เร่งดึงดูดทรัพยากรที่โดดเด่นเพื่อเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยมีตลาด ChiNext และตลาด STAR ร่วมกันส่งเสริมนโยบายใหม่สำหรับการเข้าจดทะเบียนของบริษัทที่ยังไม่สร้างกำไร

การประกาศนโยบายใหม่พร้อมกัน ที่อนุญาตให้บริษัทที่ยังไม่ทำกำไรเข้าจดทะเบียนในตลาด STAR และบอร์ด ChiNext ได้กลายเป็นประกาศที่ดึงดูดความสนใจมากที่สุด จากสัญญาณนโยบายที่มีน้ำหนักมากที่สุดที่เปิดเผยในงาน Lujiazui Forum 2025

“มีการปรับปรุงมาตรฐานการตรวจสอบอย่างเห็นได้ชัด โดยหน่วยงานกำกับดูแลแสดงให้เห็นถึงการยอมรับการเข้าจดทะเบียนของบริษัทที่มีการเติบโตสูงมากขึ้นกว่าเดิม” ผู้บริหารระดับกลางของฝ่ายธนาคารเพื่อการลงทุนในบริษัทหลักทรัพย์กล่าวเมื่อพูดถึงนโยบายล่าสุด ความคิดเห็นนี้มาจากการกล่าวสุนทรพจน์ที่สำคัญของ อาจารย์อู๋ ชิง ประธาน CSRC ในงาน Lujiazui Forum 2025

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นของตลาดในฮ่องกงของบริษัทในภาคการบริโภคใหม่และยาที่มีนวัตกรรมในปีนี้ ได้เน้นย้ำว่าการดึงดูดทรัพยากรการจดทะเบียนที่มีคุณภาพได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการพัฒนาตลาดทุนที่มีคุณภาพ การเปิดตัวนโยบายพร้อมกันสำหรับบริษัทที่ยังไม่ทำกำไรในทั้งสองบอร์ด สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นสำหรับองค์กรที่มีศักยภาพในการเติบโต

เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน อาจารย์อู๋ ชิง ประธาน CSRC ได้กล่าวสุนทรพจน์สำคัญในงาน Lujiazui Forum โดยเปิดเผยสัญญาณนโยบายเกี่ยวกับการปฏิรูปใน ChiNext และตลาด STAR รวมถึงการควบรวมกิจการและการซื้อขาย

อาจารย์อู๋ ชิง ได้ระบุแนวทางการปฏิรูปหลักสามประการในสุนทรพจน์ของเขา:

ประการแรก การขยายการปฏิรูป “1+6” ในตลาด STAR:รวมถึงการจัดตั้งระดับการเติบโตทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี การฟื้นฟูมาตรฐานการจดทะเบียนชุดที่ห้าสำหรับบริษัทที่ยังไม่ทำกำไร และการทดลองใช้กลไกการตรวจสอบก่อนการเสนอขายหุ้น IPO

ประการที่สอง การเปิดใช้มาตรฐานชุดที่สามใน ChiNext:สนับสนุนการจดทะเบียนขององค์กรนวัตกรรมที่มีคุณภาพสูงที่ยังไม่ทำกำไร

ประการที่สาม การดำเนินการตามกฎระเบียบการควบรวมกิจการและการซื้อขายใหม่:การแนะนำมาตรการต่างๆ เช่น การชำระเงินหุ้นแบบระยะ และขั้นตอนการตรวจสอบที่เรียบง่าย

ตลาดตอบสนองในเชิงบวกอย่างมาก โดยคำแถลงของหน่วยงานกำกับดูแลส่งสัญญาณการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับบริษัทเทคโนโลยีนวัตกรรม ซึ่งบ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมในการดำเนินงานทางการเงินของตลาดหุ้น A เช่น การจดทะเบียนและการปรับโครงสร้างองค์กรสำหรับนวัตกรรมเทคโนโลยี “แก่นแท้ของนโยบายอยู่ที่การเพิ่มความสามารถในการยอมรับและการให้บริการสำหรับองค์กรที่มีนวัตกรรมจริง มีความเสี่ยงสูง และมีศักยภาพในการเติบโตสูง” ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าว

เปิดตัวนโยบายการเข้าจดทะเบียนของบริษัทที่ยังไม่สร้างกำไรในตลาด STAR และตลาด ChiNext พร้อมกัน

อู๋ ชิง กล่าวว่า บทบาทของตลาด STAR ในฐานะ "สนามทดสอบ" จะถูกใช้ประโยชน์ได้ดียิ่งขึ้น ผ่านมาตรการปฏิรูป "1+6" ที่เข้มข้นขึ้น ซึ่งจะผลักดันการปฏิรูปด้านการลงทุน-การระดมทุนและการคุ้มครองนักลงทุนอย่างครอบคลุม พร้อมเร่งพัฒนาระบบนิเวศของตลาดทุนที่เอื้อต่อการสนับสนุนนวัตกรรมที่ครอบคลุมมากขึ้น

มาตรการหลัก "1" ประการ:จัดตั้งระดับการเติบโตทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีในตลาด STAR และฟื้นฟูมาตรฐานการจดทะเบียนชุดที่ 5 สำหรับบริษัทที่ยังไม่สร้างกำไร ซึ่งจะให้บริการบริษัทเทคโนโลยีคุณภาพสูงที่มีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่สำคัญ การลงทุนด้าน R&D อย่างต่อเนื่องที่มีนัยสำคัญ และแนวโน้มทางการค้าที่มีศักยภาพได้อย่างแม่นยำมากขึ้น พร้อมกับดำเนินการจัดวางระบบการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดขึ้นและการจัดการความเหมาะสมของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น

มาตรการปฏิรูปสนับสนุน "6" ประการ:

ประการแรก สำหรับองค์กรที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ชุดที่ 5 สำหรับคณะกรรมการนวัตกรรมทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี (ตลาด STAR) จะมีการดำเนินการระบบนำร่องเพื่อแนะนำนักลงทุนสถาบันระดับอาวุโสที่เชี่ยวชาญ

ประการที่สอง จะมีการเปิดตัวกลไกการตรวจสอบก่อนการเสนอขายหุ้น IPO แบบนำร่องสำหรับองค์กรเทคโนโลยีที่มีคุณภาพสูง

ประการที่สาม ขอบเขตการใช้เกณฑ์ชุดที่ 5 จะถูกขยายเพื่อสนับสนุนองค์กรเพิ่มเติมในสาขาเทคโนโลยีชั้นนำ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ อวกาศเชิงพาณิชย์ และเศรษฐกิจระดับต่ำ

ประการที่สี่ จะมีการสนับสนุนองค์กรเทคโนโลยีที่ยังไม่สร้างกำไรที่อยู่ระหว่างการตรวจสอบให้ดำเนินการกิจกรรมต่าง ๆ เช่น การเพิ่มทุนและการขยายหุ้นที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ถือหุ้นเดิม

ประการที่ห้า จะมีการปรับปรุงระบบการระดมทุนเพิ่มเติมสำหรับบริษัทในตลาด STAR และเกณฑ์ในการระบุนักลงทุนเชิงกลยุทธ์

ประการที่หก จะมีการเพิ่มผลิตภัณฑ์การลงทุนและเครื่องมือการจัดการความเสี่ยงสำหรับตลาด STAR

เกี่ยวกับตลาด ChiNext อู๋ ชิง กล่าวว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) จะเปิดตัวเกณฑ์ชุดที่ 3 ในตลาด ChiNext อย่างเป็นทางการ เพื่อสนับสนุนการจดทะเบียนขององค์กรนวัตกรรมที่มีคุณภาพสูงที่ยังไม่สร้างกำไร

การปรับปรุงกลไกการควบรวมและการปรับโครงสร้างองค์กรเพิ่มเติม

อู๋ ชิง ให้ความสำคัญอย่างมากกับด้านการออกหลักทรัพย์และการควบรวมและการปรับโครงสร้างองค์กร และส่งเสริมการดำเนินการตามแนวทางใหม่ที่เกี่ยวข้อง

อู๋ ชิง กล่าวว่า การสร้างสรรค์นวัตกรรมและการพัฒนาต้องการนักวิทยาศาสตร์ ผู้ประกอบการ และนักลงทุน และยิ่งไปกว่านั้น คือความร่วมมือระหว่างพวกเขา ตลาดทุนของจีนได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอย่างลึกซึ้ง ส่งเสริมวงจรที่ดีของเทคโนโลยี ทุน และอุตสาหกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) ได้ดำเนินการอย่างจริงจังตามกลยุทธ์การพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรม ขยายการปฏิรูปเพื่อปรับตัวให้เข้ากับการออกหลักทรัพย์ การควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้างองค์กร ปรับปรุงการจัดหาระบบและผลิตภัณฑ์ให้ดีขึ้น ให้การสนับสนุนที่สำคัญในการสนับสนุนนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงและยกระดับอุตสาหกรรม

อู๋ ชิง กล่าวว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) จะรับประกันการดำเนินการตาม "แนวทางการควบรวมกิจการ 6 ประการ" และมาตรการบริหารจัดการการปรับโครงสร้างสินทรัพย์หลัก ส่งเสริมการดำเนินการตามมาตรการใหม่ ๆ เช่น กลไกการชำระเงินค่าหุ้นแบบผ่อนชำระและกระบวนการตรวจสอบที่เรียบง่ายสำหรับการปรับโครงสร้างองค์กร ศึกษาและปรับปรุงขั้นตอนการดำเนินการตามแผนส่งเสริมการถือหุ้นของบริษัทจดทะเบียนเพื่อเพิ่มความสะดวกและความยืดหยุ่น และผลักดันให้บริษัทจดทะเบียนเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันหลักและผลการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะให้ผลตอบแทนที่ดีขึ้นแก่นักลงทุนในการพัฒนาที่มีคุณภาพ

การตอบสนองของตลาดที่แข็งแกร่ง: ความก้าวหน้าเชิงโครงสร้างในนวัตกรรมทางเทคโนโลยี

ในมุมมองของหวัง จื่อหยวน นักธนาคารการลงทุนอาวุโส ตลาดทุนเป็นเครื่องมือในการดำเนินกลยุทธ์ระดับชาติเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจจริง คำกล่าวที่สำคัญของหน่วยงานกำกับดูแลสอดคล้องกับข้อกำหนดของนโยบายระดับกลาง ส่งสัญญาณการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับบริษัทเทคโนโลยี หลักอยู่ที่การบรรลุเป้าหมายหลักในการปรับปรุงคุณภาพของบริษัทจดทะเบียนโดยการสนับสนุนบริษัทที่มีคุณภาพและอำนวยความสะดวกในการพัฒนาห่วงโซ่อุตสาหกรรม ภายใต้แนวทางที่มุ่งเน้นเป้าหมายนี้ เงื่อนไขต่าง ๆ ที่กำหนดโดยกฎระเบียบควรยึดมั่นในหลักการพื้นฐานของ "แก้ไขกฎระเบียบหากไม่บรรลุเป้าหมาย"

เหอ นันเย นักธนาคารการลงทุนอีกคน ชี้ให้เห็นว่า คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) ได้ประกาศนโยบายใหม่ ๆ หลายประการในวันนี้เพื่อสนับสนุนการเข้าจดทะเบียนของบริษัทเทคโนโลยี ซึ่งมีลักษณะหลักสามประการดังนี้

ประการแรก ได้เปิดช่องทางการเข้าจดทะเบียนสำหรับบริษัทที่ยังไม่ได้กำไรอีกครั้ง อนุญาตให้พวกเขาสมัครเข้าจดทะเบียนได้อย่างราบรื่น และจะดำเนินการพร้อมกันในตลาด STAR และตลาด ChiNext ด้วยขอบเขตที่กว้างขึ้นและความเข้มข้นที่มากขึ้น ครอบคลุมตลาดหลักทรัพย์สองแห่งในเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น และให้ประโยชน์แก่สองภูมิภาคหลักของแม่น้ำแยงซีเกียงและแม่น้ำเพิร์ลริเวอร์นี่คือการเริ่มต้นใหม่หลังจากการระงับการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นครั้งก่อนหน้านี้สำหรับบริษัทที่ไม่สร้างกำไร ซึ่งมีความหมายเป็นตัวแทนที่สำคัญ แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลตระหนักถึงความสำคัญของบริษัทเทคโนโลยีที่ไม่สร้างกำไรต่อการเปลี่ยนแปลงทางอุตสาหกรรมภายในประเทศและความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยี และมีความมุ่งมั่นที่จะสนับสนุนการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นของบริษัทที่ไม่สร้างกำไรที่มีคุณภาพสูงมากขึ้น

ประการที่สอง ปรับปรุงกลไกการตรวจสอบการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นสำหรับบริษัทนวัตกรรมเทคโนโลยีให้ดียิ่งขึ้น เร่งกระบวนการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้น และเพิ่มความแน่นอนในการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญที่หน่วยงานกำกับดูแลให้กับบริษัทเริ่มต้นนวัตกรรมเทคโนโลยีและความคาดหวังของพวกเขาต่อการพัฒนาที่ดีของบริษัทนวัตกรรมเทคโนโลยี อุตสาหกรรมนวัตกรรมเทคโนโลยี และตลาดทุน

ประการที่สาม เสริมสร้างเครื่องมือตลาดทุนให้มากขึ้น รวมถึงพันธบัตรนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี เครื่องมือชำระเงินในการควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้าง เป็นต้น และเร่งการเปิดใช้งานตลาดการควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้าง เพื่อส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงโดยรวมของบริษัทที่เข้าซื้อขายในตลาดหุ้นไปสู่นวัตกรรมเทคโนโลยี ทำให้พวกเขาและตลาดทุนกลายเป็นสนามทดสอบและผู้บุกเบิกสำหรับนวัตกรรมเทคโนโลยีของจีน

เหอหนานเย่ เน้นย้ำว่า จากมุมมองของนโยบายและทัศนคติในการกำกับดูแล ตลาดหุ้น A-share จะเห็นการเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นและการปรับโครงสร้างของบริษัทนวัตกรรมเทคโนโลยีที่มีความกระตือรือร้นมากขึ้นในอนาคต ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อการปลดปล่อยการสนับสนุนของตลาดทุนต่อการพัฒนานวัตกรรมเทคโนโลยีมากขึ้น และเร่งการสร้างตลาดทุนและโครงสร้างอุตสาหกรรมที่มีนวัตกรรมเทคโนโลยีเป็นหลัก

การปฏิรูปปรับโครงสร้างระบบนิเวศตลาดทุน

เชิน เหมิง ผู้อำนวยการบริหารของ Chanson Capital ชี้ให้เห็นว่า การส่งเสริมการสร้างและปรับปรุงระบบของตลาดหุ้นนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี (STAR Market) และตลาดหุ้นเพื่อการเติบโต (GEM) ไม่เพียงแต่จะช่วยให้ตลาดทุนสามารถให้บริการเศรษฐกิจจริงได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังสร้างโอกาสในการเข้าร่วมที่หลากหลายมากขึ้นสำหรับนักลงทุนและปกป้องสิทธิและผลประโยชน์ที่ชอบด้วยกฎหมายของพวกเขาอย่างมีประสิทธิภาพ การนำเสนอกฎระเบียบการควบรวมกิจการใหม่ก็มีวัตถุประสงค์เพื่อส่งเสริมให้บริษัทที่เข้าซื้อขายในตลาดหุ้นปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ เพิ่มความสามารถในการสร้างกำไร และเสริมสร้างความเชื่อมโยงระหว่างตลาดทุนและเศรษฐกิจจริงมากขึ้น

"ปัจจุบัน ด้วยการนำของตลาดหุ้น STAR และการทำงานประสานกันของตลาดหุ้น GEM รวมถึงการปรับปรุงการควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้าง มีการดำเนินการแพ็คเกจนโยบายกระตุ้น {{หมายถึงนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของธนาคารประชาชนจีน}} ที่เน้นไปที่ 'เทคโนโลยีที่แข็งแกร่งและนวัตกรรมที่แท้จริง'"มาตรการนี้ช่วยเสริมสร้างการสนับสนุนที่แม่นยำของตลาดทุนให้กับพื้นที่หลักของกำลังการผลิตคุณภาพใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการให้อำนาจที่ตรงเป้าหมายแก่บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำและบริษัทที่มีคุณภาพสูงแต่ยังไม่ได้กำไร" ผู้เชี่ยวชาญอาวุโสที่มีประสบการณ์ในตลาดทุนมาเป็นเวลา 18 ปี กล่าวด้วยความรู้สึก ผู้กำกับดูแลกำลังปรับเปลี่ยนตรรกะของการสนับสนุนของตลาดทุน โดยเน้นการพัฒนาเทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรม ความเป็นจริงของนวัตกรรม และเกณฑ์ที่เข้มงวด โดยมีแกนหลักคือการเพิ่มความครอบคลุมและความสามารถในการให้บริการเชิงวิชาชีพสำหรับบริษัทที่มีนวัตกรรมจริง มีความเสี่ยงสูง และมีศักยภาพในการเติบโตสูง

นักวิเคราะห์อาวุโสจากบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ไม่ใช่ธนาคาร กล่าวว่า การจัดตั้งชั้นการเติบโตด้านนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี และการนำมาตรฐานการเข้าจดทะเบียนที่ใช้กับบริษัทที่มีคุณภาพสูงแต่ยังไม่ได้กำไร มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ทางเลือกในการระดมทุนและการเข้าจดทะเบียนที่แม่นยำยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทในระยะการพัฒนาที่แตกต่างกัน ขนาดที่แตกต่างกัน และมีลักษณะอุตสาหกรรมที่หลากหลาย การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่เป็นความต้องการโดยธรรมชาติในการขับเคลื่อนการปฏิรูประบบการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะแบบลงทะเบียนและการให้บริการตามกลยุทธ์ระดับชาติเท่านั้น แต่ยังเป็นมาตรการสำคัญในการเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของตลาดหุ้นในแผ่นดินใหญ่อีกด้วย

"บริษัทจดทะเบียนที่มีคุณภาพสูงเป็นรากฐานของการพัฒนาที่แข็งแกร่งของตลาดหุ้น หลังจากการปรับเปลี่ยนทางด้านกฎระเบียบมาเกือบสองปี ตลาดหุ้น A-share คาดว่าจะต้อนรับการขยายตัวรอบใหม่ในการจัดหาสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ ผลงานที่แข็งแกร่งของตลาดหุ้นฮ่องกงในทั้งตลาดหลักทรัพย์และตลาดรองในปีนี้ แสดงให้เห็นอย่างเต็มที่ว่าจีนไม่ขาดแคลนสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ และการจัดหาหุ้นไม่ใช่สาเหตุหลักของความอ่อนแอของตลาด กุญแจสำคัญอยู่ที่วิธีการสร้างระบบนิเวศการปฏิสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างทุนและสินทรัพย์ภายในกรอบของตลาดหุ้นที่มีลักษณะเฉพาะของจีน ซึ่งจะเป็นรากฐานในการบรรลุการพัฒนาที่ยั่งยืนในตลาดหุ้น และคาดว่าจะกลายเป็นจุดสนใจหลักของการปฏิรูปตลาดในระยะต่อไป" นักวิเคราะห์อาวุโสจากบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ไม่ใช่ธนาคารกล่าว

นักวิเคราะห์อีกคนจากบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ไม่ใช่ธนาคาร กล่าวว่า นโยบาย "1+6" ที่เสนอคาดว่าจะเพิ่มความครอบคลุมและความสามารถในการปรับตัวของตลาด ด้วยการดำเนินมาตรการต่างๆ เช่น การจัดตั้งชั้นการเติบโตด้านนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี การเริ่มต้นการจดทะเบียนของบริษัทที่ยังไม่ได้กำไรใหม่ภายใต้เกณฑ์ชุดที่ห้าของตลาดนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี และการนำเกณฑ์ชุดที่สามของตลาด ChiNext มาใช้ บริษัทที่มีนวัตกรรมมากขึ้นที่มีศักยภาพในการพัฒนา แต่ยังไม่ได้กำไร สามารถเข้าสู่ตลาดทุนเพื่อระดมทุน ขยายขอบเขตการให้บริการของตลาดทุน และส่งเสริมการบูรณาการระหว่างนวัตกรรมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีกับทุนมาตรการปฏิรูปเหล่านี้จะขับเคลื่อนการบูรณาการอย่างลึกซึ้งระหว่างนวัตกรรมทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีกับทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ให้การสนับสนุนทางการเงินที่เพียงพอมากขึ้นแก่สถานประกอบการนวัตกรรมทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี เร่งการเปลี่ยนผลสำเร็จทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีให้กลายเป็นผลผลิตจริง และส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว