จะเกิดอะไรขึ้นหากปริมาณสินค้าคงคลังของแผ่นทองแดงลดลงอย่างมาก?

ราคาทองแดงฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในเดือนเมษายน ช่วงต้นเดือน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงการเจรจาเรื่องภาษีศุลกากรของทรัมป์ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสงครามการค้าได้ส่งผลกระทบต่อโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก โดยทองแดงได้รับผลกระทบหนักที่สุด ราคาทองแดง LME ลดลงไปที่ 8,150 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน และราคาทองแดง SHFE ลดลงถึงขีดจำกัดรายวัน ช่วงเวลาสั้น ๆ ที่สเปรดราคา LME-COMEX แคบลง แต่เมื่อความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ "ความไม่แน่นอน" ของภาษีลดลง สหรัฐฯ ยังคงซื้อแผ่นทองแดงบริสุทธิ์อย่างต่อเนื่อง

จากการสื่อสารของ SMM กับตลาด เมื่อราคาทองแดง SHFE ลดลงต่ำกว่า 75,000 หยวน/ตัน คำสั่งซื้อจากภาคล่างต่างเกินความคาดหมายอย่างมาก ตามด้วยการแห่ซื้อท่ามกลางการปรับตัวขึ้นของราคาอย่างต่อเนื่อง ผลักดันให้ราคาทองแดงกลับไปที่ราว 77,000 หยวน/ตัน การซื้อขายสปอตมีความเคลื่อนไหวอย่างมากในภูมิภาคต่าง ๆ ในเดือนเมษายน โดยผลผลิตโรงหลอมของ SMM อยู่ที่ 1.1257 ล้านตัน ในสภาพแวดล้อมที่อุปทานของเศษทองแดงตึงตัวในเดือนเมษายน บางบริษัทระบุว่าพวกเขาได้สต๊อกวัตถุดิบเศษทองแดงไว้ในเดือนมีนาคม และการนำเข้าเพิ่มเติมของแผ่นแอโนดในเดือนเมษายนได้ช่วยสนับสนุนการผลิตแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ของโรงหลอมที่ไม่ใช้แร่ทองแดงเข้มข้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดภาคตะวันออกของจีนในปัจจุบันส่วนใหญ่ซื้อขายแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ที่ลงทะเบียนและสินค้านำเข้าที่ไม่ได้ลงทะเบียนจากแอฟริกา รัสเซีย คาซัคสถาน ฯลฯ โดยอุปทานของสินค้าเกรดที่สามารถส่งมอบได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง ด้วยการมาถึงของสินค้าในประเทศและการนำเข้าที่ต่ำ การไหลออกที่มีความเคลื่อนไหวส่งผลให้สต๊อกลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยสเปรด BACK ระหว่างเดือนใกล้ถึงและเดือนที่เลื่อนออกไปเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

1. การลดสต๊อกอย่างต่อเนื่องสนับสนุนพรีเมียม/ดิสเคานต์สปอตอย่างแข็งแกร่ง
จากข้อมูลของ SMM สต๊อกสังคมของแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ในจีนลดลงประมาณ 200,000 ตันในเดือนเมษายน โดยมีการลดสต๊อกประมาณ 110,000 ตันในเขตเซี่ยงไฮ้ พรีเมียมสปอตเพิ่มขึ้นจาก 10 หยวน/ตันในช่วงต้นเดือนเป็นมากกว่า 200 หยวน/ตันในช่วงปลายเดือน

2. สเปรดระหว่างเดือนใกล้ถึงและเดือนที่เลื่อนออกไปขยายตัวอย่างมาก โดยมีการเก็งกำไรในเดือนที่เลื่อนออกไปมากขึ้น และแนวโน้มรายปีใกล้เคียงกับปี 2023
สเปรด BACK ระหว่างเดือนใกล้ถึงและเดือนที่เลื่อนออกไปขยายตัวไปที่ 200 หยวน/ตัน และคงที่โดยไม่สามารถขยายตัวไปที่ 300 หยวน/ตันตามที่คาดการณ์ไว้ นักเก็งกำไรส่วนใหญ่วางตำแหน่งการถือครองในเดือนกรกฎาคม สิงหาคม และกันยายน โดยมีโอกาสในการอาร์บิทราจมากขึ้นในสเปรด BACK ที่เลื่อนออกไป

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนของวอร์แรนต์ต่อสต๊อกสังคมในปัจจุบัน ซึ่งยังคงลดลงท่ามกลางการลดสต๊อก ความเสี่ยงของการบีบราคาได้เพิ่มขึ้น คาดว่าสเปรด BACK ของทองแดง SHFE ระหว่างเดือนใกล้ถึงและเดือนที่เลื่อนออกไปจะขยายตัวไปที่ 300-400 หยวน/ตัน ก่อนการเปลี่ยนสัญญา โดยให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของสเปรดสุดขั้วใกล้วันซื้อขายสุดท้าย

3. อุปทานเศษทองแดงที่ตึงตัวในเดือนเมษายนทำให้แผ่นทองแดงบริสุทธิ์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนเป็นทางเลือกที่ต้องการสำหรับการจัดซื้อจากภาคล่าง
เนื่องจากการรบกวนของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และนโยบายในอุตสาหกรรมรีไซเคิล การจัดส่งเศษทองแดงตึงตัว โดยสินค้านำเข้าที่ไม่ได้ลงทะเบียนและไม่ได้มาตรฐานทำหน้าที่เป็นตัวแทน ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการลดสต๊อกแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ สเปรดราคาระหว่างทองแดงแบบเปียกและแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนของ SMM ให้แนวทางที่ชัดเจนสำหรับความแตกต่างของราคาระหว่างโลหะหลักและเศษ ซึ่งโดยทั่วไปจะเข้าใกล้กันในเดือนเมษายน

4. แผนการซ่อมบำรุงโรงหลอมในประเทศและต่างประเทศในภายหลัง รวมถึงการรบกวนที่เพิ่มขึ้นของแผ่นแอโนดในต่างประเทศ ทำให้ TC ของแร่ทองแดงเข้มข้นอ่อนแอลงมากขึ้น
เมื่อปลายเดือนมีนาคม 2568 Glencore Plc ได้ระงับการจัดส่งทองแดงจากโรงหลอม Altonorte ในชิลี เนื่องจากผลกระทบต่อเตาหลอม โรงหลอมนี้ส่วนใหญ่ผลิตแผ่นแอโนดที่กำหนดเอง โดยมีกำลังการผลิตรายปีประมาณ 350,000 ตัน ในเนื้อหาโลหะ โรงหลอมแผ่นแอโนดในแซมเบียที่มีกำลังการผลิต 350,000 ตัน ในเนื้อหาโลหะ มีกำหนดการซ่อมบำรุงตั้งแต่เดือนเมษายนถึงมิถุนายน 2568 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการผลิต เมื่อวันที่ 25 เมษายน ดัชนีแร่ทองแดงนำเข้าของ SMM (รายสัปดาห์) รายงานที่ -42.61 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันเมตริกแห้ง ลดลง 0.09 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันเมตริกแห้ง จาก -42.52 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันเมตริกแห้งก่อนหน้านี้ ค่าสัมประสิทธิ์การกำหนดราคาสำหรับแร่ในประเทศที่มีเกรด 20% อยู่ในช่วง 93% ถึง 95%

ในเดือนพฤษภาคม โรงหลอมในประเทศห้าแห่งมีแผนการซ่อมบำรุง โดยมีผลกระทบประมาณ 21,000 ตันต่อการผลิตแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ ยังคงมีแผนการซ่อมบำรุงที่เข้มข้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงกันยายน

โดยสรุปแล้ว ด้วยการสนับสนุนจากการบริโภคในเดือนเมษายน สถานการณ์สต๊อกต่ำในเดือนพฤษภาคมสนับสนุนโครงสร้างและพรีเมียมของเดือนใกล้ถึง อย่างไรก็ตาม ตลาดกังวลว่าคำสั่งซื้อส่งออกอาจลดลงตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมถึงปลายเดือนมิถุนายน เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษี ซึ่งส่งผลกระทบต่อความต่อเนื่องและความกระตือรือร้นในการจัดซื้อของผู้ใช้ปลายทาง เมื่อเดือนพฤษภาคมดำเนินไป ในขณะที่ปัญหาด้านอุปทานยังคงดำรงอยู่ ว่าการบริโภคจะสามารถปรับปรุงต่อไปหรือแม้แต่รักษาระดับได้หรือไม่ ยังคงต้องรอดู ในปัจจุบัน คาดว่าสเปรดสัญญา 2505-2506 ของทองแดง SHFE จะขยายตัวไปที่ 500 หยวน/ตัน ก่อนการส่งมอบ โดยโครงสร้างเดือนที่เลื่อนออกไปยังคงคาดว่าจะขยายตัวต่อไป