เมื่อเร็วๆ นี้ งานครั้งที่แปดของ "Lujiazui Financial Salon" ได้จบลงอย่างประสบความสำเร็จที่ลู่เจียจือ เขตปูตง เมืองเซี่ยงไฮ้ งานครั้งนี้เน้นไปที่หัวข้อ "กลยุทธ์การลงทุนในตลาดทองคําและการเพิ่มอํานาจการกําหนดราคาทองคําที่กําหนดราคาเป็นเงินหยวน: โอกาสและความท้าทายในภูมิทัศน์โลก" จู ซานหยิง นักวิจัยอาวุโสจากทีมวิจัยมหภาคของสถาบันวิจัยซิตี้ฟิวเจอร์ส ได้แบ่งปันมุมมองเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตรรกะการกําหนดราคาในตลาดทองคํา เธอชี้ให้เห็นว่า ราคาทองคําได้กลับมาอยู่ในรูปแบบการกําหนดราคาตามคุณสมบัติทางการเงินมากขึ้นเรื่อยๆ
จู ซานหยิงเริ่มต้นด้วยการแบ่งปันการเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจในกรอบการกําหนดราคาทองคําในตลาดทองคําในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในทศวรรษก่อนปี 2023 ธนาคารกลางทั่วโลกโดยทั่วไปเข้าสู่ช่วงการรัดเข็มขัดของสภาพคล่อง การรัดเข็มขัดนโยบายการเงินผ่านมาตรการต่างๆ เช่น การลดงบดุลและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในช่วงเวลานี้ ความน่าเชื่อถือของสกุลเงินกระดาษ ซึ่งแทนด้วยดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงค่อนข้างมั่นคง และตรรกะการจัดสรรทองคําซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับดอกเบี้ยครองตลาด ตลาดมักศึกษาราคาทองคําโดยอ้างอิงจากอัตราดอกเบี้ยจริงของสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม หลังจากปี 2023 มีกรณีที่ราคาทองคําเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับอัตราดอกเบี้ยจริงของสหรัฐฯ และดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ โดยราคาทองคําได้กลับมาอยู่ในรูปแบบการกําหนดราคาตามคุณสมบัติทางการเงินมากขึ้นเรื่อยๆ
เมื่อพูดถึงตรรกะการซื้อขายทองคําตั้งแต่ปีที่แล้ว จู ซานหยิงตั้งข้อสังเกตว่า หลังจากปี 2024 เส้นลาดชันของราคาทองคําได้กลายเป็นที่สูงขึ้น และหัวข้อการซื้อขายทองคําแตกต่างกันไปในแต่ละช่วงตลอดทั้งปี ตัวอย่างเช่น ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว หัวข้อการซื้อขายหลักในตลาดคือเงินเฟ้อรอง ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงเดือนสิงหาคม การซื้อขายมุ่งเน้นไปที่ความคาดหวังเกี่ยวกับภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ตั้งแต่เดือนกันยายนถึงเดือนมกราคม การซื้อขายมุ่งเน้นไปที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกของปีนี้ หลังจากทรัมป์เข้ารับตําแหน่ง ความต้องการของตลาดสําหรับสินทรัพย์ปลอดภัย รวมถึงความคาดหวังเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อค้างชําระของสหรัฐฯ ในอนาคต ได้กลายเป็นตรรกะการซื้อขายหลักที่ขับเคลื่อนความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของราคาทองคํา
เมื่อมองไปข้างหน้า จู ซานหยิงเชื่อว่า จากมุมมองของวงจรระยะสั้น ท่ามกลางข้อพิพาททางภาษีศุลกากรระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ความคาดหวังเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อค้างชําระของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ หากเฟดสหรัฐฯ ไม่เปลี่ยนไปสู่วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเต็มที่ จะเป็นเรื่องยากที่จะกลับสถานการณ์เงินเฟ้อค้างชําระ จากมุมมองระยะยาว ไม่ว่าจะเป็นความเป็นจริงของการออกหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ที่มากเกินไป การทวีความรุนแรงของแนวโน้มการลดโลกาภิวัตน์ หรือการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์การแข่งขันระหว่างจีนและสหรัฐฯ ในภาคเทคโนโลยี ล้วนเป็นตรรกะหลักสําหรับการหดตัวระยะยาวของความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐฯ ทองคํายังคงอยู่ในตลาดขาขึ้นระยะยาว
ระหว่างการสนทนาในอุตสาหกรรมที่มีชื่อว่า "จากการปรับปรุงการจัดสรรสินทรัพย์เพื่อเพิ่มอํานาจการกําหนดราคา: โอกาสในการพัฒนาตลาดซื้อขายทองคํา" จู ซานหยิงระบุว่า ทองคําเหมาะสมอย่างยิ่งในการเป็นสินทรัพย์การลงทุนระยะยาว สมมติว่ามีคนซื้อและถือครองทองคําตั้งแต่ปี 1971 เมื่อทองคําเริ่มเคลื่อนไหวไปสู่การกําหนดราคาอิสระ ผลตอบแทนประกอบรายปีในช่วงเวลากว่า 50 ปีอยู่ที่ 8% และผลตอบแทนในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 9% ซึ่งเป็นที่น่าประทับใจ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ทองคําได้เข้าสู่ช่วงการชื้นขึ้นอย่างรวดเร็ว สหรัฐฯ อาจกําลังมุ่งหน้าไปสู่ภาวะเงินเฟ้อค้างชําระ ข้อพิพาททางการค้าได้รุนแรงขึ้น และเฟดสหรัฐฯ ได้ใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในนโยบายการเงิน ไม่สามารถตัดออกได้ว่า สหรัฐฯ อาจเปลี่ยนจากสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อค้างชําระในปัจจุบันไปสู่ภาวะถดถอย ซึ่งยิ่งเน้นย้ําถึงความสําคัญของการจัดสรรทองคํา
