ก่อนที่พายุหนี้สินของสหรัฐฯ จะพัดเข้ามา! จีนลดการถือครองหนี้สินสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม ลดลำดับลงมาเป็น "เจ้าหนี้" ต่างประเทศรายใหญ่อันดับสามของสหรัฐฯ

เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว (16 พฤษภาคม) ตามเวลาท้องถิ่น กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงาน Treasury International Capital (TIC) ประจำเดือนมีนาคม 2568 รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นศตวรรษนี้ที่ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนลดลงต่ำกว่าของสหราชอาณาจักร ทำให้สหราชอาณาจักรแซงหน้าจีนและกลายเป็น "เจ้าหนี้" ต่างประเทศรายใหญ่ที่สองของสหรัฐฯ ส่วนจีนตกลงมาเป็นอันดับสาม

จากข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนที่บันทึกโดยธนาคารและผู้ดูแลทรัพย์สินของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 765,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อสิ้นเดือนมีนาคม จาก 784,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนก่อนหน้า ในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเกือบ 30,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 779,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้สหราชอาณาจักรกลายเป็น "เจ้าหนี้" ต่างประเทศรายใหญ่ที่สองของสหรัฐฯ รองจากญี่ปุ่น ส่วนจีนตกลงมาเป็นอันดับสาม นอกจากนี้ยังเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2543 ที่ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของสหราชอาณาจักรเกินกว่าของจีน

ตั้งแต่เดือนเมษายน 2565 เป็นต้นมา ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนอยู่ต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การลดลงเพิ่มเติมครั้งนี้ทำให้ปริมาณการถือครองของจีนเข้าใกล้ระดับต่ำสุดที่ 759,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2552 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2552 ปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนอยู่ที่ 744,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

นับตั้งแต่ถึงจุดสูงสุดที่เกินกว่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2554 จีนได้ทยอยลดปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเปลี่ยนไปลงทุนในสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น พันธบัตรหน่วยงานของสหรัฐฯ และทองคำ การลดลงของมูลค่าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนอาจสะท้อนให้เห็นถึงความผันผวนของตลาดบางส่วนด้วย เดือนมีนาคมเป็นช่วงเวลาที่อยู่ก่อนหน้าความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รอบปัจจุบัน

อลิเซีย การ์เซีย-เอร์เรโร หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของธนาคารนาติซิส ประเทศฝรั่งเศส กล่าวว่า "จีนได้ทยอยขาย (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) อย่างช้า ๆ แต่มั่นคง ซึ่งเป็นคำเตือนต่อสหรัฐฯ คำเตือนนี้มีมาเป็นเวลาหลายปีแล้วและไม่ได้เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน"

สิ่งที่ควรกล่าวถึงคือ ในขณะที่ลดปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จีนก็ได้เพิ่มปริมาณการถือครองทองคำด้วยจากสถิติล่าสุดที่เผยแพร่โดยสำนักงานบริหารหนี้ต่างประเทศแห่งชาติ ณ สิ้นเดือนเมษายน 2568 ปริมาณการถือครองทองคำของจีนอยู่ที่ 73.77 ล้านออนซ์ เพิ่มขึ้น 70,000 ออนซ์ เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า นี่ถือเป็นเดือนที่หกติดต่อกันที่ธนาคารกลางเพิ่มปริมาณการถือครองทองคำการเพิ่มขึ้นของปริมาณทองคำสำรองได้กลายเป็นหลักฐานแสดงถึงแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงในการลงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของจีน

การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปริมาณมหาศาลของจีน เป็นผลมาจากการเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ มาเป็นเวลาหลายทศวรรษ ซึ่งปัจจุบันประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กำลังพยายามลดลง อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่รัฐบาลสหรัฐฯ ก็ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการที่ต่างประเทศขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพราะอาจทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้นและทำให้การรีไฟแนนซ์หนี้มีราคาแพงขึ้น

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า ในการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีน สัดส่วนของพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นได้เพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่ปี 2009 ในเดือนมีนาคม พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นเหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด และมีแนวโน้มที่จะถูกขายออกมากที่สุดในช่วงเวลาวิกฤต

แบรด เซตเซอร์ ผู้เชี่ยวชาญอาวุโสของสภาความสัมพันธ์ต่างประเทศและอดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวว่า "จากข้อมูลที่มีอยู่ ไม่มีข้อสงสัยเลยว่าจีนได้ลดระยะเวลาการถือครองพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ของตนลงแล้ว"

การเปลี่ยนแปลงของตำแหน่งเปิด (Open Interest) ของ "เจ้าหนี้" คนอื่น ๆ

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า การเพิ่มขึ้นของปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของสหราชอาณาจักร อาจไม่ได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของสำรองเงินตราต่างประเทศของตนเอง แต่ในทางตรงกันข้าม นักวิเคราะห์กล่าวว่า มันสะท้อนถึงบทบาทของลอนดอนในฐานะศูนย์กลางทุนระหว่างประเทศ

ผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในยุโรป ได้แก่ บริษัทประกันภัย ธนาคาร และผู้ดูแลสินทรัพย์ บางกองทุนป้องกันความเสี่ยงถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และทำการซื้อขายสวอปเพื่อหาผลกำไรจากความแตกต่างของราคา—ตำแหน่งเหล่านี้เป็นที่รู้จักกันในภาษาชาวบ้านว่า "การซื้อขายพื้นฐาน" และการยุติการซื้อขายเหล่านี้เป็นหนึ่งในปัจจัยที่กระตุ้นให้เกิดการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างมากในเดือนเมษายน

เซตเซอร์ชี้ว่า ตัวเลขตำแหน่งเปิดของสหราชอาณาจักร "อาจสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของธนาคารระดับโลกในเดือนมีนาคม ความพร้อมในการให้บริการผู้ดูแลสินทรัพย์ในลอนดอน และกิจกรรมที่อาจเกิดขึ้นของกองทุนป้องกันความเสี่ยงบางส่วน"

ในฐานะ "เจ้าหนี้" ต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ญี่ปุ่นได้เพิ่มปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้น 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ขึ้นเป็น 1.1308 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตั้งแต่แซงหน้าจีนในการถือครองเมื่อเดือนมิถุนายน 2019 ญี่ปุ่นก็ยังคงเป็นผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในต่างประเทศ

โดยรวมแล้ว มูลค่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองโดยนักลงทุนต่างชาติในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้นจาก 8.8164 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ เป็น 9.0495 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สามแล้ว ในกลุ่ม 10 ประเทศ "เจ้าหนี้" รายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ มีเพียงจีนและไอร์แลนด์เท่านั้นที่ลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนนั้น

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ระบุว่า เนื่องจากรายงานนี้แสดงเพียงข้อมูลการเปลี่ยนแปลงของสถานะเปิดเท่านั้น ณ สิ้นเดือนมีนาคม ดังนั้นจึงไม่ได้สะท้อนถึงการกระทำของแต่ละประเทศหลังจากที่ทรัมป์ขยายสงครามการค้าภายใต้ข้ออ้างของ "วันปลดปล่อย" ดังนั้นอาจยังมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรายงาน TIC เดือนเมษายนที่จะเผยแพร่ในเดือนหน้า

ตามกำหนดการ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะเผยแพร่รายงาน TIC เดือนเมษายนในวันที่ 18 มิถุนายน 2568 ในเวลานั้น คาดว่าทุกฝ่ายจะติดตามการเคลื่อนไหวของ "เจ้าหนี้" รายใหญ่ของสหรัฐฯ ในต่างประเทศอย่างใกล้ชิด เพื่อพิจารณาว่ามีความเกี่ยวข้องกับความผันผวนที่ผิดปกติในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนหรือไม่ ในเดือนเมษายนปีนี้ ตลาดสหรัฐฯ ประสบกับ "การกระทบสามด้าน" ในหุ้น พันธบัตร และสกุลเงิน โดยผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และ 30 ปี สัมผัสระดับ 4.5% และ 5% ตามลำดับในช่วงเวลาสั้น ๆ

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตามเวลาท้องถิ่น มูดี้ส์ หนึ่งในสามหน่วยงานจัดอันดับเครดิตระหว่างประเทศชั้นนำ ได้ปรับลดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ จาก Aaa เป็น Aa1 โดยอ้างถึงสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของหนี้สินและการจ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลสหรัฐฯ มูดี้ส์เป็นหน่วยงานจัดอันดับรายสุดท้ายจากสามหน่วยงานจัดอันดับรายใหญ่ที่ปลดอันดับ AAA ของสหรัฐฯ