โครงสร้างด้านหลังยากที่จะรักษาไว้ได้[การวิเคราะห์ของ SMM]

》ดูราคาทองแดง SMM ข้อมูล และการวิเคราะห์ตลาด

》สมัครสมาชิกเพื่อดูราคาโลหะสปอตย้อนหลังของ SMM

SMM เชื่อว่าโครงสร้าง Backwardation ของ SHFE จะอ่อนแรงลงในตลาดภายหลัง ข้อสันนิษฐานของการอภิปรายต่อไปนี้ขึ้นอยู่กับระดับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน

ก่อนอื่น ในด้านอุปทาน อัตราการรบกวนของอุปทานทองแดงบริสุทธิ์ในประเทศต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ การผลิตในประเทศยังคงอยู่ในระดับสูง และการปรับปรุงขอบเขตของทองแดงเศษนำเข้า รวมถึงการปรับปรุงสินค้าคงคลังของผู้ใช้ทองแดงแผ่นนำเข้าขนาดใหญ่ กำลังเพิ่มความคาดหวังในการสะสมสินค้าคงคลังของ SHFE ซึ่งจะทำให้โครงสร้าง Backwardation อ่อนแรงลง:

1. SMM คาดการณ์ว่าผลผลิตทองแดงแผ่นของจีนในปี 2568 จะอยู่ที่ 12.57 ล้านตัน คาดว่าผลผลิตในช่วงเดือนมกราคมถึงมิถุนายน 2568 จะอยู่ที่ 6,594,600 ตัน และผลผลิตในครึ่งปีหลังจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 6 ล้านตัน ความเป็นไปได้ในการลดการผลิตทองแดงอิเล็กโทรไลต์ในประเทศมีน้อย เนื่องจากตรงกับปีสุดท้ายของแผน 5 ปี ครั้งที่ 14 โรงหลอมทองแดงของจีนจึงมีแรงจูงใจมากขึ้นในการรักษาระดับการผลิตทองแดงอิเล็กโทรไลต์
2. ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมเป็นต้นมา ปริมาณทองแดงเศษที่จีนนำเข้าได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งได้เสริมแหล่งวัตถุดิบของทองแดงแผ่นอย่างมาก ตั้งแต่ปลายปีที่แล้วเป็นต้นมา เนื่องจากถูกจำกัดด้วยความคาดหวังในเชิงลบของตลาดต่อนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลใหม่ของสหรัฐฯ เทรดเดอร์ทองแดงเศษได้เริ่มลดปริมาณทองแดงเศษที่นำเข้าจากสหรัฐฯ มาเป็นเวลานานแล้ว ก่อนหน้านี้ สื่อต่างประเทศรายงานว่า สินค้าคงคลังทองแดงเศษของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง ไม่ว่าปริมาณจะแม่นยำหรือไม่ก็ตาม สิ่งนี้สามารถบ่งชี้ได้โดยอ้อมว่าตลาดภายในประเทศของสหรัฐฯ ไม่สามารถย่อยสลายอุปทานทองแดงเศษของตนเองได้ ในทางหนึ่ง การลดลงของการนำเข้าทองแดงเศษจากแคนาดาและเม็กซิโกของสหรัฐฯ ทำให้แคนาดาและเม็กซิโกต้องหาช่องทางส่งออกทองแดงเศษอื่น ๆ แทน โดยประเทศในเอเชียที่มีจีนเป็นตัวแทนกลายเป็นทางเลือกหลักสำหรับการส่งออกทองแดงเศษจากอเมริกาเหนือ ในทางอื่น การส่งออกทองแดงเศษของสหรัฐฯ ไปยังฮอนดูรัส สาธารณรัฐโดมินิกัน ไทย และปากีสถานได้เพิ่มขึ้น ประเทศเหล่านี้แปรรูปทองแดงเศษแล้วส่งต่อไปยังจีน ดังนั้น การนำเข้าทองแดงเศษของจีนจากประเทศเหล่านี้จึงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
3. เมื่อเร็ว ๆ นี้ สื่อต่างประเทศรายงานว่า Glencore ได้ซื้อทองแดงรัสเซียในตลาด LME และมีแผนที่จะส่งไปยังจีนจากข้อมูลของ LME ระบุว่า ในช่วงไม่กี่วันซื้อขายที่ผ่านมา คลังสินค้าส่งมอบของ LME ในเมืองร็อตเตอร์ดัมได้รับคำขอส่งมอบทองแดงจากรัสเซียประมาณ 15,000 ตัน การเคลื่อนไหวนี้จะยิ่งทำให้สต๊อกของ LME ลดลงมากขึ้น ทำให้โครงสร้าง Back ของ LME ยิ่งลึกขึ้น และจะทำให้โครงสร้าง Back ของ SHFE อ่อนแอลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ประการที่สอง ด้านอุปสงค์ การบริโภคทองแดงในระดับสูงยากที่จะคงอยู่ต่อไป และการประกาศใช้มาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในภายหลัง ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงรูปแบบโลจิสติกส์ของทองแดงแท่งทั่วโลก ทั้งสองประการนี้ล้วนบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่โครงสร้าง Back ที่อ่อนแอ

1. การบริโภคทองแดงที่ถูกเร่งขึ้นในครึ่งปีแรกของปีนี้ ได้ทำให้ความต้องการในครึ่งปีหลังถูกใช้ไปล่วงหน้า ทำให้ความต้องการทองแดงยากที่จะแสดงผลงานที่โดดเด่นอีกครั้งในครึ่งปีหลัง ในครึ่งปีแรกของปีนี้ ปัจจัยต่าง ๆ เช่น การลงทุนในสองโครงการที่สูงเป็นประวัติการณ์ การส่งเสริมอย่างเข้มข้นของ "กระแสการติดตั้งอย่างเร่งด่วน" ของโซลาร์เซลล์ การเข้าสู่ฤดูการบริโภคทองแดงที่เป็นช่วงไฮซีซันตามปกติ การเพิ่มขึ้นของความต้องการทองแดงบริสุทธิ์เนื่องจากการขาดแคลนวัตถุดิบทองแดงรีไซเคิล และการเร่งส่งออกภายใน 90 วันเนื่องจากสหรัฐฯ ระงับการเก็บภาษีศุลกากร 24% สำหรับจีน ล้วนทำงานร่วมกันตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเมษายน อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาดี ๆ ไม่ได้อยู่ไปนาน และความต้องการที่สูงเช่นนี้ไม่สามารถทำซ้ำได้ในครึ่งปีหลัง การบริโภคทองแดงในครึ่งปีหลังของปีนี้เหมือนกับธนูที่หมดแรงแล้ว ทำให้ยากที่จะมีจุดเด่นใหม่ ๆ
2. ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว กระแสการไหลเวียนของทองแดงแท่งทั่วโลกได้เปลี่ยนไปตามความคาดหวังด้านภาษีศุลกากรที่ผันผวนของสหรัฐฯ อย่างสอดคล้องกัน มาตรการภาษีศุลกากรที่รอการประกาศใช้ของสหรัฐฯ ได้ทำให้เกิดช่องว่างราคาระหว่าง LME และ COMEX ที่ใหญ่เกินไป ผลลัพธ์คือ สหรัฐฯ ได้ดูดซับทองแดงแท่งจำนวนมากจากอเมริกาใต้ จีน แอฟริกา และยุโรป ส่งผลให้เกิดช่องว่างการจัดหาในท้องถิ่นในเอเชียโดยอ้อม ตัวอย่างเช่น ประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ได้หันไปหาแหล่งจัดหาทองแดงแท่งจากจีน ญี่ปุ่น และประเทศอื่น ๆ เพื่อทดแทนการขาดแคลนในประเทศ ทำให้เบี้ยประกันภัยทองแดงแท่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้พุ่งสูงขึ้น จีนได้หันไปหาทองแดงจากแอฟริกาและทองแดง EQ เพื่อเติมเต็มช่องว่างของตนเอง ด้วยเหตุนี้ เมื่อมาตรการภาษีศุลกากรมีความชัดเจนมากขึ้นและการสอบสวนภาษีศุลกากร 232 ดำเนินไป ช่องว่างราคาระหว่าง LME และ COMEX จะไม่ผันผวนอีกต่อไปเนื่องจากความคาดหวังด้านภาษีศุลกากร และทองแดงแท่งที่ถูกดูดซับและสะสมไว้โดยสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้จะไหลกลับไปยังภูมิภาคนอกสหรัฐฯในทางกลับกัน การเพิ่มกำลังการผลิตของโรงกลั่น Manyar ของอินโดนีเซีย โรงกลั่น PT Amman และโรงกลั่น Adani ของอินเดียจะเพิ่มปริมาณการจัดหาในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งร่วมกันนำไปสู่การลดลงของความต้องการแผ่นทองแดงแท่งจากจีนในภูมิภาคเอเชียในช่วงครึ่งปีหลัง

》คลิกเพื่อดูฐานข้อมูลห่วงโซ่อุตสาหกรรมทองแดง SMM