการค้าน้ำมันและวัตถุดิบทั่วโลก โดยมีน้ำมันประมาณ 20% ของโลกผ่านไปยังจุดหมายปลายทางต่าง ๆ ทั่วโลก แม้ว่าการขู่ปิดช่องแคบจะปรากฏขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสงครามอิหร่าน-อิรักในทศวรรษที่ 1980 ข้อพิพาทเกาะในทศวรรษที่ 1990 และช่วงเวลาที่ความตึงเครียดเพิ่มขึ้นในปี 2551, 2555, 2561 และ 2562 แต่อิหร่านก็ไม่เคยดำเนินการปิดช่องแคบอย่างเต็มที่ แม้จะอยู่ภายใต้แรงกดดันหรือมาตรการคว่ำบาตรจากภายนอกอย่างรุนแรงก็ตาม รูปแบบนี้เน้นให้เห็นว่าการขู่ปิดช่องแคบของอิหร่านมักใช้เป็นเครื่องต่อรองในช่วงเวลาที่เกิดการเผชิญหน้าทางเศรษฐกิจหรือภูมิรัฐศาสตร์ แต่แทบจะไม่เคยนำไปสู่การกระทำใด ๆ

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าความเป็นไปได้ของการปิดช่องแคบอย่างเต็มที่และเป็นเวลานานยังคงต่ำกว่า 50% ความเป็นไปได้ที่มากกว่าคือการรบกวนที่มีเป้าหมาย เช่น วางระเบิดใต้น้ำหรือตรวจสอบเรือ ซึ่งอาจทำให้การเดินเรือช้าลงและเพิ่มค่าขนส่งในระดับหนึ่ง ด้วยกองกำลังที่ 5 ของสหรัฐฯ ตั้งอยู่ที่บาห์เรน การเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงใด ๆ ของอิหร่านแทบจะต้องก่อให้เกิดการตอบโต้ทางทหารอย่างแน่นอน ผลลัพธ์ก็คือ ตลาดมองว่าการปิดช่องแคบอย่างเต็มที่เป็น “ทางเลือกสุดท้าย” แต่ความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวก็เพิ่มความไม่แน่นอนอย่างชัดเจน

สรุปแล้ว แม้ว่าภาคอลูมิเนียมจะมีความเสี่ยงน้อยกว่าภาคน้ำมันมาก แต่ความเสี่ยงหลักอยู่ที่ความผันผวนของตลาดในระยะสั้นและการรบกวนห่วงโซ่อุปทานที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่วิกฤตระบบที่ยืดเยื้อ

หากเกิดขึ้นจริง จะหมายความว่าอย่างไรสำหรับการค้าอลูมิเนียมทั่วโลก

ประเทศในตะวันออกกลาง (GCC, อิหร่าน ฯลฯ) รวมกันแล้วมีสัดส่วนการผลิตอลูมิเนียมหลักทั่วโลกประมาณ 23% (มีกำลังการผลิตประมาณ 6.92 ล้านตันต่อปี) โรงหลอมอลูมิเนียมส่วนใหญ่ในภูมิภาคตั้งอยู่ใกล้กับอ่าวเปอร์เซียและขึ้นอยู่กับช่องแคบฮอร์มุซในการส่งออก (รูปที่1). ในปี 2024 ประเทศเหล่านี้ส่งออกอลูมิเนียมดิบจำนวน 5.14 ล้านตัน คิดเป็นเกือบ 75.2% ของปริมาณการผลิตรวม หากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดกั้น การส่งออกอลูมิเนียมของประเทศเหล่านี้จะถูกตัดขาดทันที เนื่องจากแทบจะไม่มีเส้นทางการขนส่งทางทะเลทางเลือกที่มีกำลังการผลิตเทียบเท่า ปริมาณสินค้าคงคลังจะเพิ่มขึ้น ทำให้โรงหลอมอลูมิเนียมต้องลดการผลิตและรบกวนการนำเข้าวัตถุดิบ — ส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตอย่างรุนแรง

รูปที่ 1 โรงหลอมอลูมิเนียมส่วนใหญ่ในตะวันออกกลางตั้งอยู่ใกล้กับอ่าวเปอร์เซีย

ประเทศในเอเชีย เช่น ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และเศรษฐกิจหลักในเอเชียอื่น ๆ ขึ้นอยู่กับการส่งออกอลูมิเนียมจากตะวันออกกลางเป็นส่วนหนึ่ง หากการจัดหาถูกขัดขวาง พวกเขาจะต้องแย่งชิงการหาแหล่งทดแทน เช่น จากรัสเซีย อินเดีย หรือเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ หรือแม้แต่การหาแหล่งซื้ออลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปจากจีน แต่ปัญหาขวดแคบด้านโลจิสติกส์และความขาดแคลนในระยะสั้นอาจทำให้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นในภูมิภาค

จีนผลิตอลูมิเนียมดิบเกือบ 60% ของโลก และมีความพอเพียงในตนเองเป็นส่วนใหญ่ โดยส่งออกผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การพึ่งพาอลูมิเนียมจากตะวันออกกลางโดยตรงของจีนมีน้อยมาก ผลกระทบหลักจะมาจากการส่งผ่านราคาทั่วโลก — การปรับตัวขึ้นของราคาในตลาดโลกจะส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่อตลาด SHFE แต่การจัดหาในประเทศจะยังคงมีเสถียรภาพ

ความเสี่ยงหลักเกิดขึ้นในยุโรป ยุโรปพึ่งพาการนำเข้าอลูมิเนียมเป็นอย่างมาก โดยตะวันออกกลางเป็นผู้จัดหาประมาณ 1.2 ล้านตันในปี 2023 (18.8% ของการนำเข้าทั้งหมดของสหภาพยุโรป) หากการจัดหาโลหะจากตะวันออกกลางถูกตัดขาด — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการจัดหาจากรัสเซียถูกจำกัดอยู่แล้ว — ยุโรปจะเผชิญกับช่องว่างการจัดหาที่สำคัญ ภูมิภาคนี้จะต้องหาการจัดหาเพิ่มเติมจากอินเดีย แอฟริกา หรือแคนาดา ซึ่งจะเพิ่มทั้งต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้นอย่างมากและความเสี่ยงด้านโลจิสติกส์สำหรับผู้ประกอบการแปรรูปและผู้ผลิตในท้องถิ่น

ในขณะที่สหรัฐอเมริกาส่วนใหญ่นำเข้าอลูมิเนียมจากแคนาดา แต่ตะวันออกกลางก็ยังคงเป็นผู้จัดหาประมาณ 16.3% ของการนำเข้าอลูมิเนียมดิบของสหรัฐอเมริกา — เกือบ 640,000 ตันในปี 2024 การรบกวนใด ๆ จะบังคับให้ผู้ซื้อในสหรัฐอเมริกาต้องใช้สินค้าคงคลังและเพิ่มการซื้อจากแคนาดาและอเมริกาลาติน ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนและทำให้เกิดความผันผวนในระยะสั้นในตลาดสหรัฐอเมริกา

การปิดกั้นจะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานของแร่บอกซ์ไซต์และอลูมินาอย่างไร

เมื่อช่องแคบถูกปิดกั้น ผลกระทบต่อการส่งออกอลูมิเนียมแท่งจะเป็นไปตามความต้องการอย่างไรก็ตาม สำหรับวัตถุดิบแล้ว โรงหลอมโดยทั่วไปจะมีสินค้าคงคลังสำรองประมาณ 1-2 เดือน ดังนั้นหากการหยุดชะงักเป็นเพียงระยะสั้น ซึ่งมีความเป็นไปได้สูง ความเสี่ยงของการไหลเวียนทางการค้าสำหรับแร่บอกซ์ไซต์และอลูมินาจะต่ำกว่าความเสี่ยงของแท่งอลูมิเนียม

โรงหลอมในตะวันออกกลางพึ่งพาการนำเข้าแร่บอกซ์ไซต์และอลูมินาเป็นอย่างมาก ความสามารถในการผลิตอลูมินาประจำปีของภูมิภาคนี้ (4.95 ล้านตัน) ต่ำกว่าปริมาณการผลิตอลูมิเนียมมาก และแทบจะไม่มีแหล่งแร่บอกซ์ไซต์ในท้องถิ่นเลย วัตถุดิบส่วนใหญ่นำเข้าจากกินี ออสเตรเลีย และบราซิล หากช่องแคบถูกปิดกั้น การนำเข้าจะหยุดชะงัก และโรงกลั่นบางแห่งอาจต้องปิดตัวลงอย่างบังคับ หากเรือขนส่งแร่บอกซ์ไซต์จากแอฟริกาตะวันตกถูกบังคับให้เปลี่ยนเส้นทางไปรอบอ่าวโก๊ดโฮป เวลาและต้นทุนในการขนส่งจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในทางตรงกันข้าม จีนและเอเชียส่วนที่เหลือมีความเสี่ยงโดยตรงน้อยกว่า เส้นทางการนำเข้าแร่บอกซ์ไซต์ของจีนผ่านมหาสมุทรแปซิฟิกและมหาสมุทรอินเดีย ไม่ใช่ช่องแคบฮอร์มุซ และแหล่งที่มาของวัตถุดิบก็มีความหลากหลาย จีนยังสามารถผลิตอลูมินาได้เองในระดับสูงและเป็นผู้ส่งออกสุทธิในปริมาณที่น้อย ทั่วโลก แร่บอกซ์ไซต์ส่วนใหญ่ที่ขนส่งจากกินีไปยังเอเชียใช้เส้นทางทางใต้ ซึ่งจะยังคงเปิดให้บริการอยู่ ในขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและค่าประกันภัยการขนส่งที่สูงขึ้นอาจเพิ่มต้นทุน แต่เรือขนส่งสินค้าขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ดำเนินการตามสัญญาระยะยาว ทำให้สามารถจัดการผลกระทบได้ หากความต้องการในตะวันออกกลางลดลง ภูมิภาคอื่น ๆ อาจเห็นการจัดหาที่ง่ายขึ้นบางส่วน ชดเชยการเพิ่มขึ้นของต้นทุนได้บางส่วน

ราคาอลูมิเนียมจะตอบสนองอย่างไรตามสถานการณ์ต่าง ๆ?

เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน ราคาอลูมิเนียมในตลาดแลกเปลี่ยนโลหะลอนดอนพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 3 เดือนขึ้นไปถึงระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ 2,636 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในวันเดียวเกือบ 4% ในระยะสั้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นกำลังกระตุ้นเบี้ยประกันความเสี่ยงและความผันผวนที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาอลูมิเนียมแกว่งตัวอย่างเห็นได้ชัด

เมื่อมองไปข้างหน้า สิ่งต่าง ๆ จะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซจะพัฒนาไปในทิศทางใด ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด การปิดกั้นที่ยืดเยื้ออาจทำให้ประมาณ 23% ของอุปทานอลูมิเนียมทั่วโลกหายไป ซึ่งอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คิดว่าผลลัพธ์นี้ไม่น่าจะเป็นไปได้ เนื่องจากทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านมีแรงจูงใจที่จะหลีกเลี่ยงการขยายตัวอย่างเต็มรูปแบบ

สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือวิกฤตการณ์ไม่ถึงขั้นปิดกั้นอย่างเต็มรูปแบบและการไหลเวียนทางการค้าฟื้นตัวหลังจากการหยุดชะงักชั่วคราว ทำให้ราคาสามารถปรับตัวให้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานได้อย่างค่อยเป็นค่อยไปแม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังที่มองเห็นได้จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่การจัดหาทั่วโลกก็ยังคงเพียงพอโดยทั่วไป และความต้องการที่อ่อนแอท่ามกลางปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคควรจะยังคงกดดันตลาดต่อไป หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลายตัว ราคาอาจจะปรับตัวลงหรือแม้แต่ลดลง

นอกจากนี้ สิ่งที่สำคัญคือต้องสังเกตว่าผลกระทบต่อเบี้ยประกันภัยอลูมิเนียมในแต่ละภูมิภาคจะแตกต่างกันไป เบี้ยประกันภัยในยุโรปคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเร็วและมากกว่าในเอเชีย เนื่องจากยุโรปพึ่งพาการจัดหาจากตะวันออกกลางอย่างมากและมีทางเลือกที่จำกัด ในขณะที่ตลาดเอเชียได้รับประโยชน์จากแหล่งที่มาที่หลากหลายมากขึ้น ในสหรัฐฯ แม้จะสูญเสียการจัดส่งจากตะวันออกกลาง แต่ภาษีนำเข้าอลูมิเนียมที่มีอยู่ในปัจจุบันในอัตรา 50% ก็สนับสนุนเบี้ยประกันภัยในมิดเวสต์ที่สูงเป็นประวัติการณ์อยู่แล้ว ทำให้มีพื้นที่น้อยลงสำหรับการเพิ่มขึ้นเพิ่มเติม ตามการประเมินของ SMM เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เบี้ยประกันภัยที่รวมภาษีในโรตเตอร์ดัมอยู่ที่ประมาณ 195–215 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ในขณะที่เบี้ยประกันภัยในมิดเวสต์ของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นเกิน 1,220 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน หลังจากการขึ้นภาษี

อีกปัจจัยหนึ่งที่ต้องจับตามองคือการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูงขึ้นจะเพิ่มทั้งค่าใช้จ่ายในการผลิตและการขนส่งสำหรับโรงหลอมอลูมิเนียมทั่วโลก ซึ่งจะกดดันอัตรากำไรเพิ่มเติมและอาจทำให้ราคาอลูมิเนียมที่ส่งถึงมือผู้ซื้อเพิ่มขึ้นในระยะกลาง

สรุปแล้ว วิกฤตช่องแคบฮอร์มุซกำลังทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาทางภูมิรัฐศาสตร์สำหรับราคาอลูมิเนียม ขับเคลื่อนความผันผวนในระยะสั้นและการหยุดชะงักของการไหลเวียนทางการค้า ห่วงโซ่อุปทานอลูมิเนียมทั่วโลก — นอกเหนือจากตะวันออกกลาง — มีความสามารถในการปรับตัวและความยืดหยุ่นสูง เว้นแต่ว่าวิกฤตจะลุกลามจนควบคุมไม่ได้ อุตสาหกรรมนี้ไม่น่าจะเผชิญกับการช็อกด้านอุปทานระดับระบบที่เทียบเท่ากับน้ำมัน ผู้เล่นในอุตสาหกรรมควรติดตามการพัฒนาในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด แต่หลีกเลี่ยงการประเมินความเสี่ยงต่อแนวโน้มราคาระยะยาวเกินจริง ในขณะที่สถานการณ์สุดขั้วอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น แต่ผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดคือช่วงเวลาของความผันผวนที่เพิ่มขึ้น ตามด้วยการกลับไปสู่การซื้อขายที่มีเสถียรภาพมากขึ้นและขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐาน